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熱點(diǎn)評！股指周報(bào)：節(jié)后才會(huì)是復(fù)蘇和軟著陸預(yù)期驗(yàn)證期

來源：混沌天成研究　　觀點(diǎn)概述：　　宏觀方面，最近其實(shí)是處于一個(gè)中美歐邊際好轉(zhuǎn)共振的時(shí)間窗口，美國這邊通脹下行緊縮到頭經(jīng)濟(jì)尚有韌性帶來了軟著陸的預(yù)期，中國這邊放開之后第一波沖擊迅速過去居民出行呈現(xiàn)出非常迅猛的復(fù)蘇斜率自然帶來了對節(jié)后疫情徹底過去之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈期待，而中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國的復(fù)蘇帶動(dòng)了眾多非美國家的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期；歐洲這邊，進(jìn)" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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股指周報(bào)：節(jié)后才會(huì)是復(fù)蘇和軟著陸預(yù)期驗(yàn)證期

1評論2023-01-16 10:21:03來源：行業(yè)資訊 時(shí)間：2023-01-16 11:48:10


【資料圖】

來源：混沌天成研究

觀點(diǎn)概述：

宏觀方面，最近其實(shí)是處于一個(gè)中美歐邊際好轉(zhuǎn)共振的時(shí)間窗口，美國這邊通脹下行緊縮到頭經(jīng)濟(jì)尚有韌性帶來了軟著陸的預(yù)期，中國這邊放開之后第一波沖擊迅速過去居民出行呈現(xiàn)出非常迅猛的復(fù)蘇斜率自然帶來了對節(jié)后疫情徹底過去之后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)烈期待，而中國作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國的復(fù)蘇帶動(dòng)了眾多非美國家的經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期；歐洲這邊，進(jìn)入12月底，暖冬疊加天然氣庫存高位徹底打消了能源危機(jī)的擔(dān)憂，歐洲近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又連續(xù)好于預(yù)期。

以上，即是最近的中美歐共振的狀態(tài)，這種共振最顯著利好的標(biāo)的正是銅以及非美貨幣，上證50這種大盤價(jià)值既受益國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇又受益海外利率見頂?shù)碾p擊，所以最近北向拼命狂買大盤股。

這種共振狀態(tài)要證偽，需要看到海外經(jīng)濟(jì)衰退壓力加大，以及國內(nèi)節(jié)后工業(yè)生產(chǎn)消費(fèi)的高頻數(shù)據(jù)不佳才行。海外的經(jīng)濟(jì)衰退壓力可能要往后推一個(gè)季度才會(huì)明顯，國內(nèi)的數(shù)據(jù)不佳可能得在兩會(huì)過后才會(huì)形成壓力，所以這么想，其實(shí)當(dāng)前的這個(gè)上漲驅(qū)動(dòng)可能還沒結(jié)束，持倉過節(jié)壓力應(yīng)該不大。

策略建議：

持倉過節(jié)問題不大

風(fēng)險(xiǎn)提示：

疫情、地緣政治、國際關(guān)系

一

宏觀

1、國際宏觀

當(dāng)前的利率水平已經(jīng)能夠起到限制需求下滑的作用了，海外中長期實(shí)際利率的頂部應(yīng)該是看到了。

盡管地產(chǎn)和制造業(yè)投資等利率敏感性行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)明顯下滑，但是美國就業(yè)市場仍有韌性，居民消費(fèi)仍在高位，疊加通脹下行和利率終點(diǎn)已現(xiàn)的狀態(tài)，增加了市場對于美國軟著陸的預(yù)期。

進(jìn)入12月份能源危機(jī)擔(dān)憂和實(shí)際沖擊徹底消退之后，歐洲的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)呈現(xiàn)出超預(yù)期的狀態(tài)，疊加通脹見頂，最近整體市場的金融條件也開始呈現(xiàn)邊際舒緩的跡象。

2、國內(nèi)宏觀

貨幣政策層面，國內(nèi)23年整體會(huì)是一個(gè)弱復(fù)蘇的格局，貨幣政策層面難有大的寬松動(dòng)作，但也不至于很快收緊，暫時(shí)難以構(gòu)成權(quán)益資產(chǎn)的主矛盾。

受疫情過峰影響，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不牢靠，工業(yè)生產(chǎn)遭遇停擺甚至直接春節(jié)前停工了，但如果我們?nèi)タ淳用癯鲂械雀哳l數(shù)據(jù)的話，會(huì)發(fā)現(xiàn)呈現(xiàn)出非常迅猛的復(fù)蘇勢頭，那在春節(jié)后復(fù)工之前，市場自然就會(huì)去呈現(xiàn)出高漲的國內(nèi)復(fù)蘇預(yù)期，畢竟當(dāng)前是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率最陡的時(shí)候，且無法證偽，銅的上漲，上證50、人民幣的強(qiáng)勢，本質(zhì)的原因都在此。

二

數(shù)據(jù)跟蹤

1、資金面；

海外利率終點(diǎn)已現(xiàn)疊加對國內(nèi)的疫后復(fù)蘇預(yù)期，外資最近強(qiáng)勢流入；散戶代表的基金發(fā)行隨著市場見底也有觸底跡象；私募基金倉位從11月份開始陸續(xù)開始加回來，但整體水分仍不算高。

2、估值

當(dāng)前的估值水平仍然不高，考慮明年底海外緊縮壓力褪去，起碼不至于再比當(dāng)前的估值水平低了，疊加股市一年6%-10%級別的盈利增長，其實(shí)整體股市的勝率還是比較可觀的。

3、驅(qū)動(dòng)

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)開啟弱復(fù)蘇，大盤價(jià)值盈利上將會(huì)顯著收益，海外利率見頂，外資作為極大的邊際流動(dòng)性也會(huì)助推大盤價(jià)值。

節(jié)前放假因素疊加國內(nèi)流動(dòng)性難有更好預(yù)期，導(dǎo)致場內(nèi)流動(dòng)性狀況并不活躍，中小盤近期遭受場內(nèi)流動(dòng)性的壓力。同時(shí)中小盤制造業(yè)占比高，對出口和外需依賴度更大，即便還是是軟著陸，那需求下滑的方向也是確定，所以企業(yè)盈利層面對中小盤的壓力上半年仍然會(huì)一直在。

關(guān)鍵詞：

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