在上周五召開的證監(jiān)會例行新聞發(fā)布會上，針對科創(chuàng)板引入做市商制度何時推出的問題，新聞發(fā)言人表示，在科創(chuàng)板引入做市商制度，涉及做市商資格準入、券源安排、信息披露、市場監(jiān)管等各個方面，需配套制定相關制度規(guī)則。目前，相關部門和單位正在做各方面前期準備。個人以為，完善制度建設才是關鍵所在。

目前的股票交易實行的是競價交易制度，遵循時間優(yōu)先、價格優(yōu)先的原則，買賣雙方的報價由電腦撮合成交。現(xiàn)實案例中，某些交易不活躍的股票，由于買賣雙方報價存在一定的差距，往往會無法成交，或其分時圖上出現(xiàn)“心電圖”走勢。做市商制度是市場交易制度中的一種，最主要特點是由券商做中介，買賣雙方不必等到交易對手的出現(xiàn)，就能按報價買入或賣出。

由于券商將在做市商制度中發(fā)揮重要作用，因此對于券商行業(yè)而言將是利好消息，也將為券商提供了新的利潤增長點。當然，這需要相關券商獲得準入資格，更需要券商具備一定的實力。

對于做市商制度，市場其實并不陌生。像新三板目前雖然也有競價交易，但也引入了做市商制度，而且，根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)做市商評價指引(試行)》，排名靠前的做市商還會獲得做市交易經(jīng)手費減免資格。但除了新三板外，目前滬深主板、科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板都實行競價交易制度，而沒有引入做市商制度。

此次監(jiān)管部門欲在科創(chuàng)板引入做市商制度，某種意義上也是市場倒逼下的結果。相對于滬深主板與創(chuàng)業(yè)板，科創(chuàng)板股民基礎薄弱是其一大“硬傷”。一方面，科創(chuàng)板設立時間不長，市場對其認識還須進一步深化;另一方面，科創(chuàng)板建立了投資者適當性管理制度，50萬元的門檻，其實已將市場上絕大多數(shù)投資者擋在了科創(chuàng)板的大門之外。雖然投資者可通過申購基金等方式間接投資科創(chuàng)板，但其買入的是基金，而不是股票，兩者之間還是有區(qū)別的。

科創(chuàng)板吸引力不足，市場流動性不足，換手率低也是其存在的短板。滬深股市也有某些上市公司出現(xiàn)換手率較低的情況，但往往出現(xiàn)在“巨無霸”上，而且也與行情有關?？苿?chuàng)板某些上市公司換手率雖然不低，但流動性不足的現(xiàn)象仍然常見?？陀^上，科創(chuàng)板以中小型上市公司為主，流通盤較小，但其換手率較低的現(xiàn)象，與滬深主板、創(chuàng)業(yè)板同類公司相比存在較大的差別。像7月23日迪威爾換手率為0.37%，成交金額637萬元;皖儀科技換手率為0.47%，成交金額496萬元;秦川物聯(lián)換手率為0.57%，成交382萬元。流動性不足，換手率低，無疑會影響到科創(chuàng)板的吸引力。

此外，某些科創(chuàng)板股票還頻頻遭到大肆炒作，掛牌首日的最高價，往往成為某一段時間的“天花板”。比如金盤科技、天能股份、凱因科技等科創(chuàng)板次新股，上市首日即創(chuàng)出最高價，此后便是長時間的下跌，且跌幅巨大，首日買入股票的投資者遭遇嚴重套牢。掛牌首日出現(xiàn)股價一步到位的現(xiàn)象，也折射出科創(chuàng)板存在價格發(fā)現(xiàn)功能缺失的問題。

科創(chuàng)板引入做市商制度，將能對上述短板產(chǎn)生緩解作用。盡管如此，在科創(chuàng)板引入做市商制度，個人以為，有三個方面的問題須引起重點關注。

科創(chuàng)板做市商制度涉及券商的資格準入問題，這就需要在科創(chuàng)板做市商中建立優(yōu)勝劣汰機制。公司治理結構良好、“三會”運作規(guī)范、內控機制健全，并建立了完善的“防火墻”制度的有實力券商，才應該成為準入的對象;而且，可參考證監(jiān)會對于券商的分類監(jiān)管評級，一旦相關券商出現(xiàn)重大風險、公司治理出現(xiàn)重大問題、以及評級大幅下降的情況，應撤銷其做市商的資格。

科創(chuàng)板公司引入做市商制度，也應避免一家公司只有單個做市商的情況發(fā)生。根據(jù)美國市場的經(jīng)驗，單個做市商容易發(fā)生道德等層面的風險。一家證券有多個做市商，通過做市商之間的競爭，有利于減少買賣價差，降低交易成本，也會使價格定位更準確。在價格相對穩(wěn)定的前提下，競爭也會使市場比較活躍，交易量增加。

當然，科創(chuàng)板引入做市商制度，也要防止相關券商利用做市商的漏洞操縱市場。由于券商往往成為交易對象，做市商制度容易被市場所誤解。但實際上，美國市場要求一家公司應有多家做市商，就是為了防范做市商操縱市場現(xiàn)象的發(fā)生?？苿?chuàng)板引入做市商制度，這一點同樣非常重要，也需要引起監(jiān)管部門的高度關注與重視。(曹中銘)

關鍵詞： 市商制度 科創(chuàng)板 緩解作用 資格準入