近日，湖北匯富納米材料股份有限公司(簡稱“匯富納米”)創(chuàng)業(yè)板上市申請被否，審核狀態(tài)變?yōu)椤敖K止(審核不通過)”。由此，公司也成為今年創(chuàng)業(yè)板IPO被否的第三單。

回顧匯富納米IPO歷程，其上市申請于2022年6月30日被受理，進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板“考場”；2022年7月28日，公司接受首輪問詢，同年10月28日接受第二輪問詢；今年3月22日，匯富納米IPO之旅終止。

招股說明書顯示，匯富納米是一家專業(yè)從事氣相二氧化硅、氣相法氧化鋁、氣相法二氧化鈦三大類別納米粉體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，主要產(chǎn)品為氣相二氧化硅，產(chǎn)品種類分為親水型氣相二氧化硅和疏水型氣相二氧化硅兩大系列。

(資料圖)

從上市委現(xiàn)場審議中，匯富納米業(yè)績波動較大及穩(wěn)定性問題、供應(yīng)商高度依賴，以及采購價格公允性問題被重點(diǎn)問詢，成為掣肘IPO的關(guān)鍵。

業(yè)績波動較大合理性待解

匯富納米近兩年業(yè)績?nèi)缤狭诉^山車。

招股說明書顯示，2019年至2021年及2022年上半年，匯富納米各報(bào)告期分別實(shí)現(xiàn)營收約2.50億元、1.81億元、3.23億元和1.58億元，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤為257.55萬元、204.77萬元、6009.96萬元和3503.17萬元。

據(jù)此，深交所要求匯富納米結(jié)合原材料及產(chǎn)品價格走勢、同行業(yè)可比公司情況、技術(shù)水平、市場需求、在手訂單等情況，說明報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績波動的原因及合理性，公司主營業(yè)務(wù)是否具有成長性。

匯富納米認(rèn)為，氣相二氧化硅的下游市場廣闊，相關(guān)下游行業(yè)的發(fā)展趨勢良好且需求保持持續(xù)增長。隨著募投項(xiàng)目的啟動，產(chǎn)能規(guī)模將持續(xù)增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和高端專用領(lǐng)域能夠?yàn)楣編砀叩漠a(chǎn)品附加值和收益，公司的經(jīng)營業(yè)績具有成長性及可持續(xù)性。

不過，公司產(chǎn)品單一及產(chǎn)品價格波動較大仍可能存在風(fēng)險(xiǎn)隱患。匯富納米坦言，公司的氣相法氧化鋁和氣相法二氧化鈦產(chǎn)品銷售收入占比較低，尚未達(dá)到大批量生產(chǎn)的階段。公司的產(chǎn)品類型較為單一，公司存在應(yīng)對宏觀經(jīng)濟(jì)變化和行業(yè)需求變化能力不足的風(fēng)險(xiǎn)。

匯富納米還表示，公司的主要產(chǎn)品氣相二氧化硅的銷售價格受下游市場需求變化等因素影響，報(bào)告期內(nèi)有較為明顯的價格波動。如未來公司下游行業(yè)對公司主要產(chǎn)品需求減少、主要原材料價格出現(xiàn)上漲以及公司未能及時開拓下游客戶市場等不利因素出現(xiàn)或市場環(huán)境發(fā)生其他不利變化，則公司可能出現(xiàn)產(chǎn)品價格波動、經(jīng)營業(yè)績增長放緩或業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

高度依賴單一供應(yīng)商存隱患

匯富納米的原材料供應(yīng)問題是深交所的關(guān)注重點(diǎn)。此前，深交所要求匯富納米說明一甲基三氯硅烷供應(yīng)是否具有穩(wěn)定性，生產(chǎn)經(jīng)營是否對興發(fā)集團(tuán)全資子公司——興瑞硅材料存在重大依賴，是否具有直接面向市場獨(dú)立持續(xù)經(jīng)營的能力。

另外，深交所還要求匯富納米結(jié)合一甲基三氯硅烷市場價格、同行業(yè)可比公司同種模式下采購情況等，對興瑞硅材料采購價格低于其他供應(yīng)商的原因及合理性，采購價格是否公允及對經(jīng)營業(yè)績是否有重大影響等問題進(jìn)行解釋。

據(jù)悉，一甲基三氯硅烷是其生產(chǎn)氣相二氧化硅的主要原材料，匯富納米主要通過管道輸送的方式向與公司生產(chǎn)場所相鄰的興瑞硅材料采購一甲基三氯硅烷。根據(jù)招股說明書，報(bào)告期各期，匯富納米的第一大供應(yīng)商均為興瑞硅材料，向其采購一甲基三氯硅烷數(shù)量占該類原材料采購比例分別為58.87%、75.40%、83.52%、63.17%。

值得注意的是，與第三方采購價格相比，2019年至2021年，匯富納米向興瑞硅材料采購一甲基三氯硅烷價格與向第三方采購價格差異比例分別為 29.98%、-38.61%、-12.73%。

與此同時，在相關(guān)報(bào)告期里，興瑞硅材料向匯富納米銷售一甲基三氯硅烷價格與向第三方銷售價格差異比例分別為-38.72%、-29.15%、-21.52%。

根據(jù)股權(quán)結(jié)構(gòu)來看，匯富納米與興瑞硅材料并不只是簡單的采購商和供應(yīng)商關(guān)系。作為匯富納米實(shí)際控制人之一的王躍林，自2018年起受聘擔(dān)任興發(fā)集團(tuán)首席科學(xué)家，而興瑞硅材料是興發(fā)集團(tuán)的全資子公司。

針對供應(yīng)商依賴問題，匯富納米表示，公司與興發(fā)集團(tuán)自2014年合作以來，合作順暢、互利互惠，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)明顯，未發(fā)生過非正常的斷供情形，同時與其他供應(yīng)商建立了較為穩(wěn)定的一甲基三氯硅烷合作關(guān)系，采購渠道暢通。

不過，匯富納米在風(fēng)險(xiǎn)提示中提及，如果興瑞硅材料與公司的合作關(guān)系發(fā)生不利變化導(dǎo)致其停止或減少一甲基三氯硅烷原料等的供應(yīng)，或者因其自身停產(chǎn)、設(shè)備檢修等因素導(dǎo)致不能及時、保質(zhì)保量地供應(yīng)公司生產(chǎn)所需的原料和能源，可能短期內(nèi)對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

“極端情況下，若興瑞硅材料無法供應(yīng)原材料，則公司需向外部供應(yīng)商采購，可能大大增加公司的經(jīng)營成本和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，如無法足額向外部供應(yīng)商采購，可能導(dǎo)致公司減產(chǎn)甚至停產(chǎn)，從而對公司生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。此外，如果興瑞硅材料大幅調(diào)整原料和能源價格，可能短期內(nèi)對公司的盈利能力造成不利影響?！眳R富納米表示。

（文章來源：上海證券報(bào)）

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