平安證券近日發(fā)布2022年港股年度策略報(bào)告。他們認(rèn)為2022年港股大牛難覓，小?？善?，市場(chǎng)的投資邏輯是景氣回暖與困境反轉(zhuǎn)，并總結(jié)出港股配置策略——“以長(zhǎng)打短”。

所謂“以長(zhǎng)打短”是指港股投資要關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，不宜盯住短期，而應(yīng)眼光放長(zhǎng)，把握長(zhǎng)期能夠獲得的高勝率機(jī)會(huì)，并在時(shí)機(jī)恰當(dāng)?shù)臅r(shí)候搏取高賠率機(jī)會(huì)。具體而言，在立足較長(zhǎng)視角的基礎(chǔ)上，高勝率機(jī)會(huì)在于基建投資與消費(fèi)領(lǐng)域；而高賠率的機(jī)會(huì)則在于互聯(lián)網(wǎng)板塊。

就基建投資而言：基建投資回升是可以預(yù)期的大概率事件，但需要分傳統(tǒng)與新基建兩塊來(lái)看。傳統(tǒng)基建方面，關(guān)注黑色金屬、有色金屬、建筑、建材、化工(瀝青)、公用事業(yè)等領(lǐng)域；新基建方面，關(guān)注風(fēng)電設(shè)備、光伏設(shè)備、機(jī)械、環(huán)保、公用事業(yè)、有色金屬(銅、鋁、鋰)、非金屬材料(硅)、精細(xì)化工等領(lǐng)域。

再看消費(fèi)領(lǐng)域：提價(jià)主線關(guān)注食品飲料、紡織服裝、零售、日用品等；高黏性消費(fèi)主要是悅己型消費(fèi)領(lǐng)域，新潮的有潮玩、美妝、醫(yī)美、娛樂(lè)傳媒、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)游戲、電子煙等，而傳統(tǒng)的則為文體娛樂(lè)、飲料等。

至于港股互聯(lián)網(wǎng)板塊：可在輕倉(cāng)左側(cè)“逢低分批布局”的同時(shí)，耐心等待更明確的接近“政策底”信號(hào)，再進(jìn)行加大布局，以博取2022年港股互聯(lián)網(wǎng)部分領(lǐng)域的“困境反轉(zhuǎn)”機(jī)遇。

需要鑒別互聯(lián)網(wǎng)不同領(lǐng)域“政策底”的先后順序，從而把握好投資節(jié)奏。“政策底”靠前的主要是網(wǎng)絡(luò)游戲、電商零售等，“政策底”適中的是短視頻、線上營(yíng)銷、網(wǎng)絡(luò)直播等，“政策底”滯后的則為互聯(lián)網(wǎng)金融、本地生活等細(xì)分領(lǐng)域。

2021港股先揚(yáng)后抑尚處艱難磨底中

2021年的港股行情“先揚(yáng)后抑”，恒生指數(shù)在1-2月延續(xù)上漲行情之后便開(kāi)始筑頂回落，截至12月17日，恒指年初以來(lái)漲跌幅為-14。 83%，自2月中旬最高點(diǎn)下行幅度超過(guò)25%，在全球主要股指中表現(xiàn)最弱，行業(yè)表現(xiàn)則演繹了明顯的“類滯脹”邏輯。

報(bào)告認(rèn)為，當(dāng)前，港股尚處于艱難的磨底行情中。

港股市場(chǎng)有“短、頻、快”特征

全球經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)仍面臨國(guó)際疫情反復(fù)、美聯(lián)儲(chǔ)釋放三次加息信號(hào)后落實(shí)程度存疑、碳減排疊加大國(guó)博弈下的能源價(jià)格劇烈波動(dòng)這三大不確定性，同時(shí)港股近期還面臨中美針對(duì)中概股的博弈等不確定事件、美股等外盤(pán)波動(dòng)劇烈的外溢等影響。

所以短期市場(chǎng)的混沌程度較高，并且在未來(lái)一年的時(shí)間里，疫情、美聯(lián)儲(chǔ)、通脹這三大因子的波動(dòng)率也未必會(huì)顯著降低，再加上港股自身特有的市場(chǎng)熱點(diǎn)切換“短、頻、快”特征，以及2022港股“大牛難覓，小?？善凇钡拇髣?shì)研判。

平安綜合內(nèi)地經(jīng)濟(jì)承壓、美元流動(dòng)性趨緊、中美博弈難降溫等因子，以及港股在盈利、估值、風(fēng)險(xiǎn)偏好與這三大因子的緊密聯(lián)系，加上近10多年的恒生指數(shù)走勢(shì)的規(guī)律，可以預(yù)判2022年港股市場(chǎng)上行的空間不會(huì)太大，2022年港股出現(xiàn)大牛市難度很大。

鑒于2021年港股屢遭“逆風(fēng)”侵襲，2022年港股市場(chǎng)雖然大環(huán)境不會(huì)太好，不過(guò)“逆風(fēng)”的減弱以及常態(tài)的回歸還是有希望會(huì)帶來(lái)較小級(jí)別牛市的。以2010年以來(lái)的估值中位數(shù)計(jì)，2022年恒生指數(shù)將有15%左右的漲幅，高點(diǎn)可能在27000點(diǎn)附近。

另外，由于特殊金融環(huán)境與交易機(jī)制的影響，港股行情的持續(xù)性較差，所以港股投資應(yīng)當(dāng)摒棄“追漲殺跌”，改為“逢低優(yōu)選”。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）