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全球速遞!桂浩明:A股市場(chǎng)上消費(fèi)板塊為何預(yù)期很熱但表現(xiàn)一般


【資料圖】

在本世紀(jì)第一個(gè)十年,中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了一個(gè)重大轉(zhuǎn)變,就是在經(jīng)濟(jì)格局中,國內(nèi)消費(fèi)的占比超過了投資與外需,成為了拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長最重要的動(dòng)力。從那時(shí)起,鼓勵(lì)消費(fèi)、以消費(fèi)促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展是經(jīng)貿(mào)活動(dòng)中的主題,股市中也崛起了消費(fèi)板塊,尤其是以白酒為代表的消費(fèi)股,在市場(chǎng)上獲得了廣泛的推崇。如今,在經(jīng)歷了三年新冠疫情的沖擊后,國家要穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長,需要進(jìn)一步以促消費(fèi)為重要抓手,強(qiáng)調(diào)消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中更好發(fā)揮推動(dòng)作用。

不過,就是在這樣的背景下,A股市場(chǎng)上的消費(fèi)板塊雖然也有表現(xiàn),但多少還是顯得與預(yù)期存在落差。這里當(dāng)然有市場(chǎng)復(fù)蘇節(jié)奏還不夠快,有支付能力的需求還較為有限,以及居民對(duì)未來的收入預(yù)期相對(duì)謹(jǐn)慎,符合大眾新興消費(fèi)需求的產(chǎn)品還不是很多等實(shí)務(wù)層面上的問題。但不可否認(rèn)的是,這里還有一個(gè)A股消費(fèi)板塊與整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)存在偏差的問題。在筆者看來,這種偏差至少在以下三個(gè)方面是較為明顯的,而它們對(duì)A股消費(fèi)板塊行情的運(yùn)行,客觀上是起到了某種抑制作用。

譬如,現(xiàn)在雖然新股發(fā)行節(jié)奏較快,每年有400多家新股上市,但其中真正屬于消費(fèi)行業(yè)的并不多,而相關(guān)的指導(dǎo)意見也并不鼓勵(lì)一般消費(fèi)領(lǐng)域的企業(yè)上市,同時(shí)對(duì)中小型的消費(fèi)品生產(chǎn)企業(yè),更是缺乏培育機(jī)制。這就難免使得市場(chǎng)上的消費(fèi)股出現(xiàn)老化,新興的消費(fèi)企業(yè)不容易走上資本市場(chǎng),以至于提到消費(fèi)股,人們的視線主要還是集中在白酒等少數(shù)幾個(gè)板塊中打轉(zhuǎn),這就降低了消費(fèi)股的市場(chǎng)吸引力。再譬如,近幾年國內(nèi)興起的平臺(tái)經(jīng)濟(jì),其業(yè)務(wù)重點(diǎn)也是在消費(fèi)領(lǐng)域,且發(fā)展勢(shì)頭迅猛,展現(xiàn)出一種全新的業(yè)態(tài),在青年群體中有著極大的滲透力。但是,這些平臺(tái)公司絕大多數(shù)都是去海外上市,它們?cè)贏股市場(chǎng)的缺席,不僅使得國內(nèi)投資者無法直接分享其高速增長的成果,也讓A股市場(chǎng)在表征中國平臺(tái)經(jīng)濟(jì),特別是平臺(tái)模式的消費(fèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面失去了代表性。最后,在A股市場(chǎng)上機(jī)構(gòu)投資者對(duì)消費(fèi)股的投資,存在較為突出的集中化態(tài)勢(shì),大家習(xí)慣把大量資金配置在白酒等少數(shù)板塊中,通過抱團(tuán)取暖的方式,不斷推高這部分股票的價(jià)格,可是對(duì)于大消費(fèi)板塊中其它行業(yè)的股票,關(guān)注度并不太高。從投資操作的角度來說,這樣做似乎也是有其道理的,但一旦這樣的投資方式演繹到極致,難免讓整個(gè)市場(chǎng)失衡,多數(shù)消費(fèi)股得不到相應(yīng)的資金關(guān)照,這就形成了雖然輿論很熱,投資者期望也高,但市場(chǎng)表現(xiàn)較為平淡的局面。

客觀而言,以上這三種狀況,雖然也是事出有因,但畢竟帶來了市場(chǎng)與現(xiàn)實(shí)的偏差。這種偏差,不僅僅是影響到了投資資金在消費(fèi)板塊上的配置,壓低了它們的估值,同時(shí)也影響到了相關(guān)上市公司利用資本市場(chǎng)促進(jìn)發(fā)展,使得其再融資變得較為困難,而這種狀況的出現(xiàn),對(duì)國家通過刺激消費(fèi)來加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇顯然是不利的。應(yīng)該看到的是,如果證券市場(chǎng)的熱點(diǎn)、重點(diǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵點(diǎn)不盡相同時(shí),就一定是存在某種偏差,而這種偏差如果不能及時(shí)得到矯正,那么不管是對(duì)經(jīng)濟(jì)主體還是對(duì)投資者,都是不利的。

政府工作報(bào)告把今年經(jīng)濟(jì)增長的目標(biāo)定為5%左右,雖然看上去要比去年設(shè)定的目標(biāo)低一些,甚至也比一些投資者的預(yù)期要低,但結(jié)合當(dāng)下國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況來看,這是個(gè)不低的指標(biāo)。特別是近幾年來,中國消費(fèi)增長乏力,成為影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一大因素。而現(xiàn)在要穩(wěn)增長,關(guān)鍵的一點(diǎn)就是要穩(wěn)消費(fèi),只有加快消費(fèi)的增長,才能夠真正推動(dòng)經(jīng)濟(jì)上行。顯然,在這方面資本市場(chǎng)也應(yīng)該并且可以有所作為。而基于對(duì)現(xiàn)實(shí)的分析,如何消除前面所提到的存在于消費(fèi)板塊的三個(gè)偏差,讓資本市場(chǎng)更好地服務(wù)于消費(fèi)領(lǐng)域,也讓消費(fèi)行業(yè)反哺于資本市場(chǎng),應(yīng)該是一個(gè)不小的課題,值得人們認(rèn)真思考。

(文章來源:金融投資報(bào))

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