“在歷經(jīng)了兩年的高速發(fā)展后，新能源行業(yè)進(jìn)入了分化階段?！苯?，公募“四冠王”趙詣在加盟泉果基金后首次公開發(fā)聲。

總體而言，趙詣?wù)J為，新能源仍然是長(zhǎng)期重要的投資方向，很多企業(yè)在持續(xù)做正確的事情，現(xiàn)在已具備世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力。但在分化期，競(jìng)爭(zhēng)格局比較差的公司需要從組合里剔除，組合會(huì)慢慢集中。

在趙詣看來(lái)，A股市場(chǎng)仍具有豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，未來(lái)將重點(diǎn)關(guān)注以新能源、機(jī)械、軍工、電子等為代表的高端制造業(yè)。

(資料圖)

2020年，趙詣管理的四只基金包攬全市場(chǎng)公募基金業(yè)績(jī)前四名，他也成為行業(yè)有史以來(lái)第一位“四冠王”。彼時(shí)趙詣年僅32歲，這也令這位清華學(xué)霸成為公募冠軍中最年輕的一位。

在跌宕起伏的2021年，趙詣管理基金的收益表現(xiàn)依然在線，打破了行業(yè)常見的“冠軍魔咒”，由他管理的4只基金中，年度收益最低的也有43.96%，收益高的則達(dá)到56.2%。

截至2021年底，在趙詣離職前的最后一個(gè)季度，由他管理的基金總規(guī)模達(dá)到421.54億元。

最大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于選錯(cuò)公司

A股市場(chǎng)近期大幅震蕩，但趙詣加盟泉果基金后的首只產(chǎn)品——泉果旭源三年持有期混合基金卻選擇于10月13日啟動(dòng)發(fā)行，該產(chǎn)品首發(fā)設(shè)置了100億元的募集上限。

站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，趙詣?wù)J為，A股市場(chǎng)仍將有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。隨著各項(xiàng)制度的進(jìn)一步推進(jìn)，A股可投公司的行業(yè)分布更廣、發(fā)展維度也更豐富，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可期。此外，他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正向高質(zhì)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)型，數(shù)字經(jīng)濟(jì)下的智能化轉(zhuǎn)型以及能源革命下的綠色化轉(zhuǎn)型，都為相關(guān)行業(yè)提供了寬廣的發(fā)展空間。

“最大的風(fēng)險(xiǎn)不是來(lái)自于下跌，而是來(lái)自于選錯(cuò)了公司?！壁w詣坦言，經(jīng)歷了今年4月底之后，市場(chǎng)的悲觀預(yù)期已經(jīng)反彈，從整體來(lái)看市場(chǎng)沒有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，更多是結(jié)構(gòu)性行情，可以花更多時(shí)間去翻石頭、尋找個(gè)股的機(jī)會(huì)。

趙詣表示，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的大背景下，細(xì)分領(lǐng)域的龍頭公司機(jī)會(huì)越來(lái)越多。未來(lái)中國(guó)企業(yè)走向世界的機(jī)會(huì)會(huì)越來(lái)越多，可以從中尋找到越來(lái)越多的投資機(jī)會(huì)。

“關(guān)于建倉(cāng)，我傾向于當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)較極端的情況時(shí)建倉(cāng)速度更快一些。如果市場(chǎng)趨于平穩(wěn)，則取決于是否能選到足夠合適的價(jià)格、選到好的公司?！壁w詣對(duì)泉果旭源的建倉(cāng)節(jié)奏給出上述答案。

不過(guò)，趙詣?wù)J為，市場(chǎng)不太可能會(huì)出現(xiàn)極端情況，出現(xiàn)分化格局的可能性比較大，所以會(huì)花更多的精力放在自下而上尋找好標(biāo)的。

在趙詣看來(lái)，在一定的波動(dòng)幅度內(nèi)找到可投資的股票需要時(shí)間，因此基金的建倉(cāng)周期可能較長(zhǎng)。

新能源仍然是重要投資方向之一

在2020年因重倉(cāng)新能源而拿下“四冠”的趙詣，對(duì)于該板塊未來(lái)的走勢(shì)，也給出了自己的判斷。

趙詣表示，新能源板塊2022年的核心在于分化。新能源在過(guò)去兩年是全產(chǎn)業(yè)的機(jī)會(huì)，因?yàn)樾袠I(yè)需求增速快，制造業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)周期一般需要半年到一年左右。經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年的快速增長(zhǎng)，越來(lái)越多其他行業(yè)的公司切入到新能源市場(chǎng)，但有大約兩年的擴(kuò)張周期。

“在分化期，競(jìng)爭(zhēng)格局比較差的公司需要從組合里剔除，組合會(huì)慢慢集中?！壁w詣稱，分化在于當(dāng)需求從以前超過(guò)100%的增長(zhǎng)速度下降到比如50%-60%以后，雖然增速仍然較快，但是供給也開始快速釋放出來(lái)。

總體而言，趙詣?wù)J為，新能源仍然是重要的投資方向之一，因?yàn)楹芏嘀袊?guó)企業(yè)在持續(xù)做正確的事情，現(xiàn)在已具備世界級(jí)競(jìng)爭(zhēng)力。他看好的理由主要可以概括為四方面，一是行業(yè)空間足夠大、資金容量足夠大；二是，全球資本聚集；三是，行業(yè)中最好的公司是中國(guó)公司，海外企業(yè)的核心供應(yīng)商也是中國(guó)企業(yè)；四是，這些企業(yè)全在A股上市。

除了新能源板塊，趙詣表示，高端制造行業(yè)中泉果旭源這只全市場(chǎng)基金還將重點(diǎn)關(guān)注機(jī)械、軍工、電子等板塊。整體上會(huì)更加關(guān)注有“增量”的方向：一是技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)需求提升的方向，包括新能源和5G應(yīng)用；二是在“國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體，國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)”定調(diào)下的國(guó)產(chǎn)替代、補(bǔ)短板的方向。

總體而言，趙詣表示，泉果旭源的整個(gè)組合會(huì)以高端制造業(yè)為主，而醫(yī)藥、消費(fèi)和港股都將是組合中逐步補(bǔ)充的方向。

業(yè)績(jī)領(lǐng)先的秘訣？

在總結(jié)自己業(yè)績(jī)領(lǐng)先的經(jīng)驗(yàn)時(shí)，趙詣將自己的投資方法歸納為“幸運(yùn)的行業(yè)”+“優(yōu)秀的公司”。

何謂幸運(yùn)的行業(yè)？趙詣?wù)J為要符合三點(diǎn)：一是“長(zhǎng)坡”，即行業(yè)發(fā)展的持續(xù)周期要長(zhǎng)；二是“厚雪”，即行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展空間大，比如滲透率還有很大的提升空間；三是行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局要好，具體表現(xiàn)為行業(yè)增速良好且有序競(jìng)爭(zhēng)。

關(guān)于優(yōu)秀的公司，趙詣則表示有四個(gè)維度：一是行業(yè)地位，甄選行業(yè)龍頭，龍頭公司的表現(xiàn)形式主要是占據(jù)足夠高的市場(chǎng)份額，擁有足夠優(yōu)秀的客戶；二是競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，所謂的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就是護(hù)城河，這個(gè)維度要特別關(guān)注公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，包括技術(shù)、成本、品牌等，關(guān)注一家公司的壁壘，一定要看其在遇到極端事件時(shí)候的反應(yīng)能力和市場(chǎng)表現(xiàn)；三是治理結(jié)構(gòu)，他較喜歡愿意與股東分享收益、專注并且有遠(yuǎn)見的管理層；四是盈利能力，優(yōu)秀公司的核心是高質(zhì)量的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

趙詣透露，2021年10月時(shí)，很多機(jī)構(gòu)問(wèn)他，組合中的個(gè)股沒有一個(gè)創(chuàng)新高，但凈值是怎么創(chuàng)新高的？他說(shuō)，其實(shí)是通過(guò)組合的方式來(lái)進(jìn)行均衡，或者說(shuō)進(jìn)行對(duì)沖。

趙詣?wù)J為，組合業(yè)績(jī)突出的本質(zhì)是賺企業(yè)成長(zhǎng)的錢，也就是賺阿爾法。

“現(xiàn)在煤炭漲價(jià)的時(shí)候，因?yàn)槌杀径松蠞q，導(dǎo)致火電的股價(jià)可能受損。但煤炭?jī)r(jià)格上漲，如果你全買了煤炭股，可能表現(xiàn)會(huì)很好；如果看錯(cuò)方向，則可能會(huì)存在火電表現(xiàn)好、煤炭表現(xiàn)差的情況，那就需要用火電加煤炭好的公司進(jìn)行對(duì)沖，以把價(jià)格因素對(duì)沖掉，賺兩家企業(yè)成長(zhǎng)的錢?！壁w詣?wù)f。

（文章來(lái)源：澎湃新聞）

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