【資料圖】

短期市場(chǎng)波動(dòng)明顯，主要是市場(chǎng)擔(dān)心未來需求走弱以及短期旺季煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期。我們認(rèn)為未來國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)依然取決于國(guó)內(nèi)需求變化，下半年需求整體還會(huì)因季節(jié)性因素環(huán)比擴(kuò)張，中期需求或受穩(wěn)增長(zhǎng)及地產(chǎn)政策的提振，低估值個(gè)股下半年依然有吸引力。

上周板塊跑輸指數(shù)，焦煤期貨價(jià)格下跌。上周(截至7 月22 日，下同)，中信煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)收益為-1.35%，跑輸滬深300 指數(shù)1.11pct.當(dāng)周表現(xiàn)居前的5 只股票分別為神火股份(+5.81%)、寶泰隆(+5.71%)、華陽股份(+3.76%)、山西焦化(+3.20%)、遼寧能源(+3.16%)。上周動(dòng)力煤期貨主力ZC2209 報(bào)收852 元/噸(較前周+2.01%)，焦煤期貨主力JM2209 報(bào)收1924.5 元/噸(較前周-2.04%)，焦炭期貨主力J2209 報(bào)收2628 元/噸(較前周+3.34%)。

港口動(dòng)力煤價(jià)下跌，沿海電廠日耗顯著增長(zhǎng)，鋼廠開工率環(huán)比繼續(xù)下降。上周秦港5500 大卡動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)1225 元/噸(環(huán)比-1.84%)。京唐港焦煤(山西產(chǎn))現(xiàn)貨價(jià)格為2700 元/噸(環(huán)比-6.90%)，二級(jí)冶金焦(臨汾產(chǎn))現(xiàn)貨價(jià)格為2280元/噸(環(huán)比-14.93%)。上周秦港鐵路調(diào)入量平均為52 萬噸(環(huán)比+2.76%)，日均吞吐量56 萬噸(環(huán)比+16.46%)，秦港錨地船舶數(shù)平均為34 艘(環(huán)比+0.84%)。

秦港庫存585 萬噸(環(huán)比-4.88%)，北方三港口煤炭庫存合計(jì)為1269 萬噸(環(huán)比-4.44%)。沿海八省電廠日耗環(huán)比+4.74%(同比+4.88%)，庫存環(huán)比-2.66%。

全國(guó)樣本鋼廠高爐開工率73.16%(環(huán)比-3.82pcts)。

短期行業(yè)基本面跟蹤：動(dòng)力煤價(jià)高位波動(dòng)，“雙焦”價(jià)格仍面臨壓力。動(dòng)力煤產(chǎn)地市場(chǎng)，下游各行業(yè)對(duì)現(xiàn)貨的采購力度較弱，市場(chǎng)觀望情緒增加，價(jià)格承壓下行。北方港口動(dòng)力煤市場(chǎng)需求也較為疲弱，主要是非電類的工業(yè)需求難以擴(kuò)張，貿(mào)易商出貨增加，價(jià)格下跌。但目前處于電煤消費(fèi)旺季加之高溫天氣持續(xù)，預(yù)計(jì)需求仍有支撐，價(jià)格下跌幅度有限。焦炭?jī)r(jià)格第四輪調(diào)降普遍落地，疊加原料焦煤價(jià)格調(diào)整有限，導(dǎo)致焦企虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，焦炭減產(chǎn)比例有所提升，但下游鋼鐵產(chǎn)量也有收縮，焦炭基本面整體無顯著改善，短期價(jià)格仍有調(diào)降壓力。受產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下跌的影響，焦煤下游采購維持低位，價(jià)格也出現(xiàn)了調(diào)整。短期看“雙焦”價(jià)格依然有壓力，后續(xù)價(jià)格企穩(wěn)仍需等待鋼鐵需求回暖。

風(fēng)險(xiǎn)因素：經(jīng)濟(jì)增速放緩，影響煤炭需求和價(jià)格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給集中釋放，壓制煤價(jià)。

投資策略：市場(chǎng)情緒依然偏弱，短期行情或以震蕩為主。目前短期煤價(jià)表現(xiàn)弱于預(yù)期，市場(chǎng)情緒偏弱，板塊行情缺乏有效催化劑。但我們看好下半年國(guó)內(nèi)煤炭需求的環(huán)比改善，穩(wěn)增長(zhǎng)、地產(chǎn)政策放松的預(yù)期也有望帶動(dòng)行業(yè)中期需求，疊加海外煤價(jià)在冬季旺季還有望維持強(qiáng)勢(shì)，國(guó)內(nèi)價(jià)格預(yù)期下半年仍有望高位向好。我們判斷短期板塊震蕩還會(huì)延續(xù)，但低估值公司下半年仍有吸引力，建議關(guān)注：陜西煤業(yè)、蘭花科創(chuàng)、兗礦能源、山西焦煤、潞安環(huán)能，以及積極向新能源轉(zhuǎn)型的華陽股份。

（文章來源：中信證券）

關(guān)鍵詞： 煤炭行業(yè)