香港恒生指數(shù)今日單邊下行，收盤(pán)大跌1.64%，收?qǐng)?bào)22907.25點(diǎn)，失守23000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。大型科技股走勢(shì)萎靡，拖累恒生科技指數(shù)重挫4.63%，收?qǐng)?bào)5323.47點(diǎn)，再創(chuàng)指數(shù)創(chuàng)立以來(lái)的新低。

后市分析

機(jī)構(gòu)：把握“春季躁動(dòng)”布局時(shí)機(jī) 港股有望領(lǐng)跑全年！

受全球疫情反彈、反壟斷監(jiān)管持續(xù)縱深發(fā)展、房企債務(wù)危機(jī)以及中美關(guān)系持續(xù)惡化等利空打擊，市場(chǎng)情緒低迷，港股指數(shù)2021年12月全線(xiàn)下跌。

2021年12月南向資金轉(zhuǎn)為凈流入。主要流入騰訊控股、美團(tuán)-W、快手-W、中國(guó)電力和華潤(rùn)電力。當(dāng)前AH溢價(jià)仍處于處于歷史階段性高點(diǎn)，南向資金未來(lái)有望維持凈流入，港股“春季躁動(dòng)”行情可期。不過(guò)主要投資于港股的ETF基金凈流入為負(fù)值。這顯示出在反壟斷政策不斷深化及美國(guó)擴(kuò)大對(duì)中國(guó)企業(yè)制裁之際，外資對(duì)港股核心資產(chǎn)的信心有所動(dòng)搖。

港股觸底企穩(wěn)，把握“春季躁動(dòng)”布局時(shí)機(jī)

我們?nèi)钥春酶酃晌磥?lái)修復(fù)空間，穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望催化港股“春季躁動(dòng)”。政策方面，央行12月6日宣布將降低存款準(zhǔn)備金率，為市場(chǎng)注入流動(dòng)性。12月8日至10日召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步明確了2022年的經(jīng)濟(jì)工作“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”的發(fā)展方向。整體上看，本次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議與12月6日舉行的政治局會(huì)議一脈相承，預(yù)計(jì)2022年穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策將增多，財(cái)政政策相對(duì)積極，基建發(fā)力適度超前，貨幣政策也將更為靈活。

在此背景下，港股市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望得到改善，從而開(kāi)啟港股“春季躁動(dòng)”節(jié)奏。啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)具體可以參考兩個(gè)因素：1、后續(xù)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度的回升趨勢(shì)。2、美國(guó)對(duì)中國(guó)企業(yè)的制裁階段性緩和。

把握“春季躁動(dòng)”期間的收益率對(duì)投資者至關(guān)重要。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在恒指收跌的多數(shù)年份，“春季躁動(dòng)”都能錄得較好的漲幅。因此把握好 “春季躁動(dòng)”期間的收益率大概率能領(lǐng)跑全年。

行業(yè)配置方面建議關(guān)注：1)反壟斷政策密集期已過(guò)，估值有望修復(fù)的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。2)受益于國(guó)內(nèi)基建預(yù)期升溫，景氣度邊際改善的機(jī)械和建筑行業(yè)。3)近期受益于漲價(jià)潮和各項(xiàng)消費(fèi)政策的食品飲料板塊。

光大港股一月重點(diǎn)推薦組合：HTSC(6886.HK)、新城悅服務(wù)(1755.HK)、中國(guó)能源建設(shè)(3996.HK)、時(shí)代電氣(3898.HK)、華潤(rùn)啤酒(0291.HK)、舜宇光學(xué)科技(2382.HK)、快手-W(1024.HK)、閱文集團(tuán)(0772.HK)、華虹半導(dǎo)體(1347.HK)。

風(fēng)險(xiǎn)分析：1、通脹超預(yù)期回升；2、海外市場(chǎng)波動(dòng)加大；3、中美關(guān)系波動(dòng)。

(來(lái)源：光大證券)

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）