近期，國企改革概念股風起云涌，相關公司連番上漲，屢屢霸占漲停榜。昨日，瑞泰科技、湖南天雁等龍頭股，更是開盤不久便強勢漲停。

漲停不可追，潛力股可以尋。就像名醫(yī)治未病，挖掘出有強烈重組預期的公司，方可稱為投資高手。我們一步一步來。

如何避免“踩雷”?

記者通過對滬深兩個交易所的公開信息和數(shù)據(jù)進行統(tǒng)計和篩選，發(fā)現(xiàn)在近兩年時間里至少有32家大股東為國資背景的上市公司重組“失敗”案例。

其中，有近20家都是以大股東資產(chǎn)注入為主，而失敗的原因則多是由于與標的資產(chǎn)在對價等細節(jié)問題上難以達成一致或是標的資產(chǎn)的業(yè)績存在變數(shù)。中信海直去年5月的重組就是例子。

除了資產(chǎn)注入這一類型外，還有一種就是借殼上市。

如銀星能源在2017年3月開始籌劃向中鋁寧夏能源購買其所持有的銀儀風電50%股權(quán)，本次交易構(gòu)成關聯(lián)交易，同時構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和借殼上市。 但在此后由于標的資產(chǎn)業(yè)績未達到預期，公司于2018年3月宣布終止了此次重組。

哪些公司有重組預期?如何研判?

上證報記者這里為你總結(jié)了3條小技巧，以供參考

小技巧之一：每當資本市場低迷之時，往往就是一些公司大股東開始籌劃注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、準備整體上市的良機。

在這些公司中，也有不少是由于在主營業(yè)務上的遇挫而面臨轉(zhuǎn)型的公司，如ST雙環(huán)。

ST雙環(huán)與ST宜化同屬宜化集團，從過去幾年的財務數(shù)據(jù)來看，雙環(huán)科技的盈利能力非常不理想，公司2015年-2017年的凈利潤為1181.84萬元、-6.28億元和-7.46億元，營業(yè)總收入分別為38.83億元、39.71億元和42.82億元。不過，目前整個宜化系都陷于困境中，宜化系另一上市公司湖北宜化出現(xiàn)50.91億元的巨虧，集團兩家上市公司的虧損金額接近60億元。

就在去年，宜化集團曾嘗試引入外部投資者。

據(jù)當時的公告顯示，宜昌市國資委、宜化集團與意向合作方湖北省聯(lián)投控股有限公司經(jīng)過協(xié)商，形成了宜昌市國資委以其持有的宜化集團51%的股權(quán)對湖北省聯(lián)投控股有限公司進行增資。湖北省聯(lián)投控股有限公司取得宜化集團的控股權(quán)，從而控制兩家上市公司。但后來由于雙方高層被調(diào)查，重組一事被終止。

而從目前來看，公司及集團并沒有放棄重組的努力。

小技巧之二：有一類需要特別關注的公司，就是大股東有消除同業(yè)競爭的承諾，并且有優(yōu)良資產(chǎn)準備注入?yún)s因故沒有成功的。

這方面的例子很多。以王府井為例：

王府井的控股股東王府井東安集團曾對解決同業(yè)競爭問題作出公開承諾，但在2016年9月將貝爾蒙特注入王府井過程中發(fā)現(xiàn)相關事項尚待論證，因此被迫終止了資產(chǎn)注入過程。但通常來說，此類例子中大股東對注入資產(chǎn)的意愿是真實而強烈的，一旦時機適合，則有很大概率是會重啟的。

小技巧之三：還有一些國資上市公司是曾經(jīng)有過賣殼的“未遂”經(jīng)歷，如今仍然在尋找買家，這些公司尤其值得注意。

如同達創(chuàng)業(yè)：

2016年11月在公告中表示，公司控股股東信達投資有限公司正在籌劃通過公開征集方式協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司部分股權(quán)，并表示該轉(zhuǎn)讓將構(gòu)成公司控制權(quán)變更，這導致公司股價在短短一個月內(nèi)幾近翻倍，但隨后公司又公告宣告終止轉(zhuǎn)讓，次日開始同達創(chuàng)業(yè)便跌停，開啟了回調(diào)之旅，僅僅14個交易日，股價幾乎腰斬，回到起點。

同達創(chuàng)業(yè)發(fā)布擬易主公告后股價走勢

再如ST昌九，其在2016年經(jīng)歷了一次失敗的控股權(quán)轉(zhuǎn)讓。

當時公司籌劃重組并停牌4個月后，宣布股權(quán)轉(zhuǎn)讓對象為中國農(nóng)批，并確認該事項將造成上市公司實際控制人變更。但10月14日，公司宣布中國農(nóng)批受讓大股東昌九集團股權(quán)的協(xié)議終止實施，而原因則是“雙方難以就昌九集團股權(quán)轉(zhuǎn)讓的有關核心事項最終達成共識”。

這一段短暫的重組失敗經(jīng)歷，使昌九生化在賣殼一事上又平添一段心酸經(jīng)歷。

延伸閱讀

國企改革進程加速

記者：王雪青 編輯：孫放

7月30日，國務院國資委副主任翁杰明在媒體溝通會上透露了國資委對國企改革下一步工作的安排。他表示，根據(jù)國務院國有企業(yè)改革領導小組會議的精神，國企改革的核心是改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制;同時，要分層分類推進混改，更多地在與市場緊密聯(lián)系的央企二三級企業(yè)及地方國企展開。

此外，國資委要繼續(xù)推動“十項改革試點”的擴圍和深化;央企和地方國企開展“雙百行動”，全面推進一線企業(yè)改革;同時開展“區(qū)域性綜合改革”。記者注意到，中國電科、國家電網(wǎng)、國家能源集團、中國寶武、中國遠洋海運等央企已形成階段性改革經(jīng)驗，在國資改革試點擴圍和不斷深化之際，其經(jīng)驗值得借鑒。

詳解國企改革工作全景圖

翁杰明表示，未來國企改革的主要工作包括以下方面：

一是改革國有資本授權(quán)經(jīng)營體制，這是國企改革的核心要務;

二是分層分類推進混改，要更多地在與市場緊密聯(lián)系的央企二三級單位及地方國企展開;

三是推進國資布局優(yōu)化和結(jié)構(gòu)調(diào)整，把資本更多地投向與國家安全、國計民生、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)等相關領域;

四是建立有序制衡的公司治理體制，以及高活力的企業(yè)市場化運營機制，讓企業(yè)在投資、薪酬、規(guī)劃布局等方面有更多自主權(quán);

五是推進央企信息公開，尤其要適當加強軍工企業(yè)信息公開;

六是防范風險，特別是國有企業(yè)和政府性的債務風險;

七是加強黨的領導，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。

同時，國資委要繼續(xù)推進三項改革工作：一是“十項改革試點”的擴圍和深化;二是在央企和地方國企開展“雙百行動”，全面推進一線企業(yè)改革;三是開展“區(qū)域性綜合改革”。

重組作為供給側(cè)改革的重要方式，未來也將繼續(xù)推進。翁杰明表示：

一要重點圍繞國家戰(zhàn)略落實，繼續(xù)做好集團層面重組。按照“成熟一戶、推進一戶”原則，積極穩(wěn)妥推進裝備制造、煤炭、電力、通信、化工等領域企業(yè)的戰(zhàn)略性重組。

二要圍繞央企整體資源效率提升，深入推進企業(yè)間的專業(yè)化整合。以優(yōu)勢企業(yè)為主體，通過無償劃轉(zhuǎn)、有償收購、組建股份制公司等方式，打破企業(yè)邊界，推進專業(yè)化整合，實現(xiàn)資源向優(yōu)勢企業(yè)、主業(yè)企業(yè)集中。

三要切實加強重組后的內(nèi)部整合融合。國資委要指導推動重組企業(yè)加快同類業(yè)務橫向整合、產(chǎn)業(yè)鏈上下游縱向整合，加快剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢業(yè)務。

探索軍工事業(yè)資產(chǎn)資本化

目前，中國電科、國家電網(wǎng)、國家能源集團、中國寶武、中國遠洋海運等央企在重組整合和改革等方面都取得了階段性成果和經(jīng)驗。

中國電子科技集團有限公司(簡稱“中國電科”)黨組成員、副總經(jīng)理吳曼青介紹道：近年來，中國電科圍繞核心主業(yè)整合內(nèi)部資源，推進子集團和專業(yè)公司建設。截至2017年末，中國電科已整合內(nèi)部30余家研究所，打造13家子集團和9家專業(yè)公司，成為未來主營業(yè)務發(fā)展的核心平臺。

中國電科正積極推進公司制股份制改革：

在現(xiàn)有8家上市公司的基礎上，中國電科計劃“十三五”期間在鋰離子電池等重點方向打造10家左右的新上市平臺，增強上市公司資源集聚能力;同時，中國電科試點推進混合所有制改革;此外，探索推進軍工事業(yè)資產(chǎn)資本化，完成9家研究所資產(chǎn)資本化方案制定，涉及資產(chǎn)總額30.82億元。

吳曼青告訴上證報記者，中國電科作為軍工科研院所轉(zhuǎn)制重點單位，有4家科研院所納入首批轉(zhuǎn)制試點，目前基本都已完成轉(zhuǎn)制實施方案的制定，其中3家研究所的方案已正式報批。

一級子公司混改激發(fā)活力

據(jù)中國寶武副總經(jīng)理劉翔介紹，中國寶武在一級子公司層面全面推進混合所有制改革：寶鋼股份和寶信軟件相繼實施股權(quán)激勵計劃;歐冶云商實施第一輪股權(quán)開放計劃。集團還發(fā)起成立四源合鋼鐵產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金，正通過市場化、專業(yè)化運作，重點推進重鋼重組項目。這種新模式將助力鋼鐵行業(yè)化解過剩產(chǎn)能、出清僵尸企業(yè)。

另一經(jīng)重組合并設立的央企中國遠洋海運也將混改作為一項試點內(nèi)容。

據(jù)介紹，中國遠洋海運開展了下屬泛亞航運公司的員工持股試點工作，同步引進了非公資本，深化混合所有制改革，并推進人事三項制度改革配套工作，進一步激發(fā)企業(yè)的活力和員工的積極性。

“2017年，我們將重心放在鋼鐵主業(yè)的聚焦融合上。2018年則是在進一步深化鋼鐵主業(yè)聚焦融合的基礎上，重點推進多元產(chǎn)業(yè)的聚焦融合。”劉翔表示，下一階段中國寶武將以國有資本投資公司試點為契機，在新業(yè)務、新產(chǎn)業(yè)的新建企業(yè)設立伊始，就聯(lián)合各種市場主體，以多元化的方式推進混合所有制，實現(xiàn)共建共享。

煤電一體化運營顯成效

由中國國電集團公司與神華集團公司重組而成的國家能源投資集團有限公司(簡稱“國家能源集團”)，目前整合已取得階段性重大進展，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著。

國家能源集團黨組成員、副總經(jīng)理王樹民介紹，在去產(chǎn)能方面，從2016到2018年，集團已完成16處煤礦去產(chǎn)能，去產(chǎn)能1466萬噸;2018年5處煤礦340萬噸的去產(chǎn)能任務，目前也已基本完成。

在煤電一體化運營方面，國家能源集團成立后，煤電聯(lián)營優(yōu)勢進一步彰顯，質(zhì)量效率顯著提升。上半年，煤炭產(chǎn)量2.58億噸，同比增長6%;煤炭銷量3.46億噸，同比增長10%;發(fā)電量4522億千瓦時，同比增長8.3%;自營鐵路總運量同比增長4.8%;航運量同比增長12.9%;煤化品產(chǎn)量同比增長28%;營業(yè)收入2590億元，同比增長5.5%。

王樹民表示，下一步，國家能源集團將繼續(xù)發(fā)揮能源“壓艙石”“穩(wěn)定器”作用，為推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革作表率。

關鍵詞： 國企改革概念股