作為“創(chuàng)業(yè)板一哥”，寧德時(shí)代的業(yè)績(jī)動(dòng)向備受關(guān)注，原定于4月28日披露的一季報(bào)推遲至4月30日，這個(gè)時(shí)間變化引發(fā)了市場(chǎng)猜測(cè)聲，是業(yè)績(jī)不及預(yù)期還是另有其因？

在寧德時(shí)代推遲公告后的第一個(gè)交易日，上證指數(shù)相隔14年再破3000點(diǎn)，寧德時(shí)代當(dāng)日收盤跌6.08%，一季報(bào)業(yè)績(jī)并未發(fā)布，但時(shí)間變化卻引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)寧德時(shí)代業(yè)績(jī)表現(xiàn)出的擔(dān)憂情緒。

作為基金權(quán)重股，“寧王”的業(yè)績(jī)動(dòng)向也一直備受研究人員關(guān)注。記者統(tǒng)計(jì)近期券商研報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，最近一段時(shí)間以來(lái)，券商關(guān)于寧德時(shí)代的研報(bào)數(shù)量已有明顯下滑，研究分析熱度有所降低。

“寧王”熱度降低，券商研報(bào)數(shù)量明顯下滑

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，近一年寧德時(shí)代以188篇研報(bào)與愛(ài)美客并列第十。近一年研報(bào)數(shù)量排名前十的公司分別為長(zhǎng)城汽車(298篇)、貴州茅臺(tái)(275篇)、山西汾酒(238篇)、東方財(cái)富(237篇)、五糧液(236篇)、比亞迪(218篇)、貝泰妮(209篇)、華熙生物(195篇)、中國(guó)中免(192篇)、愛(ài)美客與寧德時(shí)代(均為188篇)。

數(shù)據(jù)顯示，近一年發(fā)布寧德時(shí)代研報(bào)數(shù)最多的是東吳證券的曾朵紅、阮巧燕、岳斯瑤團(tuán)隊(duì)，共發(fā)布寧德時(shí)代研報(bào)12篇。其次是中信證券的袁健聰團(tuán)隊(duì)、方正證券的陳子坤、紀(jì)成煒團(tuán)隊(duì)，以及開(kāi)源證券劉強(qiáng)團(tuán)隊(duì)，以9篇并列第二，國(guó)信證券的王蔚祺團(tuán)隊(duì)以8篇位居第五。

從近一年機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)排名上看，調(diào)研機(jī)構(gòu)排名第一的為五糧液(54家)，貴州茅臺(tái)以53家機(jī)構(gòu)調(diào)研居第二位，貝泰妮則以51家機(jī)構(gòu)調(diào)研位居第三，寧德時(shí)代則獲50家機(jī)構(gòu)調(diào)研排名第四，海天味業(yè)獲49家機(jī)構(gòu)調(diào)研排名第五，伊利股份(48家)、瀘州老窖(47家)、珀萊雅(47家)、山西汾酒(46家)、完美世界(44家)。

研報(bào)數(shù)量的排名在一定程度上反映了機(jī)構(gòu)及市場(chǎng)對(duì)公司的關(guān)注度。但有趣的是，在近一年全市場(chǎng)研報(bào)數(shù)排名居前的十一家公司里近一年股價(jià)上漲的只有比亞迪、寧德時(shí)代及東方財(cái)富，漲幅分別為39.7%、16.82%、0.79%。

再?gòu)慕齻€(gè)月時(shí)間來(lái)看，寧德時(shí)代的研報(bào)數(shù)量為35篇，獲24家機(jī)構(gòu)調(diào)研，報(bào)告篇數(shù)排名已下降到85位，近三個(gè)月來(lái)的漲跌幅為-27.07%(2022年1月22日-4月22日)。

與近期關(guān)注機(jī)構(gòu)家數(shù)排名第一的貝泰妮調(diào)研機(jī)構(gòu)44家研報(bào)88篇相比，寧德時(shí)代近期關(guān)注機(jī)構(gòu)家數(shù)為24家研報(bào)35篇，研報(bào)數(shù)不及貝泰妮一半。近一年的數(shù)據(jù)來(lái)看，寧德時(shí)代的調(diào)研家數(shù)曾僅次于貝泰妮一位。

最新預(yù)測(cè)調(diào)低的公司里面，寧德時(shí)代已赫然在目，在4月23日，長(zhǎng)江證券的馬軍團(tuán)隊(duì)與招商證券的游家訓(xùn)團(tuán)隊(duì)都調(diào)低了對(duì)寧德時(shí)代的股價(jià)預(yù)期。

與2021年四季度前分析師清一色的看好寧德時(shí)代形成強(qiáng)烈反差的是，近三個(gè)月來(lái)不斷有分析師對(duì)寧德時(shí)代的盈利預(yù)期回歸理性。

多方不利因素聚集，一季報(bào)業(yè)績(jī)承壓？

對(duì)寧德時(shí)代延遲發(fā)布一季報(bào)的原因，記者就此采訪了券商分析人士，該人士認(rèn)為，近期寧德時(shí)代面對(duì)較多利空因素，業(yè)績(jī)可能也存在一定壓力。

首先是原材料價(jià)格走高及疫情影響反復(fù)。疫情打亂整個(gè)新能源汽車的供應(yīng)鏈，下游整車廠商停工較多，本次疫情的中心上海是國(guó)內(nèi)主要的汽車產(chǎn)業(yè)聚集地之一，疫情讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈基本停擺。從預(yù)期上講，疫情導(dǎo)致短期供應(yīng)鏈無(wú)法恢復(fù)，市場(chǎng)對(duì)電池的需求減弱，對(duì)寧德時(shí)代一季報(bào)可能有不小的沖擊，一季度業(yè)績(jī)極有可能腰斬，對(duì)比陽(yáng)光電源的一季報(bào)，寧德時(shí)代從三季度到四季度的增長(zhǎng)約80億凈利潤(rùn)，而一季度很可能只有40來(lái)億不到一半。

其次，寧德時(shí)代巨額定增遲遲未落地。今年以來(lái)，市場(chǎng)行情低迷重回3000點(diǎn)下，市場(chǎng)信心不足定增落地的難度更大。

其三，成長(zhǎng)性與估值不匹配。2021年寧德時(shí)代年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1303.56億元，同比增長(zhǎng)159.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)159.31億元，同比增長(zhǎng)185.34%。但是寧德的市值卻高達(dá)萬(wàn)億，估值高達(dá)三位數(shù)，這意味現(xiàn)在的市值和估值已經(jīng)透支了未來(lái)百年的利潤(rùn)，百億利潤(rùn)無(wú)法撐起萬(wàn)億市值，寧德的成長(zhǎng)性與估值存在爭(zhēng)議，處于價(jià)值回歸中，與白酒調(diào)整類似。

近期風(fēng)波不斷，市場(chǎng)觀點(diǎn)分歧嚴(yán)重

在2021年8月4日，就有券商分析師把“電池茅”寧德時(shí)代的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)算到了2060年，《寧德時(shí)代系列之二——儲(chǔ)能篇：第二“增長(zhǎng)曲線”的終局探討》曾傳遍投資圈，該研報(bào)預(yù)計(jì)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)將成為寧德第二條“增長(zhǎng)曲線”，并直接對(duì)寧德時(shí)代這一業(yè)務(wù)到2060年的營(yíng)收中樞給出了預(yù)測(cè)，約為1714億元。

但在10月22日，“大膽”預(yù)測(cè)寧德時(shí)代40年后業(yè)績(jī)的三名券商分析師也因此被深圳證監(jiān)局出具警示函。深圳證監(jiān)局調(diào)查發(fā)現(xiàn)，該研報(bào)存在對(duì)寧德時(shí)代新能源科技股份有限公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)2060年?duì)I收中樞的預(yù)測(cè)存在部分假設(shè)不夠?qū)徤鳎治鲞壿嫴粔驀?yán)謹(jǐn)?shù)膯?wèn)題。

2021年11月30日，某公募基金投資總監(jiān)在一場(chǎng)投資人直播中一語(yǔ)驚人，“一些熱門賽道今年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了驚人的漲幅，估值可能已經(jīng)透支了未來(lái)2-3年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)”。

2021年12月3號(hào)，“寧王”在達(dá)到692元/股的巔峰后開(kāi)始一路下跌，至2022年4月25日，寧德時(shí)代回調(diào)達(dá)到43%，當(dāng)前市值較高點(diǎn)蒸發(fā)6944億元。

2022年2月13日，寧德時(shí)代通過(guò)其官方公眾號(hào)嚴(yán)正聲明，近期網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)相繼出現(xiàn)關(guān)于寧德時(shí)代被美國(guó)制裁、被剔除創(chuàng)業(yè)板權(quán)重指數(shù)、與特斯拉談崩等一系列惡意謠言，引發(fā)市場(chǎng)誤解曲解，影響企業(yè)聲譽(yù)。

東吳證券曾朵紅團(tuán)隊(duì)4月22日下調(diào)了寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)為676元/股，研報(bào)認(rèn)為考慮疫情因素影響，下修公司2022-2024年歸母凈利至286/430/599億(2022-2023年原預(yù)測(cè)302/463億元)，同增80%/50%/39%，對(duì)應(yīng)PE為33/22/16x，給予22年55x，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)676元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

招商證券游家訓(xùn)團(tuán)隊(duì)在4月22日研報(bào)中下調(diào)寧德時(shí)代目標(biāo)價(jià)為520-540元，研報(bào)認(rèn)為公司全球競(jìng)爭(zhēng)力更加清晰，正處于全球擴(kuò)張階段，資產(chǎn)負(fù)債表扎實(shí)，以公司目前如此保守的會(huì)計(jì)與財(cái)務(wù)政策，未來(lái)利潤(rùn)率仍有望保持穩(wěn)定。公司動(dòng)力電池行業(yè)地位穩(wěn)固，儲(chǔ)能領(lǐng)域開(kāi)始發(fā)力，我們一直認(rèn)為，未來(lái)幾年，公司有望在規(guī)模、競(jìng)爭(zhēng)力上加速超越日韓同行。

長(zhǎng)江證券鄔博華團(tuán)隊(duì)在4月23日下調(diào)了寧德時(shí)代EPS為12.22，研報(bào)認(rèn)為產(chǎn)銷量方面，單看四季度，鋰電池產(chǎn)量58.8GWh，環(huán)比增長(zhǎng)36%，銷量60GWh，環(huán)比增長(zhǎng)107%；其中動(dòng)力電池銷量51.2GWh，環(huán)比增長(zhǎng)91%，儲(chǔ)能電池銷量8.8GWh，環(huán)比增長(zhǎng)305%，四季度有銷量的集中確認(rèn)。

海通證券張一馳團(tuán)隊(duì)4月25日上調(diào)EPS為12.08，研報(bào)認(rèn)為寧德時(shí)代為國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池龍頭企業(yè)，亦是具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的新能源汽車公司；預(yù)計(jì)公司22-23年歸母凈利潤(rùn)281.48、417.45億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為12.08、17.91元/股，根據(jù)可比公司估值，鑒于公司較高的行業(yè)地位，長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)具備估值溢價(jià)，給予422.8-543.6元/股，給予“優(yōu)于大市”的評(píng)級(jí)。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

關(guān)鍵詞： 寧德時(shí)代