嘉賓介紹：顏偉鵬，嘉實基金基金經(jīng)理，曾任上海申銀萬國證券研究所、交銀施羅德基金、農銀匯理基金管理有限公司投研部分析師，2021年3月加入嘉實基金。

年內新能源行業(yè)表現(xiàn)強勢，明年板塊投資機會如何看？新能源車和光伏行業(yè)有何新動態(tài)？消費醫(yī)藥行業(yè)能否抄底了？科技股究竟如何選股？對此，嘉實基金基金經(jīng)理顏偉鵬跟大家分享精彩觀點。

顏偉鵬表示，無論新能源車也好，光伏也好，技術進步帶來成本下降的紅利會持續(xù)發(fā)生，細分挖掘會有不斷的機會。光伏領域一旦技術路線確定后，替代是摧枯拉朽非常迅猛的，在未來3到4年左右，異質結電子片技術可能會替代現(xiàn)在的組件技術。對于科技投資，他認為有兩點非常重要，第一個就是科技方法論的認知，第二個就是勤奮。

以下為文字精華：

1、嘉實基金顏偉鵬：新能源行業(yè)投資機會分化

主持人：未來新能源這塊還有沒有投資機會？

顏偉鵬：新能源行業(yè)有比較多的子板塊，比如新能源車，新能源光伏，總的來說投資機會比較大。先講新能源車，新能源車后續(xù)是一個分化行情，首先有核心壁壘的公司可以繼續(xù)分享需求的快速成長，但是壁壘較低的環(huán)節(jié)需要回避。

同時新能源車里面還有技術的迭代，從三元到鐵鋰到未來可能會有新技術路線，包括磷酸鐵錳鋰、鈉電池等等，所以新能源車板塊不斷有技術迭代機會。光伏板塊也是類似的，今年在光伏板塊基本面并不是特別強勁的基礎上，漲幅確實比較大，因為大家預期產業(yè)鏈上游成本下降會帶動下游銷量。

整體看無論新能源車也好，光伏也好，技術進步帶來成本下降的紅利會持續(xù)發(fā)生，細分挖掘會有不斷的機會。

主持人：消費、醫(yī)藥年內表現(xiàn)欠佳，未來這兩個板塊投資前景怎么樣？

顏偉鵬：這個問題也非常好，其實像這一輪過去三年醫(yī)藥、消費漲幅是比較大的，背景是什么？就是從2017年6月以后，中國加入MSCI指數(shù)以后，外資開始增配中國，買的首先就是醫(yī)藥消費。

一方面這些公司供給格局更好，龍頭公司更加明確，地位更加穩(wěn)固，技術變化也不快，符合外資資金的久期。過去三年隨著外資大規(guī)模配置逐漸結束，今年8月份的時候，外資第一大持倉板塊已經(jīng)從醫(yī)藥消費切換到新能源板塊。

第一方面原因是過去三年醫(yī)藥、消費漲幅比較大，估值大幅提升，同時今年以來疫情對消費的影響比較大，藥品又有集采，所以股價經(jīng)歷一定程度的回調，那是對過去大幅上漲的修整。

消費與醫(yī)藥未來仍然是有機會的，但是結構性的機會，我們可以看到其實醫(yī)藥消費它們股價漲幅比較大，需要一段時間消化，疫情包括對人們收入和信心的打擊也需要一段時間消化，所以我這里大膽做一個預測，到2022年下半年醫(yī)藥和消費又重新會有機會。

為什么說是結構性的行情？因為外資的研究也在下沉，海外頂級資產配置公司也在逐漸搭建中國團隊做研究下沉，比如今年最高端的白酒和次高端白酒也是兩個走勢。醫(yī)藥也是如此，很多創(chuàng)新藥經(jīng)歷第一輪紅利之后，慢慢進入本土創(chuàng)新的過程，這個過程可能會在未來隨著研發(fā)投入的加大以后慢慢出成果。

醫(yī)藥消費仍然有機會，人們對于中長期，對美好生活的追求、對品質生活的追求是不會改變的，只要相信國力不斷上升，這方面領域機會會不斷涌現(xiàn)。

2、嘉實基金顏偉鵬：光伏新一輪技術浪潮值得期待

主持人：目前新能源領域有何值得關注技術方向？

顏偉鵬：在每一個時點看未來，你會發(fā)現(xiàn)新能源領域有很多技術方向。首先講新能源車方面，今年有一個什么變化？之前新能源車更多的是以補貼驅動，所以很多車型的設計都是追求更高的能量密度，因為補貼要求就是能量密度?，F(xiàn)在新能源車環(huán)節(jié)到了新的環(huán)節(jié)，就是由消費者選擇驅動，消費者選擇就變得多樣化了，這也導致技術路線的多樣化。

今年磷酸鐵鋰這個路線，又便宜，又實惠，又安全，雖然能量密度比三元低很多，但是便宜和安全，在這種情況下，今年很多車企紛紛選擇這個技術路線。再往后看，大電大圓柱路線有可能在未來又會重新代表三元斬殺出來。

過去有一些車企推出刀片電池技術，這條路線下面后續(xù)也會有不斷迭代和升級。還有像鈉電池，成本會比較低，可能在儲能領域大規(guī)模推開。此外電機領域，扁線電機的應用會縮小電機的體積提高能量的轉換效率，這個技術也可能會得到應用。

光伏領域更是如此，回顧過去在產業(yè)里面曾經(jīng)發(fā)生過單晶和多晶技術路線之爭，最后有一家龍頭公司在單晶領域全面勝出，最后成就市場的王者地位。光伏領域一旦技術路線確定后，替代是摧枯拉朽非常迅猛的。

原因很簡單，我們選擇車的時候每個人都有自己的偏好，有人更在乎安全性，有人更在乎科技感，有人更在乎舒適性，大家需求不同。而光伏領域路線一旦確定只看一個指標，投資回收期要足夠短，成本要足夠低。

現(xiàn)在可以看到，產業(yè)界已經(jīng)形成共識，在未來3到4年左右，異質結電子片技術會替代現(xiàn)在的組件技術成為新的技術，等這個技術替換完成，等到它成熟度更加成熟，成本變得更低，會在光伏行業(yè)掀起新一輪技術浪潮。

3、嘉實基金顏偉鵬：明年市場結構性行情為主

主持人：您是怎么篩選科技類的公司？

顏偉鵬：我覺得科技投資有兩點非常重要，第一個就是科技方法論的認知，第二個就是勤奮，兩者缺一不可。

首先科技為什么強調方法論？因為科技行業(yè)有很多細分的方向，選擇在哪一個科技方向上投入精力就會有先天優(yōu)勢，可能我選擇花了20、30%的精力，但它決定我后面70%、80%的努力是否有產出，所以科技行業(yè)方法論就很關鍵。

好的賽道、好的公司怎么去選很關鍵，看四點，像高瓴的投資方法，人、生意、環(huán)境、組織，這四點缺一不可。人是不是靠譜、環(huán)境是否到那個階段。生意指公司資源的組織方式，商業(yè)模式是不是可以。所以人、組織、生意、環(huán)境我們具體分析，在做好選擇前提下，就會發(fā)現(xiàn)有些公司有可能會成長為偉大的公司，有些公司可能就注定難以成為偉大的公司。

第二點，先強調方法論以后再強調企業(yè)重要，這樣才會事半功倍。消費領域相對變化緩慢，容易出長牛、慢牛。而科技領域變化很快。我們在一個科技路線成為主流之前很難預見，所以科技這個東西確實要不斷的跟蹤研究，只有把方法論選對、方向選對，同時輔以勤奮，我覺得才會在這個科技投資中取得比較好的效果。

主持人：明年的市場還會繼續(xù)演繹分化的行情嗎？看好哪些賽道的投資機會？

顏偉鵬：我覺得未來市場仍然會分化?，F(xiàn)在A股市場發(fā)生很深刻的變化，A股市場有4600多支股票，未來這個數(shù)量還會繼續(xù)增長，數(shù)量增長導致很多公司沒有人關注?，F(xiàn)在整個市場上5%的熱門個股成交額占全市場43%，接近一半。

這就是為什么明星公司關注度聚焦后估值漲得很多，大量的公司沒有人關注，估值比較便宜而一部分這些公司會基本面的發(fā)展逐漸走牛，在產業(yè)層面慢慢得到產業(yè)界的認同，甚至成為下一波牛市的引領者，所以展望未來市場結構性的行情會持續(xù)。

在更大的層面來說，中國經(jīng)濟現(xiàn)在并不是說一個總量大幅增長的經(jīng)濟，更多的是一個結構創(chuàng)新、結構有亮點的經(jīng)濟，在醫(yī)藥、消費、科技制造行業(yè)都看到是如此。未來更多的是中國經(jīng)濟結構轉型背景下結構性的科技機會。

賽道上面，像新能源車、光伏、風電、汽車電子、汽車科技、軟件的機會都會誕生，此外像化工新材料、軍工新材料等等也值得關注。