(資料圖)

來源：紫金天風(fēng)期貨研究所

觀點小結(jié)

核心觀點：中性兩會前市場仍處于政策真空期，短期博弈難免，風(fēng)控為主。

現(xiàn)貨：中性焦炭現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)運行。

下游：中性成材季節(jié)性去庫拐點顯現(xiàn)。

外圍宏觀：偏空美聯(lián)儲加息及日本央行等諸多因素隨時可能發(fā)酵。

國內(nèi)局勢：偏多政府持續(xù)強調(diào)發(fā)力穩(wěn)經(jīng)濟基調(diào)，預(yù)期調(diào)控先行，實質(zhì)效應(yīng)有待觀察。

鐵水延續(xù)增勢，靜待需求能否綻放

產(chǎn)業(yè)鏈利潤

山西焦化(行情600740,診股)利潤為-103元/噸，周環(huán)比+24元/噸；

焦炭現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)運行，焦企利潤有所修復(fù)，近期仍不考慮焦化利潤頭寸。

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)、萬得、汾渭、紫金天風(fēng)風(fēng)云

焦炭供應(yīng)

獨立焦化企業(yè)（全樣本）剔除淘汰產(chǎn)能利用率72.34% ，周環(huán)比-0.08%，微降；

獨立焦化企業(yè)（全樣本）焦炭日均產(chǎn)量66.71萬噸，周環(huán)比+0.24萬噸，微升；

目前多數(shù)焦企受利潤倒掛影響，仍保持前期開工水平，個別利潤好轉(zhuǎn)焦企小幅提產(chǎn)，焦炭供應(yīng)整體暫無明顯變化。

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焦炭需求

247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量230.81萬噸，周環(huán)比+2.15萬噸，微升；

鐵水仍在延續(xù)回升態(tài)勢并且有進一步增量預(yù)期，節(jié)前沒有冬儲的成材貿(mào)易商處于兩難選擇，鋼廠對焦炭仍存在一定剛性補庫需求。

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投機開始活躍，庫存向港口轉(zhuǎn)移

焦炭總庫存

港口+全樣本焦化廠+247家鋼廠焦炭總庫存為936.22萬噸，周環(huán)比+6.2萬噸，有所回升；

鐵水持續(xù)增量疊加焦企生產(chǎn)平穩(wěn)，港口投機度大幅提升帶動總庫存有所回升。

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鋼廠焦炭庫存

247家鋼廠焦炭庫存650.16萬噸，周環(huán)比-1.5萬噸，微降；

近期鋼廠維持較高的開工水平，原料剛需支撐較強，鋼廠廠內(nèi)庫存有所回落。

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港口焦炭庫存

港口163.6萬噸，周環(huán)比+10.5噸，大幅回升；

隨著期現(xiàn)連日拉漲，市場情緒明顯轉(zhuǎn)好，買方詢盤增多，港口活躍度明顯提升。

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獨立焦化廠焦炭庫存

獨立焦化廠全樣本焦炭庫存122.46萬噸，周環(huán)比-2.8萬噸，繼續(xù)下降；

焦企積極發(fā)貨，場地庫存繼續(xù)保持回落態(tài)勢，隨著盤面走強，鋼廠采購積極性或進一步提升。

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主要地區(qū)焦炭現(xiàn)貨價

焦炭現(xiàn)貨市場暫穩(wěn)運行；

我們之前提到市場將進入新的博弈階段，靜待需求刺激政策后續(xù)能否發(fā)酵。

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焦炭平衡表

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內(nèi)蒙重大礦難能否扭轉(zhuǎn)焦煤供給預(yù)期？

焦煤庫存

近期產(chǎn)地煤礦多已復(fù)工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計后期焦煤整體庫存將暫穩(wěn)運行。

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焦煤現(xiàn)貨價

阿拉善左旗煤礦重大事故可能導(dǎo)致大規(guī)模安全檢查，受此影響產(chǎn)地焦煤由弱轉(zhuǎn)強，山西中低硫主焦煤資源小幅上漲50元/噸左右。蒙煤方面，甘其毛都口岸自21日開始閉關(guān)三天，近兩日下游詢盤問價積極，貿(mào)易商心態(tài)較好，部分報價漲至1580元/噸左右。

山西焦煤(行情000983,診股)倉單成本2135元/噸，蒙煤倉單成本1905元/噸。

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關(guān)鍵詞： 現(xiàn)貨市場