周五下午IEA也公布了2月月報，報告中顯示原油市場供應(yīng)局面仍顯緊張，12月經(jīng)合組織石油庫存下降6000萬桶，這是一個巨大的供應(yīng)缺口，雖然有年末調(diào)整數(shù)據(jù)因素，但還是遠(yuǎn)超市場預(yù)期，用IEA石油工業(yè)和市場部門主管Bosoni的描述就是油市的緊張程度令人吃驚，油價在此提振下也從日內(nèi)低位走出反彈，在這之前原油市場受到了多個影響因素的沖擊。包括拜登政府在伊朗制裁方面態(tài)度松動以及美國創(chuàng)紀(jì)錄通脹壓力下美聯(lián)儲加息可能性大增，市場風(fēng)險偏好降溫，這限制了資金的推漲動力。

不過隨著北京時間周六凌晨圍繞烏克蘭地緣沖突急劇升溫，美國方面明確指出最快下周俄羅斯會入侵烏克蘭，國家安全顧問沙利文表態(tài)如果俄羅斯“入侵”，美國隨時準(zhǔn)備做出果斷回應(yīng)，美國將繼續(xù)減少在烏克蘭基輔大使館的活動，建議任何在烏克蘭的美國人都應(yīng)該在未來24-48小時內(nèi)盡快離開，英國外交、聯(lián)邦及發(fā)展事務(wù)辦公室表示，目前建議英國公民不要前往烏克蘭，歐盟開始撤離在烏克蘭的非必要工作人員。雖然發(fā)生戰(zhàn)爭并不是理性的局面，直接涉事的俄烏雙方和歐洲都在極力在降級事態(tài)，而遠(yuǎn)在天邊的美國反而竭力在拱火耐人尋味。種種跡象表明俄羅斯跟烏克蘭直接摩擦走火甚至發(fā)生戰(zhàn)爭概率在增加，至少油價是在走這個預(yù)期邏輯。股市大跌，銅大跌，衡量市場恐慌程度的VIX指數(shù)觸及本月以來的最高水平。在投資者避險情緒的影響下，美國十年期國債收益率一度降至1.934%，回吐前一日大部分漲幅，但油價成為逆行者大幅上攻，布倫特原油最高沖至96美元，距離100美元關(guān)口只有咫尺之遙，近月油價大幅拉升，原油遠(yuǎn)期曲線跟月差陡升，顯然投資者對發(fā)生在俄羅斯跟北約的沖突高度不安，這嚴(yán)重影響全球能源安全。

三大機(jī)構(gòu)月報均上修需求預(yù)期提振油價

IEA月報中表示鑒于歷史數(shù)據(jù)修正而調(diào)高2022年需求預(yù)估，上調(diào)幅度為80萬桶/日，IEA認(rèn)為今年全球石油需求將增加320萬桶/日，達(dá)到1.006億桶/日。對此歐佩克則在月報中判斷：將2022年全球原油需求增速預(yù)測維持在420萬桶/日不變 ，不過它也強(qiáng)調(diào)隨著經(jīng)濟(jì)反彈，石油需求有望上升。美國能源署則將美國原油需求增速上調(diào)到了88.00萬桶/日；相對于強(qiáng)勁的需求預(yù)期，供應(yīng)端方面按照正常情景推演目前來看三大機(jī)構(gòu)均認(rèn)為2022年原油市場會再次出現(xiàn)供應(yīng)過剩，IEA將2022年美國石油供應(yīng)增速預(yù)期上調(diào)24萬桶/日至120萬桶/日，非歐佩克+產(chǎn)油國在2022年可能增加200萬桶/日的供應(yīng)， 而EIA短期能源展望報告中也將2022年美國原油產(chǎn)量增速上調(diào)到了77.00萬桶/日，預(yù)計(jì)2022年美國原油產(chǎn)量為1197.00萬桶/日，此前預(yù)期為1180.00萬桶/日；如果歐佩克+完全撤回減產(chǎn)，歐佩克將增加430萬桶/日的供應(yīng)，2022年全球石油產(chǎn)出可望增加630萬桶/日，原油市場也將重新迎來供應(yīng)過剩。不過IEA也強(qiáng)調(diào)了歐佩克+ 1月份的日產(chǎn)量比目標(biāo)低90萬桶，而去年12月的日產(chǎn)量比目標(biāo)低79萬桶，如果歐佩克+的產(chǎn)量與其目標(biāo)水平之間的差距繼續(xù)擴(kuò)大，供應(yīng)緊張將加劇 。若中東擁有閑置產(chǎn)能的產(chǎn)油國填補(bǔ)閑置產(chǎn)能將耗盡國家的部分，則可望降低市場風(fēng)險，而閑置產(chǎn)能料將幾乎完全集中在沙特，其次是阿聯(lián)酋，IEA判斷增產(chǎn)將以犧牲有效閑置產(chǎn)能為代價，到今年年底，歐佩克+有效閑置產(chǎn)能可能從510萬桶/日降至250萬桶/日 。美國能源署在短期能源展望中判斷隨著歐佩克+、美國和其他非歐佩克國家的石油產(chǎn)量增長超過全球石油消費(fèi)增長放緩，這種動態(tài)導(dǎo)致從 2022二季度開始 到 2023 年底全球石油庫存不斷增加，預(yù)計(jì)價格下行壓力將在年中出現(xiàn)。Brent第 4 季度將跌至75 美元/桶。不過在此之前EIA對當(dāng)前原油價格保持樂觀，認(rèn)為布倫特原油2 月份平均油價為 90 美元/桶，因?yàn)槠漕A(yù)測全球石油庫存的持續(xù)下降使未來幾個月原油價格接近當(dāng)前水平。并在遠(yuǎn)期展望中判斷布倫特原油價格在 2023 年全年平均為 68 美元/桶。不過跟IEA觀點(diǎn)一樣，美國能源署也強(qiáng)調(diào)了低庫存水平為原油價格波動性加劇創(chuàng)造了環(huán)境，如果供應(yīng)增長跟不上需求增長，價格可能會大幅上漲。

庫存方面，最新一期的EIA周報數(shù)據(jù)顯示受寒冷天氣影響美國原油成品油全面去庫，具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至2月4日當(dāng)周EIA原油庫存變動實(shí)際公布減少475.6萬桶，預(yù)期增加150萬桶，前值減少104.7萬桶。此外，美國截至2月4日當(dāng)周EIA汽油庫存實(shí)際公布減少164.4萬桶，預(yù)期增加150萬桶，前值增加211.9萬桶；美國截至2月4日當(dāng)周EIA精煉油庫存實(shí)際公布減少93萬桶，預(yù)期減少150萬桶，前值減少241萬桶。上周美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10萬桶至1160萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為2190.6萬桶/日，較去年同期增加12.3%。美國上周戰(zhàn)略石油儲備（SPR）庫存減少139.7萬桶至5.875億桶，降幅0.24%。美國至2月4日當(dāng)周EIA原油庫存降幅錄得2021年9月10日當(dāng)周以來最大。美國至2月4日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存為2018年10月5日當(dāng)周以來最低。美國至2月4日當(dāng)周EIA汽油庫存降幅錄得2021年10月22日當(dāng)周以來最大。為七周來首次下跌。

不過還是要注意高油價開始對供應(yīng)端的激勵作用越來越明顯，美國石油鉆機(jī)數(shù)量創(chuàng)4年來最大增長 頁巖油開采加速；美國盆地的石油鉆機(jī)數(shù)量本周創(chuàng)下四年來最大增長，表明在原油飆升之際，頁巖油開采再次蓬勃。貝克休斯周五發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，美國石油鉆機(jī)數(shù)量本周增加19臺，創(chuàng)2018年2月以來最大增幅，總數(shù)達(dá)到516臺。事實(shí)上早在月初時美國獨(dú)立生產(chǎn)商康菲石油公司發(fā)出頁巖油增長失控風(fēng)險的警告。該公司首席執(zhí)行官蘭斯（ Ryan Lance ）表示，過去頁巖油繁榮引發(fā)的與歐佩克國家的破壞性價格戰(zhàn)的教訓(xùn)“就在我們的腦海中”。他是在埃克森美孚和雪佛龍宣布計(jì)劃在 2022 年將美國西部得克薩斯州和新墨西哥州東南部的頁巖油產(chǎn)量分別提高 25 %和 10 %之后發(fā)表上述言論的。在康菲石油公布第四季度財(cái)報后，蘭斯對分析師表示，“如果你對此并不擔(dān)心，那你就應(yīng)該擔(dān)心。”就在上周，蘭斯還曾預(yù)計(jì)今年美國總產(chǎn)量將上升約 80 萬桶/天。現(xiàn)在，他將這一估計(jì)值上調(diào)至每日 90 萬桶，預(yù)計(jì) 2023 年的增長率與此相似。

地緣事件成為推升油價的核心引擎

最近一段時間油價上漲的主要驅(qū)動是頻繁高發(fā)的地緣事件，春節(jié)開始到現(xiàn)在油價的7美元上漲幾乎都要?dú)w功于不斷升溫的烏克蘭緊張局勢，全市場之所以如此關(guān)注俄烏地緣沖突因素，主要還是俄羅斯在能源市場不可替代的地位，眾所周知，很多人將2021年歐洲天然氣危機(jī)歸咎于俄羅斯對歐洲供氣不足，而俄羅斯還是全球原油產(chǎn)量最高的國家之一，最重要的原油出口國，對全球原油市場影響舉足輕重。目前全球原油庫存正處在7年來低位，原油供應(yīng)吃緊，市場對此擔(dān)憂情緒正處在高位，一旦情況失控，對原油市場可能會帶來巨大沖擊，并可能產(chǎn)生顛覆全球格局的巨變，而美國不顧國內(nèi)危機(jī)，主動插足俄烏問題，但就目前種種情況來看，美國并非想替烏克蘭解決問題，而是別有用心。歷史上發(fā)生過多次為了轉(zhuǎn)移國內(nèi)矛盾，而對外發(fā)動戰(zhàn)爭的世界。該俄烏地緣事件的發(fā)酵毫無疑問會階段性的轉(zhuǎn)移市場注意力，自然也會緩解創(chuàng)40年來紀(jì)錄的高通脹對拜登政府的壓力，如果真的熱戰(zhàn)爆發(fā)，美國政府會將民眾對政府控制通脹的不滿情緒歸咎于俄羅斯的“侵略行為”，是它導(dǎo)致的油價失控。

歷史上看地緣因素或者能源生產(chǎn)國發(fā)生戰(zhàn)爭通常會導(dǎo)致油價短期內(nèi)上漲，但上漲的幅度和時間卻要根據(jù)具體地緣沖突產(chǎn)生的影響來具體分析，通過目前研究地緣因素對油價的影響來看，并不是每次地緣沖突或者發(fā)生戰(zhàn)爭都會引發(fā)油價大漲，事實(shí)上中東地區(qū)近30年來發(fā)生的地緣風(fēng)險事件都只是對油價產(chǎn)生了短期脈沖影響，1990年以來發(fā)生的海灣戰(zhàn)爭、伊拉克戰(zhàn)爭、敘利亞、也門內(nèi)戰(zhàn)等5起戰(zhàn)爭發(fā)生半年后，油價幾乎都是比戰(zhàn)爭發(fā)生前還低。當(dāng)然這些國家發(fā)生沖突的影響力都足以和俄羅斯跟美國之間發(fā)生戰(zhàn)爭沖突影響力。

當(dāng)?shù)貢r間2月12日，美國總統(tǒng)拜登與俄羅斯總統(tǒng)普京就烏克蘭局勢舉行了大約一小時的緊急電話會議。拜登警告俄羅斯總統(tǒng)普京，‘如果俄羅斯決定入侵烏克蘭，美國及其盟友將作出“果斷回應(yīng)，并迅速對俄羅斯施加嚴(yán)重后果”’。在大約一小時的通話中，白宮表示，拜登向普京明確表示俄羅斯入侵的風(fēng)險是什么。報道稱，白宮表示，拜登的努力并未改變克里姆林宮的立場，迫在眉睫的襲擊仍然是“明顯的可能性”。俄羅斯總統(tǒng)助理烏沙科夫稱周六的通話是“平衡且務(wù)實(shí)的”，但他表示，美國和北大西洋(行情600558,診股)公約組織未能解決俄羅斯的主要安全問題。烏沙科夫說，這場持續(xù)了一個多小時的談話“發(fā)生在一種歇斯底里的氣氛中，美國官員聲稱俄羅斯即將入侵烏克蘭”，他說這是“荒謬的”。就在兩位領(lǐng)導(dǎo)人通話的幾小時前，美國官員警告稱，俄羅斯最早可能在下周發(fā)動全面入侵。除了美國、俄羅斯在撤離駐烏克蘭外交人員外，此前，包括英國、荷蘭、拉脫維亞、日本和韓國等多個國家呼吁公民離開烏克蘭，在此之前美國總統(tǒng)拜登稱，“這并不像我們在面對一個恐怖組織。我們面對的是世界上最強(qiáng)大的軍隊(duì)之一。現(xiàn)在的情況非同尋常，局勢可能很快就會變得瘋狂?！辈⑶以诮邮懿稍L時表示，“一旦美俄交火，那將是一場世界大戰(zhàn)?！边@很可能會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，或許這也正是市場為之興奮的原因。油價會因此沖破100美元，甚至去往120美元甚至更高的位置嗎？我們可能都會成為歷史見證者。

近期基金凈多持倉再次陷入停滯，對于過高的油價，已經(jīng)限制了資金的配置興趣，布倫特原油基金凈多頭寸已經(jīng)連續(xù)4周下降，投機(jī)氛圍更為濃厚的WTI原油基金凈多持倉也并沒有隨著油價走高而繼續(xù)追漲，顯然相對基于地緣因素等炒作題材帶來的100美元等目標(biāo)價格，專業(yè)機(jī)構(gòu)表現(xiàn)謹(jǐn)慎，當(dāng)前位置繼續(xù)買入風(fēng)險收益比的合理性不足以吸引其配置興趣。

目前來看即便不考慮地緣因素，2月份現(xiàn)貨市場供應(yīng)緊張的局面也是難以緩解，這會讓油價短期內(nèi)保持強(qiáng)勢格局，最近幾天三大機(jī)構(gòu)先后公布的數(shù)據(jù)都是對需求增長做了上調(diào)，在經(jīng)歷了奧密克戎疫情沖擊過后，市場對原油需求回歸的信心進(jìn)一步得到強(qiáng)化，但讓市場無法確定的是2022年原油供應(yīng)端最終會有怎樣的表現(xiàn)，地緣因素、伊朗制裁、美聯(lián)儲流動性收緊節(jié)奏、高油價對市場負(fù)反饋等等都需要時間來給出答案。

截止到目前為止可以做出的判斷是，去年12月份對一季度的悲觀預(yù)期落空，原油市場仍然沒有出現(xiàn)供應(yīng)過剩局面，一系列地緣因素、寒冷天氣、投資不足設(shè)備老化等因素讓供應(yīng)端受到擾動，最終OPEC、IEA、EIA一致預(yù)期2022年原油市場將再次出現(xiàn)供應(yīng)過剩的預(yù)期最終能否被證實(shí)是需要打問號的，不少能源資訊機(jī)構(gòu)以及國際投行均對此持懷疑態(tài)度。所以在低庫存以及供應(yīng)端沒有給市場壓力之前油價的強(qiáng)勢格局是很難馬上被扭轉(zhuǎn)的，尤其是當(dāng)前地緣炒熱度如此高的一季度，當(dāng)然高油價背景下，供應(yīng)增長潛力以及歐美各國控制通脹的宏觀收緊措施隨時可能給油價帶來壓力，所以投資者在選擇交易機(jī)會時務(wù)必慎重。

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