發(fā)布股票交易風(fēng)險提示公告后，4月22日，會稽山接連漲停的勢頭被打破，收跌0.16%，而此前4個交易日，它已收獲3個漲停。市場如此亢奮，直接原因是會稽山控股股東精功集團破產(chǎn)重整事項取得重大進展。市場猜測會稽山或?qū)⒂瓉硪晃粚嵙Τ霰姷男轮魅耍堇[一番翻天覆地的新故事。

誰會成為白衣騎士？

4月22日，會稽山發(fā)布股票交易風(fēng)險提示公告稱，持股32.97%的控股股東精功集團進入司法重整程序，可能導(dǎo)致公司實際控制權(quán)發(fā)生變更。但破產(chǎn)重整程序尚未完結(jié)，仍處于司法重整階段，其破產(chǎn)重整能否成功尚存在重大不確定性。

公告中提及，精功集團管理人確定了5項重整核心資產(chǎn)，涉及會稽山的為“精功集團持有會稽山的1.49億股股份，持股比例為29.99%”。

會稽山表示，公司近日關(guān)注到有關(guān)媒體發(fā)布了涉及公司控股股東重整投資人招募事項的相關(guān)文章，經(jīng)公司與精功集團及管理人進一步核實，文章中所稱的有部分投資人主體可能成為參與會稽山控股股權(quán)的收購方等內(nèi)容嚴(yán)重脫離了實際情形，無正當(dāng)依據(jù)，純屬主觀臆測。

此前有傳言稱，多家企業(yè)報名了精功集團重整投資人，包含華潤、中糧等。

雖然極力否認(rèn)了市場傳聞，但意向重整投資人門檻抬高卻是不爭的事實。

根據(jù)會稽山4月16日發(fā)布的控股股東司法重整的進展公告，意向投資人的財務(wù)指標(biāo)應(yīng)滿足上一年度經(jīng)審計的資產(chǎn)總額不低于人民幣100億元或者上一年度經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣50億元的要求。此外，意向投資人承接重整資產(chǎn)的主體應(yīng)當(dāng)設(shè)立在紹興市柯橋區(qū)，且應(yīng)當(dāng)支持和促使精功集團旗下控股子公司會稽山、精功科技做大做強，能夠引進符合地方政府產(chǎn)業(yè)政策要求的優(yōu)質(zhì)項目。

值得注意的是，與2021年對意向重整投資人提出的“最近一年經(jīng)審計的資產(chǎn)總額應(yīng)不低于人民幣10億元或凈資產(chǎn)不低于5億元”條件相比，門檻已大幅抬高。

“一個穩(wěn)定強大的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展非常重要。黃酒本身就是一個小品類產(chǎn)品，還面臨著醬香白酒等品類的競爭，如果能迎來一位實力強勁的重整投資人，從品牌背書、資源賦能、資本加持等方面推進黃酒市場培育，對會稽山是非常有利的?！敝ぷ稍兛偨?jīng)理、白酒分析師蔡學(xué)飛表示。

能否復(fù)制舍得酒業(yè)之路？

會稽山與古越龍山、金楓酒業(yè)并稱“黃酒三杰”，但與后二者的國資背景不同，會稽山的控股股東精功集團是一家曾多年入選“中國企業(yè)500強”的民營企業(yè)。近年來，受累于激進的多元化擴張戰(zhàn)略，精功集團債臺高筑，2019年9月申請破產(chǎn)重整。

雖貴為黃酒頭部企業(yè)，但受限于黃酒本身的區(qū)域性和“低端”性，會稽山的經(jīng)營發(fā)展始終難以邁上新臺階。2021年年報顯示，會稽山實現(xiàn)營收12.50億元，同比增長12.81%，實現(xiàn)凈利潤2.84億元，同比減少1.81%。

據(jù)悉，紹興黃酒市場的痛點在于，江浙滬成熟市場競爭激烈，價格上不去；江浙滬以外市場認(rèn)知度不高，喝的人不多。

在業(yè)內(nèi)人士看來，以會稽山為代表的黃酒企業(yè)發(fā)展?jié)摿Σ蝗菪∮U。黃酒是中國最古老的發(fā)酵酒，歷史悠久，文化底蘊深厚，且健康屬性較強。隨著國潮消費興起，以及酒類消費的健康化趨勢，黃酒名企或?qū)⒂瓉碇卮蟀l(fā)展機遇。

隨著控股股東破產(chǎn)重整事項的推進，有關(guān)會稽山或成為下一個舍得酒業(yè)的討論聲漸起。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，雖然會稽山和舍得酒業(yè)有一定的相似之處，如都是地方名酒、自身經(jīng)營正常、實控人出問題，但二者卻無法相提并論。因為就品牌價值、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、規(guī)模利潤、品類發(fā)展的前景而言，二者差別巨大。在復(fù)星入主舍得之前，前實控人天洋控股已經(jīng)對舍得進行了大量投資，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化調(diào)整也在快速推進，而反觀會稽山，囿于資源匱乏，目前還沒有完成產(chǎn)品結(jié)構(gòu)高端化調(diào)整，甚至未完成品牌主戰(zhàn)略和核心的塑造。

（文章來源：上海證券報）

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