嘉賓介紹：顏偉鵬，嘉實(shí)基金基金經(jīng)理，曾任上海申銀萬國證券研究所、交銀施羅德基金、農(nóng)銀匯理基金管理有限公司投研部分析師，2021年3月加入嘉實(shí)基金。

年內(nèi)新能源行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勢，明年板塊投資機(jī)會如何看？新能源車和光伏行業(yè)有何新動態(tài)？消費(fèi)醫(yī)藥行業(yè)能否抄底了？科技股究竟如何選股？對此，嘉實(shí)基金基金經(jīng)理顏偉鵬跟大家分享精彩觀點(diǎn)。

顏偉鵬表示，無論新能源車也好，光伏也好，技術(shù)進(jìn)步帶來成本下降的紅利會持續(xù)發(fā)生，細(xì)分挖掘會有不斷的機(jī)會。光伏領(lǐng)域一旦技術(shù)路線確定后，替代是摧枯拉朽非常迅猛的，在未來3到4年左右，異質(zhì)結(jié)電子片技術(shù)可能會替代現(xiàn)在的組件技術(shù)。對于科技投資，他認(rèn)為有兩點(diǎn)非常重要，第一個就是科技方法論的認(rèn)知，第二個就是勤奮。

以下為文字精華：

1、嘉實(shí)基金顏偉鵬：新能源行業(yè)投資機(jī)會分化

主持人：未來新能源這塊還有沒有投資機(jī)會？

顏偉鵬：新能源行業(yè)有比較多的子板塊，比如新能源車，新能源光伏，總的來說投資機(jī)會比較大。先講新能源車，新能源車后續(xù)是一個分化行情，首先有核心壁壘的公司可以繼續(xù)分享需求的快速成長，但是壁壘較低的環(huán)節(jié)需要回避。

同時新能源車?yán)锩孢€有技術(shù)的迭代，從三元到鐵鋰到未來可能會有新技術(shù)路線，包括磷酸鐵錳鋰、鈉電池等等，所以新能源車板塊不斷有技術(shù)迭代機(jī)會。光伏板塊也是類似的，今年在光伏板塊基本面并不是特別強(qiáng)勁的基礎(chǔ)上，漲幅確實(shí)比較大，因?yàn)榇蠹翌A(yù)期產(chǎn)業(yè)鏈上游成本下降會帶動下游銷量。

整體看無論新能源車也好，光伏也好，技術(shù)進(jìn)步帶來成本下降的紅利會持續(xù)發(fā)生，細(xì)分挖掘會有不斷的機(jī)會。

主持人：消費(fèi)、醫(yī)藥年內(nèi)表現(xiàn)欠佳，未來這兩個板塊投資前景怎么樣？

顏偉鵬：這個問題也非常好，其實(shí)像這一輪過去三年醫(yī)藥、消費(fèi)漲幅是比較大的，背景是什么？就是從2017年6月以后，中國加入MSCI指數(shù)以后，外資開始增配中國，買的首先就是醫(yī)藥消費(fèi)。

一方面這些公司供給格局更好，龍頭公司更加明確，地位更加穩(wěn)固，技術(shù)變化也不快，符合外資資金的久期。過去三年隨著外資大規(guī)模配置逐漸結(jié)束，今年8月份的時候，外資第一大持倉板塊已經(jīng)從醫(yī)藥消費(fèi)切換到新能源板塊。

第一方面原因是過去三年醫(yī)藥、消費(fèi)漲幅比較大，估值大幅提升，同時今年以來疫情對消費(fèi)的影響比較大，藥品又有集采，所以股價經(jīng)歷一定程度的回調(diào)，那是對過去大幅上漲的修整。

消費(fèi)與醫(yī)藥未來仍然是有機(jī)會的，但是結(jié)構(gòu)性的機(jī)會，我們可以看到其實(shí)醫(yī)藥消費(fèi)它們股價漲幅比較大，需要一段時間消化，疫情包括對人們收入和信心的打擊也需要一段時間消化，所以我這里大膽做一個預(yù)測，到2022年下半年醫(yī)藥和消費(fèi)又重新會有機(jī)會。

為什么說是結(jié)構(gòu)性的行情？因?yàn)橥赓Y的研究也在下沉，海外頂級資產(chǎn)配置公司也在逐漸搭建中國團(tuán)隊(duì)做研究下沉，比如今年最高端的白酒和次高端白酒也是兩個走勢。醫(yī)藥也是如此，很多創(chuàng)新藥經(jīng)歷第一輪紅利之后，慢慢進(jìn)入本土創(chuàng)新的過程，這個過程可能會在未來隨著研發(fā)投入的加大以后慢慢出成果。

醫(yī)藥消費(fèi)仍然有機(jī)會，人們對于中長期，對美好生活的追求、對品質(zhì)生活的追求是不會改變的，只要相信國力不斷上升，這方面領(lǐng)域機(jī)會會不斷涌現(xiàn)。

2、嘉實(shí)基金顏偉鵬：光伏新一輪技術(shù)浪潮值得期待

主持人：目前新能源領(lǐng)域有何值得關(guān)注技術(shù)方向？

顏偉鵬：在每一個時點(diǎn)看未來，你會發(fā)現(xiàn)新能源領(lǐng)域有很多技術(shù)方向。首先講新能源車方面，今年有一個什么變化？之前新能源車更多的是以補(bǔ)貼驅(qū)動，所以很多車型的設(shè)計(jì)都是追求更高的能量密度，因?yàn)檠a(bǔ)貼要求就是能量密度?，F(xiàn)在新能源車環(huán)節(jié)到了新的環(huán)節(jié)，就是由消費(fèi)者選擇驅(qū)動，消費(fèi)者選擇就變得多樣化了，這也導(dǎo)致技術(shù)路線的多樣化。

今年磷酸鐵鋰這個路線，又便宜，又實(shí)惠，又安全，雖然能量密度比三元低很多，但是便宜和安全，在這種情況下，今年很多車企紛紛選擇這個技術(shù)路線。再往后看，大電大圓柱路線有可能在未來又會重新代表三元斬殺出來。

過去有一些車企推出刀片電池技術(shù)，這條路線下面后續(xù)也會有不斷迭代和升級。還有像鈉電池，成本會比較低，可能在儲能領(lǐng)域大規(guī)模推開。此外電機(jī)領(lǐng)域，扁線電機(jī)的應(yīng)用會縮小電機(jī)的體積提高能量的轉(zhuǎn)換效率，這個技術(shù)也可能會得到應(yīng)用。

光伏領(lǐng)域更是如此，回顧過去在產(chǎn)業(yè)里面曾經(jīng)發(fā)生過單晶和多晶技術(shù)路線之爭，最后有一家龍頭公司在單晶領(lǐng)域全面勝出，最后成就市場的王者地位。光伏領(lǐng)域一旦技術(shù)路線確定后，替代是摧枯拉朽非常迅猛的。

原因很簡單，我們選擇車的時候每個人都有自己的偏好，有人更在乎安全性，有人更在乎科技感，有人更在乎舒適性，大家需求不同。而光伏領(lǐng)域路線一旦確定只看一個指標(biāo)，投資回收期要足夠短，成本要足夠低。

現(xiàn)在可以看到，產(chǎn)業(yè)界已經(jīng)形成共識，在未來3到4年左右，異質(zhì)結(jié)電子片技術(shù)會替代現(xiàn)在的組件技術(shù)成為新的技術(shù)，等這個技術(shù)替換完成，等到它成熟度更加成熟，成本變得更低，會在光伏行業(yè)掀起新一輪技術(shù)浪潮。

3、嘉實(shí)基金顏偉鵬：明年市場結(jié)構(gòu)性行情為主

主持人：您是怎么篩選科技類的公司？

顏偉鵬：我覺得科技投資有兩點(diǎn)非常重要，第一個就是科技方法論的認(rèn)知，第二個就是勤奮，兩者缺一不可。

首先科技為什么強(qiáng)調(diào)方法論？因?yàn)榭萍夹袠I(yè)有很多細(xì)分的方向，選擇在哪一個科技方向上投入精力就會有先天優(yōu)勢，可能我選擇花了20、30%的精力，但它決定我后面70%、80%的努力是否有產(chǎn)出，所以科技行業(yè)方法論就很關(guān)鍵。

好的賽道、好的公司怎么去選很關(guān)鍵，看四點(diǎn)，像高瓴的投資方法，人、生意、環(huán)境、組織，這四點(diǎn)缺一不可。人是不是靠譜、環(huán)境是否到那個階段。生意指公司資源的組織方式，商業(yè)模式是不是可以。所以人、組織、生意、環(huán)境我們具體分析，在做好選擇前提下，就會發(fā)現(xiàn)有些公司有可能會成長為偉大的公司，有些公司可能就注定難以成為偉大的公司。

第二點(diǎn)，先強(qiáng)調(diào)方法論以后再強(qiáng)調(diào)企業(yè)重要，這樣才會事半功倍。消費(fèi)領(lǐng)域相對變化緩慢，容易出長牛、慢牛。而科技領(lǐng)域變化很快。我們在一個科技路線成為主流之前很難預(yù)見，所以科技這個東西確實(shí)要不斷的跟蹤研究，只有把方法論選對、方向選對，同時輔以勤奮，我覺得才會在這個科技投資中取得比較好的效果。

主持人：明年的市場還會繼續(xù)演繹分化的行情嗎？看好哪些賽道的投資機(jī)會？

顏偉鵬：我覺得未來市場仍然會分化?，F(xiàn)在A股市場發(fā)生很深刻的變化，A股市場有4600多支股票，未來這個數(shù)量還會繼續(xù)增長，數(shù)量增長導(dǎo)致很多公司沒有人關(guān)注?，F(xiàn)在整個市場上5%的熱門個股成交額占全市場43%，接近一半。

這就是為什么明星公司關(guān)注度聚焦后估值漲得很多，大量的公司沒有人關(guān)注，估值比較便宜而一部分這些公司會基本面的發(fā)展逐漸走牛，在產(chǎn)業(yè)層面慢慢得到產(chǎn)業(yè)界的認(rèn)同，甚至成為下一波牛市的引領(lǐng)者，所以展望未來市場結(jié)構(gòu)性的行情會持續(xù)。

在更大的層面來說，中國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在并不是說一個總量大幅增長的經(jīng)濟(jì)，更多的是一個結(jié)構(gòu)創(chuàng)新、結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)，在醫(yī)藥、消費(fèi)、科技制造行業(yè)都看到是如此。未來更多的是中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下結(jié)構(gòu)性的科技機(jī)會。

賽道上面，像新能源車、光伏、風(fēng)電、汽車電子、汽車科技、軟件的機(jī)會都會誕生，此外像化工新材料、軍工新材料等等也值得關(guān)注。