日前，光大證券基金投顧業(yè)務(wù)已通過監(jiān)管部門現(xiàn)場驗收，正式獲得開業(yè)資格。至此，第二批20家基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商中，已有10家開始展業(yè)。隨著越來越多的基金投顧正式展業(yè)，基金投顧業(yè)務(wù)總蛋糕正在不斷擴(kuò)大。

越來越多券商落地基金投顧業(yè)務(wù)。截至目前，僅第二批20家基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商中已有10家開始展業(yè)。隨著越來越多的基金投顧正式展業(yè)，基金投顧業(yè)務(wù)總蛋糕正在不斷擴(kuò)大。

難免規(guī)模焦慮

“我們公司現(xiàn)在基金投顧策略和收益都不錯，但是規(guī)模很小，領(lǐng)導(dǎo)不是很滿意?！痹诮诘囊淮蔚慕涣髦?，一家券商的基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對券商中國記者坦言。

基金投顧業(yè)務(wù)2019年10月開展試點(diǎn)已經(jīng)兩年多，當(dāng)前已經(jīng)有61家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧試點(diǎn)資格。官方最新的規(guī)模數(shù)據(jù)更新于2021年7月，當(dāng)時統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，首批試點(diǎn)的18家機(jī)構(gòu)截至2021年7月合計服務(wù)資產(chǎn)超500億元、服務(wù)投資者約250萬戶。

但是這個數(shù)據(jù)顯然相對滯后，隨著各家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)陸續(xù)展業(yè)，基金投顧規(guī)模也在持續(xù)攀升中。根據(jù)各家機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù)，截至2021年底，首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中的盈米投顧資產(chǎn)規(guī)模已超200億元、華泰證券和國聯(lián)證券超過百億元，不久前第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中的中信證券規(guī)模亦突破70億元。

但是對于大部分開展試點(diǎn)的券商而言，規(guī)模仍然是值得焦慮的問題。橫向?qū)Ρ壬希突鹜额櫂I(yè)務(wù)類似的公募FOF，近兩年發(fā)展勢頭迅猛。截至2021年12月31日，F(xiàn)OF基金規(guī)模累計已達(dá)2233.63億元，同比增長145%，在各類基金中增幅最高；2021年內(nèi)新成立FOF基金產(chǎn)品99只，募集份額1210.04億份，雙雙創(chuàng)下歷史新高。1210.04億份的新發(fā)規(guī)模也超過了公募FOF推出后的2017年到2020年的總和。

基金投顧和龐大的基金產(chǎn)品代銷市場相比更是顯得寒酸。以中信證券為例，雖然其業(yè)務(wù)落地之后資產(chǎn)規(guī)模迅速攀升到了70億，但是截至三季度，該公司的股票+混合公募基金保有規(guī)模高達(dá)1095億元。

“作為全新的業(yè)務(wù)模式，投資者對基金投顧業(yè)務(wù)的本質(zhì)與業(yè)務(wù)模式還需要潛移默化的投資者教育；基金行業(yè)對于投資教育和培育工作，踏踏實(shí)實(shí)投入和開展超過了20年，基金投顧的這些工作只是剛開了個頭。我們必須正視，這個過程是一個長期投入和循序漸進(jìn)的過程，不能期望一蹴而就。”申萬宏源基金投顧業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)人來肖賢表示。

規(guī)模不足首先導(dǎo)致的就是盈利能力，當(dāng)前各家基金投顧費(fèi)率最高為1.5%，但是大多數(shù)券商基金投顧都提供了更多的費(fèi)率選擇，比如華泰證券的基金投顧費(fèi)率分為0.03%、0.2%、0.4%、0.8%和1.2%等五個等級，申萬宏源則是0.2%、0.4%和1%三個等級。

“從費(fèi)率和規(guī)模上來看，華泰證券100億規(guī)模對應(yīng)的收入上限也就是1.2億元，根本不足以實(shí)現(xiàn)盈利?！鼻笆鋈袒鹜额櫂I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對券商中國記者表示，基金投顧業(yè)務(wù)規(guī)模必須再有指數(shù)級的增長方能實(shí)現(xiàn)自我循環(huán)，否則就會成為長期的成本部門，發(fā)展、投入都依靠券商領(lǐng)導(dǎo)層的決心和耐心。

值得關(guān)注的是，隨著權(quán)益市場企穩(wěn)，公募基金銷售業(yè)務(wù)也在逐步冷卻，有可能進(jìn)一步拖累基金投顧的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。

不過，各家券商也都采取了大量的措施來推動業(yè)務(wù)的開展，很多也頗具成效。來肖賢介紹，公司計劃通過積極開拓外部渠道、科技賦能、搭建服務(wù)團(tuán)隊等多措施提升業(yè)務(wù)水平。

在開拓外部渠道方面，申萬宏源未來將會把業(yè)務(wù)拓展方向和目標(biāo)定在與外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金投顧策略輸出合作上?，F(xiàn)階段，技術(shù)平臺搭建、策略方案儲備和渠道服務(wù)團(tuán)隊搭建，修煉內(nèi)功尤為重要，為未來5年投顧業(yè)務(wù)大發(fā)展提供良好的基礎(chǔ)。

在科技賦能方面，來肖賢介紹，申萬宏源將建立符合客戶行為特征的客戶畫像功能，搭建一款客戶使用便捷、功能豐富的APP平臺。

“和同業(yè)競爭者、基金公司的對外展業(yè)平臺相比，我們無論在要素、功能、品牌辨識和推廣度方面都存在明顯的差距。未來急需在現(xiàn)有功能模塊的基礎(chǔ)上，積極借鑒外部機(jī)構(gòu)經(jīng)驗，并結(jié)合客戶體驗反饋，進(jìn)一步簡化操作流程、優(yōu)化頁面展示、增加業(yè)務(wù)功能，不斷優(yōu)化升級成客戶使用便捷、功能豐富的APP平臺。”來肖賢表示。

興業(yè)證券基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄭可棟表示：“從行業(yè)發(fā)展來看，我們看到有兩種方式：一種向外，一種是向內(nèi)。向外是去尋找一些外部合作機(jī)會，包括外部合作平臺或者銀行。對內(nèi)的，是對員工提要求，比如對擴(kuò)大客戶購買基金投顧的覆蓋面提出一些要求。兩種策略從長期來看都是一樣的，關(guān)鍵在于服務(wù)能否為客戶創(chuàng)造價值，能夠為客戶投資去創(chuàng)造更優(yōu)的服務(wù)體驗，這樣才能形成滾雪球效應(yīng)?！?/p>

苦求投顧平衡

基金投顧業(yè)務(wù)兼顧“投”和“顧”兩大方面，所謂“三分投七分顧”的說法更是業(yè)內(nèi)共識。但是目前來看，要實(shí)現(xiàn)“投”、“顧”平衡，對于大部分券商來說內(nèi)外都有較大壓力。

首先是來自內(nèi)部的壓力，對于大部分券商而言，投研體系具有一定基礎(chǔ)，但是和公募基金相比一般處于相對劣勢，這一定程度上使得券商基金投顧策略的相對收益水平難以媲美公募FOF等直接競品。

西部證券一直在跟蹤研究螞蟻財富端口展示已上線基金投顧策略的收益水平。西部證券在1月13日發(fā)布的研報中披露，將投顧策略與公募FOF進(jìn)行對比，從近一年數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，基金投顧策略風(fēng)險收益表現(xiàn)相比于公募FOF，整體收益波動分布更加集中。近6個月數(shù)據(jù)來看，0~5%波動率范圍內(nèi)，多數(shù)投顧策略收益表現(xiàn)位于公募FOF組范圍的中上部區(qū)域，業(yè)績表現(xiàn)超越均值水平；5~15%波動率范圍內(nèi)，多數(shù)投顧策略收益表現(xiàn)，相比公募FOF收益表現(xiàn)位于中下部區(qū)域，整體表現(xiàn)位于公募FOF對照組均值水平之下；15~30%波動率范圍區(qū)間，投顧策略相對較少，整體收益分布仍位于對照組偏下部區(qū)間。

換言之，除了最低波動對照組，基金投顧的收益水平整體都相對低于公募FOF。

不過，頭部券商的策略收益水平更有保證。在過去的2021年，國泰君安旗下“周期優(yōu)勢”2021年上漲13.2%，力壓中歐基金旗下“超級股票全明星”的11.14%和嘉實(shí)基金旗下“神鹿”、“金?！苯M合的8.68%、7.73%，非常接近2021年全市場表現(xiàn)最好的公募FOF16.27%的收益率。中金財富權(quán)益組合 “配置加力進(jìn)取型”去年也上漲了5.86%。

在“顧”的方面，基金投顧整體面臨的壓力都較大，券商當(dāng)然也難以擺脫其中困擾。中歐財富在其近期發(fā)布的《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2021》中介紹，大多數(shù)受訪者購買某款金融投資品的原因是“該產(chǎn)品的歷史收益”和“發(fā)行機(jī)構(gòu)的權(quán)威度”，占比分別達(dá)到66.08%和 65.09%；另外，39.52%的受訪者會因為朋友推薦購買，24.00%的受訪者會因為媒體和自媒體推薦購買，8.53%的受訪者因為其他原因購買?？梢钥闯?，對于投資者而言，金融投資品的核心競爭力還是在投資業(yè)績和機(jī)構(gòu)專業(yè)度。

而在券商中國采訪的多數(shù)一線投顧也有類似反饋?！霸陂_展業(yè)務(wù)中，大多數(shù)投資者還是會關(guān)注業(yè)績情況，相對收益無法領(lǐng)先或者短期絕對收益較低，都會引來一些投資者關(guān)注，甚至一些投資者就直接贖回，日常的溝通很難完全安撫投資者對于業(yè)績的焦慮。”一位券商基金投顧人員對券商中國記者表示。

該投顧表示，其實(shí)很多一線基金投顧也都是從經(jīng)紀(jì)人員轉(zhuǎn)型而來，更擅長的是銷售和關(guān)系維護(hù)，對于短期市場的漲跌也很難進(jìn)行比較深入的分析，很多投資者對于基金投顧缺少信任度。

事實(shí)上，基金投顧目標(biāo)是讓投資者長期持有，長期持有往往需要“老錢”，或者說長期不使用的錢。但是《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2021》的數(shù)據(jù)來看，基金投顧客戶整體偏年輕。18-40 歲是主力軍，占比達(dá)到81.66%。其中，30歲及以下的占比已經(jīng)超過60%，這些投資者的投資行為大多不穩(wěn)定。

“‘投’和‘顧’是‘守正’與‘出奇’的關(guān)系。投的層面要去守正，堅持做正確的事情，讓客戶的組合相對來說要均衡和分散；顧的層面要出奇，通過不同的方式陪伴客戶，根據(jù)不同市場情況的變化，產(chǎn)品凈值的變化去告訴他哪些事情是對的，才能平衡好客戶的短期收益和長期收益之間的關(guān)系?！编嵖蓷澅硎荆捌鋵?shí)整個市場長期收益是不錯的，客戶的收益是基金經(jīng)理加上客戶行為損益兩者的結(jié)合，有時客戶可能因為自己的決策導(dǎo)致對總體收益產(chǎn)生一些負(fù)向影響，我們要做的就是把負(fù)向的影響消除掉?！?/p>

鄭可棟介紹，興業(yè)證券在投和顧兩個方面，都致力于幫助客戶構(gòu)建好的投資體驗。投的方面，強(qiáng)調(diào)均衡和分散；顧的方面，引入特色的預(yù)期管理框架，讓合適的錢在合適的時間做合適的事，這樣能夠?qū)崿F(xiàn)錢的屬性和錢的投資標(biāo)的兩者之間的匹配。

（文章來源：券商中國）

關(guān)鍵詞： 展業(yè) 蛋糕 基金 券商基金 規(guī)模 任重道遠(yuǎn) 業(yè)務(wù) 知易行難