平安證券近日發(fā)布2022年港股年度策略報告。他們認為2022年港股大牛難覓，小?？善?，市場的投資邏輯是景氣回暖與困境反轉，并總結出港股配置策略——“以長打短”。

所謂“以長打短”是指港股投資要關注結構性機會，不宜盯住短期，而應眼光放長，把握長期能夠獲得的高勝率機會，并在時機恰當?shù)臅r候搏取高賠率機會。具體而言，在立足較長視角的基礎上，高勝率機會在于基建投資與消費領域；而高賠率的機會則在于互聯(lián)網(wǎng)板塊。

就基建投資而言：基建投資回升是可以預期的大概率事件，但需要分傳統(tǒng)與新基建兩塊來看。傳統(tǒng)基建方面，關注黑色金屬、有色金屬、建筑、建材、化工(瀝青)、公用事業(yè)等領域；新基建方面，關注風電設備、光伏設備、機械、環(huán)保、公用事業(yè)、有色金屬(銅、鋁、鋰)、非金屬材料(硅)、精細化工等領域。

再看消費領域：提價主線關注食品飲料、紡織服裝、零售、日用品等；高黏性消費主要是悅己型消費領域，新潮的有潮玩、美妝、醫(yī)美、娛樂傳媒、移動互聯(lián)網(wǎng)游戲、電子煙等，而傳統(tǒng)的則為文體娛樂、飲料等。

至于港股互聯(lián)網(wǎng)板塊：可在輕倉左側“逢低分批布局”的同時，耐心等待更明確的接近“政策底”信號，再進行加大布局，以博取2022年港股互聯(lián)網(wǎng)部分領域的“困境反轉”機遇。

需要鑒別互聯(lián)網(wǎng)不同領域“政策底”的先后順序，從而把握好投資節(jié)奏。“政策底”靠前的主要是網(wǎng)絡游戲、電商零售等，“政策底”適中的是短視頻、線上營銷、網(wǎng)絡直播等，“政策底”滯后的則為互聯(lián)網(wǎng)金融、本地生活等細分領域。

2021港股先揚后抑尚處艱難磨底中

2021年的港股行情“先揚后抑”，恒生指數(shù)在1-2月延續(xù)上漲行情之后便開始筑頂回落，截至12月17日，恒指年初以來漲跌幅為-14。 83%，自2月中旬最高點下行幅度超過25%，在全球主要股指中表現(xiàn)最弱，行業(yè)表現(xiàn)則演繹了明顯的“類滯脹”邏輯。

報告認為，當前，港股尚處于艱難的磨底行情中。

港股市場有“短、頻、快”特征

全球經(jīng)濟與金融市場仍面臨國際疫情反復、美聯(lián)儲釋放三次加息信號后落實程度存疑、碳減排疊加大國博弈下的能源價格劇烈波動這三大不確定性，同時港股近期還面臨中美針對中概股的博弈等不確定事件、美股等外盤波動劇烈的外溢等影響。

所以短期市場的混沌程度較高，并且在未來一年的時間里，疫情、美聯(lián)儲、通脹這三大因子的波動率也未必會顯著降低，再加上港股自身特有的市場熱點切換“短、頻、快”特征，以及2022港股“大牛難覓，小?？善凇钡拇髣菅信?。

平安綜合內(nèi)地經(jīng)濟承壓、美元流動性趨緊、中美博弈難降溫等因子，以及港股在盈利、估值、風險偏好與這三大因子的緊密聯(lián)系，加上近10多年的恒生指數(shù)走勢的規(guī)律，可以預判2022年港股市場上行的空間不會太大，2022年港股出現(xiàn)大牛市難度很大。

鑒于2021年港股屢遭“逆風”侵襲，2022年港股市場雖然大環(huán)境不會太好，不過“逆風”的減弱以及常態(tài)的回歸還是有希望會帶來較小級別牛市的。以2010年以來的估值中位數(shù)計，2022年恒生指數(shù)將有15%左右的漲幅，高點可能在27000點附近。

另外，由于特殊金融環(huán)境與交易機制的影響，港股行情的持續(xù)性較差，所以港股投資應當摒棄“追漲殺跌”，改為“逢低優(yōu)選”。

（文章來源：財聯(lián)社）