上周(4月4日-4月8日)，受外圍影響，節(jié)后市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)。三大股指收跌，上證指數(shù)收跌0.94%，深證成指收跌2.20%，創(chuàng)業(yè)板指收跌3.64%。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，上周場(chǎng)內(nèi)股票型ETF凈申購(gòu)達(dá)58.43億份，其中，滬市股票型ETF凈申購(gòu)33.10億份，深市股票型ETF凈申購(gòu)25.33億份。以最新凈值計(jì)，上周凈申購(gòu)資金達(dá)40.28億元，為連續(xù)第二周凈流入，近兩周累計(jì)凈申購(gòu)資金達(dá)120億元。

基建50ETF領(lǐng)漲

數(shù)據(jù)顯示，上周場(chǎng)內(nèi)股票型ETF中，基建、高股息、建材類ETF漲幅靠前，其中，基建50ETF周漲幅6.90%，排名第一。

科創(chuàng)50ETF申購(gòu)最多

上周凈申購(gòu)金額最多的為科創(chuàng)50ETF，凈申購(gòu)金額11.50億元。此外，創(chuàng)業(yè)板ETF易方達(dá)和鋼鐵ETF也獲申購(gòu)居前，凈申購(gòu)金額依次為6.94億元和5.56億元。

中證500ETF遭贖回

數(shù)據(jù)還顯示，上周凈贖回金額最多的場(chǎng)內(nèi)股票ETF為中證500ETF，贖回金額13.37億元。紅利ETF緊隨其后，贖回金額3.96億。

機(jī)構(gòu)看后市

國(guó)泰君安證券認(rèn)為，在信用路徑清晰之前，當(dāng)前買股票好比“霧天開車”，能見度下降，建議圍繞業(yè)績(jī)確定性來(lái)選股。除了周期制造之外，我們也要看到，由于疫情的持續(xù)同樣會(huì)使得部分消費(fèi)類行業(yè)供給收縮而帶來(lái)的配置價(jià)值提升。推薦三個(gè)方向：1)紅利策略：煤炭、化工資源品、金融；2)to G端或公共投資方向：風(fēng)光電、電力電網(wǎng)、建筑等；3)困境反轉(zhuǎn)：生豬、白酒與消費(fèi)者服務(wù)，關(guān)注Q2部分中游消費(fèi)類建材、鋼鐵、輕工板塊的底部彈性。

繼續(xù)換倉(cāng)，重視資產(chǎn)與現(xiàn)金流價(jià)值的重估。盡管“賽道股”等成長(zhǎng)類資產(chǎn)已有較大的估值擠壓，但是國(guó)泰君安仍建議投資者應(yīng)繼續(xù)換倉(cāng)，在反彈中更要換倉(cāng)，不貪一時(shí)之勝。本輪調(diào)整速度迅急，機(jī)構(gòu)投資者籌碼集中度并未有效降低，成長(zhǎng)類資產(chǎn)還需要較長(zhǎng)時(shí)間消化微觀交易結(jié)構(gòu)；其次，私人部門資產(chǎn)負(fù)債表的收縮正在令成長(zhǎng)的下游需求面臨波動(dòng)，盈利預(yù)期“好但難以更好”。但是，市場(chǎng)其實(shí)并不缺乏投資機(jī)會(huì)：結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期的經(jīng)濟(jì)放緩階段，增長(zhǎng)對(duì)傳統(tǒng)部門的依賴度上升，而不是下降，這帶來(lái)地產(chǎn)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)等尾部風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)收斂。更重要的是，供給側(cè)改革與能耗雙控，正在提升部分傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門的資產(chǎn)回報(bào)率。這意味著，持有實(shí)物資產(chǎn)并具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的公司在當(dāng)前具有非常高的投資價(jià)值，價(jià)值風(fēng)格內(nèi)部會(huì)輪動(dòng)，但重估未結(jié)束。

廣發(fā)證券認(rèn)為，A股仍需“慎思篤行”，成長(zhǎng)繼續(xù)切價(jià)值，通脹受益鏈+穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)化論。美債實(shí)際利率上行趨勢(shì)和A股信用結(jié)構(gòu)擴(kuò)張的邊際變化均有利于價(jià)值風(fēng)格，但在房地產(chǎn)供需梗阻和動(dòng)態(tài)清零防疫尚未有顯著變化前，A股盈利底部無(wú)法形成一致預(yù)期，因此價(jià)值股可能以震蕩為主，而成長(zhǎng)股依然會(huì)受困于美債實(shí)際利率上行趨勢(shì)和供需格局的變化。因此，A股仍需“慎思篤行”，價(jià)值風(fēng)格將繼續(xù)占優(yōu)，持續(xù)建議關(guān)注“業(yè)績(jī)預(yù)期上修”的低PEG策略——通脹受益鏈以及“穩(wěn)增長(zhǎng)進(jìn)化論”：1. “供需缺口”通脹邏輯受益的資源/材料(煤炭/鋁/鉀肥)；2. “舊式”穩(wěn)增長(zhǎng)發(fā)力承載經(jīng)濟(jì)“穩(wěn)定器”作用(地產(chǎn)/消費(fèi)建材/家電)；3. “以舊轉(zhuǎn)新”穩(wěn)增長(zhǎng)傳統(tǒng)周期“低碳轉(zhuǎn)型”(綠色建筑/煤化工)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

關(guān)鍵詞： 50ETF 節(jié)后市場(chǎng) 三大股指