發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告后，4月22日，會(huì)稽山接連漲停的勢(shì)頭被打破，收跌0.16%，而此前4個(gè)交易日，它已收獲3個(gè)漲停。市場(chǎng)如此亢奮，直接原因是會(huì)稽山控股股東精功集團(tuán)破產(chǎn)重整事項(xiàng)取得重大進(jìn)展。市場(chǎng)猜測(cè)會(huì)稽山或?qū)⒂瓉?lái)一位實(shí)力出眾的新主人，演繹一番翻天覆地的新故事。

誰(shuí)會(huì)成為白衣騎士？

4月22日，會(huì)稽山發(fā)布股票交易風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，持股32.97%的控股股東精功集團(tuán)進(jìn)入司法重整程序，可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制權(quán)發(fā)生變更。但破產(chǎn)重整程序尚未完結(jié)，仍處于司法重整階段，其破產(chǎn)重整能否成功尚存在重大不確定性。

公告中提及，精功集團(tuán)管理人確定了5項(xiàng)重整核心資產(chǎn)，涉及會(huì)稽山的為“精功集團(tuán)持有會(huì)稽山的1.49億股股份，持股比例為29.99%”。

會(huì)稽山表示，公司近日關(guān)注到有關(guān)媒體發(fā)布了涉及公司控股股東重整投資人招募事項(xiàng)的相關(guān)文章，經(jīng)公司與精功集團(tuán)及管理人進(jìn)一步核實(shí)，文章中所稱的有部分投資人主體可能成為參與會(huì)稽山控股股權(quán)的收購(gòu)方等內(nèi)容嚴(yán)重脫離了實(shí)際情形，無(wú)正當(dāng)依據(jù)，純屬主觀臆測(cè)。

此前有傳言稱，多家企業(yè)報(bào)名了精功集團(tuán)重整投資人，包含華潤(rùn)、中糧等。

雖然極力否認(rèn)了市場(chǎng)傳聞，但意向重整投資人門(mén)檻抬高卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

根據(jù)會(huì)稽山4月16日發(fā)布的控股股東司法重整的進(jìn)展公告，意向投資人的財(cái)務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿足上一年度經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額不低于人民幣100億元或者上一年度經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣50億元的要求。此外，意向投資人承接重整資產(chǎn)的主體應(yīng)當(dāng)設(shè)立在紹興市柯橋區(qū)，且應(yīng)當(dāng)支持和促使精功集團(tuán)旗下控股子公司會(huì)稽山、精功科技做大做強(qiáng)，能夠引進(jìn)符合地方政府產(chǎn)業(yè)政策要求的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。

值得注意的是，與2021年對(duì)意向重整投資人提出的“最近一年經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)總額應(yīng)不低于人民幣10億元或凈資產(chǎn)不低于5億元”條件相比，門(mén)檻已大幅抬高。

“一個(gè)穩(wěn)定強(qiáng)大的資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展非常重要。黃酒本身就是一個(gè)小品類產(chǎn)品，還面臨著醬香白酒等品類的競(jìng)爭(zhēng)，如果能迎來(lái)一位實(shí)力強(qiáng)勁的重整投資人，從品牌背書(shū)、資源賦能、資本加持等方面推進(jìn)黃酒市場(chǎng)培育，對(duì)會(huì)稽山是非常有利的?！敝ぷ稍兛偨?jīng)理、白酒分析師蔡學(xué)飛表示。

能否復(fù)制舍得酒業(yè)之路？

會(huì)稽山與古越龍山、金楓酒業(yè)并稱“黃酒三杰”，但與后二者的國(guó)資背景不同，會(huì)稽山的控股股東精功集團(tuán)是一家曾多年入選“中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)”的民營(yíng)企業(yè)。近年來(lái)，受累于激進(jìn)的多元化擴(kuò)張戰(zhàn)略，精功集團(tuán)債臺(tái)高筑，2019年9月申請(qǐng)破產(chǎn)重整。

雖貴為黃酒頭部企業(yè)，但受限于黃酒本身的區(qū)域性和“低端”性，會(huì)稽山的經(jīng)營(yíng)發(fā)展始終難以邁上新臺(tái)階。2021年年報(bào)顯示，會(huì)稽山實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.50億元，同比增長(zhǎng)12.81%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.84億元，同比減少1.81%。

據(jù)悉，紹興黃酒市場(chǎng)的痛點(diǎn)在于，江浙滬成熟市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，價(jià)格上不去；江浙滬以外市場(chǎng)認(rèn)知度不高，喝的人不多。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，以會(huì)稽山為代表的黃酒企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。黃酒是中國(guó)最古老的發(fā)酵酒，歷史悠久，文化底蘊(yùn)深厚，且健康屬性較強(qiáng)。隨著國(guó)潮消費(fèi)興起，以及酒類消費(fèi)的健康化趨勢(shì)，黃酒名企或?qū)⒂瓉?lái)重大發(fā)展機(jī)遇。

隨著控股股東破產(chǎn)重整事項(xiàng)的推進(jìn)，有關(guān)會(huì)稽山或成為下一個(gè)舍得酒業(yè)的討論聲漸起。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，雖然會(huì)稽山和舍得酒業(yè)有一定的相似之處，如都是地方名酒、自身經(jīng)營(yíng)正常、實(shí)控人出問(wèn)題，但二者卻無(wú)法相提并論。因?yàn)榫推放苾r(jià)值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、規(guī)模利潤(rùn)、品類發(fā)展的前景而言，二者差別巨大。在復(fù)星入主舍得之前，前實(shí)控人天洋控股已經(jīng)對(duì)舍得進(jìn)行了大量投資，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化調(diào)整也在快速推進(jìn)，而反觀會(huì)稽山，囿于資源匱乏，目前還沒(méi)有完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化調(diào)整，甚至未完成品牌主戰(zhàn)略和核心的塑造。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

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