縱觀今年全球市場(chǎng)，除了納斯達(dá)克100指數(shù)一枝獨(dú)秀以外，日本股市也成為了發(fā)達(dá)國(guó)家中的一大亮點(diǎn)?！肮缮瘛卑头铺丶觽}(cāng)日本，也成為了海外投資者回流的重要信號(hào)。

【資料圖】

本周，日本股指迎來(lái)了重要里程碑，日經(jīng)225指數(shù)自2021年9月以來(lái)首次收于30000點(diǎn)以上，東證Topix指數(shù)則創(chuàng)下1990年資產(chǎn)泡沫破裂以來(lái)的最高水平。

在超寬松貨幣政策、財(cái)報(bào)季表現(xiàn)不俗、海外資金加速流入的背景下，機(jī)構(gòu)認(rèn)為牛市或才剛剛開(kāi)始。

寬松貨幣政策助力

在日本央行前行長(zhǎng)黑田東彥卸任后，市場(chǎng)一度猜測(cè)日本將重新邁向貨幣政策正?；能壍馈Ｈ欢聦?shí)卻并非如此，新任行長(zhǎng)植田和男在任內(nèi)首次議息會(huì)議上重申，目前并沒(méi)有到討論如何退出寬松政策的階段，導(dǎo)致日元隨后再次暴跌，日元/美元匯率周三跌破136關(guān)口。

目前市場(chǎng)普遍預(yù)期，日本將繼續(xù)成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中政策立場(chǎng)最溫和的經(jīng)濟(jì)體。與此同時(shí)，長(zhǎng)期受通貨緊縮困擾的經(jīng)濟(jì)重啟后，價(jià)格壓力正在回升，這一組合使其與美國(guó)和歐洲發(fā)達(dá)國(guó)家的滯脹困境截然不同。

日本內(nèi)閣府17日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前三個(gè)月日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)折合成年率增長(zhǎng)1.6%，創(chuàng)近三個(gè)季度以來(lái)新高，好于預(yù)期的消費(fèi)者和企業(yè)支出是上季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力。剛過(guò)去的一季度，日本上市公司交出了不俗的成績(jī)單，業(yè)績(jī)指引表現(xiàn)強(qiáng)勁，整體估值水平合理。

麥格理日本研究副主管紐曼（Neil Newman）表示：“日本現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入了為期兩到三年的牛市期，這是有支撐力的。市場(chǎng)有廣度和深度，流動(dòng)性很好，而且現(xiàn)在企業(yè)盈利看起來(lái)很穩(wěn)定，這將引起進(jìn)一步的關(guān)注?！?/p>

日本國(guó)家旅游局（JNTO）表示，受益于中國(guó)放寬旅行限制，4月商務(wù)和休閑外國(guó)游客人數(shù)從此前的182萬(wàn)攀升至195萬(wàn)。2019年，創(chuàng)紀(jì)錄的950萬(wàn)中國(guó)游客來(lái)到日本，占所有海外旅客的三分之一?，F(xiàn)階段由于航班運(yùn)能持續(xù)短缺，全面復(fù)蘇可能需要時(shí)間。

高盛策略師在報(bào)告中寫(xiě)道，考慮到入境旅游業(yè)復(fù)蘇、強(qiáng)勁資本支出計(jì)劃和日本央行持續(xù)寬松等積極因素，這個(gè)世界第三大經(jīng)濟(jì)體的前景十分強(qiáng)勁。

海外資金入場(chǎng)

今年早些時(shí)候，巴菲特宣布增持了日本五大商社的股份，并暗示可能會(huì)進(jìn)一步買(mǎi)入。在他的帶動(dòng)下，上月對(duì)沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等巨頭也相繼造訪日本，其中Point 72計(jì)劃今年在日本擴(kuò)招20%的員工。

在本月初舉行的伯克希爾股東大會(huì)上，巴菲特表示，投資日本（商社）的決定其實(shí)非常簡(jiǎn)單和容易理解。這些公司能夠支付不錯(cuò)的分紅，在某些情況下也會(huì)回購(gòu)股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務(wù)，同時(shí)還能通過(guò)融資解決匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。

根據(jù)東京證券交易所的數(shù)據(jù)，海外資金在4月份凈買(mǎi)入了價(jià)值158億美元的日本股票，創(chuàng)下2017年10月以來(lái)新高。杰富瑞（Jefferies）日本股票策略師卡勒（Shrikant Kale）表示，自2012年“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”時(shí)代初期以來(lái)，他從未見(jiàn)過(guò)外國(guó)投資者對(duì)日本如此感興趣。

日興資產(chǎn)管理公司（Nikko Asset Management ）首席全球策略師維爾（John Vail）表示：“相對(duì)于美國(guó)和歐洲，國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)日本持積極態(tài)度，因?yàn)樗鼪](méi)有面臨迫在眉睫的衰退，但估值非常低。它很有可能跑贏全球市場(chǎng)。”

近幾個(gè)月來(lái)，東京證交所也在推動(dòng)上市公司提高企業(yè)治理水平，要求更加關(guān)注其賬面價(jià)值比和資本成本，不少企業(yè)開(kāi)始推出回購(gòu)方案：第一生命控股（DaiIchi Life Holdings）本周宣布回購(gòu)1200億日元股份，三菱公司預(yù)計(jì)將回購(gòu)3000億日元的股份。軟銀計(jì)劃斥資1000億日元回購(gòu)不超過(guò)1.19%的股份，日本郵政控股表示將回購(gòu)至多10%的股票。

里昂證券和Monex均預(yù)計(jì)，日本股市未來(lái)還有10%的上漲空間。不過(guò)目前“買(mǎi)入日本”的主題尚未產(chǎn)生持續(xù)的資產(chǎn)重新配置。美國(guó)銀行發(fā)布了一項(xiàng)針對(duì)全球基金經(jīng)理的最新調(diào)查，5月初機(jī)構(gòu)對(duì)日股凈減持11%，比上一次調(diào)查下降了1個(gè)百分點(diǎn)。但有證據(jù)表明，日本公司治理改善的勢(shì)頭正在吸引投資者的廣泛興趣。

法國(guó)興業(yè)銀行在報(bào)告中表示：“外國(guó)投資者回來(lái)了，這說(shuō)明了日本股市復(fù)蘇的性質(zhì)。這是基于基本面、強(qiáng)勁的國(guó)內(nèi)需求和更慷慨的分配政策（股票回購(gòu)加速）的廣泛好轉(zhuǎn)的行情。”該行也列出了日股可能面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自海外因素，如美國(guó)債務(wù)上限問(wèn)題外溢、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)等。

野村證券則認(rèn)為，經(jīng)歷了短期迅速拉升后，日本股指已經(jīng)有些過(guò)熱跡象，面臨著一定調(diào)整壓力，日經(jīng)225指數(shù)調(diào)整目標(biāo)位指向28700點(diǎn)附近。

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