投資大師查理·芒格有一句名言，“要在有魚(yú)的地方釣魚(yú)”。這也是A股投資者信奉的一大原則。伴隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)和行業(yè)之間、同一行業(yè)不同細(xì)分子領(lǐng)域之間的分化在加大。因而，選擇“在魚(yú)多的地方釣魚(yú)”顯得愈發(fā)重要。

醫(yī)藥行業(yè)是“魚(yú)多”的好賽道

【資料圖】

那么，哪些領(lǐng)域?qū)儆凇棒~(yú)多的地方”呢？這個(gè)地方必須有長(zhǎng)期的產(chǎn)業(yè)紅利，能讓優(yōu)秀的企業(yè)獲得較高的資本回報(bào)，還能誕生一批長(zhǎng)牛股。對(duì)照這幾條標(biāo)準(zhǔn)，醫(yī)藥行業(yè)無(wú)疑是“魚(yú)多”的好賽道之一。不過(guò)，醫(yī)藥行業(yè)的專(zhuān)業(yè)性很強(qiáng)，研究門(mén)檻較高，不同細(xì)分行業(yè)中有具備消費(fèi)、科技、周期、高分紅價(jià)值等不同屬性的公司。

對(duì)于普通投資者而言，在醫(yī)藥行業(yè)中挑選出“最后的勝利者”較難。與之相比，選擇優(yōu)秀的醫(yī)藥基金，是一種較為省心的投資方式。作為一家綜合實(shí)力領(lǐng)先的大型基金管理公司，廣發(fā)基金從2013年起即開(kāi)始布局醫(yī)藥主題基金，目前旗下共有11只基金，其中7只為被動(dòng)指數(shù)基金，4只為主動(dòng)管理型產(chǎn)品，積極挖掘全球醫(yī)療、香港創(chuàng)新藥、A股醫(yī)藥等不同市場(chǎng)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

從A股到全球捕捉醫(yī)藥賽道的貝塔

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，全市場(chǎng)現(xiàn)今仍存續(xù)的醫(yī)藥主題基金均成立于2010年之后。而在眾多基金管理人中，廣發(fā)基金是較早布局醫(yī)藥賽道的基金公司之一。

2013年，廣發(fā)基金發(fā)行旗下第一只醫(yī)藥主題基金——廣發(fā)全球醫(yī)療保健(QDII)，這也是全市場(chǎng)第一只聚焦全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會(huì)的產(chǎn)品。該基金采取被動(dòng)式指數(shù)化投資策略，跟蹤標(biāo)的指數(shù)為標(biāo)普全球1200醫(yī)療保健指數(shù)。Wind顯示，截至今年6月30日，基金成立以來(lái)的跟蹤誤差不到0.30%，實(shí)現(xiàn)了有效跟蹤。

隨后幾年，瞄準(zhǔn)A股的醫(yī)藥、醫(yī)療、創(chuàng)新藥等不同的細(xì)分領(lǐng)域，廣發(fā)基金相繼推出了多只醫(yī)藥指數(shù)基金。

被動(dòng)指數(shù)型基金的特點(diǎn)是試圖復(fù)制指數(shù)的表現(xiàn)，以期獲得市場(chǎng)平均收益。選擇被動(dòng)指數(shù)型基金的投資者大多追求行業(yè)貝塔，所以在挑選產(chǎn)品時(shí)主要關(guān)注兩方面：一是基金跟蹤的指數(shù)情況，二是基金管理人對(duì)指數(shù)的跟蹤能力。

從標(biāo)的指數(shù)的表現(xiàn)來(lái)看，同樣都是醫(yī)藥賽道，但不同市場(chǎng)、不同細(xì)分賽道的表現(xiàn)會(huì)大相徑庭。例如，標(biāo)普全球1200醫(yī)療保健指數(shù)的歷史波動(dòng)相對(duì)較小，而創(chuàng)新藥和醫(yī)療指數(shù)的彈性更大。在指數(shù)跟蹤效果方面，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，通過(guò)嚴(yán)格的投資程序約束和數(shù)量化風(fēng)險(xiǎn)管理手段，廣發(fā)基金旗下的醫(yī)藥指數(shù)基金自成立之日起至今年6月30日的跟蹤誤差均不超過(guò)0.35%，能較好地復(fù)制指數(shù)基金的走勢(shì)。

深耕醫(yī)藥追求主動(dòng)管理的阿爾法

與被動(dòng)投資的指數(shù)基金不同，主動(dòng)管理型基金的目標(biāo)是在行業(yè)貝塔之外，希望賺取基金經(jīng)理主動(dòng)管理帶來(lái)的超額收益。值得注意的是，和被動(dòng)型指數(shù)產(chǎn)品相比，行業(yè)主題基金的權(quán)益投資占比會(huì)略低，股票型主題基金的權(quán)益投資占比在80%以上，而偏股混合型主題基金的權(quán)益投資占比則在60%至95%之間，但均要求相關(guān)行業(yè)或主題的占比不應(yīng)低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的80%。

在主動(dòng)管理的醫(yī)藥主題基金方面，廣發(fā)基金布局了4只產(chǎn)品，目前均由策略投資部基金經(jīng)理吳興武管理。其中，運(yùn)作時(shí)間最長(zhǎng)的廣發(fā)醫(yī)療保健成立于2017年8月，是一只主投A股醫(yī)藥的股票型基金。

成立于2020年10月之后的廣發(fā)滬港深醫(yī)藥、廣發(fā)醫(yī)藥健康和廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有均為偏股混合型基金，且均可投港股通標(biāo)的(港股投資比例不超過(guò)股票資產(chǎn)的50%)。其中，廣發(fā)滬港深醫(yī)藥規(guī)定了港股通資產(chǎn)的最低投資比例下限——不低于非現(xiàn)金資產(chǎn)的20%。而廣發(fā)創(chuàng)新醫(yī)療兩年持有期基金則設(shè)置最短持有期限為2年。

可見(jiàn)，上述4只產(chǎn)品在主要投資市場(chǎng)、細(xì)分主題、是否有持有期限制等方面存在差異，投資者可根據(jù)自己對(duì)醫(yī)藥細(xì)分行業(yè)的偏好、個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)承受能力以及資金的安排等進(jìn)行挑選。

資料顯示，吳興武是科班出身的醫(yī)藥基金經(jīng)理。他本科專(zhuān)業(yè)為化學(xué)，研究生則主攻生物學(xué)?；瘜W(xué)專(zhuān)業(yè)的背景能幫助他理解醫(yī)藥公司的護(hù)城河到底有多深，生物學(xué)的背景則有助于他更好地理解藥物作用機(jī)理、藥物研發(fā)以及創(chuàng)新藥的研發(fā)過(guò)程。2009年，吳興武進(jìn)入基金行業(yè)擔(dān)任醫(yī)藥研究員，覆蓋化學(xué)、生物、醫(yī)藥等領(lǐng)域。2015年2月他被提拔為基金經(jīng)理，先后管理廣發(fā)輪動(dòng)、廣發(fā)醫(yī)療保健等產(chǎn)品。

招商證券在醫(yī)藥賽道基金經(jīng)理特色分析的報(bào)告中認(rèn)為，吳興武的特點(diǎn)有三個(gè)：一是深耕醫(yī)藥領(lǐng)域，關(guān)注和順應(yīng)行業(yè)和企業(yè)的景氣度變化，選擇護(hù)城河較深、有進(jìn)化能力的企業(yè)長(zhǎng)期投資；二是以醫(yī)藥為核心，重點(diǎn)關(guān)注有消費(fèi)屬性的醫(yī)療服務(wù)類(lèi)企業(yè)、高端的醫(yī)療器械和醫(yī)療耗材領(lǐng)域、創(chuàng)新藥和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈；三是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，換手率低、持股周期長(zhǎng)，相對(duì)淡化短期的波動(dòng)。(CIS)

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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