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【文章導(dǎo)語(yǔ)】

4月2日多個(gè)產(chǎn)油國(guó)宣布進(jìn)一步減產(chǎn)。其數(shù)量對(duì)供求關(guān)系的改變并不大，但會(huì)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期脫離前期過(guò)度下跌的油價(jià)。更重要的意義是，對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的提示作用不容輕視。它表示了OPEC產(chǎn)油國(guó)不會(huì)容忍國(guó)際油價(jià)的過(guò)度波動(dòng)，OPEC有責(zé)任也有手段調(diào)整期貨市場(chǎng)已削弱了的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。以往油價(jià)被華爾街過(guò)度操縱的局面，正在被沙特等產(chǎn)油國(guó)以穩(wěn)定市場(chǎng)的承諾及手段予以改變著。

問(wèn)1；4月2日多個(gè)產(chǎn)油國(guó)宣布，從5月起至2023年年底自愿削減原油產(chǎn)量。從公布的結(jié)果看，多個(gè)產(chǎn)油國(guó)在2022年10月減產(chǎn)協(xié)議上，又增加了大約每日160余萬(wàn)桶的減產(chǎn)產(chǎn)量。問(wèn)題是，就在上周，沙特還承諾，去年10月的減產(chǎn)協(xié)議將履行到2023年底，為什么事隔幾日就變了。

鐘健：至少，這并不突然。在3月中旬時(shí)，沙特就以其它理由發(fā)出了必要時(shí)會(huì)采用減產(chǎn)的手段的告誡。

筆者在解釋這個(gè)減產(chǎn)告誡時(shí)，就從其中一個(gè)的原因做過(guò)分析。這就是考察沙特多次宣稱減產(chǎn)時(shí)的價(jià)格反應(yīng)可以看到，油價(jià)多是在趨向跌至（WTI）70美元附近時(shí)，引起沙特的減產(chǎn)警告或減產(chǎn)政策推出；再參考有關(guān)主流機(jī)構(gòu)對(duì)沙特等主要OPEC國(guó)家財(cái)政盈虧平衡價(jià)位的測(cè)算，這一平衡價(jià)位大約在國(guó)際油價(jià)（WTI）67-70美元附近。

近日，美國(guó)銀行危機(jī)造成油價(jià)一度跌至64美元，之后，雖然油價(jià)恢復(fù)反彈至70美元附近，但是，過(guò)了半個(gè)月的時(shí)間，油價(jià)仍徘徊在OPEC主要產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政盈虧價(jià)位附近，這不免會(huì)引起這些產(chǎn)油國(guó)的擔(dān)憂。因此，用新的減產(chǎn)政策來(lái)改變價(jià)格的過(guò)低動(dòng)蕩也是可以理解的。

問(wèn)2；這次OPEC等產(chǎn)油國(guó)再次減產(chǎn)，對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的供求關(guān)系有影響嗎？

鐘健：如果從減產(chǎn)后的供求關(guān)系上看，并不會(huì)明顯改變?nèi)虻墓┣箨P(guān)系。

在公布的參與再減產(chǎn)的眾多產(chǎn)油國(guó)中，僅僅有沙特等4個(gè)產(chǎn)油國(guó)較好地完成了上次的減產(chǎn)協(xié)議，它們可繼續(xù)履行新的減產(chǎn)協(xié)議，但是，其減產(chǎn)量也就是近100萬(wàn)桶。不考慮需求側(cè)今后的變化，這100萬(wàn)桶的減產(chǎn)，充其量對(duì)全球原油供需比值的影響也僅在1%左右。

由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況、以及財(cái)政能力的原因，其它產(chǎn)油國(guó)仍未完成去年10月份分配的減產(chǎn)協(xié)議，對(duì)于這些國(guó)家而言，它們不是進(jìn)一步減產(chǎn)的問(wèn)題。

問(wèn)3；如果這次減產(chǎn)對(duì)供求關(guān)系影響不大，那么油價(jià)會(huì)變化嗎？

鐘?。河捎趪?guó)際石油價(jià)格有預(yù)期的作用、這次OPEC多國(guó)的再次減產(chǎn)，它會(huì)在市場(chǎng)輿論上引導(dǎo)油價(jià)走向。盤(pán)中，受這條消息的作用上漲了1.5美元。

更重要的是，會(huì)提示國(guó)際石油市場(chǎng)上的期貨交易者們，OPEC等產(chǎn)油國(guó)不會(huì)坐視不管油價(jià)的過(guò)度波動(dòng)。其70美元左右就是一個(gè)敏感價(jià)格點(diǎn)。

這次沙特等國(guó)的減產(chǎn)，再次表示了這樣一個(gè)態(tài)度。它們已不容忍國(guó)際油價(jià)被過(guò)度炒作。沙特早在2022年8月22日聲稱要實(shí)施減產(chǎn)政策時(shí)，明確指出了因（資金）流動(dòng)性稀薄引起了價(jià)格的極度動(dòng)蕩，紙?jiān)褪袌?chǎng)已削弱了其應(yīng)有的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。因此，OPEC承諾并有手段對(duì)價(jià)格提供指導(dǎo)，包括予以減產(chǎn)。

這次中小銀行危機(jī)的背后有著美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息，使得這些中小銀行存款流失速度過(guò)快的原因。那么，此時(shí)沙特等國(guó)再次減產(chǎn)，在客觀上又是一次以（產(chǎn)量）“貨”的調(diào)整對(duì)沖（美元）“幣”對(duì)油價(jià)影響的搏弈。

從這個(gè)意義看，今后一旦油價(jià)有過(guò)度波動(dòng)，OPEC等產(chǎn)油國(guó)就會(huì)以產(chǎn)量調(diào)整的政策來(lái)改變市場(chǎng)預(yù)期，并告誡石油期貨市場(chǎng)中的投機(jī)者們收斂投機(jī)行為。因此，這次沙特等多國(guó)的產(chǎn)量調(diào)整數(shù)量不大，但對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)的提示作用不容輕視。它表示了OPEC產(chǎn)油國(guó)不容忍國(guó)際油價(jià)的過(guò)度波動(dòng)，OPEC有責(zé)任也有手段調(diào)整期貨市場(chǎng)已削弱了的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。以往油價(jià)被華爾街過(guò)度操縱的局面，正在被沙特等產(chǎn)油國(guó)以穩(wěn)定市場(chǎng)的承諾及手段予以改變著。

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