(相關(guān)資料圖)

來源：混沌天成研究

觀點概述：

從全球鐵礦石供需總量來看，2023年鐵礦石供應(yīng)格局依然偏寬松，意味著鐵礦價格中樞較2022年將繼續(xù)下移。不過，鐵礦石供應(yīng)增量預(yù)期不大，全球供應(yīng)增幅可能在2%左右，主流礦山的增量有限，非主流礦山有一定的供應(yīng)彈性，但整體供應(yīng)受礦價影響較大，而國內(nèi)礦在“基石計劃”的推動下或有部分增量。此外，考慮到鐵礦供應(yīng)的季節(jié)性，疊加當(dāng)前下游低庫存的格局，預(yù)計2023年鐵礦價格可能呈現(xiàn)前高后低、震蕩下行的走勢。

從國內(nèi)鋼材消費的供需總量來看，2023年國內(nèi)鋼材仍將呈現(xiàn)供大于求的格局，需求端地產(chǎn)依然是較大的拖累，基建的投資增速較2022年也可能會有所減弱，制造業(yè)表現(xiàn)相對分化，與傳統(tǒng)房地產(chǎn)相關(guān)的制造業(yè)仍將受到地產(chǎn)下滑的影響，但與新能源、光伏、產(chǎn)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)型升級相關(guān)的制造業(yè)或?qū)⒈３指咚僭鲩L。考慮到2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響有望逐漸減弱，疊加2022年以來各項經(jīng)濟政策有望在2023年進一步落地實施，預(yù)計2023年鋼材消費或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高、逐漸回升的態(tài)勢，但在鋼材供應(yīng)彈性足夠大的情況下，鋼價走勢可能依然表現(xiàn)為震蕩偏弱運行。

策略建議：

年度趨勢：逢高做空

風(fēng)險提示：

1、國外鐵礦供應(yīng)大幅減少

2、國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)超預(yù)期

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2022年國內(nèi)礦鋼市場簡述

2022年國內(nèi)鐵礦和鋼材價格走勢整體均呈現(xiàn)前高后低的大“N”型走勢，一季度受益于上一年行政限產(chǎn)帶來的低產(chǎn)量疊加年度GDP實現(xiàn)5.5目標(biāo)帶來的宏觀預(yù)期向好，以及國內(nèi)出口依然強勁和俄烏戰(zhàn)爭導(dǎo)致的能源成本上漲等多重因素影響，鋼礦價格持續(xù)震蕩上行。但二季度開始，隨著疫情發(fā)展超預(yù)期，國內(nèi)經(jīng)濟表現(xiàn)走弱，市場對5.5目標(biāo)的實現(xiàn)也產(chǎn)生了質(zhì)疑，疊加海外需求見頂回落，國內(nèi)地產(chǎn)大幅下滑，鋼礦市場均呈現(xiàn)了持續(xù)大幅震蕩走弱的格局，鐵礦、鋼材價格不斷創(chuàng)出新低。此后，隨著三季度末開始國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟政策不斷釋放，專項債提前下發(fā)并加大基建投資力度，地產(chǎn)政策利好持續(xù)加碼，疊加海外俄烏戰(zhàn)事緩和，美聯(lián)儲加息節(jié)奏也有所放緩，國內(nèi)經(jīng)濟逐步企穩(wěn)，雖然10月在國內(nèi)疫情多點爆發(fā)后鋼礦價格在悲觀情緒下再度創(chuàng)出新低，但很快隨著疫情政策的轉(zhuǎn)變走出了V型反轉(zhuǎn)。在當(dāng)前市場低庫存、低產(chǎn)量、低利潤，宏觀經(jīng)濟向好強預(yù)期也無法證偽的情況下，預(yù)計年末鋼礦價格仍可能延續(xù)震蕩偏強的格局。

此外，值得注意的是，由于2022年疫情的超預(yù)期影響，經(jīng)濟下行壓力增大，鋼鐵行業(yè)面臨的行政性限產(chǎn)有明顯減少，行業(yè)利潤也在國內(nèi)外需求雙降的影響下持續(xù)走弱，主力螺紋盤面利潤一度降至接近歷史新低。與鋼廠利潤回落相關(guān)的，還有鐵礦的中低品價差，由于利潤下滑鋼廠不再追求高產(chǎn)量，對低品資源的需求力度加大，導(dǎo)致鐵礦的高低品價差持續(xù)回落至歷史低位。不過，四季度隨著低品折扣力度不斷減少而PBF的性價比有所提升，高低品價差呈現(xiàn)回升態(tài)勢。

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2023年全球鐵礦供需情況

2.1 鐵礦供應(yīng)

2.1.1 四大礦：新增產(chǎn)能少，產(chǎn)量增長空間不大

從四大礦目前主要的礦山項目來看，力拓和BHP的新項目主要都是用來替換資源枯竭的老礦山，對整體礦山產(chǎn)量的提升影響不大，若新礦山項目的生產(chǎn)效率有提升，可能會使得年度礦山產(chǎn)量處于目標(biāo)指引的上限。FMG的鐵橋項目屬于新增產(chǎn)能，并有望在2023年3月實現(xiàn)投產(chǎn)，預(yù)計該項目在2023年可能給FMG帶來400萬噸左右的新增產(chǎn)量。

值得注意的是VALE，雖然VALE最新給出的2023年產(chǎn)量指引較2022年未變，但VALE的幾個礦山項目仍有一定的增產(chǎn)空間。S11D項目和Serra Norte項目都是新增產(chǎn)能，2022年四季度以來S11D項目正在加速建設(shè)，2023年大概率實現(xiàn)增產(chǎn)，預(yù)計增量可能有500萬噸。不過，Serra Norte項目建設(shè)進程較慢，2022年底才開始第一階段工程，疊加該項目仍在申請許可，預(yù)計2023年可能難以投放增量。此外，VALE還有兩個因前期礦難被暫停的項目，目前都在申請恢復(fù)許可的階段，其中Itabira項目已經(jīng)在2022年完成了工程建設(shè)，Brucutu項目建設(shè)也有望在2023年上半年完成，若這兩個項目獲得生產(chǎn)許可，預(yù)計可能給VALE帶來1000萬噸的產(chǎn)量增量。

雖然四大礦山2023年產(chǎn)量指引都維持了與2022年基本相當(dāng)?shù)乃?，但從礦山的資本支出來看，除FMG資本開支有小幅回落，其他三大礦山近期資本開支都有上升趨勢，再結(jié)合四大礦山的新礦山項目情況，認(rèn)為2023年四大礦仍有一定的增量空間，但由于新增產(chǎn)能較少，整體四大礦的增量空間或不大，可能在1000-2000萬噸。

2.1.2 非主流礦：部分供應(yīng)恢復(fù)，總量供應(yīng)彈性受價格影響

先看澳巴非主流，根據(jù)澳大利亞和巴西地區(qū)年度出口數(shù)據(jù)與四大礦的發(fā)運減量測算澳洲和巴西地區(qū)近年來的非主流礦供應(yīng)情況，2019年以來澳洲非主流對全球的鐵礦石供應(yīng)量基本維持在9000-11000萬噸，巴西非主流對全球的鐵礦石供應(yīng)量基本維持在3500-5500萬噸，也就意味著在普氏年均價維持在80美元以上的情況下，澳巴非主流可能提供的鐵礦石供應(yīng)量在1.25-1.65億噸。

再看其他地區(qū)的非主流礦供應(yīng)，通過國內(nèi)除澳巴以外的非主流礦進口量與普氏價格的對比來看，二者有明顯的正相關(guān)關(guān)系，也就意味著礦價越高，澳巴以外非主流礦的供應(yīng)量越大。此外，從國內(nèi)除澳巴以外的非主流礦進口量與國外鐵水產(chǎn)量的對比來看，在礦價不出現(xiàn)大幅下滑的情況下，當(dāng)國外鐵水產(chǎn)量出現(xiàn)大幅減少時，國內(nèi)非主流礦的供應(yīng)量也會有較為明顯的增加。

通過梳理近年來的非主流礦月度進口量變化，除了2020年下半年至2021年上半年因國外需求下滑導(dǎo)致國內(nèi)非主流礦進口量有明顯增加，2014年以來國內(nèi)月度非主流礦進口量大多維持在1100-1600萬噸區(qū)間，甚至在普氏月均價低于70美金的情況下進口量也能維持在這個區(qū)間水平，意味著澳巴以外非主流礦的對中國的供應(yīng)剛性至少有1.3億噸。參考國內(nèi)月度非主流礦進口量數(shù)據(jù)，結(jié)合普氏月均價測算一個大致的非主流礦供應(yīng)區(qū)間如下：

不過，2022年俄烏沖突導(dǎo)致俄羅斯和烏克蘭對全球的鐵礦供應(yīng)有所減少，在俄烏矛盾暫未解決的情況下，預(yù)計2023年兩國鐵礦供應(yīng)仍將受到影響。就中國從這兩國的進口來看，烏克蘭鐵礦供應(yīng)減量較明顯，2022年進口累計同比降幅接近60%，而俄羅斯對國內(nèi)的鐵礦供應(yīng)相對平穩(wěn)。

雖然烏克蘭的供應(yīng)減量短期難以恢復(fù)，但2022年因關(guān)稅和罷工導(dǎo)致出口減少的印度和南非均有望在2023年恢復(fù)供應(yīng)，由此預(yù)計2023年國外非主流的鐵礦供應(yīng)總量仍可能表現(xiàn)增加。

綜合而言，2023年非主流供應(yīng)增量可能主要來自于印度、南非等地的恢復(fù)性供應(yīng)，增量空間預(yù)計在2000-3000萬噸。整體非主流礦的供應(yīng)彈性可能更多受到礦價的影響，若礦價漲幅較大，非主流礦的供應(yīng)增量還可能進一步擴大。

2.1.3 國內(nèi)礦：產(chǎn)量有望進入一波小高峰釋放周期

2022年國內(nèi)礦產(chǎn)量整體變動不大，受疫情、環(huán)保及礦山安全事故檢查等影響，整體國內(nèi)精粉產(chǎn)量較2021年或有小幅下降。但從原礦產(chǎn)量與黑色采選業(yè)投資同比變化的對比來看，2023年國內(nèi)礦產(chǎn)量有望迎來一波小高峰的釋放周期，更大一波可能會在2024年。

結(jié)合鋼聯(lián)的國內(nèi)礦項目進展統(tǒng)計來看，2023年北方將有多個大型鐵礦項目建成投產(chǎn)，可能帶來的新增鐵精粉產(chǎn)量預(yù)計在566萬噸，較2022年增加450萬噸，按照2022年國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量2.6億噸測算，2023年新增鐵精粉產(chǎn)量占比約為2%。考慮到2022年疫情影響，一些新增礦山項目可能延后到2023年投產(chǎn)，預(yù)計2023年國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量增幅可能在2.5%左右。

2.2鐵礦需求

2.2.1全球鋼鐵新增產(chǎn)能均為電爐

根據(jù)OECD的信息統(tǒng)計，近幾年全球新增鋼鐵產(chǎn)能投放以電爐產(chǎn)能為主，除2021年有部分新增高爐投放，2022年、2023年新增產(chǎn)能基本都是電爐。按照全球能源機構(gòu)在2050年實現(xiàn)鋼鐵零碳排放的目標(biāo)，到2030年電爐產(chǎn)能在鋼鐵產(chǎn)能占比需要提升到37%，并在2050年需要進一步提升至53%。這期間預(yù)計將有5.76億噸電爐新增產(chǎn)能投放，并淘汰約4.19億噸的高爐-轉(zhuǎn)爐產(chǎn)能。這一中長期的發(fā)展趨勢，意味著未來全球?qū)﹁F礦的需求將趨于減少，而對廢鋼的需求或有明顯增長。

2.2.2國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能仍以淘汰為主

與全球發(fā)展趨勢相對應(yīng)，我國也計劃在2030年前實現(xiàn)鋼鐵行業(yè)碳達峰，并在近年不斷加速鋼鐵行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，逐步有序淘汰落后產(chǎn)能，發(fā)展低碳環(huán)保綠色產(chǎn)能。根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計，2023年全國將新增高爐26座，涉及產(chǎn)能3633萬噸，同時將淘汰高爐63座，涉及產(chǎn)能4078萬噸，2023年全年將凈淘汰產(chǎn)能445萬噸。分省市來看，2023年主要淘汰產(chǎn)能集中在河北、山東、山西等地。

2.2.3主要機構(gòu)對全球鋼鐵消費的預(yù)測

世界鋼協(xié)最新的預(yù)測對2023年全球鋼鐵需求給了1%的增速，主要是基于俄烏戰(zhàn)爭及通脹上升對全球經(jīng)濟的影響，預(yù)計2023年全球鋼鐵需求將于2021年差不多。由于能源成本高企、消費者信心減弱，經(jīng)濟衰退概率增大，歐洲鋼鐵需求前景依然暗淡。但印度、土耳其、巴西及東南亞等地市場的鋼材消費量有望出現(xiàn)增長，或在一定程度上彌補其他區(qū)域鋼材消費的下滑。

國內(nèi)冶金工業(yè)規(guī)劃院則認(rèn)為2023年全球鋼材需求量為18.01億噸，同比增長0.4%。雖然歐洲和獨聯(lián)體等地區(qū)消費需求下降，但亞洲、美洲、非洲等區(qū)域受益于各國積極財政政策的刺激，有望保持一定的鋼材消費增長。

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2023年國內(nèi)鋼材需求分析

從國內(nèi)鋼材的消費領(lǐng)域來看，房地產(chǎn)和基建相關(guān)的建筑類消費需求占比最大，接近一半以上，其次是機械、汽車、能源、家電、造船、集裝箱等制造業(yè)相關(guān)領(lǐng)域，另外，我國每年還有約占比國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量5%左右的鋼材凈出口。

3.1 建筑業(yè)：難言樂觀

3.1.1 房地產(chǎn)：弱勢依舊

從房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)流程來看，通常房地產(chǎn)在新開工階段的用鋼強度最大，其次是施工階段，而竣工階段的用鋼量最小?？紤]到拿地到新開工通常有半年左右的時間，所以可以將拿地作為地產(chǎn)新開工的先行指標(biāo)參考。

根據(jù)中指數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年1-11月全國300城各類用地成交15億平方米，同比下降12.1%。其中，住宅用地成交4.6億平方米，同比下降36.4%，絕對規(guī)模為近十年同期最低值。從券商對房企數(shù)據(jù)統(tǒng)計來看，2022年1-11月百強房企拿地規(guī)模同比下降50.5%，除了央企、國企有“托底”拿地，民企僅少數(shù)業(yè)績尚可的房企有拿地，其他房企均暫停拿地。

拿地的大幅減少意味著2023年房地產(chǎn)新開工難有明顯回升，新開工建設(shè)對鋼材的需求將繼續(xù)下滑。那么，施工項目建設(shè)是否能有所改觀呢？考慮到2022年二季度以來從中央到地方各項地產(chǎn)托底政策頻發(fā)，疊加疫情政策放開后，地產(chǎn)需求預(yù)期向好，2023年地產(chǎn)銷售有望逐步改善，可能在一定程度上帶動地產(chǎn)在建施工項目的推進。

然而，值得注意的是，由于地產(chǎn)企業(yè)自身面臨的債務(wù)問題依然較為嚴(yán)重，即便地產(chǎn)銷售有所改善，企業(yè)現(xiàn)金流可能用來投資建設(shè)的量預(yù)期也有限。從房企地產(chǎn)債到期情況來看，2023年3月為境內(nèi)地產(chǎn)債到期小高峰，1月、4月為境外地產(chǎn)債到期小高峰，整體前三個季度地產(chǎn)企業(yè)的還款壓力都比較大，這意味著短期內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)資金狀況很難有明顯改觀，對地產(chǎn)項目建設(shè)的投入也將受限。

整體而言，盡管2022年房地產(chǎn)政策托底不斷，可能在2023年給地產(chǎn)銷售及企業(yè)融資環(huán)境帶來一定的改善，但從地產(chǎn)企業(yè)自身的債務(wù)壓力及拿地情況來看，2023年房地產(chǎn)可能帶來的用鋼消費依然較差，新開工建設(shè)難有改觀，施工和竣工可能受益于政策托底會較2022年小幅向好，但受制于地產(chǎn)企業(yè)的資金壓力，地產(chǎn)施工的改善空間預(yù)期也不會太大。

3.1.2 基建：前高后低

2022年基建對于鋼材消費的托底作用是毋庸置疑的，尤其在下半年地產(chǎn)表現(xiàn)持續(xù)大幅下滑的情況下，基建投資維持高位使得粗鋼消費有了明顯回升。然而，從歷史上基建逆周期調(diào)節(jié)的過程來看，通常地產(chǎn)投資企穩(wěn)回升后，基建投資就會迎來拐點。考慮到2022年二季度以來地產(chǎn)托底政策不斷，預(yù)計2023年地產(chǎn)投資進一步大幅下滑的概率已不大，可能會在震蕩筑底后逐步企穩(wěn)甚至還會有小幅回升，由此預(yù)計基建的逆周期調(diào)節(jié)或?qū)⒃?023年后期逐步減弱，相應(yīng)的基建對于鋼材消費的帶動作用也可能呈現(xiàn)前高后低的格局。

從基建投資的方向來看，根據(jù)中央財經(jīng)委員會第十一次會議精神、20大報告以及十四五規(guī)劃要求，構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系有望成為2023年基建投資的主要方向，這其中不僅包括加強交通、能源、水利等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，還包括加強信息、科技、物流等新基建項目投入。由于傳統(tǒng)基建用鋼消費量較大，而新基建耗鋼量一般較少，預(yù)計實際基建可帶來的鋼材消費在其投資中占比不高。

另外，從基建資金的來源看，政府性基金、城投債是基建投資的主要資金來源，其次是國家預(yù)算內(nèi)資金（包括一般公共財政支出和國債）以及國內(nèi)貸款、政策性金融債和抵押補充貸款PSL等。政府性基金支出通常會領(lǐng)先基建投資約1-2個月，從2022年8月開始，國內(nèi)政府性基金支出同比已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的回落態(tài)勢，雖然基建投資仍保持了較高的增速，但隨著政府財政赤字的擴大，政府性基金投入的減少，后期基建投資回落的概率較大。同時，考慮到2022年使用了2021年末未使用的1.2萬億專項債資金，5000億專項債結(jié)存限額，預(yù)計2023年專項債投向基建的規(guī)模也大概率會同比減少。

3.2 制造業(yè)：穩(wěn)中向好

3.2.1 機械：表現(xiàn)分化

機械行業(yè)的子行業(yè)眾多，不同子行業(yè)的差別較大。機床、工程機械、電梯、油服裝備等發(fā)展屬于成熟期，其增長與宏觀經(jīng)濟增長高度相關(guān)，表現(xiàn)出較強的周期屬性。而機器人(行情300024,診股)、鋰電設(shè)備、半導(dǎo)體設(shè)備等發(fā)展處于成長期，3D打印則處于初創(chuàng)期。

傳統(tǒng)的工程機械行業(yè)由于周期屬性較強，隨著房地產(chǎn)市場進入下行周期，其消費需求也呈回落態(tài)勢，但受益于國內(nèi)工程機械產(chǎn)業(yè)鏈的日益成熟，近幾年國內(nèi)工程機械的出口保持了較高的韌性，疊加國內(nèi)基建仍有望在2023年繼續(xù)托底，預(yù)計工程機械產(chǎn)量有望保持平穩(wěn)。

機床行業(yè)2022年表現(xiàn)雖弱于2021年，但仍高于往年同期水平。由于近年來以新能源汽車、光伏、風(fēng)電為代表的新興產(chǎn)業(yè)崛起，對高精、高速、自動化、智能化、復(fù)合化特征的各類機床需求迅速增加，帶動了我國機床市場需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，除了創(chuàng)造新的設(shè)備需求之外，也加快了制造業(yè)新舊產(chǎn)能的替換，釋放出與金屬切削機床相關(guān)的新的需求空間。此外，疫情影響海外機床進口也加速了我國機床國產(chǎn)替代的進程，使得國產(chǎn)機床在近幾年迎來快速發(fā)展期。

工業(yè)機器人作為處于產(chǎn)業(yè)上升期的行業(yè)，近年來發(fā)展非常迅猛。由于疫情后工業(yè)自動化生產(chǎn)優(yōu)勢明顯，疊加國內(nèi)人口老齡化問題深化、人工成本不斷提高，工業(yè)自動化生產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)品需求不斷增加。此外，受益于近年來新能源汽車、鋰電、光伏等高景氣度的下游行業(yè)加速擴產(chǎn)，對自動化生產(chǎn)制造依賴性增強，工業(yè)機器人產(chǎn)量增長迅猛。

總體而言，機械各行業(yè)因發(fā)展階段及下游需求不同表現(xiàn)有所分化，與地產(chǎn)相關(guān)的傳統(tǒng)工程機械行業(yè)表現(xiàn)偏弱，與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級以及新能源、光伏、鋰電等新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向相關(guān)的機械行業(yè)發(fā)展迅猛，整體機械行業(yè)對鋼材消費需求預(yù)期平穩(wěn)向好。

3.2.2 汽車：增速放緩

2022年受疫情影響，國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速較2021年有明顯下降，尤其是二季度疫情導(dǎo)致汽車供應(yīng)鏈影響較大，汽車產(chǎn)量同比出現(xiàn)負(fù)增長，不過三季度開始隨著汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的恢復(fù)，國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速有所回升。值得注意的是，近年來，受益于國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)鏈的完備及新能源汽車的發(fā)展，近兩年國內(nèi)汽車出口一直保持著較高的增速水平。

不過，考慮到2023年國內(nèi)燃油車購置稅優(yōu)惠及新能源車補貼的退出，疊加國外衰退預(yù)期增大導(dǎo)致消費水平下滑，國內(nèi)外汽車銷量都可能受到一定的影響，預(yù)計汽車產(chǎn)量增速也將有所放緩，相應(yīng)的汽車用鋼需求增速也將減弱。

3.2.3 家電：相對平穩(wěn)

受海外通脹高企、經(jīng)濟下行影響，2022年以來海外家電經(jīng)銷商庫存高企，導(dǎo)致國內(nèi)家電出口持續(xù)下滑。考慮到海外家電龍頭及渠道庫存仍在去化階段，預(yù)計2023年國內(nèi)家電出口仍將承壓。不過，隨著國內(nèi)地產(chǎn)政策發(fā)力，尤其是“保交樓”等房地產(chǎn)竣工政策的落實，作為地產(chǎn)后周期板塊的家電行業(yè)可能受到一定的提振，國內(nèi)家電終端消費有望小幅改善。整體預(yù)計2023年家電業(yè)用鋼需求保持相對平穩(wěn)運行。

3.2.4 造船：依然強勁

從國內(nèi)主要造船指標(biāo)來看，當(dāng)前中國手持船舶訂單量仍處于歷史高位，雖然2022年我國新接船舶訂單量較2021年有所下滑，但仍明顯高于往年同期水平。在手持訂單量及新接訂單量均處于高位的情況下，預(yù)計2023年國內(nèi)造船業(yè)對鋼材的消費需求仍將保持強勁。

3.3 鋼材進出口

作為全球鋼材生產(chǎn)和消費大國，我國每年也有一定量的鋼鐵產(chǎn)品的進出口。通常，我國對鋼坯這類初級鋼鐵制品以凈進口為主，疫情前的進口量一般都不大，但在2020年和2021年均超過千萬噸，2022年有所減少，預(yù)計在570萬噸左右。不過，2018年以來，我國鋼材凈出口大多保持在每年5000萬噸左右的水平，僅在國外PMI大幅回落的2020年有所減少，2022年預(yù)計仍有接近5700萬噸左右的鋼材凈出口。

值得注意的是，從國外主要國家和地區(qū)的制造業(yè)PMI走勢來看，2022年四季度以來國外主要經(jīng)濟體的制造業(yè)PMI基本都進入了50以下的衰退區(qū)間，隨著海外經(jīng)濟轉(zhuǎn)弱的預(yù)期增大，預(yù)計2023年國外制造業(yè)PMI仍將處于低位，國內(nèi)鋼材凈出口將有所減少，同時隨著國內(nèi)疫情后經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期增強，鋼坯凈進口可能會有小幅增加。

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2023年礦鋼供需平衡測算

綜合以上分析，從全球鐵礦石供需總量來看，2023年鐵礦石供應(yīng)格局依然偏寬松，意味著鐵礦價格中樞較2022年將繼續(xù)下移。不過，鐵礦石供應(yīng)增量預(yù)期不大，全球供應(yīng)增幅可能在2%左右，主流礦山的增量有限，非主流礦山有一定的供應(yīng)彈性，但整體供應(yīng)受礦價影響較大，而國內(nèi)礦在“基石計劃”的推動下或有部分增量。此外，考慮到鐵礦供應(yīng)的季節(jié)性，疊加當(dāng)前下游低庫存的格局，預(yù)計2023年鐵礦價格可能呈現(xiàn)前高后低、震蕩下行的走勢。

從國內(nèi)鋼材消費的供需總量來看，2023年國內(nèi)鋼材仍將呈現(xiàn)供大于求的格局，需求端地產(chǎn)依然是較大的拖累，基建的投資增速較2022年也可能會有所減弱，制造業(yè)表現(xiàn)相對分化，與傳統(tǒng)房地產(chǎn)相關(guān)的制造業(yè)仍將受到地產(chǎn)下滑的影響，但與新能源、光伏、產(chǎn)業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)型升級相關(guān)的制造業(yè)或?qū)⒈３指咚僭鲩L?？紤]到2023年疫情對國內(nèi)經(jīng)濟的影響有望逐漸減弱，疊加2022年以來各項經(jīng)濟政策有望在2023年進一步落地實施，預(yù)計2023年鋼材消費或?qū)⒊尸F(xiàn)前低后高、逐漸回升的態(tài)勢，但在鋼材供應(yīng)彈性足夠大的情況下，鋼價走勢可能依然表現(xiàn)為震蕩偏弱運行。

關(guān)鍵詞： 熱軋卷板