不受基民待見的紅利低波基金實現全紅。

在過去三年的高波動高收益的賽道牛市下，紅利低波基金漸成市場非主流，許多紅利低波基金在最近三年的小牛市中宣布清盤，但隨著A股市場風格變化，紅利低波基金迎來崛起機遇。統(tǒng)計數據顯示，截至目前，公募旗下的紅利低波基金已實現全部品種收益飄紅。而在紅利低波基金走紅的背后，是招商、長城、中歐等基金公司認為A股市場正從賽道投資轉向均衡布局，高波動的成長股投資正階段性讓位于價值藍籌。

創(chuàng)金合信紅利低波動基金經理孫悅接受券商中國記者采訪時表示，今年以來的紅利低波指數整體表現較好，主要因為在“穩(wěn)增長”的大背景下，銀行、地產、基建等傳統(tǒng)價值股的盈利能力有望好轉，估值有較大的修復空間，市場資金從估值較高的成長板塊切換到了價值板塊。

紅利低波基金正擺脫弱勢局面

在權益類基金賽道競爭逐步強化高波動、高收益的背景下，基金公司常以某一年度收益翻倍，打造明星基金經理人設、吸引基民瘋狂搶購，基金收益一年翻倍造富神話，刺激了基民資金持續(xù)流向高波動的基金產品，尤其是以單一賽道為特點的高波動基金。

在此格局下，紅利低波基金備受冷落，此類產品投資對象多為具有大比例分紅能力的股票，突出基金的高股息特征，同時因持倉分散，基金波動幅度也相對較小，也通常被視為弱市的避險品種。但顯然，紅利低波基金難以幫助基民實現一年收益70%、80%、90%、100%等等此類“造富式”收益，在各種明星基金一年“造富”的背景下，大量資金涌向高波動的基金產品，使得在產品層面，此類基金在市場繁榮狀態(tài)下，缺乏足夠多的資金關注，許多紅利低波基金面臨著規(guī)模不足的情況，以至于許多紅利低波基金因規(guī)模太小被迫清盤。

在2019年至2021年的A股小牛市中，包括新華精選低波動基金、 華泰紫金紅利低波動基金、興業(yè)上證紅利低波動基金、中金中國A股國際低波動基金宣布清盤。業(yè)內人士認為，紅利低波基金資金面臨的問題，很大程度上是基民因高波動基金產品被放大了胃口，尤其是傳統(tǒng)價值藍籌在相當長一段時間內，也缺乏足夠吸引力的投資機會。

不過，紅利低波基金面臨的市場狀況也在改變。隨著市場連續(xù)三年偏向成長賽道，高估值之后的A股投資正面臨風格的變化，隨著賽道股和賽道類基金的持續(xù)走弱，以低波動藍籌為持倉對象的紅利低基金正面臨行業(yè)層面的利好，這可能為紅利低波基金的產品開發(fā)、資金募集發(fā)行提供有利的環(huán)境。

高波動基金短期沒戲，公募看好價值藍籌

顯然，基金公司也注意到A股市場、基金品種偏好的這一變化。

招商基金日前表示，A股市場結構上沿低估值方向發(fā)力，成長股可能面臨一定的考驗。當前地方政府穩(wěn)增長訴求強烈，多地政府上調2022年固定資產投資目標增速，隨著3月全國兩會的臨近，穩(wěn)增長政策將加速推進與發(fā)力。結構配置方面，2022年流動性考驗未完，疊加市場風險偏好低位，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。低估值板塊中，應額外重視2022年盈利反轉或邊際改善的方向，把握以消費與基建鏈為核心的穩(wěn)增長主線，成長風格的賽道型公司投資機會，還需要等待風險偏好的回暖和微觀交易結構的好轉。

而在醫(yī)藥、白酒、軍工、新能源四大成長風格賽道輪番調整之際，傳統(tǒng)的低估值藍籌板塊在A股連連發(fā)力，引起基金投資者的關注。受益于寬松消息提振，地產板塊持續(xù)震蕩走升。

長城基金對此指出，站在當下時點回望去年二三季度，即地產政策最為嚴厲的階段，可以看到在政策邊際放寬和個別頭部房企信用風險逐漸釋放的過程中，地產板塊整體是震蕩向上的。今年以來國家經濟對于穩(wěn)增長的強烈訴求以及外圍市場不確定性因素較多的宏觀背景整體對于防御屬性板塊相對利好，通過本周市場表現可以看出金融、地產等此類屬性的板塊在震蕩市中起到了較為良好的護盤作用。同時，地產的修復行情對于地產產業(yè)鏈也起到了有力的帶動，下游家居等兼具消費屬性的板塊在消費復蘇及地產帶動的雙重催化下有望迎來較大空間。

值得一提的是，基金低配這一因素最近也成為許多機構看好相關方向的邏輯，而在基金將主要資金超配新能源、白酒、醫(yī)藥等賽道之際，被基金低配許久的金融地產等傳統(tǒng)低估值藍籌，也因此成為機構資金關注的方向。

“建議加大對于穩(wěn)增長行業(yè)的短期關注”中歐基金2月14日認為，當前資金面的結構性失衡帶給成長行業(yè)較高的調整壓力，在中長期成長性仍較高的背景之下，當前的調整正為全年成長股行情創(chuàng)造機會。建議加大對于穩(wěn)增長行業(yè)的短期關注，同時中長期主線的調整釋放了相當的下行風險，這使得成長行業(yè)中的核心個股具備了更強的性價比。

中歐基金強調，海外貨幣政策正?；呐σ馕吨蚪鹑谑袌鋈源嬖诓淮_定性，價值股相對成長股的階段性跑贏趨勢預計仍將對A股產生影響。近期市場的下跌將A股估值分化的風險進行了集中釋放，A股已逐步浮現再配置機會，尤其是對經濟企穩(wěn)主題較為敏感的可選消費、金融和基建投資等相關領域。

資金紅利低波基金為何開門紅？

傳統(tǒng)的低估值藍籌崛起，以及市場對高波動成長風格的回避，使得低波動的紅利型基金備受資金關注。

“紅利指數基金一方面持倉大多指向低估值藍籌，契合了當前藍籌走強的特點，另一方面又契合均衡分散的投資風格”華南地區(qū)的一位基金公司人士認為，今年賽道股持續(xù)走低、賽道基金表現表現不利都說明了A股風格變化的變，即投資偏好逐步從單押賽道，轉向均衡布局的思路，同時，傳統(tǒng)的低估值藍籌明細跑贏了成長股。

低波動的紅利指數基金無論在過去抑或當前的A股市場上，均以業(yè)績顯示出該類基金的穩(wěn)健特點。以創(chuàng)金合信紅利低波動基金為例，該基金成立于2018年四月，基金跟蹤的標的指數為中證紅利低波動指數，中證紅利低波動指數選取 A 股市場中股息率高且波動率低的 50 只股票作為樣本股，旨在反映分紅水平高且波動率低的股票的整體表現。在該基金成立后的三個完整年度中均取得了正收益，創(chuàng)金合信紅利低波動基金2019年、2020年、2021年的收益率分別為21.48%、14.02%、24.99%，這些業(yè)績建立在該基金未參與賽道投資的基礎上。而在2022年開年后的市場中，上述紅利低波動基金業(yè)績表現穩(wěn)健，截止目前該基金年內收益為4.15%。

券商中國記者注意到，在基金年內業(yè)績普遍虧損、成長賽道調整過程中，紅利低波動指數基金大多取得正收益。除了創(chuàng)金合信紅利低波動基金外，南方中國A股大盤紅利低波50基金、大成中證紅利、萬家中證紅利基金，年內正收益都接近2%，華泰柏瑞旗下的中證紅利低波動基金也獲利4.49%的正收益，此外， 招商中證紅利基金、東方紅中證紅利低波動基金也同樣在開年后取得正收益。

數據統(tǒng)計顯示，目前市場上存在的紅利低波基金開年后已實現全線收紅，報考以港股為投資對象的紅利低波基金，同樣取得開門紅。Wind數據顯示，景順長城滬港深紅利低波動基金截止2月14日，已取得約5%的正收益，大幅跑贏許多賽道型基金。Wind數據也顯示，自2005年12月30日至2021年11月10日，紅利低波指數累計收益率為738.13%，年化波動率僅為26.29%，而同期的中證500累計收益為721.08%，低于紅利低波指數的收益，但其波動率卻達到了30.02%。

“今年以來，紅利低波指數整體表現較好，主要因為在”穩(wěn)增長“的大背景下，銀行、地產、基建等傳統(tǒng)價值股的盈利能力有望好轉，估值有較大的修復空間，市場資金從估值較高的成長板塊切換到了價值板塊?！眲?chuàng)金合信紅利低波動指數基金經理孫悅向券商中國記者表示，創(chuàng)金合信紅利低波動指數基金是一只采用Smart Beta投資策略的指數基金，運作中緊密跟蹤指數，盡可能降低跟蹤誤差，同時積極參與新股申購獲取超額收益。

孫悅告訴記者，紅利和低波動是兩類重要且運用較為廣泛的策略因子。紅利策略的核心是，穩(wěn)定分紅的公司一般處于發(fā)展階段中的成熟期，經營穩(wěn)定，盈利穩(wěn)步增長；同時成熟期的公司估值較低，安全邊際高，因此對于追求穩(wěn)健收益的投資者吸引力較強。低波動策略的核心是，高波動股票往往經歷了過度炒作，透支了未來收益，不確定性較大；低波動股票通常關注度較低，可以在相對更低的價格買入，在未來獲取收益。孫悅介紹道。

（文章來源：券商中國）

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