2021年的投資不好做，中歐基金葛蘭管理的基金規(guī)模卻逆勢增長，成為新晉的管理規(guī)模超過千億元的基金經(jīng)理。

截至去年四季度末，葛蘭管理的5只基金規(guī)模達(dá)到1103.39億元，超過易方達(dá)基金張坤管理的基金規(guī)模。

那么，去年四季度，千億“頂流”葛蘭和張坤如何調(diào)倉布局，對于未來的市場又有什么看法？

千億基金經(jīng)理如何調(diào)倉？

葛蘭晉升為新的千億基金經(jīng)理。截至去年四季度末，葛蘭管理的5只基金規(guī)模達(dá)到1103.39億元。

整體來看，對醫(yī)藥主題基金的前十大重倉股，葛蘭在去年四季度大部分采取了加倉策略。對于中歐醫(yī)療健康，繼續(xù)加倉藥明康德、愛爾眼科、凱萊英、泰格醫(yī)藥、康龍化成，位居基金前五大重倉股，占比基金凈值10.05%、7.68%、6.73%、5.98%和5.9%。同時，該基金還加倉了邁瑞醫(yī)療、通策醫(yī)療，而片仔癀、九洲藥業(yè)則新進(jìn)入了該基金的前十大重倉股名單中。

在中歐醫(yī)療創(chuàng)新的前十大重倉股中，凱萊英在去年四季度被加倉94.95萬股至284.73萬股，晉升為第一大重倉股，占比9.46%，藥明康德、藥明生物、愛爾眼科、通策醫(yī)療、九洲藥業(yè)、博騰股份、康龍化成、泰格醫(yī)藥，均進(jìn)行了不同程度的加倉。值得注意的是，邁瑞醫(yī)療在去年四季度也新進(jìn)入了該基金前十大重倉股名單。

從葛蘭管理的全市場基金來看，去年四季度的調(diào)倉差異比較大。從中歐阿爾法、中歐明睿新起點(diǎn)來看，新能源相關(guān)個股依然是該基金投資的重點(diǎn)，前十大重倉股包括了隆基股份、億緯鋰能、陽光電源等，但在去年四季度減倉了寧德時代、天賜材料等股票數(shù)量。

管理規(guī)模超千億的易方達(dá)基金張坤在近日也發(fā)布了2021年四季報，其基金管理規(guī)模合計達(dá)到1019.35億元。

從去年四季報來看，張坤管理的基金產(chǎn)品持倉主要集中在白酒、銀行、互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)等行業(yè)?；鸪钟兄貍}股的差異不大，但在前十大重倉股的權(quán)重上有所變化。

具體來看，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有在去年四季度加倉了騰訊控股。騰訊控股成為易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有的第一大重倉股，三只基金的持股數(shù)量達(dá)到527萬股、1832.62萬股、268.8萬股，占基金凈值的比例分別達(dá)到9.85%、10.12%、10.12%。

同時，張坤在去年四季度加倉了?？低?。數(shù)據(jù)顯示，易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有在去年四季度末持有海康威視占比基金凈值9.83%、7.07%、9.92%。

值得注意的是，易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)精選、易方達(dá)藍(lán)籌精選在不同程度賣出了白酒股。此外，香港交易所、招商銀行、伊利銀行、平安銀行、京東集團(tuán)出現(xiàn)在上述基金前十大重倉股中。

投資者緣何逆勢加倉？

對于葛蘭新晉成為千億基金經(jīng)理，東方港灣董事長但斌表示，管理規(guī)模逆勢增長，是真不容易。這其中有投資者對葛蘭過往業(yè)績和專業(yè)能力的信任，也有經(jīng)過這么多年市場起伏，投資人也在逐漸成熟。任何投資者，只要在市場時間足夠長，都會經(jīng)歷持倉標(biāo)的深度調(diào)整，包括巴菲特。投資關(guān)鍵的問題是盯著公司還是盯著股價，是相信“鬼故事”，還是相信公司的商業(yè)邏輯。

對于后市，中歐基金葛蘭認(rèn)為，產(chǎn)品長期聚焦于有競爭壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，主要有三個方向：

一是必選消費(fèi)品，免疫宏觀經(jīng)濟(jì)和外圍沖擊擾動，比如醫(yī)藥與部分食品飲料；

二是選擇消費(fèi)品和服務(wù)業(yè)中，行業(yè)格局好，有定價能力的龍頭公司；

三是科技創(chuàng)新領(lǐng)域，尋找具有國際競爭力，能夠?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代甚至在全球產(chǎn)業(yè)鏈中占有一席之地的公司。

對于醫(yī)藥行業(yè)，葛蘭表示，創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈仍舊是長期最為看好的方向，從國家層面政策的頂層設(shè)計到國內(nèi)企業(yè)的創(chuàng)新積累，使得國內(nèi)的創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈長期維持在高景氣度。此外，隨著國內(nèi)居民消費(fèi)能力的提升以及知識結(jié)構(gòu)、認(rèn)知水平的提升，產(chǎn)品以及服務(wù)的滲透率、居民的支付能力都在持續(xù)提升，相關(guān)行業(yè)的龍頭企業(yè)具有長期的增長空間。

看好競爭力突出的公司

對于市場，易方達(dá)基金張坤認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)遇到的下行壓力只是階段性的，對中國經(jīng)濟(jì)的長期前景依然保持樂觀，堅信中國的經(jīng)濟(jì)實力終將達(dá)到發(fā)達(dá)國家的水平。在這種情況下，有一批優(yōu)質(zhì)公司能夠為客戶創(chuàng)造價值，提升社會的效率和生產(chǎn)力，具有持續(xù)為股東創(chuàng)造自由現(xiàn)金流的能力。

張坤認(rèn)為，要做好投資，更重要的是盯著賽場，而不是盯著記分牌。仔細(xì)審視組合中企業(yè)的基本面，選擇競爭力突出、長期邏輯確定性高的企業(yè)長期持有。經(jīng)過2021年的估值消化后，部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的估值已經(jīng)具有吸引力，在3年至5年的維度，企業(yè)的業(yè)績增長大概率會投射到市值的增長中。

泓德基金的基金經(jīng)理鄔傳雁也談到，如果一家企業(yè)不論外部環(huán)境、行業(yè)趨勢如何變化，都能夠?qū)Ｗ⒌卮蛟爝m應(yīng)于行業(yè)長期發(fā)展趨勢的內(nèi)在能力，在決策失誤的時候及時糾正、對發(fā)展過程中的各種問題保持警覺和自我反思，這種能力的累積達(dá)到一個臨界點(diǎn)后，企業(yè)的表現(xiàn)會脫離整個宏觀經(jīng)濟(jì)和行業(yè)冷暖的外部預(yù)期和界限，這樣的公司，具備了長期增長的韌性。對投資者而言，發(fā)現(xiàn)這種韌性才能夠發(fā)揮相對優(yōu)勢。自我反思的思維模式無論是對企業(yè)家、還是對投資者，都是提升內(nèi)在價值創(chuàng)造能力所必備的素質(zhì)。

（文章來源：上海證券報）

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