本周滬指下跌0.93%，下周A股將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

中信策略：藍(lán)籌行情節(jié)奏在變 但趨勢不變

內(nèi)外部擾動只在周度層面影響藍(lán)籌行情的節(jié)奏，但影響將迅速消散，歲末年初各部門政策逐步進(jìn)入凝聚合力的階段，藍(lán)籌行情的趨勢不變，年底市場博弈加劇，充裕流動性環(huán)境下“高切低”仍是阻力最小方向，在藍(lán)籌行情的節(jié)奏變化中，堅(jiān)定圍繞“三個低位”繼續(xù)布局。首先，地產(chǎn)信用事件和散點(diǎn)疫情影響了市場對經(jīng)濟(jì)修復(fù)節(jié)奏的預(yù)期，但逐季向好的趨勢未變；海外貨幣收緊的節(jié)奏在加快，但明年轉(zhuǎn)鷹的方向確定并且預(yù)計(jì)對A股影響有限。其次，各部委針對穩(wěn)經(jīng)濟(jì)工作的定調(diào)明確，預(yù)計(jì)明年一季度具體政策將加速出臺落地，穩(wěn)增長相關(guān)政策將集中于新基建、穩(wěn)地產(chǎn)和促消費(fèi)，明年一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能逐步體現(xiàn)出政策合力的效果。最后，年底市場博弈加劇之下高位板塊分歧不斷加大，增量入場資金不斷積累，預(yù)計(jì)將帶動存量資金繼續(xù)“高切低”。配置上，建議借藍(lán)籌行情的節(jié)奏調(diào)整期間，繼續(xù)圍繞“三個低位”布局。

國君策略：溫和式躁動 跨年攻勢具備較好持續(xù)性

本周上證指數(shù)在周一盤中觸及3700點(diǎn)后震蕩下行，往后看我們維持“躁動并非一蹴而就”的判斷，認(rèn)為本輪跨年攻勢在節(jié)奏上具備較好持續(xù)性，拉升節(jié)奏亦更偏溫和。1)躁動并非一蹴而就：隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會議的召開與寬松預(yù)期的階段性兌現(xiàn)，投資者對政策基調(diào)、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等問題逐漸從前期的分歧走向一致，市場已對上述預(yù)期變化充分定價(jià)。同時短期內(nèi)難有新邊際增量貢獻(xiàn)，疊加外資“打假”等短期擾動，行情難繼續(xù)大干快上；2)跨年攻勢具備較好持續(xù)性：當(dāng)前中央經(jīng)濟(jì)工作會議對市場的影響更側(cè)重于降低不確定性→驅(qū)動風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)階段性下行，但基本面預(yù)期仍未有顯著改變，11月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍顯疲弱。往后看，本輪跨年攻勢將隨著穩(wěn)增長政策的逐步發(fā)力、經(jīng)濟(jì)/金融數(shù)據(jù)的持續(xù)驗(yàn)證進(jìn)一步演繹，同時分母端寬松預(yù)期仍有想象空間。整體來看，本輪跨年攻勢有望延續(xù)至2022年1-2月。

國盛策略：2022跨年前后的布局思路

雖然宏微觀層面的躁動預(yù)期可能都會面臨降溫，但22年跨年階段整體市場環(huán)境并不差。第一，穩(wěn)增長再有新動作，提前批專項(xiàng)債額度下達(dá)，進(jìn)一步助力信用回升。第二，不論增長目標(biāo)是否達(dá)到5.5，都需要基建、地產(chǎn)等傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)發(fā)力。第三，重視M1-PPI拐點(diǎn)這一做多信號，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注信用條件的漸次修復(fù)信號。總結(jié)而言，下一階段應(yīng)淡化純粹的躁動預(yù)期，回歸基本面定價(jià)邏輯，而穩(wěn)增長是未來1個季度最大的貝塔主線?？缒甑陝宇A(yù)期，回歸基本面定價(jià)，穩(wěn)增長繼續(xù)引領(lǐng)。(一)穩(wěn)增長方向既定且初見成效，年底信用條件有望真正意義上企穩(wěn)，中期繼續(xù)看好價(jià)值修復(fù)，包括食品飲料、優(yōu)質(zhì)銀行與開發(fā)商、電力運(yùn)營；(二)新老基建發(fā)力方向，首推：建筑/建材、風(fēng)光、特高壓；(三)上游成本反轉(zhuǎn)的汽車零部件、小家電，及獨(dú)立主線軍工。

華西策略李立峰：整固后將逐步企穩(wěn)

整固后將逐步走穩(wěn)，精耕細(xì)作。英美央行的鷹派轉(zhuǎn)向疊加變異毒株的擴(kuò)散，A股受海外市場影響出現(xiàn)一定波動。但中國防疫經(jīng)驗(yàn)更及時有效，因此國內(nèi)經(jīng)濟(jì)受疫情的影響是小于國外的，同時貨幣政策仍將以我為主，各方面穩(wěn)增長政策也將持續(xù)發(fā)力。A股短期擾動帶來良機(jī)，整固后將逐步走穩(wěn)。后續(xù)逆周期、跨周期政策發(fā)力有望提升經(jīng)濟(jì)預(yù)期，同時提振市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。維持我們一直以來的看好A股觀點(diǎn)，A股結(jié)構(gòu)性行情延續(xù)，板塊/個股上不追高不殺跌。具體到行業(yè)配置上，仍堅(jiān)守三條投資主線。

興證策略：跨年行情不懼?jǐn)_動 拾級而上

11月以來，跨年行情已徐徐展開。11月10日市場大幅波動之際，我們率先判斷“跨年行情即將啟動”、“珍惜歲末年初這段做多窗口”，并底部推薦以地產(chǎn)、基建為代表的低估值板塊。此后跨年行情徐徐開啟。11月19日央行貨幣政策報(bào)告后，我們進(jìn)一步提示“將是一波大小共振的指數(shù)行情”，并建議“關(guān)注券商這個行情演繹的載體”。12月月報(bào)我們再次強(qiáng)調(diào)，“寬貨幣”且階段性邊際“寬信用”預(yù)期升溫下，繼續(xù)看好大小共振、指數(shù)級別跨年行情。

粵開策略：“真”價(jià)投無懼“假”外資退出 后市均衡配置三個方向

長期來看，在資本市場持續(xù)對外開放，A股吸引力逐步增強(qiáng)的背景下，新規(guī)對外資流入整體影響較小，主要有以下四方面原因：一、無論是從交易規(guī)模還是投資者數(shù)量來看，內(nèi)地投資者通過滬深股通交易A股比例較小。二、政策給予充分過渡期，且過渡期之后還可以進(jìn)行賣出交易。三，通過復(fù)盤過去幾年北上資金大幅流出月份，一般為受到重大事件影響。四，整體來看，近年北向資金持續(xù)流入A股，看好中國市場。

海通策略：展望2022年 我們?nèi)齻€特別判斷

展望明年，我們有三個不太一樣的判斷。判斷1：市場振幅將加大，歲末年初跨年行情市場望向上突破，全年收益率預(yù)期需下調(diào)。判斷2：需警惕通脹壓力，明年美歐經(jīng)濟(jì)增速高，國際定價(jià)商品漲價(jià)，且豬周期驅(qū)動豬價(jià)上漲。判斷3：明年大盤與價(jià)值風(fēng)格占優(yōu)，歲末年初均衡配置金融地產(chǎn)、硬科技、消費(fèi)，之后關(guān)注漲價(jià)品及困境反轉(zhuǎn)的消費(fèi)服務(wù)。

中金策略：A股關(guān)注“穩(wěn)增長”政策落實(shí)

上周五的中央經(jīng)濟(jì)工作會議延續(xù)了前期政治局會議的精神繼續(xù)強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長”。從近期的國內(nèi)增長數(shù)據(jù)來看，盡管在地產(chǎn)投資等方面已經(jīng)出現(xiàn)了政策發(fā)力的跡象，但整體壓力仍大。我們認(rèn)為當(dāng)前政策仍在逐步落實(shí)過程中，對近期基建投資增速超預(yù)期回落等情況不必過于擔(dān)憂。向前看，全球經(jīng)濟(jì)周期“反轉(zhuǎn)”，政策“外緊內(nèi)松”、增長“外下內(nèi)上”，中國資本市場相較全球正處于較為有利的環(huán)境。風(fēng)格方面，隨著后續(xù)可能的社融信貸投放落地、財(cái)政規(guī)劃部署，我們認(rèn)為“穩(wěn)增長”主線仍將繼續(xù)延續(xù)。年初至今相對強(qiáng)勢的部分制造成長風(fēng)格可能會暫時相對落后，市場風(fēng)格可能暫時呈現(xiàn)“大強(qiáng)小弱”的格局。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）