2022年以來(lái)，成長(zhǎng)股出現(xiàn)較大回調(diào)，成長(zhǎng)股后市如何投資也成為市場(chǎng)當(dāng)下關(guān)注的熱點(diǎn)。對(duì)此，中歐基金成長(zhǎng)組投資總監(jiān)王健認(rèn)為，2022年依然是結(jié)構(gòu)性的行情，而結(jié)構(gòu)性行情中，估值上會(huì)分化嚴(yán)重。據(jù)了解，王健是一個(gè)堅(jiān)定的GARP策略投資者(即Growth at a Reasonable Price)，以較低價(jià)格買入較高成長(zhǎng)性股票，兼顧價(jià)值和成長(zhǎng)，是一種平衡型策略。

堅(jiān)守GARP策略，兼顧低估值+高成長(zhǎng)

王健對(duì)GARP策略有著獨(dú)特的見解，這主要體現(xiàn)在她對(duì)“估值”和“成長(zhǎng)”兩個(gè)詞的認(rèn)識(shí)以及兩者的結(jié)合上。

GARP策略最看重的指標(biāo)，就是PEG比率，PEG是投資性價(jià)比指標(biāo)，衡量“貴與不貴”的標(biāo)準(zhǔn)之一。

從公式上來(lái)看，PEG=PE/Growth，即市盈率相比盈利增長(zhǎng)比例、估值相比業(yè)績(jī)?cè)鏊?。PEG通?？剂康氖?，如果一個(gè)上市公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩蛘邼撛跇I(yè)績(jī)?cè)鏊?，跑在估值水平的前面，那么這筆投資很有可能就是“劃算”的。

先看“估值”，王健認(rèn)為對(duì)待估值要以動(dòng)態(tài)的眼光去判斷，除了充分考慮行業(yè)和公司發(fā)展前景外，還要去了解市場(chǎng)的認(rèn)同度，感受市場(chǎng)的“熱度”。

再看“成長(zhǎng)”，王健的觀點(diǎn)是，即使是好公司、好行業(yè)，也要做定價(jià)分析，如果企業(yè)未來(lái)的盈利都已經(jīng)反映在股價(jià)里了，就沒有增長(zhǎng)空間了，標(biāo)的再好也沒用。

“尤其當(dāng)成長(zhǎng)風(fēng)格透支過(guò)多，我就尋找市場(chǎng)不愿意關(guān)注的傳統(tǒng)領(lǐng)域，基本面邊際改善就是機(jī)會(huì)。”王健曾經(jīng)說(shuō)過(guò)。

展望2022年：需重視投資性價(jià)比

站在年頭，2022年面臨的宏觀環(huán)境是復(fù)雜的——宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩、企業(yè)盈利向下、貨幣政策跨周期調(diào)節(jié)偏寬松，三者同時(shí)存在。展望新的一年，王健認(rèn)為對(duì)A股而言，PEG指標(biāo)很有可能是最重要的東西。

王健總結(jié)指出，2022年依然是結(jié)構(gòu)性行情，估值上會(huì)分化嚴(yán)重。宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是減弱的，企業(yè)盈利也從增速的最高點(diǎn)環(huán)比下滑，這兩個(gè)因素對(duì)市場(chǎng)都不是一個(gè)好兆頭。好在流動(dòng)性比較寬松，會(huì)對(duì)市場(chǎng)起到相對(duì)支撐的作用。

在具體的投資方向上，王健在四季報(bào)里清晰指出：

短期看，會(huì)階段性地關(guān)注估值受到壓抑，但存在政策邊際放松可能的地產(chǎn)行業(yè)。同時(shí)，疫情得到控制后可能出現(xiàn)邊際改善的航空、酒店也在關(guān)注之列。

長(zhǎng)期看，會(huì)關(guān)注高端制造以及科技領(lǐng)域具備國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)口能力的公司，以及成長(zhǎng)或消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)制獲得改善的公司。

這些角度，與王健的投資習(xí)慣是一脈相承的，更為偏好邊際改善、或底部反轉(zhuǎn)、或有認(rèn)知差、相對(duì)穩(wěn)定的行業(yè)，無(wú)論成長(zhǎng)股或價(jià)值股。

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（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

關(guān)鍵詞： 中歐基金 長(zhǎng)期投資