繼中石化、中石油之后，中海油也要來了！上交所宣布，中海油(600938)將于清明節(jié)過后的4月12日發(fā)行26億股A股，預(yù)計發(fā)行價13.85元，募資350億元。由此，“三桶油”將齊聚A股市場。

中海油的發(fā)行申請十分迅速。從去年10月26日公司股東大會通過發(fā)行A股議案，到今年2月24日發(fā)審委過會，而后才一個多月就獲準(zhǔn)發(fā)行。而目前IPO公司僅僅從過會到發(fā)行一般就需要半年時間，如同為4月12日發(fā)行的嘉戎技術(shù)，去年3月31日過會，中一科技去年10月29日過會等等。

中海油加速回A，一個重要原因是，當(dāng)前原油價格正處高位。這從公司的財務(wù)數(shù)據(jù)也可得到佐證：2018、2019、2020三年凈利潤分別為526.75億元、610.45億元、249.56億元，2021年猛增至 703.2 億元 ， 比上年增長182%。按13.85元的發(fā)行價，市盈率為 22.99 倍 (低于 23 倍紅線)，而行業(yè)平均市盈率為30.65倍，看起來不高。

而從營業(yè)收入分析 ，2018-2020 三年分別為 2277.1 億元、2331.99億元和1553.73億元，招股書剛剛披露的2021年營收為2461.12億元，與2018、2019年相差無幾?？梢?021年的豐厚盈利靠的是漲價因素。

我們再來看港股。中海油于2001年2月分別在紐交所和港交所掛牌上市。20余年來，其H股(00883)最高價21.15港元，最低3.83港元。去年年底以來，油價上漲加上發(fā)行A股，股價從7.65港元漲至11.2港元，漲幅達46%。即便如此，折合人民幣也就9元左右。如今以13.85元的價格發(fā)行A股，溢價54%，破發(fā)的可能性極大。

去年8月發(fā)行上市的中國電信就是一個很好的例子。當(dāng)時中國電信以遠(yuǎn)高于其H股的價格，4.53元/股發(fā)行A股，如今牢牢地套在那里。

“三桶油”中最讓人刻骨銘心的是中石油?！皢柧苡袔锥喑睿∷?8元買進中石油”，即便是首發(fā)中簽的(16.70元)股民，有多少人是割肉離場，而且從此再不碰中石油。2001年7月以4.22元發(fā)行的中石化，21年過去，如今股價居然才4.30元，存銀行再低的利息也不至于如此。

中海油會給參與搖號打新的投資者，以及給處于弱勢的A股市場帶來什么？

實際上，如今的A股一級市場陷入了發(fā)行人、保薦人大塊“吃肉”，投資者因破發(fā)被套的尷尬境地。

據(jù)筆者統(tǒng)計，今年3月1日以來發(fā)行的新股，截止本周末已上市30家，其中15家破發(fā)，包括科創(chuàng)板8家(思林杰、高凌信息、格林深瞳、萊特光電、理工導(dǎo)航、首藥控股、榮昌生物、長光華芯)， 創(chuàng)業(yè)板6家(青木股份、軟通動力、兆訊傳媒、和順科技、萬凱新材、富士萊)，深圳主板1家(康冠科技)。另有2家接近破發(fā)，何氏眼科發(fā)行價42.5元，現(xiàn)價43.42元；均普智能發(fā)行價5.08元，現(xiàn)價5.45元。如果算上這兩家，一個月內(nèi)破發(fā)比率達60%，這可是從未有過的紀(jì)錄(次高記錄為去年10月，上市26家，破發(fā)14家，破發(fā)比率54%)。

而近一年半上市的次新股，目前破發(fā)股為226只，其中科創(chuàng)板95只。而這一年半來科創(chuàng)板上市的次新股總共約為190只，也就是說參與科創(chuàng)板搖號打新的近一半是虧損的。

再來看一下指數(shù)，從去年8、9月的階段高點運行至本周五，滬指跌12%(3712-3282點)，深指跌20%(15248-12227點)，創(chuàng)指跌25%(3578-2665點)，科創(chuàng)板50跌34%(1638-1089點)。

有人說，有破發(fā)的市場才是正常的市場，新股破發(fā)是市場走向成熟的必經(jīng)階段。這話不錯，新股可以破發(fā)，“打新不敗”的神話注定會破滅，“無腦打新”終將成為過去式。但破發(fā)也應(yīng)該控制在一定比例內(nèi)，例如，市場化程度極高的美股市場，新股上市首日破發(fā)率在20%-30%之間，而我們的科創(chuàng)板新股破發(fā)率高達50%，難道是成熟市場的表現(xiàn)嗎？

（文章來源：金融投資報）

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