黑色星期五。

12月24日，上午A股高開之后，再也無力上攻。之后大盤迅速出現(xiàn)跳水，三大指數(shù)全線下跌，創(chuàng)業(yè)板指盤中跌逾2%并失守3300點。

截至收盤，三大指數(shù)全線下挫，漲幅榜上，中醫(yī)藥板塊起到了穩(wěn)住大盤作用，消費板塊走高，起到了防御性的作用。跌幅榜上，寧王的大回撤帶跌電池全系概念，新能源電池各概念龍頭都出現(xiàn)回撤。

對于24日以鋰電為代表的新能源板塊大跌的原因，基金公司普遍認(rèn)為主要來源于三大利空消息，一是鈉離子電池產(chǎn)業(yè)推進速度較快；二是鋰資源供給有增加的可能；三是某公眾號文章的廣泛傳播。

公募比較一致性地認(rèn)為，新能車板塊仍是明年投資的中上之選，在經(jīng)過調(diào)整后會再次迎來較好的上車時機。但新能源車產(chǎn)業(yè)鏈投資簡單粗放時代可能已經(jīng)過去，但精細(xì)化、可持續(xù)投資時代或許才剛剛開啟。

多重利空致新能源板塊回調(diào)

目前交易較為擁擠

12月24日，寧德時代罕見大跌，盤中一度重挫8.35%，創(chuàng)近半年來最大跌幅，股價創(chuàng)近2個月新低，市值一日蒸發(fā)超1200億元。截至收盤，股價跌7.28%，成交額143億元，市值一天跌去1055億元。

寧德時代在本月3號盤中觸及692元/股的歷史最高股價后，一路震蕩下跌，市值不到1個月已蒸發(fā)大約3000億元。就在本周一，其股價也遭遇重挫，收跌6.29%。

“寧王”是創(chuàng)業(yè)板第一大權(quán)重股，也是鋰電龍頭企業(yè)。在其影響下帶動下，創(chuàng)業(yè)板一度大跌超2%，鋰電池、鹽湖提鋰、固態(tài)電池、新能源車等板塊紛紛大跌。其中鋰電池板塊指數(shù)跌超2.6%，鋰礦指數(shù)一度跌超4%。

平安基金認(rèn)為，寧德時代的大跌主要由于某公眾號文章的廣泛傳播以及美國媒體對公司的討論導(dǎo)致，引發(fā)了市場對電池競爭格局、全球政治貿(mào)易環(huán)境的擔(dān)憂。

從消息層面來看，華夏基金認(rèn)為鋰電板塊調(diào)整有一些消息面利空誘因，一是鈉離子電池產(chǎn)業(yè)推進速度較快，據(jù)報道，中科海鈉與三峽能源、三峽資本及安徽省阜陽市人民政府達(dá)成合作，將共同建設(shè)全球首條鈉離子電池規(guī)?；慨a(chǎn)線，市場擔(dān)憂對原有路線存在沖擊；二是據(jù)媒體消息，地質(zhì)新發(fā)現(xiàn)共同構(gòu)成長約4000千米巨型鋰礦帶，鋰資源供給有增加的可能；三是碳酸鋰持續(xù)漲價趨勢下，市場擔(dān)心下游整車廠的承受力。

對于新能源產(chǎn)業(yè)鏈近期回調(diào)的原因，創(chuàng)金合信基金經(jīng)理助理謝天卉表示，本質(zhì)在于前期板塊漲幅過大，估值相對較高，板塊本身存在消化估值的需求。同時，某白酒龍頭提價預(yù)期也導(dǎo)致市場資金從相對估值較高的板塊流出，或進一步催化了新能源板塊的日內(nèi)回調(diào)。

此外，市場對于新能源板塊的擔(dān)憂主要集中在以下方面：一是擔(dān)憂2022年新能源車銷量超預(yù)期的可能性較小。二是擔(dān)憂以鋰為首的原材料板塊2022年有面臨短缺的可能性，因此影響新能源汽車產(chǎn)量進而影響需求。三是國內(nèi)補貼退坡以及美國政策推遲等問題。

同泰基金基金經(jīng)理王偉分析，2021年的A股市場跌宕起伏，結(jié)構(gòu)性行情特征顯著。新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)墙衲晔袌鲎顭衢T的板塊，但近期鋰電板塊表現(xiàn)不盡如人意，主要原因有以下幾點。

“一方面，市場擔(dān)憂美國電動車稅收激勵政策可能會有變數(shù)；另一方面由于鋰鹽價格漲幅較大，導(dǎo)致中國新能源車成本提升，可能會影響銷量；另外，臨近年底，鋰電板塊的資金浮盈較多，需要兌現(xiàn)部分；同時中央經(jīng)濟會議奠定穩(wěn)增長的基調(diào)，受此影響部分板塊邊際改善，引發(fā)資金流向這些板塊，形成板塊之間的輪動。”

金信基金基金經(jīng)理孔學(xué)兵從更長時間維度分析稱，過去兩年來，電動車成為全市場最熱板塊，累計漲幅最大，行業(yè)估值處于歷史性高位，交易最為擁擠，這些都給板塊近期快速調(diào)整埋下隱患。

諾德基金基金經(jīng)理謝屹分析稱，“近期我們看到整個市場出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，并且這種回調(diào)大致集中在兩個領(lǐng)域，一個是今年業(yè)績較好，全年股價表現(xiàn)優(yōu)異，但是溢價顯著過高的行業(yè)，另一個是業(yè)績預(yù)期多于實質(zhì)，偏主題類的投資賽道。”

在謝屹看來，這樣的調(diào)整已經(jīng)進行了一段時間，有可能是完整財年即將結(jié)束，業(yè)績因素開始逐步進入市場的視野，市場自發(fā)對個股的估值和業(yè)績進行修整。這是資金理性的表現(xiàn)，也是市場趨于成熟的表現(xiàn)。

短期擾動不影響新能源板塊投資價值

行業(yè)內(nèi)部預(yù)計更分化

多家基金公司認(rèn)為，短期消息面的擾動因素不改新能源板塊的長期投資價值，不過未來行業(yè)內(nèi)部分化將進一步加大，在選股上更需要精挑細(xì)選。

華夏基金判斷，回顧市場，今年新能源是市場核心主線，基本面趨勢超預(yù)期向好，同時估值也大幅提升，累計股價漲幅較高。

在板塊當(dāng)前位置上，華夏基金認(rèn)為整體會延續(xù)波動趨勢，高估值階段性有消化的壓力和需求。此外，要警惕部分供需可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)的環(huán)節(jié)，這類品種股價波動可能會更高。

但華夏基金同時認(rèn)為新能車板塊仍是明年投資的中上之選，在經(jīng)過調(diào)整后會再次迎來較好的上車時機。

“當(dāng)前新能車和電池生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)仍然處于前所未有的景氣周期中，新能源行業(yè)的競爭是市場化行為，個別國家或媒體的言論攻擊并不能改變頭部公司競爭力強大的現(xiàn)狀，也不能改變行業(yè)競爭格局。以新能源為核心的雙碳主題仍然是未來幾年的市場主線，短期擾動不影響長期投資價值?！贬槍Ξ?dāng)前連續(xù)震蕩調(diào)整的市場，平安基金認(rèn)為可以謹(jǐn)慎但不乏樂觀。

金信基金經(jīng)理孔學(xué)兵也表示，“從產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)律看，隨著電動化滲透率的快速提升和保有量的快速增長，造車環(huán)節(jié)的炒作已較為充分，產(chǎn)業(yè)鏈中部分質(zhì)地一般甚至較差公司，短時期內(nèi)累計了巨大漲幅，估值趨于泡沫化，而產(chǎn)能的急劇擴張，可能導(dǎo)致未來1-2年競爭格局趨于惡化，部分公司的業(yè)績存在較大不確定性。事實上，自7月份以來，我們對汽車電動化環(huán)節(jié)中部分競爭壁壘不高的公司，股價展望一直持謹(jǐn)慎態(tài)度。”孔學(xué)兵說道。

對于新能源車行業(yè)，孔學(xué)兵堅持“電動化只是基礎(chǔ)，智能化才是星辰大海”的判斷。他認(rèn)為未來，那些真正能夠幫助車企做好智能化水平提升，給用戶以更好用車體驗的技術(shù)型公司，將有機會分享到新能源車時代浪潮中最大紅利。

創(chuàng)金合信基金經(jīng)理助理謝天卉認(rèn)為，新能源屬于高成長性行業(yè)，短期波動略大也屬正常。從長期維度看，新能源賽道仍是整個A股市場上空間和確定性都比較大的行業(yè)之一，基本面和景氣度并未發(fā)生明顯變化。

“但行業(yè)內(nèi)部預(yù)計將更分化，普漲行情或難以為繼，需要重點挖掘競爭格局比較好的龍頭個股。” 謝天卉強調(diào)道。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，明年景氣成長仍有望成為市場主線，可把握回調(diào)后的配置機會。預(yù)計明年經(jīng)濟可能增速回落，全A凈利潤增速也可能將大幅回落至0附近，電動車、光伏等新能源板塊景氣仍然有望延續(xù)，高增長難能可貴。同時中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)“穩(wěn)增長”，預(yù)計流動性保持寬松，景氣成長板塊仍有進一步表現(xiàn)機會，階段性回調(diào)后配置價值更為凸顯。

市場風(fēng)格將趨于均衡

穩(wěn)增長及碳中和線條值得關(guān)注

對于后市風(fēng)格及投資機會，平安基金預(yù)判，短期來看，市場風(fēng)格趨于均衡，隨著穩(wěn)增長政策的相繼落地，繼續(xù)積極配置以下板塊：穩(wěn)增長線條，如基建鏈、地產(chǎn)鏈、金融、食品飲料等；軍工；汽車智能化及零部件；碳中和碳達(dá)峰相關(guān)行業(yè)等。

對于明年的市場，謝屹直言還是比較樂觀，經(jīng)濟基本面的拐點大概率會出現(xiàn)，復(fù)蘇會持續(xù)展開。市場形態(tài)和投資機會可能比今年更加豐富，由于貨幣政策的差異，國內(nèi)會大概率好于海外，對A股投資者是比較值得期待的一年。

泰達(dá)宏利基金表示，白酒板塊受提價預(yù)期帶動，表現(xiàn)亮眼，后續(xù)跟蹤提價落地進程。中期視角，后續(xù)A股仍以結(jié)構(gòu)性機會為主。從信用周期來看，明年上半年都會處在信用擴張階段，而全部A股的盈利增速則大概率會在明年上半年逐步回落。在信用擴張、盈利回落的情況下，從歷史經(jīng)驗來看，預(yù)計A股更多的以結(jié)構(gòu)性機會為主。

配置方面，泰達(dá)宏利建議均衡配置。景氣成長板塊除今年表現(xiàn)突出的電動車、光伏、軍工外，可重點關(guān)注新型電力市場建設(shè)。同時預(yù)計明年3月之后，隨著信用周期基數(shù)回落、穩(wěn)增長政策的發(fā)力，預(yù)計價值風(fēng)格逐漸凸顯，可關(guān)注地產(chǎn)鏈交易性機會。

盡管近期波動加劇，新能源板塊細(xì)分領(lǐng)域仍獲多家機構(gòu)及多位基金投資人士看好。華夏基金表示，整體來看，年底資金獲利了結(jié)需求下，漲幅較高的板塊均有一定短期調(diào)整壓力，但景氣度投資是經(jīng)過驗證長期有效的主線投資邏輯，拋壓釋放后，新能源板塊仍是明年反復(fù)活躍的主線之一，建議重點關(guān)注。

同泰基金基金經(jīng)理王偉認(rèn)為，新能源車長期滲透率提升的趨勢并未發(fā)生變化，并且隨著各家車企密集推出新車型，對新一年的銷量保持樂觀。

其次，隨著電池材料供給端的增加，不會出現(xiàn)類似今年的普漲行情；需要更加注意選股，選擇具備α的龍頭公司，此類公司在成本端具備領(lǐng)先同行的優(yōu)勢。

除鋰電池外，王偉表示其他細(xì)分板塊長期看也有機會，會保持密切的關(guān)注。具體而言，對于風(fēng)電光伏板塊，長期方向看好，但短期缺少催化；可能需要等待招標(biāo)訂單的落地以及新的一年產(chǎn)業(yè)鏈價格談判結(jié)果的明朗。光伏需要等待隨著硅料價格下跌，組件價格重新回歸正常帶來排產(chǎn)提升。這些催化的到來，可能為期不遠(yuǎn)。

（文章來源：中國基金報）