尿素期價或者現(xiàn)貨價格在持續(xù)上漲之后，更多的是面臨政策上的壓力，雖然未來尿素在放開出口限制之后，可能會存在階段性的行情，但是在政策高壓之下，資金多頭的對手方不言而喻。尤其是對于某些大資金來說，資金的安全邊際可能是放在交易的第一位，我們未來研究或交易尿素期貨也會把側(cè)重點放在全球宏觀經(jīng)濟走勢，以及國內(nèi)煤化工相關的政策導向上來。

此外，在全球通脹高企的背景下，能源安全的優(yōu)先級是高于能源結(jié)構的（避免雙碳政策再度激進，引發(fā)民生問題），保障國內(nèi)能源安全才能保證國內(nèi)糧食產(chǎn)量的安全。

以尿素價格為例，雖然在90%的時間之中，尿素價格是由市場經(jīng)濟決定的，但在某些關鍵節(jié)點，它的價格不單單是市場經(jīng)濟所主導，一旦價格過低或者過高就是政治經(jīng)濟所決定的。國家會及時出臺政策抑制過度性投機，去掉市場之中的金融杠桿，以有形的手來解決問題。

近期尿素現(xiàn)狀回顧

2021年，天然氣和煤炭能源供應緊張，作為尿素的直接原材料價格上漲，導致化肥生產(chǎn)企業(yè)整體開工率下行，部分生產(chǎn)企業(yè)一“煤”難求。2021年10月尿素期貨價格創(chuàng)下近10年新高后，一系列重要的指導政策出臺，以保證尿素產(chǎn)量的穩(wěn)定。目前在國家保供政策的引導下，尿素開工率同比處于最高位，日產(chǎn)也恢復至15.5萬噸以上，保供成果明顯，但尿素價格同比往年處于高位，側(cè)面反映了春節(jié)前后下游的需求是能跟上的（也不排除下游3-4月的春季需求前置，導致價格出現(xiàn)“虛假繁榮”）。

數(shù)據(jù)來源：Wind，中信建投(行情601066,診股)期貨

同時作為復合肥原料的磷酸一銨、氯化鉀、氯化銨等價格同比前幾年也有明顯上漲，下游小型復合肥企業(yè)現(xiàn)金流吃緊。2022年，通脹的壓力并沒有出現(xiàn)明顯緩和的情況，國際原油和天然氣價格處于歷史高位，國際尿素處于供需緊平衡的狀態(tài)，價格雖有一定回落，但同比往年偏高。

近期關鍵政策回顧

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《農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅戰(zhàn)行動方案（2021—2025年）》

2022年1月，生態(tài)環(huán)境部、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、住房和城鄉(xiāng)建設部、水利部、國家鄉(xiāng)村振興局聯(lián)合印發(fā)《農(nóng)業(yè)農(nóng)村污染治理攻堅戰(zhàn)行動方案（2021—2025年）》，以化肥農(nóng)藥減量增效為重點領域，持續(xù)推進農(nóng)村人居環(huán)境整治提升和農(nóng)業(yè)面源污染防治，預計到2025年，農(nóng)村環(huán)境整治水平顯著提升，化肥農(nóng)藥使用量持續(xù)減少，主要農(nóng)作物化肥、農(nóng)藥利用率均達到43%。

從此政策可以看出，以后在化肥方面可能整體使用量是存在理論上的下降的（尿素的使用量從大周期來看可能逐步縮減），更多是強調(diào)提升化肥的使用效率，并在更大范圍推進有機肥替代化肥。此外，《方案》明確化肥減量增效技術路徑和措施，實施精準施肥，分區(qū)域、分作物制定化肥施用限量標準和減量方案，制定水稻、玉米、小麥、油菜等氮肥推薦定額用量，依法落實化肥使用總量控制。

據(jù)測算，化肥利用率每提高2.2個百分點，可減少尿素使用量100萬噸，減少氮排放47.8萬噸，節(jié)省100萬噸燃煤，農(nóng)民減少生產(chǎn)投入約18億元。我國是全球最大的化肥生產(chǎn)國與應用國，但由于化肥產(chǎn)品結(jié)構的不合理，我國的化肥利用率一直偏低。2019年，我國水稻、玉米、小麥三大糧食作物化肥利用率為39.2%，比2017年提高1.4個百分點，近年來，我國化肥利用率持續(xù)提高，但與歐美等發(fā)達國家相比，仍然有不小的差距。以往化肥的過度使用已經(jīng)造成了土壤的板結(jié)、酸化、次生鹽漬化等問題，在環(huán)境方面付出了高昂的代價。在產(chǎn)業(yè)升級和綠色發(fā)展的大背景下，化肥行業(yè)必將面臨更嚴厲的環(huán)保、安全監(jiān)管。

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《關于加強能耗和煤炭指標保障支持重大項目建設的通知》

河南省發(fā)改委于2022年1月21日印發(fā)的《關于加強能耗和煤炭指標保障支持重大項目建設的通知》（以下簡稱《通知》）提出，以2020年可再生能源電力消費為基數(shù)，“十四五”期間每年較上一年新增的可再生能源電力不納入能源消費總量控制。生產(chǎn)烯烴、芳烴、化肥、農(nóng)藥、醇類等產(chǎn)品過程中的原料用能，不納入能耗雙控考核?！锻ㄖ愤€強調(diào)，對于完成省定能耗強度降低目標的不再考核能源消費總量，各地方不得以完成能耗總量控制目標為由限制新建符合要求的項目。所以對河南地區(qū)煤制尿素的生產(chǎn)企業(yè)來說，原料用煤不納入煤炭消費總量控制考核，無疑是一顆定心丸。未來可以關注更多的煤制尿素主產(chǎn)區(qū)（內(nèi)蒙、陜西等）是否有相關政策出臺。

關鍵詞： 尿素