日前申萬宏源召開了2021年年度業(yè)績說明會。在2015年完成申銀萬國和宏源證券的千億并購后，受市場下行和并購磨合期陣痛的影響，申萬宏源營收規(guī)模從2015年的304.63億元下滑到2017年的133.68億元。

在2018年進行一次及時的定增后，業(yè)績探底回升，到2021年營收規(guī)模終于再次回到了300億元以上區(qū)間，達到343.07億元，創(chuàng)下并購以來最好業(yè)績。而這，距離轟動證券行業(yè)的千億并購案已經過去了近七年。在業(yè)績說明會上投資者再次問到了公司的并購和資本補充計劃，申萬宏源董秘徐亮提到，“公司資本補充及資本運作始終圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略展開，提升資本實力和資本運用能力，不斷夯實公司高質量發(fā)展的基礎?！?/p>

并購以來最好業(yè)績年

時間回到2013年10月30日早盤收市后，新疆唯一一家證券公司、也是國內第一家上市券商宏源證券公告臨時停牌。公告內容簡短，只提到公司“接獲控股股東--中國建銀投資有限責任公司通知，擬披露重大事項”。

就在這一日，兩個月前才空降到申銀萬國擔任董事長的中央匯金原副董事長李劍閣，盯了一個上午的盤，直到看到整個早盤宏源證券股價不僅沒有異動反而小幅收跌才松了一口氣。他知道，一場即將成為當時證券行業(yè)歷史上最大規(guī)模的重組案沒有發(fā)生內幕消息泄露。而這為這場復雜且困難的并購減少了一重重大風險。

事實上，宏源證券的停牌只是開始。從2013年10月停牌到2014年7月草案公布，耗時數月，期間并購方案五易其稿，難度可見一斑。其中難點不僅是滿足監(jiān)管要求，更需要對兩家主體涉及的各方利益予以兼顧和平衡。媒體稱，每次易稿都需要兩地政府某一方作出讓步，最終達成一致?？梢钥吹?，最后出爐的方案是申銀萬國證券以換股方式吸收合并宏源證券，并采取兩層架構，以“申萬宏源集團股份有限公司”為上市主體，注冊在新疆，再以集團公司全資持有申萬宏源證券，后者注冊在上海，兼顧兩地和雙方股東利益。

這一并購案讓其操盤手華泰聯合并購投行的口碑再度登頂。但接下來的數年間，申萬宏源仍不得不面對并購行為必然帶來的“整合陣痛”。申萬宏源證券總裁楊玉成此前在接受媒體采訪時坦言，“邊重組邊發(fā)展，我們付出了比別人更多的心血?！?/p>

不過，經過七年的磨合期，2021年申萬宏源終于以343.07億元的營收規(guī)模重回300億級梯隊。而歸屬于母公司的凈利潤方面，以93.98億元實現了2016年以來的最好業(yè)績。資產規(guī)模方面，到2021年年末合并總資產突破6000億元，達到6010億元，在上市券商中排名第六。

這是否意味著整合的陣痛已經結束，重組融合轉型修成正果？申萬宏源董事長儲曉明在業(yè)績說明會上提到，公司積極打造以證券業(yè)務為核心的投資控股集團，已形成了自身的核心競爭力，如包括股東優(yōu)勢、資本實力、網點規(guī)模等綜合實力，在上海和新疆等傳統優(yōu)勢地區(qū)廣泛布局等區(qū)位優(yōu)勢，以及有效的風險控制、全面的業(yè)務布局、完善的人才機制等。

傳統優(yōu)勢業(yè)務仍待發(fā)力

《中國經營報》記者注意到，近年來申萬宏源的人事調整上，從集團到證券子公司再到投行等具體條線經歷了不少人事變更。到2021年換屆，申萬宏源四位獨立董事中三位發(fā)生了調整，執(zhí)行董事、副董事長楊文清因工作安排原因離任、兩位非執(zhí)行董事任期屆滿離任。證券子公司方面，工商信息顯示，其在2021年也進行了董事備案變更，原宏源證券董事長、申萬宏源證券原副董事長馮戎等人退出董事會。業(yè)內期待，隨著時間的推移，經過正常的上級調動、到齡退休、班子換屆等，集團和證券公司層面將逐步迎來一個更為融合和制衡的董事會、管理層。

另一方面，在業(yè)績上，拆分來看，經過融合和發(fā)展，申萬宏源曾經在資管、研究、投行等優(yōu)勢業(yè)務條線方面的挑戰(zhàn)仍然存在。

雖然申萬宏源營收規(guī)模重回300億級梯隊，但其增量部分有不少是自營和大宗商品銷售收入增加的貢獻。其中年報數據顯示，投資收益與公允價值變動收益合計實現111.36億元，占比32.46%，同比增加人民幣42.77億元，增長62.37%，而這主要是金融資產持有期間收益以及買賣價差收益增加。同時，包括其他收益、匯兌損益、其他業(yè)務收入和資產處置收益的其他收入合計122.45億元，同比增加人民幣17.23億元，主要是大宗商品銷售收入增加影響。資管、投行等方面雖然同比有所增長，但規(guī)模仍未回到2015年、2016年的高峰時期。

與此同時，上一輪重大并購如今已過去七年，上一次定增也已經過去四年。目前券商行業(yè)通過并購打造“航母級券商”的預期不斷被提及，近兩年間券商行業(yè)的新一輪融資潮也在加速加碼襲來。申萬宏源未來是否有并購計劃、資本補充計劃，成為此次業(yè)績會上投資者關心的問題。

對此，徐亮提到，公司資本補充及資本運作始終圍繞公司發(fā)展戰(zhàn)略展開，定增預期方面，“公司根據業(yè)務開展實際需要制定符合公司實際的資本補充計劃，穩(wěn)步補充發(fā)展所需資本金，著力提升客戶服務能力、風險經營能力、資產增值能力、效益提升能力，夯實高質量發(fā)展的基礎?！?/p>

（文章來源：中國經營網）

關鍵詞： 申萬宏源 千億并購 年度業(yè)績