一款用于治療阿爾茲海默癥的藥物研發(fā)進(jìn)展，持續(xù)挑動著資本市場的神經(jīng)。

近一個月來，通化金馬（000766.SZ）股票交易多次出現(xiàn)異常波動，公司股價收獲10個漲停板期間穿插2個跌停。截至9月28日收盤，報12.75元/股。

【資料圖】

8月30日開始，通化金馬陸續(xù)發(fā)布其及全資子公司長春華洋高科技有限公司（以下簡稱“長春華洋”）自主研發(fā)的琥珀八氫氨吖啶片項(xiàng)目的研發(fā)進(jìn)展，并于9月20日公布該藥物Ⅲ期臨床試驗(yàn)揭盲結(jié)果。市場隨之沸騰后，旋即陷入冷靜。

《中國經(jīng)營報》記者注意到，在前兩次的股票交易異常波動公告中，通化金馬并沒有提及新藥研發(fā)相關(guān)風(fēng)險，而是重復(fù)表態(tài)稱：“圓滿完成盲態(tài)數(shù)據(jù)審核?！?月14日，通化金馬開始在公告中表示，新藥研發(fā)、藥政評審決策等方面均存在不確定性風(fēng)險，提醒投資者注意投資風(fēng)險。

阿爾茲海默癥新藥引發(fā)關(guān)注的同時，資本市場的聚光燈也打在了通化金馬身上，這是一家成立于1993年的制藥企業(yè)，公司于1997年在深交所上市，產(chǎn)品以中成藥、化學(xué)藥為主。已走過30年風(fēng)雨的通化金馬，其實(shí)際控制人卻像走馬燈般變更，公司的發(fā)展亦隨之經(jīng)歷高山與低谷。

針對上述相關(guān)問題，記者致電致函通化金馬方面，截至發(fā)稿，公司證券部電話一直占線，品牌部電話則無人接聽，對方也未就采訪函問題進(jìn)行書面答復(fù)。

“牛散”入主

現(xiàn)如今已涉足阿爾茲海默癥新藥的通化金馬，其經(jīng)營的產(chǎn)品也已涵蓋抗腫瘤、微生物、心腦血管、清熱解毒、消化系統(tǒng)、骨骼肌肉系統(tǒng)、婦科系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)等多個領(lǐng)域，其經(jīng)營規(guī)模之大、產(chǎn)品種類之多，與實(shí)際控制人的資本運(yùn)作不無關(guān)系。

回溯通化金馬的過往，可謂跌宕起伏。公開資料顯示，2000年，閆永明及其通化市三利化工有限公司（以下簡稱“三利化工”）獲得通化金馬的控制權(quán)，但隨后發(fā)生通化金馬向第一大股東三利化工提供資金等事項(xiàng)，且通化金馬彼時沒有對關(guān)聯(lián)交易及時信披，遭到深交所公開譴責(zé)。

直至2013年，劉成文家族控制的北京晉商聯(lián)盟投資管理有限公司（以下簡稱“北京晉商”）入主通化金馬，公司開啟“買買買”的收購模式。2015年8月，通化金馬斥資26.8億元收購哈爾濱圣泰生物制藥有限公司（以下簡稱“圣泰生物”）。

在此期間，對長春華洋及江蘇神爾洋的收購也出自北京晉商之手。通化金馬官網(wǎng)顯示，2016年5月，通化金馬設(shè)立兩家投資公司，成立三家基金公司，其中的醫(yī)療并購基金規(guī)模達(dá)50億元。2016年7月，通化金馬出資4.14億元收購成都永康制藥有限公司（以下簡稱“永康制藥”）100%股權(quán)。2016年8月～2019年3月，通化金馬六次出手，合計以約20.39億元收購多個資產(chǎn)。

就在一通大刀闊斧之后，通化金馬在官網(wǎng)中表示：“此前，通化金馬在資本市場表現(xiàn)強(qiáng)差人意，連續(xù)幾年凈利率低于3%，處于微利狀態(tài)，徘徊在破產(chǎn)邊緣。北京晉商入主后給通化金馬重新注入了活力。”北京晉商入主以來，“通化金馬市值在最高位時由20億元上升至230億元，3年時間（2016年～2018年）增長1050%，在全國165家醫(yī)藥上市公司中市值排名第26位”。

“買買買”創(chuàng)造了“市值神話”，卻也為通化金馬帶來高企的商譽(yù)，北京晉商自身因所持上市公司股票質(zhì)押融資等問題，亦出現(xiàn)流動性風(fēng)險。截至2019年7月，北京晉商持有的通化金馬股份全部處于質(zhì)押狀態(tài)，且相應(yīng)股份市值不能覆蓋其對應(yīng)的債務(wù)負(fù)擔(dān)。

也就在這時，張玉富以零元的對價受讓北京晉商的96.97%股權(quán)，并對北京晉商提供不低于25億元的現(xiàn)金支持。至此，通化金馬的控股股東仍為北京晉商，但實(shí)際控制人變更為張玉富，其合計控制通化金馬29.88%的股權(quán)。此外，于蘭軍也在這場交易中受讓通化金馬19.66%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價格為5.94元/股，總對價約為11.29億元，于蘭軍就此成為公司第二大股東。

這并非張玉富、于蘭軍首次攜手入主同一家上市公司。2018年年底，張玉富和于蘭軍有意入主恒康醫(yī)療（002219.SZ，現(xiàn)證券簡稱為“新里程”），擬以承接債務(wù)的形式受讓*ST恒康實(shí)際控制人闕文彬所持*ST恒康全部股份，但后來因相關(guān)各方無法達(dá)成一致意見，張玉富和于蘭軍入主*ST恒康未果。

*ST恒康發(fā)布的公告顯示，張玉富實(shí)際控制遼寧五洲公路工程有限責(zé)任公司、中元融通投資有限公司（以下簡稱“中元融通”）、大連國貿(mào)中心大廈有限公司、中水亞田實(shí)業(yè)有限公司及中海石化（營口）有限公司等。公開資料顯示，2017年9月以來，中元融通以現(xiàn)金收購27家公司，總資產(chǎn)約160億元。張玉富的關(guān)聯(lián)公司頻繁出現(xiàn)“趙一輝”“趙一波”等人，其疑似資本市場牛散“趙一系”成員?！摆w一系”因其資金規(guī)模、進(jìn)入時機(jī)和投資題材的規(guī)律性而受到關(guān)注，該牛散團(tuán)由趙一輝、張玉富和趙一文組成。值得注意的是，2021年5月，張玉富轉(zhuǎn)讓上述提及的4家公司等相關(guān)公司，不再是其實(shí)際控制人。

2022年6月，通化金馬公告稱，北京晉商因身陷質(zhì)押式證券回購糾紛，其持有的通化金馬限售流通股3943萬股股票作價約1.76億元，用于抵償債務(wù)。因此，于蘭軍被動成為通化金馬新實(shí)際控制人。值得一提的是，此前，于蘭軍曾在簡式權(quán)益變動報告書中出具《不謀求上市公司控制權(quán)的聲明》。

不過，就在今年7月，通化金馬發(fā)生工商信息變更，張玉富再次成為公司法定代表人，其同時繼續(xù)擔(dān)任董事長一職。

半年報顯示，上半年，通化金馬營收約7.28億元，同比增長5.01%，凈利潤同比增長43.21%至約1077.7萬元，扣非凈利潤同比增長107.07%至約770.9萬元；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比減少29.25%至4110.2萬元。

截至6月30日，圣泰生物、永康制藥以及子公司安陽市源首生物藥業(yè)有限責(zé)任公司的商譽(yù)賬面原值期末余額合計約為20.58億元，商譽(yù)減值準(zhǔn)備期末余額合計約為20.56億元。

揭盲前多次預(yù)熱

9月19日，有“中國第一高樓”之稱的上海中心大廈，建筑高度達(dá)632米，通化金馬稱其為“中國之巔”，并選擇在這里舉行琥珀八氫氨吖啶片揭盲發(fā)布會。

發(fā)布會上，研發(fā)項(xiàng)目相關(guān)負(fù)責(zé)人分別匯報了琥珀八氫氨吖啶片Ⅲ期臨床試驗(yàn)結(jié)題鎖庫情況，宣布揭盲結(jié)論統(tǒng)計、臨床試驗(yàn)結(jié)論以及進(jìn)行數(shù)據(jù)結(jié)論解析，通化金馬董事長張玉富對琥珀八氫氨吖啶片“成功揭盲”表示祝賀。

但是當(dāng)天，通化金馬未就上述消息進(jìn)行公告，而是決定在9月20日收盤后發(fā)布琥珀八氫氨吖啶片Ⅲ期臨床試驗(yàn)揭盲結(jié)果。9月19日～20日，通化金馬股價連續(xù)兩個交易日收跌。9月21日，公司股價漲停，報收13.21元/股。不料，9月22日～25日期間，通化金馬連續(xù)兩個交易日跌停，為此，公司在近一個月內(nèi)第四次發(fā)布股票交易異常波動公告。

而在此前，通化金馬股價已迎來一波上漲，與公司釋放消息的時間節(jié)點(diǎn)基本同步。

據(jù)通化金馬官方微信公眾號8月24日披露，8月20日，公司在上海舉行琥珀八氫氨吖啶片盲態(tài)數(shù)據(jù)審核會。8月28日，通化金馬在上海舉辦Ⅲ期臨床試驗(yàn)揭盲預(yù)備會，確認(rèn)盲態(tài)數(shù)據(jù)審核結(jié)論及數(shù)據(jù)入集決議，完成盲態(tài)數(shù)據(jù)審核。8月30日晚間，通化金馬公告稱，完成琥珀八氫氨吖啶片Ⅲ期臨床試驗(yàn)盲態(tài)數(shù)據(jù)審核。

至此，在Ⅲ期臨床試驗(yàn)揭盲結(jié)果公告前，通化金馬旗下新藥獲進(jìn)展的消息已經(jīng)歷多輪“預(yù)熱”。彼時，在通化金馬的股票交易異常波動公告中，尚未提及新藥研發(fā)的相關(guān)風(fēng)險，“自主研發(fā)”“具有獨(dú)家專利”“圓滿完成盲態(tài)數(shù)據(jù)審核”是公司重復(fù)強(qiáng)調(diào)的字眼。8月31日，通化金馬股價漲停，報收7.47元/股。隨后，公司股價一路震蕩上行。

事實(shí)上，通化金馬的琥珀八氫氨吖啶片研發(fā)項(xiàng)目與近期成為全資子公司的長春華洋直接相關(guān)。

據(jù)此前披露，2016年1月，通化金馬以增資方式（5550萬元）收購長春華洋60%股權(quán)，并直接出資2250萬元收購江蘇神爾洋高科技有限公司（長春華洋的全資子公司，以下簡稱“江蘇神爾洋”）的30%股權(quán)。彼時，被收購的兩家公司共同擁有琥珀八氫氨吖啶片的全部知識產(chǎn)權(quán)，江蘇神爾洋是琥珀八氫氨吖啶片對應(yīng)的專利技術(shù)的專利權(quán)人。

今年8月16日，通化金馬完成對長春華洋剩余40%股權(quán)的收購，這是為盡快落實(shí)通化金馬獲得藥品上市許可持有人資質(zhì)及藥品注冊證書等目標(biāo)。隨后不久，琥珀八氫氨吖啶片成功揭盲。

阿爾茲海默癥概念疊加“自主研發(fā)的新藥”，無異于給資本市場注入一針興奮劑。而在此前，通化金馬也曾因工業(yè)大麻概念股價一字漲停。

2019年3月31日晚間，通化金馬披露一紙工業(yè)大麻合作協(xié)議，宣布首次開展工業(yè)大麻經(jīng)營項(xiàng)目，探索工業(yè)大麻的育種、種植及產(chǎn)品研發(fā)，上述協(xié)議涉及研發(fā)經(jīng)費(fèi)總金額3838.32萬元。2019年4月1日～3日連續(xù)三個交易日，通化金馬股價累計漲幅為29.46%，盤中最高價為11.76元/股。彼時，深交所也對通化金馬這一跨界計劃火速發(fā)出關(guān)注函。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

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