“在別人貪婪時(shí)恐懼，在別人恐懼時(shí)貪婪”。股神巴菲特的這句話被很多投資人奉為圭臬，但當(dāng)恐慌在市場(chǎng)真實(shí)上演的時(shí)候，能夠做到“貪婪”的人依然只是少數(shù)。

近期騰訊、阿里、美團(tuán)等個(gè)股走勢(shì)極端，許多投資者選擇了望風(fēng)而逃。

在市場(chǎng)極度恐慌的時(shí)候，投資頂流們選擇了逆向而行。3月15日，騰訊股價(jià)跌至310港元左右。被稱為“中國(guó)巴菲特”的段永平表示：“明天準(zhǔn)備拿BRKB換點(diǎn)(騰訊)，不等了?！?/p>

過(guò)去幾年，市場(chǎng)多次上演恐慌時(shí)刻。從投資頂流們的操作情況看，在市場(chǎng)恐慌時(shí)出擊，最終都獲得了可觀的回報(bào)。

投資頂流逆勢(shì)布局

重倉(cāng)蘋果和茅臺(tái)的段永平，過(guò)去半年多來(lái)對(duì)騰訊的關(guān)注明顯多了。過(guò)去一年來(lái)騰訊的股價(jià)“跌跌不休”，從去年2月的750港元，一度跌至近期的不到300港元。

在篤信價(jià)值的段永平看來(lái)，機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。去年8月4日，當(dāng)騰訊股價(jià)跌至450港元左右時(shí)，段永平表示“今天買了點(diǎn)，再跌再多買些”，隨后進(jìn)行了加倉(cāng)。今年2月以來(lái)，他又兩度買入騰訊股票。在騰訊股價(jià)跌破400港元的時(shí)候，段永平表示每跌10%加一次倉(cāng)。

3月15日，在中概股大跌的時(shí)候，騰訊股價(jià)一度跌至300港元下方。段永平表示，已等不及三天后就要到賬的錢，選擇賣掉BRKB換騰訊股票。

和段永平一樣選擇逆勢(shì)建倉(cāng)港股的，還有興全基金的投資大咖謝治宇、中庚基金的丘棟榮。兩人近期公開看多港股。在3月16日的港股大反彈行情中，謝治宇管理的興全合宜基金單日凈值上漲逾6%，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航基金單日凈值漲幅更是超過(guò)了9%。從他們管理的基金重倉(cāng)股情況可以看出，在今年以來(lái)的中概股大跌行情中，他們加大了對(duì)港股的布局力度。

事實(shí)上，過(guò)去幾年的幾次極端行情，都是投資頂流們逆勢(shì)布局的好時(shí)機(jī)。以高毅資產(chǎn)投資人馮柳為例，2018年國(guó)慶長(zhǎng)假后，市場(chǎng)突然大跌，短短八九個(gè)交易日上證指數(shù)便跌去了370多點(diǎn)，10月19日最低下探2449點(diǎn)。即使是“股王”貴州茅臺(tái)，也非常罕見(jiàn)地跌停。但在市場(chǎng)恐慌的時(shí)候，馮柳果敢出手，將港股倉(cāng)位大舉轉(zhuǎn)移到A股。

從康緣藥業(yè)的非定期公告可以看出，馮柳管理的高毅鄰山1號(hào)基金，在2018年10月市場(chǎng)恐慌的時(shí)候，大舉加倉(cāng)了康緣藥業(yè)。

2019年初，隨著市場(chǎng)情緒的好轉(zhuǎn)，以消費(fèi)、醫(yī)藥等為代表的核心資產(chǎn)，以及光伏、新能源汽車、高端制造等板塊，開始大放異彩。在2018年底選擇避險(xiǎn)降低倉(cāng)位乃至清倉(cāng)的基金，完全沒(méi)有享受到此后的上漲行情。

把握時(shí)代發(fā)展脈搏

在資本市場(chǎng)上，牛股總是隨著時(shí)代發(fā)展而起舞。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在市場(chǎng)遭遇極端行情的時(shí)候出擊至關(guān)重要。但對(duì)于出擊的具體標(biāo)的，每個(gè)人都有不同的理解。段永平選擇了他能看懂的公司，馮柳選擇符合其投資框架的公司。

在2018年的趨勢(shì)性下跌行情中，廣發(fā)基金的費(fèi)逸一度陷入苦惱之中。2017年7月?lián)位鸾?jīng)理，幾個(gè)月后就迎來(lái)了市場(chǎng)調(diào)整，所布局的醫(yī)藥股和電子股跌幅不小，讓費(fèi)逸面臨巨大的壓力。

費(fèi)逸在研究美股投資史時(shí)發(fā)現(xiàn)，牛股總是隨著時(shí)代發(fā)展而起舞。盡管中美兩國(guó)的發(fā)展背景不同，但歷史總是押著相似的韻腳前行。投資要把握時(shí)代發(fā)展的脈搏，必須有與之對(duì)應(yīng)的格局思維和前瞻性思考，去思考未來(lái)10年、20年能夠蓬勃發(fā)展的行業(yè)。由此出發(fā)，他當(dāng)時(shí)選出了醫(yī)藥和電子兩條投資主線并重倉(cāng)持有。

“美股的長(zhǎng)牛股是消費(fèi)公司和科技公司。我要選擇推動(dòng)社會(huì)向前發(fā)展的行業(yè)。”費(fèi)逸說(shuō)，“聚焦為時(shí)代發(fā)展提供動(dòng)力的行業(yè)并進(jìn)行布局，比進(jìn)行全行業(yè)配置的勝率要高很多?！?/p>

從很多績(jī)優(yōu)投資人的經(jīng)驗(yàn)看，不管是張坤、蕭楠還是陳光明，他們?cè)?013年至2015年的成長(zhǎng)概念股行情中，都經(jīng)歷了艱難時(shí)刻，但都堅(jiān)持獨(dú)立判斷挺了過(guò)來(lái)，最終收獲了時(shí)間的玫瑰。

從業(yè)績(jī)歸因看，過(guò)去幾年的績(jī)優(yōu)基金大多準(zhǔn)確把握了社會(huì)發(fā)展趨勢(shì)。以貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、海天味業(yè)等為代表的核心資產(chǎn)概念股表現(xiàn)搶眼，以恒瑞醫(yī)藥、泰格醫(yī)藥、寧德時(shí)代、隆基股份等為代表的醫(yī)藥和科技行業(yè)龍頭股，都曾表現(xiàn)不俗。2019年劉格菘依靠重倉(cāng)科技和醫(yī)藥板塊奪得年度收益冠軍，2020年趙詣依靠重倉(cāng)新能源板塊奪得年度收益冠軍，2021年前海開源基金經(jīng)理崔宸龍依靠重倉(cāng)新能源奪得年度收益冠軍，無(wú)不是把握了產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的結(jié)果。

高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰曾表示，A股市場(chǎng)反映、記錄了我國(guó)各個(gè)產(chǎn)業(yè)的變遷史，把握了時(shí)代發(fā)展脈絡(luò)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，投資者就可以獲得巨大回報(bào)。

戰(zhàn)勝恐慌有底氣

對(duì)于投資頂流來(lái)說(shuō)，每一個(gè)投資決策都是基于其投資框架所作出的。段永平買入騰訊，是因?yàn)轵v訊是他理解范圍內(nèi)的好公司。

作為巴菲特的信徒，段永平篤信，買股票就是買公司，買公司就是買其未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)，未來(lái)指的是公司整個(gè)生命周期?！翱炊揪褪强炊湮磥?lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)?？炊顿Y實(shí)際上就是看懂現(xiàn)金流如何折現(xiàn)的問(wèn)題，比如生意模式、護(hù)城河、能力圈，等等。”段永平表示，“知道自己的能力圈有多大，往往比自己能力圈有多大要重要得多！”

在自己能力圈內(nèi)錨定價(jià)值，這是段永平出擊騰訊的信心，也是戰(zhàn)勝恐慌的底氣所在。在市場(chǎng)恐慌時(shí)出手的績(jī)優(yōu)投資人，其很大一部分收益均來(lái)自能力圈內(nèi)突發(fā)事件帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

以謝治宇為例，2018年5月底，受光伏政策調(diào)整影響，光伏龍頭股隆基股份大幅下跌。當(dāng)時(shí)已經(jīng)重倉(cāng)隆基股份的謝治宇，選擇了逆勢(shì)加倉(cāng)。從其管理的興全合宜基金可以看出，2018年一季度，該基金持有隆基股份3375萬(wàn)股；二季度隆基股份大跌之后，加倉(cāng)至5245萬(wàn)股，并在三季度進(jìn)一步加倉(cāng)至1.45億股。此后隆基股份上漲幾倍，為該基金貢獻(xiàn)了豐厚收益。敢于逆勢(shì)加倉(cāng)，同謝治宇長(zhǎng)期關(guān)注我國(guó)的能源革命密不可分。對(duì)光伏行業(yè)多年的深入跟蹤，讓他在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)中敢于逆勢(shì)加倉(cāng)。

與之相反，部分基金經(jīng)理在極端行情中選擇降低倉(cāng)位，結(jié)果錯(cuò)失了此后的大幅上漲行情。2018年四季度，市場(chǎng)籠罩著悲觀氣氛，部分基金經(jīng)理為了回避風(fēng)險(xiǎn)，將倉(cāng)位降得很低。但在2019年一季度的飆漲行情中，他們根本來(lái)不及加倉(cāng)，嚴(yán)重影響了長(zhǎng)期收益。接受記者采訪過(guò)的多位基金經(jīng)理，都曾對(duì)自己在2018年底和2020年3月市場(chǎng)大跌時(shí)的減倉(cāng)操作深感痛惜。例如，某深耕于消費(fèi)領(lǐng)域的基金經(jīng)理，在2020年3月的大跌行情中，因?yàn)閾?dān)心基金凈值回撤過(guò)大而大幅降低了倉(cāng)位，最終錯(cuò)失了此后的白酒股大漲行情。這讓他非常懊悔。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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