剛建完倉(cāng)就暫停大額申購(gòu)，華夏智勝新銳股票基金日前進(jìn)行了這樣的“罕見(jiàn)”操作。

對(duì)于一邊打開(kāi)申購(gòu)一般限購(gòu)的行為，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為該基金受到資金追捧，但基金經(jīng)理投資策略容量有限，因此通過(guò)限購(gòu)控制規(guī)模過(guò)快擴(kuò)張。事實(shí)上該基金募集期便很受歡迎，提前結(jié)束了募集。

究其原因，該基金是一只利用“AI+投資”策略的權(quán)益類量化產(chǎn)品，其基金經(jīng)理理工科學(xué)霸背景也非常契合其現(xiàn)在專注的量化投資方向。

【資料圖】

在今年的市場(chǎng)環(huán)境中，量化策略產(chǎn)品表現(xiàn)不俗，受到市場(chǎng)認(rèn)可。相關(guān)基金獲得資金踴躍申購(gòu)，不少基金宣布“閉門(mén)謝客”。

建倉(cāng)完即限購(gòu)50萬(wàn)

7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告稱，為保護(hù)現(xiàn)有基金份額持有人的利益，加強(qiáng)基金投資運(yùn)作的穩(wěn)定性，7月27日起對(duì)該基金進(jìn)行申購(gòu)（含定期定額申購(gòu)）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，單個(gè)投資人單日累計(jì)申購(gòu)（含定期定額申購(gòu)）及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入申請(qǐng)A份額或C份額的合計(jì)申請(qǐng)金額各類別均應(yīng)不超過(guò)50萬(wàn)元。

值得一提的是，該基金剛建倉(cāng)完畢。同樣于7月26日，華夏智勝新銳股票基金公告，將于7月27日開(kāi)放日常申購(gòu)、贖回、轉(zhuǎn)換、定期定額申購(gòu)業(yè)務(wù)。

對(duì)此一位知情人士表示，“基金經(jīng)理想要通過(guò)限購(gòu)控制基金規(guī)模過(guò)快增長(zhǎng)，操作起來(lái)更舒服一些?！彼€透露，由于華夏智勝新銳股票基金采取量化策略，基金經(jīng)理孫蒙也比較受認(rèn)可，該基金獲得較高關(guān)注。

相關(guān)資料顯示，該基金以中證1000指數(shù)為基準(zhǔn)，在股票投資上采用AI+量化模型選股、基本面選股等多種策略構(gòu)建投資組合，同時(shí)運(yùn)用數(shù)量化方法優(yōu)化組合交易并控制組合風(fēng)險(xiǎn)，力求超越基準(zhǔn)創(chuàng)造長(zhǎng)期、穩(wěn)定的超額收益。

公開(kāi)資料顯示，孫蒙在管基金有五只，任職時(shí)間都超過(guò)一年，相較于業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，均獲得超額收益。他的投資方法是在傳統(tǒng)的多因子策略的基礎(chǔ)上，引入了AI，尤其是深度學(xué)習(xí)技術(shù)，來(lái)提升模型的性能和效果，尋找到當(dāng)前投資性價(jià)比更高的標(biāo)的，并且將已經(jīng)投資性價(jià)比低得做剔除，最終獲得超額收益。他所管理的華夏智勝先鋒A今年以來(lái)收益率16.04%，已經(jīng)暫停大額申購(gòu)。

事實(shí)上，這只基金受歡迎程度從其募集期就可見(jiàn)一斑。7月5日，華夏基金公告，華夏智勝新銳股票基金將提前結(jié)束募集。7月7日，該基金便宣布成立。

多只量化基金主動(dòng)控規(guī)模

在今年的結(jié)構(gòu)性行情中，量化基金表現(xiàn)相對(duì)突出，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注和資金踴躍申購(gòu)。在此背景下，多只量化基金尤其是績(jī)優(yōu)量化產(chǎn)品近期出手控制規(guī)模。

招商量化精選曾于6月30日發(fā)布公告，自7月3日起調(diào)整基金大額申購(gòu)限額，單日單個(gè)基金賬戶單筆或累計(jì)申請(qǐng)金額不超過(guò)5萬(wàn)元。為保障基金平穩(wěn)運(yùn)作，維護(hù)基金份額持有人利益，7月20日起，該基金再次升級(jí)限購(gòu)，將單日申請(qǐng)限額降低到2萬(wàn)。

據(jù)了解，招商量化精選由王平掌舵，今年以來(lái)收益率超過(guò)15%。拉長(zhǎng)周期來(lái)看，這只成立于2016年3月份的基金迄今年化收益率接近13%。

同樣自7月20日起，西部利得量化成長(zhǎng)混合限購(gòu)100萬(wàn)元，公告給出的限購(gòu)理由是，“因投資管理及保護(hù)基金持有人利益需要”。該基金由西部利得基金主動(dòng)量化投資部總經(jīng)理、投資總監(jiān)盛豐衍管理，今年以來(lái)漲超10%。

此外，諾德量化先鋒一年持有A、華泰柏瑞量化明選混合、浦銀安盛量化多策略靈活等多只主動(dòng)量化基金均于近日宣布限購(gòu)。

華南一位量化投資人士表示，“量化投資策略通常存在容量限制,基金經(jīng)理更傾向于通過(guò)控制規(guī)模去博取更高收益，因此在資金涌入較多時(shí)基金公司會(huì)通過(guò)限制大額申購(gòu)主動(dòng)控制基金規(guī)模。”

日前公募基金二季報(bào)披露完畢，數(shù)據(jù)也顯示，部分公募量化基金經(jīng)理實(shí)現(xiàn)了在管規(guī)模的較大幅度增長(zhǎng)。多位量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模首次突破百億元，包括上述招商基金王平、華夏基金孫蒙、西部利得基金盛豐衍。萬(wàn)家基金喬亮、富國(guó)基金李笑薇、國(guó)金基金馬芳不少量化基金經(jīng)理的在管規(guī)模在二季度明顯提升。

資金密集申購(gòu)背后，是這些量化基金的亮眼業(yè)績(jī)。“近期主動(dòng)量化產(chǎn)品之所以引起市場(chǎng)廣泛關(guān)注，主要是因?yàn)榭萍贾圃煨星閹?lái)的貝塔彈性被主動(dòng)量化產(chǎn)品顯著放大，使之在強(qiáng)勢(shì)的結(jié)構(gòu)性行情下還能獲得戰(zhàn)勝行業(yè)的超額收益，因此成為資產(chǎn)荒環(huán)境下的一只獨(dú)秀。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。

不過(guò)值得注意的是，規(guī)模也并非一定就是業(yè)績(jī)的天敵，具體視量化產(chǎn)品的模型和策略而定。7月17日，馬芳在某理財(cái)社區(qū)發(fā)帖曬出了定投自己所管的國(guó)金量化多因子股票的買(mǎi)入記錄，并說(shuō)道，“目前的規(guī)模增長(zhǎng)，仍然在我們的策略容量范圍內(nèi)，通過(guò)觀測(cè)區(qū)間超額的表現(xiàn)可以得知。從歷史上看，產(chǎn)品超額的分布并不是均勻的，大家可以關(guān)注產(chǎn)品長(zhǎng)期的超額表現(xiàn)。”

Wind統(tǒng)計(jì)則顯示，今年以來(lái)漲超10%的17只主動(dòng)量化基金（各份額合并統(tǒng)計(jì)）中，有12只處于開(kāi)放申購(gòu)狀態(tài)。

積極關(guān)注偏成長(zhǎng)風(fēng)格的策略表現(xiàn)

在近期出爐的二季報(bào)中，多位今年績(jī)優(yōu)量化產(chǎn)品的基金經(jīng)理分享了旗下基金的投資運(yùn)作策，并對(duì)接下來(lái)的市場(chǎng)方向和風(fēng)格進(jìn)行了預(yù)測(cè)。

廣發(fā)百發(fā)大數(shù)據(jù)策略成長(zhǎng)基金經(jīng)理葉帥表示，二季度并未對(duì)投資策略進(jìn)行調(diào)整，繼續(xù)圍繞“精選具有較高成長(zhǎng)性的股票”的目標(biāo)進(jìn)行投資，并基于對(duì)市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)風(fēng)格的理解和分析，繼續(xù)重點(diǎn)深耕估值安全邊際較高的小盤(pán)池子。雖然今年通用人工智能熱潮中也涌現(xiàn)出來(lái)了不少成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)，但是這種投資路徑的波動(dòng)水平與我們預(yù)設(shè)的投資目標(biāo)并不匹配。

“相對(duì)而言，從策略的擁擠度、風(fēng)格的持續(xù)性和穩(wěn)定性等角度，我們認(rèn)為長(zhǎng)期來(lái)看，在具備小盤(pán)價(jià)值風(fēng)格特征的股票池內(nèi)進(jìn)行高成長(zhǎng)股票的挖掘是一條比較有效率、比較有潛力的研究路徑，也是我們?cè)趧俾屎唾r率框架下尋找到的一個(gè)較優(yōu)解。”葉帥稱。

王平稱，招商量化精選二季度超額收益主要來(lái)源于汽車(chē)零配件及家電行業(yè)的部分個(gè)股走勢(shì)較強(qiáng)，二季度的表現(xiàn)依舊符合預(yù)期，后續(xù)他預(yù)期部分調(diào)整幅度較大、調(diào)整時(shí)間較長(zhǎng)的大盤(pán)成長(zhǎng)股會(huì)逐步企穩(wěn)，積極關(guān)注偏成長(zhǎng)風(fēng)格的策略表現(xiàn)。

渤海匯金量化成長(zhǎng)混合基金經(jīng)理何翔直言，二季度，量化成長(zhǎng)基金持續(xù)把握在資金面寬松、經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的環(huán)境以及注冊(cè)制改革的大背景下小市值股票的阿爾法收益。以量化小盤(pán)選股策略為主，輔以其他量化選股策略積極挖掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的構(gòu)建組合，實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品凈值的小幅增長(zhǎng)，相對(duì)中證500指數(shù)獲取了較好的超額收益。自2022年四季度優(yōu)化調(diào)整至量化小盤(pán)策略以來(lái)，本基金的投資運(yùn)作較好的把握了小盤(pán)股的貝塔收益，并努力挖掘其中的阿爾法收益。

在當(dāng)前以及未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，何翔仍然持續(xù)看好小盤(pán)風(fēng)格的表現(xiàn)，將繼續(xù)圍繞小盤(pán)風(fēng)格進(jìn)行量化策略的優(yōu)化，努力提升基金的凈值表現(xiàn)。

孫蒙回顧道，市場(chǎng)方面，A股市場(chǎng)震蕩下跌調(diào)整，主題板塊輪動(dòng)明顯，其中科技板塊沖高回落后再創(chuàng)新高。行業(yè)間分化較大：通信、傳媒、家用電器等行業(yè)表現(xiàn)較好，而商業(yè)貿(mào)易、美容護(hù)理、農(nóng)林牧漁等行業(yè)表現(xiàn)較差。市場(chǎng)風(fēng)格輪動(dòng)較快，整體上看，價(jià)值、反轉(zhuǎn)類因子繼續(xù)有效，而盈利、成長(zhǎng)類因子持續(xù)走弱，期間量化策略整體表現(xiàn)正常。

基金投資運(yùn)作方面，孫蒙稱基金以多因子量化投資策略為主，在依據(jù)量化模型進(jìn)行股票投資決策之外，還積極參與了科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)，獲取較為確定性的收益增厚機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

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