2022年一季度，受俄烏局勢、全球經(jīng)濟政策不確定性和通脹預(yù)期持續(xù)升溫的多重因素影響，A股市場整體下行。而債券市場的收益率，在春節(jié)之后出現(xiàn)回升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2022年4月10日，在全市場4233只有今年以來業(yè)績的債券基金中，有3267只取得年內(nèi)正收益，占比高達77.17%。

濟安金信基金評價中心主任王鐵牛在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時指出，隨著穩(wěn)增長預(yù)期和政策落地，市場風險偏好有所提升，帶動債券市場收益率向上拉升。而純債型基金的抗跌屬性在一季度表現(xiàn)的比較明顯。

純債基金業(yè)績好

具體來看，短期純債基金和中長期純債基金的業(yè)績相對較好，年初至今平均收益分別為0.77%和0.67%；混合一級債基和混合二級債基業(yè)績稍差，年初至今平均收益分別為-1.41%和-4.3%。

對于純債基金的較好表現(xiàn)，王鐵牛指出，2022年，由于世界主要經(jīng)濟體通貨膨脹導致的貨幣政策轉(zhuǎn)向，大宗商品上漲以及地緣沖突影響， A股市場和債券市場都遭遇了較大的震蕩。對于很多的一級債基和二級債基，其配置的可轉(zhuǎn)債也由于溢價率居于歷史高位，年初出現(xiàn)了波動； 二級債基中配置的股票倉位，今年以來有較大的回調(diào)；“另外由于IPO數(shù)量較多，疊加市場的低迷，部分新股破發(fā)等因素影響，打新回報率也在走低，這些因素都導致了一級債基和二級債基業(yè)績低迷?！蓖蹊F牛說。

蘇寧金融研究院研究員耿逸濤指出，漲幅靠前的債基多以純債基金為主，主要是因為今年“穩(wěn)增長”的力度和節(jié)奏是影響市場走勢的最重要變量，政策導向上確立了穩(wěn)增長的方向。

天相投顧研究員杜正中表示，一級債基和二級債基分別是可以在一級市場和二級市場投資股票的基金，進入2022年，權(quán)益類市場表現(xiàn)較差，權(quán)益類、可轉(zhuǎn)債受到市場的影響表現(xiàn)較差。

雖然短期純債基金的平均收益要高過中長期純債基金，但是從排名來看，排在前幾名的都是中長期純債基金。Wind數(shù)據(jù)顯示，除去大額贖回導致凈值上漲的情況，民生加銀匯智3個月定開基金、人保鑫盛純債基金AC、中信證券增利一年定開AC漲幅居前。

努力降風險

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，民生加銀匯智3個月定開基金今年以來收益為3.03%，同類排名第一；最近一年收益為13.33%，同類排名第三。

民生加銀匯智3個月定開基金經(jīng)理姚航在接受記者采訪時表示，在基金投資上，首先研判宏觀經(jīng)濟走勢，通過利率債的久期操作獲取資本利得收益；其次深入研究精選信用債，在嚴控風險的前提下獲取較高的利息收益。

具體來講，姚航指出，信用債維持較短久期，在控制風險和流動性的前提下獲取打底的利息收益。然后研判宏觀經(jīng)濟走勢及債券市場周期波動，通過利率債久期獲取資本利得收益。同時在短期因素沖擊市場的時候，擇機進行一些交易操作，以期增厚組合收益。

姚航在民生加銀匯智3個月定開基金2021年年報中指出，2021 年本基金總體看杠桿水平適中，品種上主要以利率債為主，有一定倉位短久期中高等級信用債，保持中性久期，較好控制了組合的信用風險，實現(xiàn)了較穩(wěn)健的基金收益。

記者查閱民生加銀匯智3個月定開基金具體擇債情況發(fā)現(xiàn)，民生加銀匯智3個月定開基金的前五大持倉債券分別為21農(nóng)發(fā)、18進出、18國開、21交銀和21工銀。

談及擇債邏輯，姚航表示，目前經(jīng)濟下行壓力較大，信用債風險頻發(fā)，因此在投資的券種選擇上整體偏謹慎，注重對信用風險的把控，更偏向底線思維，看風險多一些。因此，在擇債上，姚航更多投資于利率債、商業(yè)銀行債等低風險品種，減少信用下沉，更多依靠收益率曲線、杠桿等交易策略賺取相對穩(wěn)定的投資收益。

國債、金融債受青睞

在“穩(wěn)增長”政策下，今年漲幅較高的債基多以國債、金融債為主。人保鑫盛純債2021年四季報顯示，該基金持有債券中國債占比較高，前五大持倉債券為20國債11、21國債10、21國債06、光大轉(zhuǎn)債、18方正09。

中信證券增利一年定開AC則持有較多金融債，2021年四季報顯示，該基金前五大重倉債券分別為20工商、21郵儲、19交通、19中國、20招商。

中信證券有關(guān)人士在接受記者采訪時表示，該基金2022年表現(xiàn)不錯的原因是，一方面，可轉(zhuǎn)債方面至下而上把握個券的投資機會，對產(chǎn)品進行收益增厚；另一方面，根據(jù)自上而下的久期預(yù)判把握利率債的波段機會，根據(jù)資本類債券的供求關(guān)系分析抓取銀行資本類債券的利差波動機會。

在個券選擇上，該人士表示，2020年以來，銀行資本類債券因信用資質(zhì)良好、二級大幅流動性改善等原因受到投資者的青睞，信用利差持續(xù)壓縮。中信證券一年定開AC持有3-5年銀行資本類債券品種，在享受一定的票息收入基礎(chǔ)上也提供了波段交易的機會。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

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