年初以來華爾街驟然流行兩大熱門交易，一是大舉加倉中國資產(chǎn)，二是沽空美元。

“如今，多數(shù)華爾街對沖基金都在增加美元空頭頭寸?！币晃煌鈪R經(jīng)紀商向記者直言。究其原因，一是美聯(lián)儲加息周期接近尾聲，但歐洲央行仍在追趕加息，日本央行又可能調(diào)整YCC(10年期國債收益率曲線上限)的極度寬松貨幣政策，未來歐元日元對美元的利差劣勢持續(xù)收窄，導(dǎo)致美元指數(shù)被動下跌；二是美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險不斷加大，也驅(qū)動越來越多對沖基金追加美元空頭頭寸套利。

(資料圖)

美國商品期貨交易委員會發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當周，美元沽空合約觸及30457份，創(chuàng)下2021年8月以來最高值。

“過去一周，美元沽空合約數(shù)量仍在不斷增加?！鄙鲜鐾鈪R經(jīng)紀商告訴記者。尤其是日元套利交易資本沽空美元的力度最大。

這背后，是日元套利交易資本(主要是日本渡邊太太等散戶投資者與日本資管機構(gòu))認為日本央行調(diào)整YCC貨幣政策的幾率不斷增加，他們轉(zhuǎn)而開始押注日元大幅升值而追加美元空頭頭寸。

截至1月17日18時，日元兌美元匯率上漲突破130整數(shù)關(guān)口，觸及128.77.受美元指數(shù)回落影響，歐元兌美元匯率也上漲突破1.08整數(shù)關(guān)口。

CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當周，對沖基金等資管機構(gòu)將日元空頭頭寸規(guī)模削減至2021年2月以來的最低水平，這導(dǎo)致流向美債套取無風(fēng)險利差收益的日元套利資本正面臨越來越高的匯兌損失風(fēng)險，導(dǎo)致他們不得不拋售美債將資金回流日本，間接導(dǎo)致美元指數(shù)進一步回落。

“現(xiàn)在很難判斷到底是歐元日元持續(xù)升值導(dǎo)致美元指數(shù)被動下跌，還是美元指數(shù)跌跌不休令歐元日元匯率持續(xù)走高，但一個不爭的事實是，在兩者的共振下，美元指數(shù)正呈現(xiàn)持續(xù)回落趨勢?！币晃痪硟?nèi)私募基金外匯交易總監(jiān)告訴記者。截至1月17日18時，美元指數(shù)徘徊在102.43附近，盤中一度創(chuàng)下過去9個月以來最低點101.77。

記者多方了解到，過去一周，眾多事件驅(qū)動型對沖基金也加入沽空美元的陣營。他們沽空美元的題材，是押注美國國會無法順利完成調(diào)高美國國債規(guī)模上限的磋商，令美國債務(wù)兌付違約風(fēng)險驟然提升。

“盡管美國財政部會采取臨時措施避免美國債務(wù)出現(xiàn)實質(zhì)性兌付違約狀況，但美國國會對調(diào)高美國國債規(guī)模上限的劇烈斗爭，無疑是他們沽空美元獲利的良好契機?！币晃蝗A爾街對沖基金經(jīng)理向記者直言。

相比而言，華爾街大型資管機構(gòu)也在持續(xù)調(diào)低美元多頭頭寸，但這與他們調(diào)整有著密切關(guān)系。記者獲悉，目前眾多華爾街大型資管機構(gòu)都在反思過去兩年的投資策略失誤，包括過度配置美國科技股股票與重倉美國資產(chǎn)。目前他們正一面將更多資金轉(zhuǎn)向新興市場進行全球化配置，一面重新實現(xiàn)資產(chǎn)均衡化配置，不要將大部分資金放在美國資產(chǎn)以避免單一市場風(fēng)險。但這些調(diào)倉舉措也令美元指數(shù)估值隨著美國資產(chǎn)配置占比調(diào)低而持續(xù)下跌。

摩根士丹利預(yù)計，隨著美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險加大、美國通脹率持續(xù)走低與市場投資情緒轉(zhuǎn)變，到2023年底美元指數(shù)或?qū)⒒芈渲?8，遠遠低于他們此前的預(yù)估值104。

加拿大帝國商業(yè)銀行(Canadian Imperial Bank of Commerce)策略分析師Patrick Bennett認為，如今市場對美元的情緒之所以出現(xiàn)180度逆轉(zhuǎn)，其中一個關(guān)鍵因素是此前美聯(lián)儲大幅加息令美元指數(shù)漲幅過大，一度創(chuàng)下歷史新高114.78，遠遠超過美聯(lián)儲大幅加息理應(yīng)給予的美元指數(shù)合理估值。去年四季度以來，隨著美國通脹率走低令美聯(lián)儲加息步伐放緩，金融市場開始持續(xù)修正此前對美元指數(shù)的“錯誤定價”，原先已估值過高的美元指數(shù)出現(xiàn)自由落體式下跌，無形間削弱市場買漲美元人氣，導(dǎo)致沽空美元指數(shù)持續(xù)成為華爾街熱門交易。

在他看來，由于美國通脹率走低令美聯(lián)儲利率峰值或低于5%(低于此前的5%-5.25%預(yù)測值)，目前華爾街投資機構(gòu)沽空美元變得更加“大膽”。因為他們需要通過沽空美元獲取超額高回報，填補此前重倉美國科技股所遭遇的投資損失缺口。

澳大利亞國民銀行(National Australia Bank)策略分析師Rodrigo Catril認為，目前很難預(yù)判美元指數(shù)何時會觸底反彈，但市場必須關(guān)注歐美經(jīng)濟衰退或令美元再度成為避險資產(chǎn)而出現(xiàn)大幅反彈。

“不過，目前華爾街金融市場似乎更關(guān)注美國通脹率走低或令美聯(lián)儲提前完成加息步伐，沒人愿意押注美元大幅觸底反彈?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理告訴記者。

高盛集團策略師Kamakshya Trivedi發(fā)布最新報告指出，盡管美元仍可能出現(xiàn)多次觸底回升走勢，但他們的最新預(yù)測表明，美元已經(jīng)見頂。

澳新銀行策略分析師John Bromhead進一步指出，觸發(fā)美元強勢的支柱已經(jīng)消退，因為美聯(lián)儲最新貨幣政策會議紀要顯示美聯(lián)儲正接近利率峰值，且很快可能暫停加息，這對美元無疑是“致命一擊”。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

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