周五下午IEA也公布了2月月報(bào)，報(bào)告中顯示原油市場(chǎng)供應(yīng)局面仍顯緊張，12月經(jīng)合組織石油庫(kù)存下降6000萬(wàn)桶，這是一個(gè)巨大的供應(yīng)缺口，雖然有年末調(diào)整數(shù)據(jù)因素，但還是遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，用IEA石油工業(yè)和市場(chǎng)部門(mén)主管Bosoni的描述就是油市的緊張程度令人吃驚，油價(jià)在此提振下也從日內(nèi)低位走出反彈，在這之前原油市場(chǎng)受到了多個(gè)影響因素的沖擊。包括拜登政府在伊朗制裁方面態(tài)度松動(dòng)以及美國(guó)創(chuàng)紀(jì)錄通脹壓力下美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性大增，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降溫，這限制了資金的推漲動(dòng)力。

不過(guò)隨著北京時(shí)間周六凌晨圍繞烏克蘭地緣沖突急劇升溫，美國(guó)方面明確指出最快下周俄羅斯會(huì)入侵烏克蘭，國(guó)家安全顧問(wèn)沙利文表態(tài)如果俄羅斯“入侵”，美國(guó)隨時(shí)準(zhǔn)備做出果斷回應(yīng)，美國(guó)將繼續(xù)減少在烏克蘭基輔大使館的活動(dòng)，建議任何在烏克蘭的美國(guó)人都應(yīng)該在未來(lái)24-48小時(shí)內(nèi)盡快離開(kāi)，英國(guó)外交、聯(lián)邦及發(fā)展事務(wù)辦公室表示，目前建議英國(guó)公民不要前往烏克蘭，歐盟開(kāi)始撤離在烏克蘭的非必要工作人員。雖然發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)并不是理性的局面，直接涉事的俄烏雙方和歐洲都在極力在降級(jí)事態(tài)，而遠(yuǎn)在天邊的美國(guó)反而竭力在拱火耐人尋味。種種跡象表明俄羅斯跟烏克蘭直接摩擦走火甚至發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)概率在增加，至少油價(jià)是在走這個(gè)預(yù)期邏輯。股市大跌，銅大跌，衡量市場(chǎng)恐慌程度的VIX指數(shù)觸及本月以來(lái)的最高水平。在投資者避險(xiǎn)情緒的影響下，美國(guó)十年期國(guó)債收益率一度降至1.934%，回吐前一日大部分漲幅，但油價(jià)成為逆行者大幅上攻，布倫特原油最高沖至96美元，距離100美元關(guān)口只有咫尺之遙，近月油價(jià)大幅拉升，原油遠(yuǎn)期曲線跟月差陡升，顯然投資者對(duì)發(fā)生在俄羅斯跟北約的沖突高度不安，這嚴(yán)重影響全球能源安全。

三大機(jī)構(gòu)月報(bào)均上修需求預(yù)期提振油價(jià)

IEA月報(bào)中表示鑒于歷史數(shù)據(jù)修正而調(diào)高2022年需求預(yù)估，上調(diào)幅度為80萬(wàn)桶/日，IEA認(rèn)為今年全球石油需求將增加320萬(wàn)桶/日，達(dá)到1.006億桶/日。對(duì)此歐佩克則在月報(bào)中判斷：將2022年全球原油需求增速預(yù)測(cè)維持在420萬(wàn)桶/日不變 ，不過(guò)它也強(qiáng)調(diào)隨著經(jīng)濟(jì)反彈，石油需求有望上升。美國(guó)能源署則將美國(guó)原油需求增速上調(diào)到了88.00萬(wàn)桶/日；相對(duì)于強(qiáng)勁的需求預(yù)期，供應(yīng)端方面按照正常情景推演目前來(lái)看三大機(jī)構(gòu)均認(rèn)為2022年原油市場(chǎng)會(huì)再次出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩，IEA將2022年美國(guó)石油供應(yīng)增速預(yù)期上調(diào)24萬(wàn)桶/日至120萬(wàn)桶/日，非歐佩克+產(chǎn)油國(guó)在2022年可能增加200萬(wàn)桶/日的供應(yīng)， 而EIA短期能源展望報(bào)告中也將2022年美國(guó)原油產(chǎn)量增速上調(diào)到了77.00萬(wàn)桶/日，預(yù)計(jì)2022年美國(guó)原油產(chǎn)量為1197.00萬(wàn)桶/日，此前預(yù)期為1180.00萬(wàn)桶/日；如果歐佩克+完全撤回減產(chǎn)，歐佩克將增加430萬(wàn)桶/日的供應(yīng)，2022年全球石油產(chǎn)出可望增加630萬(wàn)桶/日，原油市場(chǎng)也將重新迎來(lái)供應(yīng)過(guò)剩。不過(guò)IEA也強(qiáng)調(diào)了歐佩克+ 1月份的日產(chǎn)量比目標(biāo)低90萬(wàn)桶，而去年12月的日產(chǎn)量比目標(biāo)低79萬(wàn)桶，如果歐佩克+的產(chǎn)量與其目標(biāo)水平之間的差距繼續(xù)擴(kuò)大，供應(yīng)緊張將加劇 。若中東擁有閑置產(chǎn)能的產(chǎn)油國(guó)填補(bǔ)閑置產(chǎn)能將耗盡國(guó)家的部分，則可望降低市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而閑置產(chǎn)能料將幾乎完全集中在沙特，其次是阿聯(lián)酋，IEA判斷增產(chǎn)將以犧牲有效閑置產(chǎn)能為代價(jià)，到今年年底，歐佩克+有效閑置產(chǎn)能可能從510萬(wàn)桶/日降至250萬(wàn)桶/日 。美國(guó)能源署在短期能源展望中判斷隨著歐佩克+、美國(guó)和其他非歐佩克國(guó)家的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)超過(guò)全球石油消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，這種動(dòng)態(tài)導(dǎo)致從 2022二季度開(kāi)始 到 2023 年底全球石油庫(kù)存不斷增加，預(yù)計(jì)價(jià)格下行壓力將在年中出現(xiàn)。Brent第 4 季度將跌至75 美元/桶。不過(guò)在此之前EIA對(duì)當(dāng)前原油價(jià)格保持樂(lè)觀，認(rèn)為布倫特原油2 月份平均油價(jià)為 90 美元/桶，因?yàn)槠漕A(yù)測(cè)全球石油庫(kù)存的持續(xù)下降使未來(lái)幾個(gè)月原油價(jià)格接近當(dāng)前水平。并在遠(yuǎn)期展望中判斷布倫特原油價(jià)格在 2023 年全年平均為 68 美元/桶。不過(guò)跟IEA觀點(diǎn)一樣，美國(guó)能源署也強(qiáng)調(diào)了低庫(kù)存水平為原油價(jià)格波動(dòng)性加劇創(chuàng)造了環(huán)境，如果供應(yīng)增長(zhǎng)跟不上需求增長(zhǎng)，價(jià)格可能會(huì)大幅上漲。

庫(kù)存方面，最新一期的EIA周報(bào)數(shù)據(jù)顯示受寒冷天氣影響美國(guó)原油成品油全面去庫(kù)，具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)截至2月4日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存變動(dòng)實(shí)際公布減少475.6萬(wàn)桶，預(yù)期增加150萬(wàn)桶，前值減少104.7萬(wàn)桶。此外，美國(guó)截至2月4日當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存實(shí)際公布減少164.4萬(wàn)桶，預(yù)期增加150萬(wàn)桶，前值增加211.9萬(wàn)桶；美國(guó)截至2月4日當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存實(shí)際公布減少93萬(wàn)桶，預(yù)期減少150萬(wàn)桶，前值減少241萬(wàn)桶。上周美國(guó)國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬(wàn)桶至1160萬(wàn)桶/日。美國(guó)原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2190.6萬(wàn)桶/日，較去年同期增加12.3%。美國(guó)上周戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備（SPR）庫(kù)存減少139.7萬(wàn)桶至5.875億桶，降幅0.24%。美國(guó)至2月4日當(dāng)周EIA原油庫(kù)存降幅錄得2021年9月10日當(dāng)周以來(lái)最大。美國(guó)至2月4日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存為2018年10月5日當(dāng)周以來(lái)最低。美國(guó)至2月4日當(dāng)周EIA汽油庫(kù)存降幅錄得2021年10月22日當(dāng)周以來(lái)最大。為七周來(lái)首次下跌。

不過(guò)還是要注意高油價(jià)開(kāi)始對(duì)供應(yīng)端的激勵(lì)作用越來(lái)越明顯，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)量創(chuàng)4年來(lái)最大增長(zhǎng) 頁(yè)巖油開(kāi)采加速；美國(guó)盆地的石油鉆機(jī)數(shù)量本周創(chuàng)下四年來(lái)最大增長(zhǎng)，表明在原油飆升之際，頁(yè)巖油開(kāi)采再次蓬勃。貝克休斯周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)石油鉆機(jī)數(shù)量本周增加19臺(tái)，創(chuàng)2018年2月以來(lái)最大增幅，總數(shù)達(dá)到516臺(tái)。事實(shí)上早在月初時(shí)美國(guó)獨(dú)立生產(chǎn)商康菲石油公司發(fā)出頁(yè)巖油增長(zhǎng)失控風(fēng)險(xiǎn)的警告。該公司首席執(zhí)行官蘭斯（ Ryan Lance ）表示，過(guò)去頁(yè)巖油繁榮引發(fā)的與歐佩克國(guó)家的破壞性價(jià)格戰(zhàn)的教訓(xùn)“就在我們的腦海中”。他是在?？松梨诤脱┓瘕埿加?jì)劃在 2022 年將美國(guó)西部得克薩斯州和新墨西哥州東南部的頁(yè)巖油產(chǎn)量分別提高 25 %和 10 %之后發(fā)表上述言論的。在康菲石油公布第四季度財(cái)報(bào)后，蘭斯對(duì)分析師表示，“如果你對(duì)此并不擔(dān)心，那你就應(yīng)該擔(dān)心?！本驮谏现埽m斯還曾預(yù)計(jì)今年美國(guó)總產(chǎn)量將上升約 80 萬(wàn)桶/天?，F(xiàn)在，他將這一估計(jì)值上調(diào)至每日 90 萬(wàn)桶，預(yù)計(jì) 2023 年的增長(zhǎng)率與此相似。

地緣事件成為推升油價(jià)的核心引擎

最近一段時(shí)間油價(jià)上漲的主要驅(qū)動(dòng)是頻繁高發(fā)的地緣事件，春節(jié)開(kāi)始到現(xiàn)在油價(jià)的7美元上漲幾乎都要?dú)w功于不斷升溫的烏克蘭緊張局勢(shì)，全市場(chǎng)之所以如此關(guān)注俄烏地緣沖突因素，主要還是俄羅斯在能源市場(chǎng)不可替代的地位，眾所周知，很多人將2021年歐洲天然氣危機(jī)歸咎于俄羅斯對(duì)歐洲供氣不足，而俄羅斯還是全球原油產(chǎn)量最高的國(guó)家之一，最重要的原油出口國(guó)，對(duì)全球原油市場(chǎng)影響舉足輕重。目前全球原油庫(kù)存正處在7年來(lái)低位，原油供應(yīng)吃緊，市場(chǎng)對(duì)此擔(dān)憂情緒正處在高位，一旦情況失控，對(duì)原油市場(chǎng)可能會(huì)帶來(lái)巨大沖擊，并可能產(chǎn)生顛覆全球格局的巨變，而美國(guó)不顧國(guó)內(nèi)危機(jī)，主動(dòng)插足俄烏問(wèn)題，但就目前種種情況來(lái)看，美國(guó)并非想替烏克蘭解決問(wèn)題，而是別有用心。歷史上發(fā)生過(guò)多次為了轉(zhuǎn)移國(guó)內(nèi)矛盾，而對(duì)外發(fā)動(dòng)戰(zhàn)爭(zhēng)的世界。該俄烏地緣事件的發(fā)酵毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)階段性的轉(zhuǎn)移市場(chǎng)注意力，自然也會(huì)緩解創(chuàng)40年來(lái)紀(jì)錄的高通脹對(duì)拜登政府的壓力，如果真的熱戰(zhàn)爆發(fā)，美國(guó)政府會(huì)將民眾對(duì)政府控制通脹的不滿情緒歸咎于俄羅斯的“侵略行為”，是它導(dǎo)致的油價(jià)失控。

歷史上看地緣因素或者能源生產(chǎn)國(guó)發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)通常會(huì)導(dǎo)致油價(jià)短期內(nèi)上漲，但上漲的幅度和時(shí)間卻要根據(jù)具體地緣沖突產(chǎn)生的影響來(lái)具體分析，通過(guò)目前研究地緣因素對(duì)油價(jià)的影響來(lái)看，并不是每次地緣沖突或者發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)都會(huì)引發(fā)油價(jià)大漲，事實(shí)上中東地區(qū)近30年來(lái)發(fā)生的地緣風(fēng)險(xiǎn)事件都只是對(duì)油價(jià)產(chǎn)生了短期脈沖影響，1990年以來(lái)發(fā)生的海灣戰(zhàn)爭(zhēng)、伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)、敘利亞、也門(mén)內(nèi)戰(zhàn)等5起戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生半年后，油價(jià)幾乎都是比戰(zhàn)爭(zhēng)發(fā)生前還低。當(dāng)然這些國(guó)家發(fā)生沖突的影響力都足以和俄羅斯跟美國(guó)之間發(fā)生戰(zhàn)爭(zhēng)沖突影響力。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月12日，美國(guó)總統(tǒng)拜登與俄羅斯總統(tǒng)普京就烏克蘭局勢(shì)舉行了大約一小時(shí)的緊急電話會(huì)議。拜登警告俄羅斯總統(tǒng)普京，‘如果俄羅斯決定入侵烏克蘭，美國(guó)及其盟友將作出“果斷回應(yīng)，并迅速對(duì)俄羅斯施加嚴(yán)重后果”’。在大約一小時(shí)的通話中，白宮表示，拜登向普京明確表示俄羅斯入侵的風(fēng)險(xiǎn)是什么。報(bào)道稱(chēng)，白宮表示，拜登的努力并未改變克里姆林宮的立場(chǎng)，迫在眉睫的襲擊仍然是“明顯的可能性”。俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫稱(chēng)周六的通話是“平衡且務(wù)實(shí)的”，但他表示，美國(guó)和北大西洋(行情600558,診股)公約組織未能解決俄羅斯的主要安全問(wèn)題。烏沙科夫說(shuō)，這場(chǎng)持續(xù)了一個(gè)多小時(shí)的談話“發(fā)生在一種歇斯底里的氣氛中，美國(guó)官員聲稱(chēng)俄羅斯即將入侵烏克蘭”，他說(shuō)這是“荒謬的”。就在兩位領(lǐng)導(dǎo)人通話的幾小時(shí)前，美國(guó)官員警告稱(chēng)，俄羅斯最早可能在下周發(fā)動(dòng)全面入侵。除了美國(guó)、俄羅斯在撤離駐烏克蘭外交人員外，此前，包括英國(guó)、荷蘭、拉脫維亞、日本和韓國(guó)等多個(gè)國(guó)家呼吁公民離開(kāi)烏克蘭，在此之前美國(guó)總統(tǒng)拜登稱(chēng)，“這并不像我們?cè)诿鎸?duì)一個(gè)恐怖組織。我們面對(duì)的是世界上最強(qiáng)大的軍隊(duì)之一?，F(xiàn)在的情況非同尋常，局勢(shì)可能很快就會(huì)變得瘋狂。”并且在接受采訪時(shí)表示，“一旦美俄交火，那將是一場(chǎng)世界大戰(zhàn)。”這很可能會(huì)引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，或許這也正是市場(chǎng)為之興奮的原因。油價(jià)會(huì)因此沖破100美元，甚至去往120美元甚至更高的位置嗎？我們可能都會(huì)成為歷史見(jiàn)證者。

近期基金凈多持倉(cāng)再次陷入停滯，對(duì)于過(guò)高的油價(jià)，已經(jīng)限制了資金的配置興趣，布倫特原油基金凈多頭寸已經(jīng)連續(xù)4周下降，投機(jī)氛圍更為濃厚的WTI原油基金凈多持倉(cāng)也并沒(méi)有隨著油價(jià)走高而繼續(xù)追漲，顯然相對(duì)基于地緣因素等炒作題材帶來(lái)的100美元等目標(biāo)價(jià)格，專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置繼續(xù)買(mǎi)入風(fēng)險(xiǎn)收益比的合理性不足以吸引其配置興趣。

目前來(lái)看即便不考慮地緣因素，2月份現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張的局面也是難以緩解，這會(huì)讓油價(jià)短期內(nèi)保持強(qiáng)勢(shì)格局，最近幾天三大機(jī)構(gòu)先后公布的數(shù)據(jù)都是對(duì)需求增長(zhǎng)做了上調(diào)，在經(jīng)歷了奧密克戎疫情沖擊過(guò)后，市場(chǎng)對(duì)原油需求回歸的信心進(jìn)一步得到強(qiáng)化，但讓市場(chǎng)無(wú)法確定的是2022年原油供應(yīng)端最終會(huì)有怎樣的表現(xiàn)，地緣因素、伊朗制裁、美聯(lián)儲(chǔ)流動(dòng)性收緊節(jié)奏、高油價(jià)對(duì)市場(chǎng)負(fù)反饋等等都需要時(shí)間來(lái)給出答案。

截止到目前為止可以做出的判斷是，去年12月份對(duì)一季度的悲觀預(yù)期落空，原油市場(chǎng)仍然沒(méi)有出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩局面，一系列地緣因素、寒冷天氣、投資不足設(shè)備老化等因素讓供應(yīng)端受到擾動(dòng)，最終OPEC、IEA、EIA一致預(yù)期2022年原油市場(chǎng)將再次出現(xiàn)供應(yīng)過(guò)剩的預(yù)期最終能否被證實(shí)是需要打問(wèn)號(hào)的，不少能源資訊機(jī)構(gòu)以及國(guó)際投行均對(duì)此持懷疑態(tài)度。所以在低庫(kù)存以及供應(yīng)端沒(méi)有給市場(chǎng)壓力之前油價(jià)的強(qiáng)勢(shì)格局是很難馬上被扭轉(zhuǎn)的，尤其是當(dāng)前地緣炒熱度如此高的一季度，當(dāng)然高油價(jià)背景下，供應(yīng)增長(zhǎng)潛力以及歐美各國(guó)控制通脹的宏觀收緊措施隨時(shí)可能給油價(jià)帶來(lái)壓力，所以投資者在選擇交易機(jī)會(huì)時(shí)務(wù)必慎重。

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