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油輪運輸市場：OPEC+減產(chǎn)，VLCC運價短期承壓

來源：國投安信期貨研究院　　4月3日，“歐佩克+”第48次部長級會議宣布，自5月開始將原油日產(chǎn)量大幅減產(chǎn)115.7萬桶/天至2023年年底，俄羅斯也宣布此前截至6月的50萬桶/天的主動減產(chǎn)計劃延長至年底，由此合計減產(chǎn)規(guī)模達165.7萬桶/天。這一舉動有望提振原油市場價格，但減產(chǎn)將對原油海運貿(mào)易量形成負面影響，對正在逐步恢復(fù)的原油海運貿(mào)易量形成新一輪的沖擊?！　?. 減產(chǎn)影響海運發(fā)" /><script src="http://js.jrjimg.cn/js.do?f=/lib/jquery-1.7.min.js,/lib/ui/LoginDialog-min.js,/text2013/textpages/js/dialogs-min.js,/text2013/textpages/js/CharNum-min.js,/lib/sso/sso-min.2.1.js,/lib/ui/jquery.pagefoot-min.js"></script><script src="http://sso.jrj.com.cn/sso/json/userInfo.jsp"></script><script src="http://f0.jrj.com.cn/swfobject.js" type="text/javascript"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/util/share-stylish/bdshare-stylish-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/textv2015/erw200611.js"></script><script src="http://js.jrjimg.cn/lib/ui/TabSwitch-min.js"></script><script>function initflash (swfurl,paramid,width,height,stockcode) {var flashvars = {"scode":stockcode,zsURL:encodeURIComponent(encodeURIComponent("http://stock.jrj.com.cn/zStock.jspa?type=1&reurl="+encodeURIComponent(location.href)))}var params = {menu: "false",scale: "noScale",wmode:"transparent",allowScriptAccess: "always"};var attributes = {id:paramid};var a = new Date;var b = Math.round(a.getMinutes()/10);swfurl = swfurl+"?"+b;swfobject.embedSWF(swfurl, paramid, width, height, "10.0.0", "", flashvars, params);}$(document).ready(function(){document.charset="gb2312"});</script>
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油輪運輸市場：OPEC+減產(chǎn)，VLCC運價短期承壓

1評論2023-04-06 17:24:02來源：行業(yè)資訊 時間：2023-04-06 17:54:52


【資料圖】

來源：國投安信期貨研究院

4月3日，“歐佩克+”第48次部長級會議宣布，自5月開始將原油日產(chǎn)量大幅減產(chǎn)115.7萬桶/天至2023年年底，俄羅斯也宣布此前截至6月的50萬桶/天的主動減產(chǎn)計劃延長至年底，由此合計減產(chǎn)規(guī)模達165.7萬桶/天。這一舉動有望提振原油市場價格，但減產(chǎn)將對原油海運貿(mào)易量形成負面影響，對正在逐步恢復(fù)的原油海運貿(mào)易量形成新一輪的沖擊。

1. 減產(chǎn)影響海運發(fā)貨量，VLCC需求短期恐受挫

通常而言，減產(chǎn)事件將快速傳導(dǎo)至相關(guān)國家及地區(qū)的原油海運發(fā)貨量。而因為中東、西非地區(qū)發(fā)運以VLCC為主，所以減產(chǎn)主要影響VLCC的運力需求，會對即期運價形成壓力。以2020年4月的減產(chǎn)為例，當(dāng)時新冠疫情等因素沖擊全球石油需求，OPEC+宣布達成大規(guī)模的減產(chǎn)協(xié)議，直至2021年8月起開始逐步增產(chǎn)。OPEC成員國原油海運發(fā)貨量于當(dāng)年5月和6月環(huán)比大幅下滑22%和14%，VLCC運價也隨之快速下滑。而2022年10月開始的新一輪減產(chǎn)，則因當(dāng)時的實際產(chǎn)量大幅低于產(chǎn)量配額，對實際出口規(guī)模影響有限，同時美國宣布釋放戰(zhàn)略石油儲備利好油運市場，運價未受明顯影響。

而本輪的減產(chǎn)事件帶來的低發(fā)貨量預(yù)計將再次影響VLCC的需求，從而對即期市場運價構(gòu)成壓力。這一情緒在FFA市場中已有所反應(yīng)，4月3日TD3C航線（中東-中國）近月合約價格較前一周五下滑15%。

2. 非OPEC出口增量有限，運距拉長效應(yīng)有望部分對沖減產(chǎn)利空

非OPEC出口量增加有望一定程度上對沖中東地區(qū)需求的減少，但實際規(guī)模仍需觀察。美國方面宣布計劃在二季度再釋放2600萬桶戰(zhàn)略原油儲備（SPR），有望對美國原油出口形成支撐。但當(dāng)前SPR僅有3.71億桶，為1984年6月以來的最低位，二季度完成2600萬桶戰(zhàn)略儲備銷售后進一步釋放戰(zhàn)略儲備的空間有限，屆時美國市場的供應(yīng)將逐步轉(zhuǎn)緊，出口增量難以填補減產(chǎn)計劃規(guī)模。

需求方面，我國國內(nèi)終端需求不斷好轉(zhuǎn)，若我國對中東的部分進口需求轉(zhuǎn)移至美國，則運距將明顯拉長，在運力需求端將對沖中東地區(qū)需求的減少。但現(xiàn)階段我國國內(nèi)煉廠步入春季檢修季，在原油采購意愿上仍以主動消化庫存，尚未開始在海外市場大規(guī)模采購原油。因而貨量轉(zhuǎn)移可能帶來的運力需求的增長，仍需待檢修季后再觀察具體兌現(xiàn)的時間點。

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