上周電子指數(shù)(申萬一級)上漲，漲幅為2.38%，跑贏滬深300指數(shù)1.30個(gè)百分點(diǎn)。從子行業(yè)來看，二級子行業(yè)中其他電子Ⅱ漲幅最大，漲幅為5.24%。三級行業(yè)中漲幅最大的是半導(dǎo)體設(shè)備，漲幅為5.33%。上周的行業(yè)動態(tài)中，在半導(dǎo)體氣體板塊，烏克蘭是全球半導(dǎo)體原料氣體供應(yīng)大國，其經(jīng)濟(jì)局勢不穩(wěn)定或?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈成本上升形成階段性推動；在圖像傳感器板塊，疫情防控局勢再度趨緊及季節(jié)性需求低點(diǎn)等因素或?qū)⑹巩a(chǎn)品價(jià)格仍將面臨一定程度的下行壓力。建議投資者關(guān)注電子行業(yè)重要景氣賽道，推薦半導(dǎo)體氣體、圖像傳感器等景氣度細(xì)分領(lǐng)域。

投資要點(diǎn)：

烏克蘭全球半導(dǎo)體原料氣體供應(yīng)趨緊或推高產(chǎn)業(yè)鏈成本：烏克蘭為全球半導(dǎo)體原料氣體供應(yīng)大國，包含氖、氬、氪、氙等氣體，其中氖氣由烏克蘭供應(yīng)全球近七成產(chǎn)量，且氖氣為必要原物料，若供應(yīng)受阻或?qū)θ虬雽?dǎo)體產(chǎn)業(yè)造成影響。集邦咨詢認(rèn)為，俄烏地區(qū)局勢日益復(fù)雜可能沖擊該地區(qū)惰性氣體供應(yīng)，雖短期內(nèi)不至于造成產(chǎn)線中斷，但氣體供應(yīng)量減少仍將可能造成價(jià)格上漲，半導(dǎo)體生產(chǎn)成本可能因此上漲。惰性氣體主要應(yīng)用于半導(dǎo)體微影制程，其中需要氖氣的環(huán)節(jié)為DUV曝光，氖氣為其所需混合氣體中的必要?dú)怏w，難以取代，而烏克蘭供應(yīng)全球大部分氖氣，因此其地區(qū)經(jīng)濟(jì)局勢不穩(wěn)定或?qū)Ξa(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定造成影響，對晶圓制造成本上升形成階段性推動。

圖像傳感器價(jià)格或仍將面臨一定程度的下行壓力：根據(jù)群智咨詢2月對圖像傳感器價(jià)格的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，64M等高像素產(chǎn)品市場受庫存持續(xù)升高及新品擠壓等因素影響而有所萎縮，群智咨詢預(yù)計(jì)其Q1價(jià)格或?qū)⑾陆导s5%；8M等低像素產(chǎn)品受前期漲價(jià)、競爭加劇、需求延后等因素影響，價(jià)格同樣面臨下行壓力，群智咨詢預(yù)計(jì)其Q1價(jià)格或?qū)⑾陆?-5%。2022年初以來，病毒變異及擴(kuò)散使得疫情防控局勢再度趨緊，原本緩慢恢復(fù)的消費(fèi)需求再度被壓抑，疊加季節(jié)性需求低點(diǎn)影響，智能手機(jī)需求持續(xù)低靡。三月份之后隨著品牌新品陸續(xù)發(fā)布，在疫情得以控制淡化的情況下，預(yù)計(jì)需求或?qū)⒁欢ǔ潭壬铣噬仙厔荨?/p>

行業(yè)估值水位處于較低歷史區(qū)間：SW電子板塊PE(TTM)為39.16倍，顯著低于4G建設(shè)周期中的峰值水平88.11倍。

上周電子板塊表現(xiàn)走強(qiáng)：上周申萬電子行業(yè)364只個(gè)股中，上漲282只，下跌74只，持平8只，上漲比例為77.47%。

風(fēng)險(xiǎn)因素：技術(shù)研發(fā)跟不上預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；同行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；科技摩擦的風(fēng)險(xiǎn)；疫情再度彌漫的風(fēng)險(xiǎn)

（文章來源：萬聯(lián)證券）

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