A股市場(chǎng)持續(xù)向“美股化”方向轉(zhuǎn)變，退市公司家數(shù)持續(xù)增多也是一個(gè)重要特征。

觀察美股市場(chǎng)的歷史退市情況，2017年多倫多大學(xué)克雷格·多伊奇教授在《金融經(jīng)濟(jì)學(xué)》雜志發(fā)表的對(duì)美國(guó)股市退市制度研究文章中的數(shù)據(jù)顯示，從1975年~2012年的38年間，美國(guó)三大股市(NYSE、NASDAQ、AMEX)IPO總計(jì)為15922家，退市總計(jì)為17303家(含并購(gòu)及主動(dòng)退市)，也就是說(shuō)，38年間美股年均IPO公司數(shù)為419家，年均退市公司數(shù)為455家，退市公司數(shù)量大于IPO公司數(shù)。而統(tǒng)計(jì)2013年以來(lái)美股市場(chǎng)歷年的IPO公司數(shù)量和摘牌公司數(shù)量，2013年、2016年美股市場(chǎng)也再次出現(xiàn)了退市公司家數(shù)多于IPO公司家數(shù)的情況。

相比之下，在退市新政推出之前，A股市場(chǎng)的退市公司可謂是稀奇之物。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自1999年以來(lái)，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)共有153家公司被強(qiáng)制退市，其中在1999年~2018年的20年間，只有2004年、2005年、2006年、2007年和2015年的退市公司家數(shù)達(dá)到或超過(guò)了10家，其余年份均只有個(gè)位數(shù)的公司退市資本市場(chǎng)，而2000年更是實(shí)現(xiàn)了零退市。

圖：A股歷年完成退市公司數(shù)量

2020年11月2日，《健全上市公司退市機(jī)制實(shí)施方案》(簡(jiǎn)稱“退市新規(guī)”)獲審議通過(guò)，滬深交易所也于2020年12月31日發(fā)布實(shí)施新修訂的退市制度。與過(guò)去相比，退市新規(guī)設(shè)置了財(cái)務(wù)類紅線、交易類紅線、規(guī)范類紅線、重大違法類紅線，退市標(biāo)準(zhǔn)更具可執(zhí)行性、包容性，退市流程大幅簡(jiǎn)化。其中，組合類財(cái)務(wù)指標(biāo)替代單一財(cái)務(wù)指標(biāo)，“面值退市”指標(biāo)改為“1元退市”指標(biāo)，取消交易類退市情形的退市整理期設(shè)置等。

在退市新規(guī)實(shí)施以來(lái)，A股多元化退市渠道變得更加暢通了，“僵尸企業(yè)”在加速出清。目前年內(nèi)已完成退市的13家公司，5家觸及財(cái)務(wù)類退市指標(biāo);7家觸及面值退市指標(biāo);1家被“吸收合并”而退市。此外，6月2日晚間，深交所還宣布*ST北訊、*ST斯太、天翔環(huán)境3家公司也將被終止上市。

對(duì)于目前A股市場(chǎng)的上市公司退市情況，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長(zhǎng)董登新向《紅周刊》記者表示，預(yù)計(jì)今年全年A股的退市公司數(shù)量將在30家左右。

在新一輪退市制度發(fā)揮效力以及嚴(yán)監(jiān)管形勢(shì)下，A股“不死鳥(niǎo)”公司、“久拖不退”、花樣“保殼”等退市難題或正得到有效緩解。當(dāng)然，相比美股市場(chǎng)，A股的常態(tài)化退市仍有很大的上升空間，今年以來(lái)，美股市場(chǎng)已有155家公司被強(qiáng)制摘牌退出了資本市場(chǎng)的“舞臺(tái)”。

董登新表示，A股市場(chǎng)未來(lái)退市數(shù)量逐年增高已經(jīng)成為大勢(shì)所趨，退市新規(guī)下的市場(chǎng)化程度較以前提高，投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)逐漸增強(qiáng)，沒(méi)有人愿意去賭垃圾股，面值、市值退市會(huì)成為未來(lái)最重要的退市通道。

不過(guò)，董登新同時(shí)還表示，A股基本不會(huì)出現(xiàn)如美股市場(chǎng)年內(nèi)退市公司數(shù)量高于IPO公司數(shù)量的情況，監(jiān)管層還是會(huì)對(duì)散戶有一定的保護(hù)。且美股市場(chǎng)這種出大于進(jìn)的情況也并非常態(tài)，而是一個(gè)階段的特有現(xiàn)象，近幾年美股市場(chǎng)的IPO公司數(shù)量已經(jīng)明顯高于退市公司的數(shù)量了。具體全文已發(fā)布于6月26日“證券市場(chǎng)紅周刊”封面文章，原標(biāo)題《A股加速“美股化”》。

圖12：2013年以來(lái)美股市場(chǎng)歷年退市公司和IPO公司的數(shù)量對(duì)比

關(guān)鍵詞： A股市場(chǎng) 僵尸企業(yè) 退市公司 退市新規(guī)