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來源：美爾雅期貨研究院

近日《三體》電視劇正在熱播，相信看過三體原著的朋友對“二向箔”一定非常熟悉，作為三體宇宙強大的規(guī)律性武器，正是它通過降維打擊將太陽系二維化。說起規(guī)律，則自帶一種必然性，而本文所研究的玉米產(chǎn)需缺口論，也正是我國在供給側(cè)改革下玉米產(chǎn)業(yè)發(fā)展所催生的歷史必然性產(chǎn)物。

一

玉米產(chǎn)需缺口概述

產(chǎn)量與需求量是各類大宗商品研究最基礎(chǔ)的關(guān)注點，但并不是每一個大宗商品都只關(guān)注產(chǎn)量與需求量的對比，更多的是關(guān)注供給與需求及其所反映的庫存消費比的變化。玉米作為糧食類大宗商品，一方面受到國家宏觀調(diào)控的影響，另一方面其市場化程度在不斷加深，正是由于政策與市場的不斷博弈，從而使得國內(nèi)玉米供應(yīng)與需求發(fā)生巨大改變，玉米產(chǎn)需缺口論應(yīng)運而生。研究者對玉米產(chǎn)需缺口的關(guān)注是我國玉米市場化改革的必然結(jié)果，也將伴隨著玉米產(chǎn)業(yè)的進一步發(fā)展而消失。

二

玉米產(chǎn)需缺口形成原因

1、2008年之前：國內(nèi)玉米不存在產(chǎn)需缺口

2008年之前我國為玉米凈出口國，國內(nèi)玉米產(chǎn)量大于需求，并不存在玉米產(chǎn)需缺口。在21世紀之交我國糧食產(chǎn)量出現(xiàn)連續(xù)下降，糧食總產(chǎn)量從1998年的5.12億噸降至2003年的4.31億噸，降幅15%，其中小麥、稻谷和玉米分別下降21.18%、19.15%和12.88%。為調(diào)動農(nóng)民生產(chǎn)糧食的積極性和增加農(nóng)民收入，國家在2004年對糧食實施“直補”和免除農(nóng)業(yè)稅等政策，同時提出對小麥和水稻出臺最低收購價政策，但作為三大主糧的玉米并無此“兜底”政策。2008年全球金融危機爆發(fā)，國內(nèi)玉米、大豆等農(nóng)產(chǎn)品(行情000061,診股)價格暴跌，為保護農(nóng)民利益，國家對玉米、大豆、棉花和油菜籽實行臨時收儲政策。本質(zhì)上來說，臨時收儲政策與最低收購價無異，均是為提高農(nóng)民收益，增加農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)量。隨著農(nóng)民玉米種植成本增加，臨儲收購價格也在上漲，玉米市場價格不斷抬升。在玉米消費中，食用消費占6%左右，飼用消費和工業(yè)消費占比為89%，玉米價格的大幅上漲使得下游產(chǎn)業(yè)苦不堪言，甚至出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈供需錯亂現(xiàn)象。

2、2008-2016：不存在產(chǎn)需缺口但玉米供需逐漸錯亂

玉米臨儲政策施行后，我國玉米種植面積不斷增加，玉米產(chǎn)量水漲船高，盡管玉米需求也在增長，但2008-2016年我國玉米并不存在產(chǎn)需缺口。由于臨儲收購價格的托市效應(yīng)，2009-2012年玉米現(xiàn)貨價格不斷上漲且高于臨儲收購價，此時玉米收購量偏低；2013-2016年玉米現(xiàn)貨價格低于臨儲收購價格，每年均有大量玉米新作流入臨儲庫存，其中在2015年臨儲收購價格遭到首次下調(diào)，但收購價格仍明顯高于現(xiàn)貨價格，臨儲玉米收購量達到高峰為1.25億噸，占當年產(chǎn)量的55.56%，從而使15/16年度的國儲總庫存高達2.36億噸，超過2015年全年玉米產(chǎn)量。隨著臨儲庫存增多，臨儲政策的負面效應(yīng)也在增大。其一，對國家來說，大量的臨儲庫存加重了國家財政的負擔，僅儲存費用每年高達600億元；其二，由于大量玉米流入臨儲庫存，玉米市場供需結(jié)構(gòu)遭到扭曲，玉米下游養(yǎng)殖企業(yè)與加工企業(yè)要承受較高的收購價格，同時還要面臨原料供應(yīng)不足的境況；其三，玉米價格的提升使國產(chǎn)玉米競爭力不斷下降，2015年東北玉米平均收購價是2240元/噸，加上儲存和運輸?shù)荣M用，銷售價在2500元/噸附近，但同期進口玉米到岸價格在2000元/噸以下，國內(nèi)外玉米價格倒掛使得進口玉米大量增加。其四，玉米價格提升拉動玉米種植利潤保持較高水平，農(nóng)民更傾向玉米種植從而擠占大豆種植面積，國產(chǎn)大豆產(chǎn)量日趨下降。

3、2016-2020：存在產(chǎn)需缺口但臨儲庫存可以填補

2015年底國家提出“供給側(cè)改革”，玉米因具有超高庫存在農(nóng)產(chǎn)品改革中首當其沖。2016年中央一號文件提出“按照市場定價、價補分離的原則，積極穩(wěn)妥推進玉米收儲制度改革”，隨后國家發(fā)改委將玉米政策調(diào)整到“市場化收購”加“補貼”的形式，標準著玉米臨儲制度時代的結(jié)束。失去臨儲價格的托市作用，農(nóng)民玉米種植收益銳減，國內(nèi)玉米種植面積及產(chǎn)量開始下降，在玉米消費繼續(xù)提升下，玉米產(chǎn)需缺口從此形成。不過在龐大的玉米臨儲庫存面前，玉米產(chǎn)需缺口尚可以填補。據(jù)統(tǒng)計，在2016年玉米國儲拍賣前，玉米臨儲庫存高達2.58億噸，經(jīng)過5年的拍賣，在2020年玉米臨儲庫存基本去化完成。

4、2020至今：產(chǎn)需缺口論盛行

隨著2020年玉米“去庫存”完成，國內(nèi)玉米自身供需受到市場更多關(guān)注，由于國內(nèi)玉米供不應(yīng)求導(dǎo)致產(chǎn)需缺口產(chǎn)生，如何填補產(chǎn)需缺口成為市場關(guān)注熱點，從而玉米產(chǎn)需缺口論盛行。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，2017年我國開始出現(xiàn)玉米產(chǎn)需缺口且超過1000萬噸，2020年產(chǎn)需缺口達到最大為2150萬噸，不過近兩年國內(nèi)產(chǎn)需缺口有所縮小，1月份玉米供需平衡表顯示本年度供需缺口降至1300萬噸左右。產(chǎn)需缺口的存在為我國玉米價格持續(xù)上漲并保持高位提供一定支撐。不過值得注意的是，產(chǎn)需存在缺口并不意味著供需存在缺口，隨著我國進口玉米的增多、飼用谷物對玉米的替代及國儲一次性玉米的投放，我國玉米供需總體保持平衡。

三

玉米產(chǎn)需缺口的填補

填補玉米產(chǎn)需缺口的常用方式有三種，分別是向國外進口、使用小麥或稻谷替代和國儲一次性庫存投放，不過三種手段均具有一定局限性，這也是產(chǎn)需缺口論盛行的原因。

1、國外玉米進口

玉米作為主糧類大宗商品，其進口一直受到進口配額的制約。從2004年起，玉米進口配額始終保持720萬噸，其中配額內(nèi)關(guān)稅為1%，配額外關(guān)稅為65%。不過在2009年之前，我國玉米產(chǎn)量充足且有剩余可供出口；從2010年至2019年，由于我國玉米臨儲庫存的存在，玉米進口量均在配額內(nèi)且配額使用率較低；2020年以后，玉米臨儲庫存去化完成疊加中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽訂，我國進口玉米量大增并超過配額，并且玉米進口主要國家由烏克蘭轉(zhuǎn)向美國。由于國際玉米價格上漲疊加進口玉米超出配額導(dǎo)致我國進口玉米到岸稅后均價上升，2021/22年度進口玉米到岸稅后均價高達2876元/噸，首次超過國內(nèi)產(chǎn)區(qū)批發(fā)均價的2641元/噸。

2、小麥或稻谷等替代

同樣作為主糧，小麥和稻谷因淀粉含量較高，可以對飼用玉米進行替代。不過飼用稻谷對玉米的替代主要受國儲投放量的制約，統(tǒng)計顯示2020/21、2021/22年飼用稻谷投放累計成交2500、2940萬噸，對飼用玉米形成一定補充，2023年市場傳聞定向稻谷將投放1800萬噸，投放量的減少原因在于去年干旱導(dǎo)致稻谷產(chǎn)量降低引起庫存下降，同時稻谷拍賣的底價也會上升；小麥對飼用玉米的替代量主要取決于麥米價差，2020年和2021年由于小麥現(xiàn)貨均價普遍低于玉米現(xiàn)貨均價，小麥替代需求大增，對玉米價格上漲形成制約。玉米的替代品并不止小麥和稻谷，同時也包括進口高粱和碎米等，不過其他替代品的數(shù)量均較少。

3、國儲一次性投放

國家一次性儲備糧是國家政策性糧食的一種，為了消化政策性糧食庫存，通過一次性儲備糧可以將國家政策性糧食進行新陳置換，實現(xiàn)推陳儲新。統(tǒng)計顯示2021年我國一次性儲備輪換玉米累計投放1035萬噸，成交928萬噸，成交率90%。通過一次性儲備玉米的投放也能補充一定玉米供應(yīng)，不過每年一次性玉米輪換量較少，其作用總體有限。

四

2022/23年度玉米產(chǎn)需缺口影響

玉米產(chǎn)需缺口論作為玉米供給側(cè)改革下的產(chǎn)物，其本質(zhì)反應(yīng)的是玉米供不應(yīng)求的供需形勢，隨著玉米市場化進程的逐步推進，當玉米產(chǎn)需缺口能夠得到順利的填補之后，產(chǎn)需缺口分析終將向供需平衡表中的庫存消費比分析轉(zhuǎn)變。不過目前玉米產(chǎn)需缺口仍是分析玉米供需的重要工具，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部顯示近兩年我國玉米產(chǎn)需缺口在不斷縮小，主要原因在于玉米消費增量小于產(chǎn)量增量，從而預(yù)示著我國玉米供需環(huán)境雖不樂觀但正逐步得到改善。不過目前來看改善程度可能有所折扣，原因在于2023年中央一號文件提出擴種大豆工程，如此勢必擠占玉米現(xiàn)有種植面積，且部分省份已經(jīng)發(fā)布大豆種植補貼方案，補貼政策均優(yōu)與往年。不過一號文件同時提出加快玉米大豆生物育種產(chǎn)業(yè)化進程，可以預(yù)見當玉米生物育種產(chǎn)業(yè)化在社會形成規(guī)模后，我國玉米產(chǎn)量將得到進一步提高，玉米產(chǎn)需缺口論終將消失在歷史的洪流之中。

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