6月28日，首批8只中證上海環(huán)交所碳中和ETF正式獲批，引起市場強(qiáng)烈關(guān)注。這些產(chǎn)品均跟蹤中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)(簡稱SEEE碳中和指數(shù))，也是資本市場中真正意義上的首批碳中和ETF。

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SEEE碳中和指數(shù)究竟是如何編制出來的？又將帶來哪些投資機(jī)遇？近日，上證報(bào)記者專訪了該指數(shù)的編制參與者——易方達(dá)指數(shù)研究部總經(jīng)理龐亞平，試圖走進(jìn)指數(shù)背后的故事。

啟航：花費(fèi)4個(gè)多月時(shí)間集中研究

伴隨著碳中和目標(biāo)正式提出，中國的綠色低碳發(fā)展提升到新的高度。上海環(huán)境能源交易所(簡稱上海環(huán)交所)與中證指數(shù)等機(jī)構(gòu)開始啟動構(gòu)建中國綠色股票指數(shù)的研究準(zhǔn)備工作。易方達(dá)基金也意識到碳中和的投資機(jī)會，并基于對相關(guān)領(lǐng)域的深度研究，與其他機(jī)構(gòu)一起參與到中證上海環(huán)交所碳中和指數(shù)的研究編制過程中。

“在資本市場，如何用指數(shù)來客觀定義碳中和”成為擺在聯(lián)合研究團(tuán)隊(duì)面前的第一個(gè)問題。彼時(shí)，關(guān)于這一方面的參考資料比較少，龐亞平表示，研究團(tuán)隊(duì)當(dāng)中有幾位工科博士，花了大量時(shí)間，用定量的方法刻畫碳中和的實(shí)現(xiàn)路徑與產(chǎn)業(yè)投資框架。

最終，他們確定了兩條主線：一條是“深度低碳”，即聚焦清潔能源與儲能、綠色交通、減碳及固碳技術(shù)等領(lǐng)域；另一條則是高碳減排，包括火電、鋼鐵、建材、有色金屬、化工、建筑等方向。

“主要基于碳中和實(shí)現(xiàn)路徑下的行業(yè)減排模型，每年計(jì)算出深度低碳和高碳減排兩大領(lǐng)域的貢獻(xiàn)度，然后根據(jù)貢獻(xiàn)度決定各領(lǐng)域樣本數(shù)量及權(quán)重?！饼媮喥秸f，經(jīng)過大量計(jì)算后，目前深度低碳領(lǐng)域占比66.47%，高碳減排領(lǐng)域占比33.53%。

產(chǎn)業(yè)、權(quán)重相繼確定后，需要做的是進(jìn)一步拆解，選出相關(guān)公司。就具體的選擇方法而言，龐亞平表示，一方面，從滬深市場中選取清潔能源、儲能等深度低碳領(lǐng)域中市值較大的公司。另一方面，從火電轉(zhuǎn)型、鋼鐵等高碳減排領(lǐng)域中選擇碳減排潛力較大的標(biāo)的。共計(jì)選出100只上市公司證券作為指數(shù)樣本。

截至6月28日，這100只成分股總市值合計(jì)超過了10萬億元，其中，32只成分股總市值超千億元。前五大重倉股包括寧德時(shí)代、隆基綠能、長江電力、比亞迪、海螺水泥等行業(yè)龍頭。

“我們幾乎每天都在思考碳中和的產(chǎn)業(yè)投資框架?！饼媮喥教寡?，要客觀界定碳中和指數(shù)的受益方向并進(jìn)行精確的權(quán)重分配確實(shí)比較難，但大家都希望以專業(yè)化的編制思路，科學(xué)選股并配置權(quán)重，讓碳中和指數(shù)的表征性更強(qiáng)。在研究過程當(dāng)中，團(tuán)隊(duì)對低碳及清潔能源轉(zhuǎn)型相關(guān)的行業(yè)發(fā)展有了更加深刻的了解，也為后續(xù)綠色指數(shù)發(fā)展布局奠定了扎實(shí)的基礎(chǔ)。

“只有具備權(quán)威性和代表性，指數(shù)才能有長久生命力。”龐亞平說。

愿景：尋找為碳中和做出較大貢獻(xiàn)的公司

在龐亞平看來，資本市場可以通過對資源進(jìn)行有效配置，擔(dān)負(fù)起支持相關(guān)戰(zhàn)略發(fā)展、支撐綠色轉(zhuǎn)型的責(zé)任。“SEEE碳中和指數(shù)的編制目標(biāo)是發(fā)掘?yàn)樘贾泻妥龀鲚^大貢獻(xiàn)的公司，將有助于推動綠色金融的快速發(fā)展?！饼媮喥秸f。

具體來看，首先，SEEE碳中和指數(shù)將作為綠色股票指數(shù)體系的重要組成部分，有效推動相關(guān)綠色金融衍生工具發(fā)展。其次，彰顯了資本市場服務(wù)經(jīng)濟(jì)綠色轉(zhuǎn)型升級的能力，可以為投資者開展綠色金融提供新的分析工具和投資標(biāo)的。

“指數(shù)也有望促進(jìn)綠色金融發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)的完善，吸引海外投資者參與我國綠色金融市場。”龐亞平表示，依托指數(shù)編制中建立的上市企業(yè)碳中和評價(jià)體系，有助于完善我國綠色金融發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化綠色金融產(chǎn)品與碳市場的聯(lián)動。

從SEEE碳中和指數(shù)表現(xiàn)來看，自2017年6月30日基日以來，截至6月28日該指數(shù)年化收益率約18%，碳中和將成為未來很長時(shí)間內(nèi)非常重要且持續(xù)的主題投資機(jī)會。龐亞平分析道，一方面，從增量角度看，未來空間最大的是深度低碳領(lǐng)域的投資機(jī)會，包括清潔能源及儲能、新能源車、減碳及固碳技術(shù)等。這類企業(yè)主要驅(qū)動因素為新技術(shù)和新產(chǎn)品等，在資本市場呈現(xiàn)的是技術(shù)驅(qū)動的成長風(fēng)格。

另一方面，從存量角度看，傳統(tǒng)高碳轉(zhuǎn)型企業(yè)通過技術(shù)改造，逐步向綠色發(fā)展轉(zhuǎn)型的投資機(jī)會也值得重視，如能源供給側(cè)的綠色電力、上游周期制造板塊減碳轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域。這類企業(yè)的主要驅(qū)動因素為供給側(cè)約束下的存量優(yōu)化，在資本市場呈現(xiàn)出周期成長風(fēng)格。

遠(yuǎn)行：前瞻性布局有價(jià)值的指數(shù)

作為國內(nèi)首批開展ETF業(yè)務(wù)的基金管理人，易方達(dá)從專業(yè)分工的維度組建了專門的指數(shù)研究部?！爸笖?shù)研究部不僅要研究指數(shù)，還要研究跟蹤國家的產(chǎn)業(yè)政策、量化的指數(shù)投資策略模型，以及研究產(chǎn)品和市場，了解投資者需求的變化?！饼媮喥秸f，只有這樣，才能做到前瞻性布局。

龐亞平表示，目前公司正在針對國內(nèi)外指數(shù)化投資發(fā)展路徑與應(yīng)用開展深入研究，提煉出具有前瞻性的產(chǎn)品布局框架和應(yīng)用場景。同時(shí)對重點(diǎn)拓展的國家和地區(qū)資本市場進(jìn)行評估覆蓋，將其作為未來指數(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展和決策的參考因素。

機(jī)會只會光顧有準(zhǔn)備的人，他們一直在路上奔跑尋找機(jī)會。

龐亞平透露，未來易方達(dá)會繼續(xù)推進(jìn)ETF業(yè)務(wù)發(fā)展。一是保持產(chǎn)品線的布局優(yōu)勢，為投資者提供全系列、全方位的ETF產(chǎn)品，持續(xù)為投資者提供多元化的投資機(jī)遇。二是在平穩(wěn)運(yùn)作的基礎(chǔ)上持續(xù)加強(qiáng)精細(xì)化管理優(yōu)勢，未來進(jìn)一步提高投研管理效率，將相關(guān)產(chǎn)品費(fèi)率和跟蹤誤差控制在行業(yè)較低水平。三是加強(qiáng)在投資者教育和服務(wù)方面的投入，針對不同的客戶群體需求，在指數(shù)投資和資產(chǎn)配置方面提供專業(yè)化的指數(shù)產(chǎn)品和解決方案服務(wù)，引導(dǎo)普通投資者更好地認(rèn)識市場，采用長期理性的方式進(jìn)行指數(shù)化投資。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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