廣汽集團發(fā)布公告,廣汽埃安通過非公開協(xié)議增資方式實施員工股權激勵、廣汽研究院科技人員持股及同步引入部分戰(zhàn)略投資者,本次增資共計融資25.66億元。本次增資完成后,廣汽集團持股埃安93.45%,廣汽埃安員工股權激勵平臺和廣汽研究院科技人員持股平臺合計持股約4.55%,誠通集團、南網動能、廣州愛安合計持股約2%。
建立長效激勵機制激發(fā)新活力
員工及核心科研人員入股,有望激發(fā)國企新活力。本次增資引入廣汽埃安員工股權激勵平臺及廣汽研究院科技人員“上持下”持股平臺,合計持股約4.55%。對應參與此次股權激勵的員工679名、廣汽研究院科技人員115名,鎖定期為5年。此次股權激勵力度較大,在埃安獨立上市前綁定員工及核心科研人員,我們認為有望充分激發(fā)企業(yè)新活力,提升內部經營效率。
本次非公開增資后,埃安將啟動A輪融資及股份制改制。集團加速將埃安推向資本市場,旨在借助資本快速提升埃安綜合競爭力,并不斷提升盈利能力。集團自2021年起對埃安完成了資產重組及增資,目前廣汽埃安已完成純電新能源汽車領域的相關研發(fā)人員、無形資產和固定資產的重組整合,具備純電新能源汽車研產銷一體化能力。我們認為埃安正逐步具備分拆上市條件,待羽翼豐滿后預計將在資本市場上迎來騰飛。
承載集團電動化轉型
埃安自成立之初便承載廣汽集團純電新能源汽車轉型的重任。埃安自2017年成立,發(fā)展至今產品端認可度持續(xù)提升,2021年累計銷量達12.02萬輛,同比+101.8%。產能方面,埃安今年2月完成二期產能擴建,現已具備20萬輛/年的產能規(guī)模,銷量增長駛入快車道,加速集團電動化轉型。
電動智能加碼,估值有望迎來重塑。根據本次非公開融資規(guī)模及股比,廣汽埃安此次增資后估值約392億元。結合2021年中報埃安的營收,假設ASP不變下2021年全年營收約140億元,本次估值對應PS為3倍,對標其他新勢力較為低估,我們認為埃安分拆上市有望迎來估值的重塑。
投資建議
公司作為一線合資品牌龍頭,有望持續(xù)受益于換購、增購需求增長;自主競爭力不斷提升,在混動及智能雙核驅動下加速對燃油車的替代。埃安產品力持續(xù)驗證,混改激發(fā)國企活力,有望借助資本市場迎來騰飛。維持公司盈利預測,預計公司2021-2023年營收為752.9/862.6/981.0億元,2021-2023年歸母凈利潤為73.7/99.8/117.6億元,對應的EPS為0.71/0.96/1.14元,對應2022年3月17日A股11.22元/股的收盤價,PE為16/12/10倍,維持公司A股“買入”評級。
(文章來源:投資快報)