距中秋節(jié)還有不足半個(gè)月，隨著中秋、國(guó)慶雙節(jié)的臨近，白酒市場(chǎng)進(jìn)入了傳統(tǒng)銷售旺季，也打破了白酒股票進(jìn)入夏季以來(lái)的“冷靜”開始“躁熱”起來(lái)。不過，8月20日，國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局價(jià)監(jiān)競(jìng)爭(zhēng)局召開白酒市場(chǎng)秩序監(jiān)管座談會(huì)，穩(wěn)定白酒市場(chǎng)價(jià)格。往年中秋節(jié)前夕，都會(huì)迎來(lái)一輪白酒價(jià)格波動(dòng)，而今年中秋節(jié)前夕國(guó)家監(jiān)管總局的白酒座談會(huì)在一定程度上向市場(chǎng)傳遞穩(wěn)定價(jià)格信息。因此，白酒企業(yè)要把之前的漲價(jià)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，保持價(jià)格剛性，為發(fā)展蓄足動(dòng)力。

事實(shí)上，自6月以來(lái)，此前近三個(gè)月，從貴州茅臺(tái)失守階段頂2300元開始，再到7月下旬整個(gè)白酒板塊集體淪陷，白酒概念一路震蕩下跌也似有暗示著白酒熱不斷降溫的意味。監(jiān)管約談白酒企業(yè)討論“資本圍獵”的問題、茅臺(tái)酒大幅跌價(jià)的消息以及一個(gè)個(gè)不足市場(chǎng)預(yù)期的酒企中報(bào)出爐……每一個(gè)都在刺激著資本市場(chǎng)白酒板塊的神經(jīng)。經(jīng)歷了近段時(shí)間的調(diào)整后，貴州茅臺(tái)已從2300元的高地跌落回1600元左右。受此影響，機(jī)構(gòu)紛紛表示，整個(gè)白酒板塊也經(jīng)調(diào)整走向具備性價(jià)比的范疇。招商證券表示，中秋和國(guó)慶“雙節(jié)”旺季將至，目前看國(guó)內(nèi)疫情對(duì)白酒中秋動(dòng)銷影響逐步減弱，雙節(jié)需求預(yù)計(jì)較為平穩(wěn)。

上半年酒企業(yè)績(jī)可圈可點(diǎn) 白酒市場(chǎng)兩極分化加劇

A股上市企業(yè)半年報(bào)披露已經(jīng)畫上句號(hào)。在剛剛結(jié)束的中報(bào)披露季，從7月23日水井坊的首發(fā)，到8月29日五糧液發(fā)收官，相關(guān)白酒企業(yè)的表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)。經(jīng)歷了2020年半年報(bào)的沉重打擊，2021年上半年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)向外界依然宣示著白酒行業(yè)的韌性。

數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，A股上市的19家白酒企業(yè)共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1552.87億元，相比于2020年同比上漲22.39%。實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)共計(jì)573.87億元，同比增長(zhǎng)21.34%。從規(guī)模上來(lái)看，今年上半年，19家白酒上市公司營(yíng)收破百億的共有4家，分別是貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份及山西汾酒。50億元-100億元的3家，分別是瀘州老窖、古井貢酒、順鑫農(nóng)業(yè)。其中，茅臺(tái)和五糧液營(yíng)收分別為490.87億元、367.52億元，共計(jì)858.39億元，占比總營(yíng)收的比例為55.28%;凈利潤(rùn)分別為246.54億元、132億元，共計(jì)378.54億元，占比總利潤(rùn)65.96%，“茅五”兩位老大哥依然強(qiáng)勢(shì)占據(jù)著白酒半壁江山。兩大龍頭之外，剩余的17家酒企中，營(yíng)收超過百億規(guī)模的僅洋河股份和山西汾酒兩家，瀘州老窖以93.17億元的規(guī)模與百億陣營(yíng)還差一步。

此外，2021年上半年，19家上市白酒企業(yè)幾乎都錄得營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙增長(zhǎng)，僅皇臺(tái)酒業(yè)一家營(yíng)收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)下降。其中，酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水井坊漲幅最大，上半年同比增長(zhǎng)分別為137.31%、133.09%、128.44%。整體而言皇臺(tái)酒業(yè)、貴州茅臺(tái)、山西汾酒、五糧液、酒鬼酒5家酒企2021年上半年的同比增幅超過以2019年為參照的2年增幅。從消費(fèi)市場(chǎng)來(lái)看，白酒的分化趨勢(shì)正在加劇，二線次高端白酒上半年增長(zhǎng)最為迅速，頭部酒企依然保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，三四線酒企普遍低收。

另外，隨著上半年的結(jié)束，公募基金對(duì)白酒的配置也出現(xiàn)顯著分化。中報(bào)顯示二線次高端白酒的成長(zhǎng)速度正在補(bǔ)足頭部名優(yōu)酒增長(zhǎng)放緩的短板這一信號(hào)傳導(dǎo)到資本市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)資金對(duì)貴州茅臺(tái)等一線白酒股持股比例有所降低，而對(duì)二三線白酒的持股比例卻有所增長(zhǎng)。截止到二季度末，重倉(cāng)貴州茅臺(tái)的基金相比于一季度末減少129只，同時(shí)瀘州老窖二季度也在遭遇機(jī)構(gòu)拋售。與此同時(shí)，公募基金在減持白酒龍頭的時(shí)候，也在不同程度上增持地方酒企。截至8月底，基金持倉(cāng)舍得酒業(yè)的股票幅度上漲3767.64%，金徽酒是52.08%，老白干是37.65%。有市場(chǎng)分析表示，頭部白酒企業(yè)在過去一段時(shí)間實(shí)現(xiàn)超預(yù)期的漲幅，加上消費(fèi)需求限制了頭部白酒企業(yè)的高成長(zhǎng)空間，因此資金從獲利的角度會(huì)在板塊內(nèi)進(jìn)行技術(shù)性調(diào)整，向相對(duì)洼地轉(zhuǎn)移，導(dǎo)致頭部白酒企業(yè)和次高端白酒企業(yè)的倉(cāng)位對(duì)換。

預(yù)期逐步修復(fù) 白酒板塊再度大漲

近期白酒板塊估值回落明顯，茅臺(tái)估值消化至22年30-35倍PE，五糧液和老窖均在22年25-30倍PE，配置價(jià)值空間已經(jīng)顯現(xiàn)。太平洋證券研報(bào)指，從中報(bào)表現(xiàn)來(lái)看，白酒收入與凈利潤(rùn)呈良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，高端白酒穩(wěn)字當(dāng)頭，盈利能力、回款表現(xiàn)等穩(wěn)步上行，推薦具備品牌力支撐、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高、估值回落至合理位置的貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。次高端白酒業(yè)績(jī)彈性釋放，在去年基數(shù)較低的情況下實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)顯著。此外，招商基金也發(fā)表觀點(diǎn)指出，近期以來(lái)白酒板塊行情有所修復(fù)，指數(shù)跑贏市場(chǎng)。當(dāng)前酒企業(yè)績(jī)向好，白酒板塊有望在“雙節(jié)”(中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié))旺季前后迎來(lái)預(yù)期逐步修復(fù)過程。目前白酒企業(yè)中報(bào)披露結(jié)束，多數(shù)酒企業(yè)績(jī)向好，整體營(yíng)收和利潤(rùn)增速在20%左右。其中，一線白酒業(yè)績(jī)以穩(wěn)為主，部分次高端白酒業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)升級(jí)趨勢(shì)下利潤(rùn)彈性顯著。展望后市，次高端白酒的業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)趨勢(shì)有望延續(xù)。同時(shí)，在消費(fèi)升級(jí)及集中度提升趨勢(shì)下，白酒板塊仍具備較好的配置價(jià)值。

市場(chǎng)表現(xiàn)方面，9月6日，白酒板塊再度走高，板塊指數(shù)上漲超3%。截止午間，迎駕貢酒(603198.CN)、廣譽(yù)遠(yuǎn)封(600771.CN)漲停，酒鬼酒(000799.CN)漲超8%，伊力特(600197.CN)、舍得酒業(yè)(600702.CN)漲超7%，山西汾酒(600809.CN)、水井坊(600779.CN)、海南椰島(600238.CN)漲超5%，金徽酒(603919.CN)、今世緣(603369.CN)、皇臺(tái)酒業(yè)(000995.CN)等漲超4%，瀘州老窖(000568.CN)、五糧液漲(000858.CN)約4%。此外，貴州茅臺(tái)(600519.CN)亦大漲2.4%，股價(jià)觸及1700元整數(shù)關(guān)口。

關(guān)鍵詞： 白酒市場(chǎng) 中報(bào)業(yè)績(jī) 漲價(jià)優(yōu)勢(shì) 貴州茅臺(tái)