縱觀今年全球市場，除了納斯達克100指數一枝獨秀以外，日本股市也成為了發(fā)達國家中的一大亮點。“股神”巴菲特加倉日本，也成為了海外投資者回流的重要信號。

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本周，日本股指迎來了重要里程碑，日經225指數自2021年9月以來首次收于30000點以上，東證Topix指數則創(chuàng)下1990年資產泡沫破裂以來的最高水平。

在超寬松貨幣政策、財報季表現不俗、海外資金加速流入的背景下，機構認為牛市或才剛剛開始。

寬松貨幣政策助力

在日本央行前行長黑田東彥卸任后，市場一度猜測日本將重新邁向貨幣政策正?；能壍?。然而事實卻并非如此，新任行長植田和男在任內首次議息會議上重申，目前并沒有到討論如何退出寬松政策的階段，導致日元隨后再次暴跌，日元/美元匯率周三跌破136關口。

目前市場普遍預期，日本將繼續(xù)成為發(fā)達經濟體中政策立場最溫和的經濟體。與此同時，長期受通貨緊縮困擾的經濟重啟后，價格壓力正在回升，這一組合使其與美國和歐洲發(fā)達國家的滯脹困境截然不同。

日本內閣府17日公布的數據顯示，今年前三個月日本國內生產總值(GDP)折合成年率增長1.6%，創(chuàng)近三個季度以來新高，好于預期的消費者和企業(yè)支出是上季度經濟增長的主要推動力。剛過去的一季度，日本上市公司交出了不俗的成績單，業(yè)績指引表現強勁，整體估值水平合理。

麥格理日本研究副主管紐曼（Neil Newman）表示：“日本現在已經進入了為期兩到三年的牛市期，這是有支撐力的。市場有廣度和深度，流動性很好，而且現在企業(yè)盈利看起來很穩(wěn)定，這將引起進一步的關注?！?/p>

日本國家旅游局（JNTO）表示，受益于中國放寬旅行限制，4月商務和休閑外國游客人數從此前的182萬攀升至195萬。2019年，創(chuàng)紀錄的950萬中國游客來到日本，占所有海外旅客的三分之一?，F階段由于航班運能持續(xù)短缺，全面復蘇可能需要時間。

高盛策略師在報告中寫道，考慮到入境旅游業(yè)復蘇、強勁資本支出計劃和日本央行持續(xù)寬松等積極因素，這個世界第三大經濟體的前景十分強勁。

海外資金入場

今年早些時候，巴菲特宣布增持了日本五大商社的股份，并暗示可能會進一步買入。在他的帶動下，上月對沖基金Point72、Citadel、黑石、KKR等巨頭也相繼造訪日本，其中Point 72計劃今年在日本擴招20%的員工。

在本月初舉行的伯克希爾股東大會上，巴菲特表示，投資日本（商社）的決定其實非常簡單和容易理解。這些公司能夠支付不錯的分紅，在某些情況下也會回購股票，我們也能很好地理解他們所擁有的一大堆業(yè)務，同時還能通過融資解決匯率風險問題。

根據東京證券交易所的數據，海外資金在4月份凈買入了價值158億美元的日本股票，創(chuàng)下2017年10月以來新高。杰富瑞（Jefferies）日本股票策略師卡勒（Shrikant Kale）表示，自2012年“安倍經濟學”時代初期以來，他從未見過外國投資者對日本如此感興趣。

日興資產管理公司（Nikko Asset Management ）首席全球策略師維爾（John Vail）表示：“相對于美國和歐洲，國內外投資者對日本持積極態(tài)度，因為它沒有面臨迫在眉睫的衰退，但估值非常低。它很有可能跑贏全球市場?！?/p>

近幾個月來，東京證交所也在推動上市公司提高企業(yè)治理水平，要求更加關注其賬面價值比和資本成本，不少企業(yè)開始推出回購方案：第一生命控股（DaiIchi Life Holdings）本周宣布回購1200億日元股份，三菱公司預計將回購3000億日元的股份。軟銀計劃斥資1000億日元回購不超過1.19%的股份，日本郵政控股表示將回購至多10%的股票。

里昂證券和Monex均預計，日本股市未來還有10%的上漲空間。不過目前“買入日本”的主題尚未產生持續(xù)的資產重新配置。美國銀行發(fā)布了一項針對全球基金經理的最新調查，5月初機構對日股凈減持11%，比上一次調查下降了1個百分點。但有證據表明，日本公司治理改善的勢頭正在吸引投資者的廣泛興趣。

法國興業(yè)銀行在報告中表示：“外國投資者回來了，這說明了日本股市復蘇的性質。這是基于基本面、強勁的國內需求和更慷慨的分配政策（股票回購加速）的廣泛好轉的行情?！痹撔幸擦谐隽巳展煽赡苊媾R的主要風險來自海外因素，如美國債務上限問題外溢、地緣政治風險等。

野村證券則認為，經歷了短期迅速拉升后，日本股指已經有些過熱跡象，面臨著一定調整壓力，日經225指數調整目標位指向28700點附近。

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