內(nèi)蒙古伊泰煤炭股份有限公司(下稱“伊泰煤炭”)近日發(fā)布公告稱，公司擬以自有資金對(duì)公司已發(fā)行的“19伊泰01”“19伊泰02”“19伊泰03”進(jìn)行購(gòu)回，債券購(gòu)回資金總額不超過(guò)26億元。這是伊泰煤炭?jī)H存的三期債券，一旦正式購(gòu)回之后，該公司將從債券市場(chǎng)暫時(shí)離場(chǎng)。

公告稱，本次回購(gòu)旨在進(jìn)一步增強(qiáng)債券投資者信心，提高公司資金利用效率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資產(chǎn)負(fù)債率，節(jié)約財(cái)務(wù)成本。

業(yè)績(jī)優(yōu)良

債券為何卻打折

伊泰煤炭雖然業(yè)績(jī)優(yōu)良，但債券市場(chǎng)對(duì)其卻心存疑慮。

據(jù)公司網(wǎng)站介紹，伊泰煤炭是以煤炭生產(chǎn)、運(yùn)輸、銷售為基礎(chǔ)，集鐵路與煤化工為一體的大型清潔能源企業(yè)。按照2020年中國(guó)財(cái)富500強(qiáng)排名，公司在煤炭行業(yè)上市公司中位列第6位，以公司為核心成員企業(yè)的內(nèi)蒙古伊泰集團(tuán)有限公司位居內(nèi)蒙古自治區(qū)煤炭企業(yè)50強(qiáng)首位，被國(guó)務(wù)院列為全國(guó)規(guī)劃建設(shè)的14個(gè)大型煤炭基地骨干企業(yè)之一。

5月27日，東方金誠(chéng)出具對(duì)伊泰煤炭的評(píng)級(jí)公告，維持“19伊泰01”“19伊泰02”“19伊泰03”以及公司主體信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。

今年5月底，大公國(guó)際給伊泰煤炭也出具了主體長(zhǎng)期信用等級(jí)維持AAA評(píng)級(jí)、評(píng)級(jí)展望維持穩(wěn)定的報(bào)告。

在報(bào)告中，大公國(guó)際解釋稱，煤炭工業(yè)是內(nèi)蒙古地區(qū)重要的支柱產(chǎn)業(yè)，同時(shí)也是國(guó)家規(guī)劃的煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展示范區(qū)，有利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展。其次，豐富優(yōu)質(zhì)的煤炭資源、便利的運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)及穩(wěn)定的客戶關(guān)系，有利于跟蹤期內(nèi)公司保持在內(nèi)蒙古煤炭企業(yè)中的龍頭地位和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

報(bào)告稱，2020年，公司煤炭下游客戶仍保持穩(wěn)定，銷售渠道較為通暢，同時(shí)形成的鐵路、公路和集運(yùn)站為一體的煤炭運(yùn)輸網(wǎng)絡(luò)有利于公司保持很強(qiáng)的運(yùn)力能力。

數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月30日，公司貨幣資金162.54億元，短期有息債務(wù)89.22億元，長(zhǎng)期有息債務(wù)247.20億元。授信額度合計(jì)487.46億人民幣，已使用額度295.36億人民幣，未使用額度192.10億人民幣。公司總資產(chǎn)為897.14億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為367.07億元，流動(dòng)資產(chǎn)為227.23億元。

即使業(yè)績(jī)優(yōu)良，但伊泰煤炭發(fā)行的債券在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)也不可避免地受到了行業(yè)板塊的市場(chǎng)沖擊。數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)，“19伊泰01”“19伊泰02”“19伊泰03”的中債最高估價(jià)凈價(jià)分別達(dá)到99.02元、98.32元、98.11元；而近期這三只債券的中債估值凈價(jià)分別僅為94.40元，93.26元、92.94元。

或許是不接受這種“被錯(cuò)殺”的估值，伊泰煤炭在12月13日宣布，購(gòu)回全部已發(fā)行的債券，涉及金額不超過(guò)26億元。

公告稱，債券購(gòu)回價(jià)格確定機(jī)制為：

19伊泰01:按照本次債券購(gòu)回資金到賬日剩余本金100元/張，與自2021年4月4日至購(gòu)回資金兌付日前一工作日期間產(chǎn)生的應(yīng)付利息之和(利息金額四舍五入保留兩位小數(shù))；

19伊泰02:按照本次債券購(gòu)回資金到賬日剩余本金100元/張，與自2021年7月2日至購(gòu)回資金兌付日前一工作日期間產(chǎn)生的應(yīng)付利息之和(利息金額四舍五入保留兩位小數(shù))；

19伊泰03:按照本次債券購(gòu)回資金到賬日剩余本金100元/張，與自2021年7月23日至購(gòu)回資金兌付日前一工作日期間產(chǎn)生的應(yīng)付利息之和(利息金額四舍五入保留兩位小數(shù))。

公告稱，若購(gòu)回資金總額26億元全部使用完畢，購(gòu)回資金約占公司總資產(chǎn)的2.90%，約占公司歸屬于上市公司股東凈資產(chǎn)的7.08%，約占流動(dòng)資產(chǎn)的11.44%。根據(jù)公司經(jīng)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展情況測(cè)算，本次債券購(gòu)回不會(huì)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況、研發(fā)能力、債務(wù)履行能力及未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

公告解釋，受益于煤價(jià)上漲，公司經(jīng)營(yíng)環(huán)境及盈利能力不斷改善，公司流動(dòng)資金充足。通過(guò)債券購(gòu)回，公司可進(jìn)一步降低有息債務(wù)規(guī)模，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低貨幣資金和有息負(fù)債“兩高”現(xiàn)象。

伊泰煤炭稱，本次債券購(gòu)回以公司自有資金支付，可向市場(chǎng)展示公司穩(wěn)定充足的現(xiàn)金流，樹(shù)立企業(yè)正面形象，增強(qiáng)投資者信心。目前公司流動(dòng)資金較為充裕，債券購(gòu)回可避免資金沉淀，增強(qiáng)債務(wù)管理和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理能力。

提前購(gòu)回債券

樹(shù)立正面典型

近幾年煤炭行業(yè)景氣度維持較高水平，今年煤價(jià)大幅上行至歷史高位，作為5000萬(wàn)噸產(chǎn)量級(jí)別的伊泰煤炭，公司現(xiàn)金流充沛，評(píng)級(jí)穩(wěn)定，為何還要選擇全部回購(gòu)？

去年11月10日，永煤發(fā)生實(shí)質(zhì)性違約，由于超市場(chǎng)預(yù)期而引發(fā)連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致債券融資收縮和利差上升，形成一定程度的債市風(fēng)險(xiǎn)?！坝烂菏录币矊?dǎo)致一批弱資質(zhì)地區(qū)主體、過(guò)剩行業(yè)主體風(fēng)險(xiǎn)在市場(chǎng)沖擊下暴露。

市場(chǎng)人士分析，面對(duì)這種形勢(shì)，避險(xiǎn)資金開(kāi)始從這些風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域撤出，也就導(dǎo)致了部分行業(yè)主體從債市漸退。盡管“永煤事件”已經(jīng)告一段落，但是對(duì)煤炭企業(yè)債券市場(chǎng)的影響卻是深遠(yuǎn)的。因而，也就不難理解，伊泰煤炭即使業(yè)績(jī)優(yōu)良，其債券估值也曾一度不盡如人意。

業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，伊泰煤炭此次回購(gòu)剩余所有存量債券，一是因?yàn)槊禾恐芷诰皻舛雀撸髽I(yè)有比較充足的現(xiàn)金流；二是伊泰債券規(guī)模不大，從2019年起該公司就沒(méi)有在債券市場(chǎng)發(fā)債融資，存量規(guī)模僅剩下不到26億元，后續(xù)通過(guò)債券來(lái)融資的動(dòng)力不足。

“通過(guò)這個(gè)事情，市場(chǎng)看到還是有不少優(yōu)質(zhì)的民營(yíng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況良好，愿意切實(shí)履行債務(wù)兌付，不逃廢債，是債券市場(chǎng)正面的典型案例。”上述業(yè)內(nèi)人士說(shuō)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）