回顧周一A股行情，滬深兩市全線低開，盤初股指展開震蕩，隨后在題材股的帶領(lǐng)下，股指一度出現(xiàn)反彈，而權(quán)重股配合上攻，促使指數(shù)順利翻紅，三大指數(shù)表現(xiàn)搶眼；午后滬指于紅盤位置附近整理，而創(chuàng)業(yè)板指再度上行，整體表現(xiàn)較強(qiáng)。

正如山西證券所述，目前A股市場仍然延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情，市場交易活躍度較前幾周有所回暖。春節(jié)前的最后一周，兩市有望恢復(fù)部分“失地”，但趨勢性上漲的動力仍然不足，更多的或許是連續(xù)回調(diào)之后的技術(shù)性上漲。

該機(jī)構(gòu)還指出，一方面是國內(nèi)疫情仍在發(fā)酵，或?qū)?jīng)濟(jì)基本面及市場信心造成階段性沖擊，另一方面海外流動性回收已使外盤出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，首當(dāng)其沖的科技板塊或會對A股成長板塊造成“共振”影響，對市場情緒產(chǎn)生負(fù)向干擾。在此階段，防御性打法或許仍然占優(yōu)，估值修復(fù)主題下的結(jié)構(gòu)性行情未改，我們?nèi)匀唤ㄗh重點(diǎn)配置大盤藍(lán)籌低估值標(biāo)的。

從技術(shù)面來看，東莞證券表示，周一滬指先抑后揚(yáng)，平盤收盤，兩市成交量大幅縮量，拋壓顯著減弱，且北上資金持續(xù)凈流入，提振市場信心，預(yù)計(jì)大盤有望震蕩反復(fù)中企穩(wěn)，關(guān)注板塊輪動節(jié)奏以及量能變化。操作上建議關(guān)注金融、食品飲料、家用電器、電氣設(shè)備、TMT 等行業(yè)。

就后市而言，財(cái)信證券提到，市場最危險(xiǎn)時(shí)期已經(jīng)過去，后續(xù)指數(shù)暫不存在大幅下探基礎(chǔ)。但考慮到臨近春節(jié)，資金成交意愿低迷，作為人氣板塊的賽道股短期難以重拾升勢。我們預(yù)計(jì)在春節(jié)前，指數(shù)將以小幅下探或震蕩走勢為主，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)可能在2900-3200點(diǎn)的位置反復(fù)拉鋸。春節(jié)后，隨著資金回流股市及悲觀情緒修復(fù)，市場指數(shù)有望重回升勢。短期仍建議穩(wěn)增長的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈板塊以及年報(bào)預(yù)告超預(yù)期的標(biāo)的。

信達(dá)證券表示，戰(zhàn)術(shù)性反彈將會出現(xiàn)在春節(jié)后，2月份，年報(bào)和1季報(bào)業(yè)績集中兌現(xiàn)還未來臨，對半導(dǎo)體、新能源等賽道2022年業(yè)績的擔(dān)心會暫時(shí)告一段落。同時(shí)，春節(jié)后到3月是歷年居民資金活躍確定性最高的時(shí)間。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步分析，2月會有技術(shù)性的反彈，可能是上半年最好的階段。第一，2月的時(shí)候，年報(bào)和1季報(bào)業(yè)績集中兌現(xiàn)還未來臨。從歷年年報(bào)披露進(jìn)度來看，時(shí)間大多集中在3-4月。投資者對2022年的業(yè)績增速有所擔(dān)心，這帶來了2021年12月-2022年1月以半導(dǎo)體、新能源為代表的賽道股調(diào)整。這一擔(dān)心帶來的調(diào)整，初期不需要看業(yè)績，但是如果繼續(xù)調(diào)整，是需要確定業(yè)績有沒有問題的，2月份還不需要擔(dān)心。所以2月的時(shí)間窗口還算安全。第二，春節(jié)后到3月的資金格局往往不錯。雖然去年底以來，很多投資者在討論春季躁動和跨年行情，但歷史上真正確定性最高的躁動時(shí)間往往只有2月。

中國銀河證券認(rèn)為，堅(jiān)定看好今年的春季行情，一是在近12年中，每年在春節(jié)前后市場均出現(xiàn)上漲行情，無一次例外，其往往是由于歲末年初是重要工作會議召開的時(shí)間，政策面偏好，同時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)參考性較低、盈利面數(shù)據(jù)披露較少。

二是今年來看，中央政治局會議強(qiáng)調(diào)明年經(jīng)濟(jì)工作要“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，央行貨幣政策較為寬松，央行在連續(xù)1個(gè)月內(nèi)兩次下調(diào)LPR利率，同時(shí)進(jìn)行了降準(zhǔn)、下調(diào)公開市場操作利率。在貨幣政策邊際寬松預(yù)期較為一致、未來信貸和社融數(shù)據(jù)大概率出現(xiàn)積極變化的情況下，穩(wěn)增長信號將為2022年春季行情的開啟提供動力。

三是近期北向資金快速流入，實(shí)則對A股整體流動性沒有太大影響，目前加息預(yù)期已逐步反應(yīng)，A股估值也已經(jīng)下跌至較低位置，后市來看，待投資者情緒企穩(wěn)、部分賽道風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放后，穩(wěn)增長帶動的春季行情或?qū)⒅鸩介_啟。

該機(jī)構(gòu)進(jìn)一步指出，一季度宏觀經(jīng)濟(jì)下行及部分賽道交易擁擠是制約市場上行的重要因素，但市場流動性充裕、貨幣-信用周期仍處相對寬松狀態(tài)對市場起到支撐。行業(yè)方面，新能源相關(guān)行業(yè)近期風(fēng)險(xiǎn)有所釋放；前期表現(xiàn)不佳的一些行業(yè)如大金融，基本面沒有顯著改善跡象，但估值低，防守性較強(qiáng)。

均衡配置建議來看，第一、半導(dǎo)體、軍工、綠電、個(gè)別消費(fèi)品等部分景氣度高的細(xì)分行業(yè)，可長期配置。第二、春季行情期間表現(xiàn)較好的電子、家電、建材、計(jì)算機(jī)等板塊。第三、大金融、大基建等具有估值修復(fù)動力、攻守兼?zhèn)涞陌鍓K，均衡配置。

宏觀方面，中航證券認(rèn)為，政策將是今年影響市場的重要因素。中央經(jīng)濟(jì)工作會議釋放出了清晰明確的逆周期調(diào)控加碼信號。目前寬貨幣預(yù)期已經(jīng)順利兌現(xiàn)，我們有理由相信其他穩(wěn)增長相關(guān)政策也會積極落地。預(yù)計(jì)一季度將是各方面穩(wěn)增長政策的密集落地期，A股可能步入“政策預(yù)期”交易，政策利好有望支撐滬指出現(xiàn)一輪上行，但預(yù)計(jì)幅度不大。類似2015年流動性寬松背景下的“杠桿?！毙星椴粫佻F(xiàn)。因此，可以更積極，但別太激進(jìn)。

在操作策略上，方正證券表示，資金主戰(zhàn)場正在向滬市轉(zhuǎn)移，挖掘低位、低價(jià)、低估值的“三低”藍(lán)籌股投資機(jī)會，將是機(jī)構(gòu)資金尋找牛市上半場為數(shù)不多的投資“金礦”所在，從盤口特征及技術(shù)特征看，大盤處于底部低點(diǎn)附近，為了后市既賺指數(shù)又賺錢，以“三低”為投資對象，既是攻防兼?zhèn)涞摩敛呗裕彩蔷邆洇驴臻g的投資方向。操作上，走“中”庸之路，行“三”低之禮，逢低關(guān)注金融、國企改革概念股、信息技術(shù)、智能汽車、農(nóng)林牧漁、影視傳媒及“三低”底部股，回避“三高”股及退市風(fēng)險(xiǎn)股。

粵開證券指出，當(dāng)下市場調(diào)整已接近尾聲，A股整裝待發(fā)，預(yù)計(jì)一季度在穩(wěn)增長預(yù)期之下率先開啟一波大盤股占優(yōu)的行情，下半年開始逐步回歸小盤占優(yōu)周期當(dāng)中。節(jié)前市場追逐確定性，大盤藍(lán)籌表現(xiàn)優(yōu)于中小盤，節(jié)后政策預(yù)期再起，市場轉(zhuǎn)而追求高彈性。

配置思路上：1)近期關(guān)注大盤股的表現(xiàn)，大盤股存在著較強(qiáng)的階段性反向切換的需求。關(guān)注穩(wěn)增長低估值主線，基建與地產(chǎn)鏈條的房地產(chǎn)、建材、家電等以及擴(kuò)內(nèi)需的休閑服務(wù)、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)。

2)全年關(guān)注中小盤表現(xiàn)。今年分母端的邊際變化對中小盤股走勢形成支撐，穩(wěn)增長顯效階段關(guān)注預(yù)期改善與相對盈利增速占優(yōu)的投資方向，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型發(fā)展重點(diǎn)支持的能源轉(zhuǎn)型、高端制造、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等方向。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）

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