年后以來，油價(jià)持續(xù)攀高，今日布倫特原油8年來首次突破100美元/通道，如何看待原油的這一表現(xiàn)？受國(guó)際油價(jià)影響，國(guó)內(nèi)油價(jià)有何表現(xiàn)？

布倫特原油期貨自2014年9月以來首次突破100美元/桶，是在低庫存、低閑置產(chǎn)能背景下對(duì)俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的提前交易。受此影響，國(guó)內(nèi)原油期貨主力合約價(jià)格也已突破600元/桶，創(chuàng)該品種上市以來新高。

目前，俄烏已正式開戰(zhàn)引發(fā)的擔(dān)憂繼續(xù)提振油價(jià)，對(duì)此，能否就油價(jià)大幅攀升做一解讀。

在21日普京宣布承認(rèn)烏東地區(qū)“頓涅茨克人民共和國(guó)”和“盧甘斯克人民共和國(guó)”后，當(dāng)?shù)貢r(shí)間24日，在對(duì)烏克蘭局勢(shì)發(fā)表的緊急電視直播講話中普京表示“已決定在頓巴斯地區(qū)進(jìn)行特別軍事行動(dòng)”，隨后基輔與哈爾科夫?yàn)踯娛轮笓]所遭到火箭彈襲擊，烏克蘭全境進(jìn)入戰(zhàn)時(shí)狀態(tài)。此前市場(chǎng)擔(dān)憂的俄烏沖突進(jìn)一步升級(jí)正在得到兌現(xiàn)，推升國(guó)際油價(jià)大幅攀升。

目前主導(dǎo)油價(jià)走勢(shì)的核心因素是？在您看來，地緣政治緊張，俄烏危機(jī)的演變將如何影響油價(jià)？具體會(huì)表現(xiàn)在哪些方面？

春節(jié)之后，原油市場(chǎng)持續(xù)受到地緣事件博弈的影響，一方面2月8日重啟的伊核會(huì)談一度流露出積極信號(hào)，伊朗方面也表示談判臨近“最后階段”，令市場(chǎng)一度對(duì)伊朗剩余130萬桶/天剩余產(chǎn)能的回歸充滿期待；另一方面，俄烏局勢(shì)不斷升級(jí)，并在今日轉(zhuǎn)化為直接軍事行動(dòng)。

從軍事沖突對(duì)原油供應(yīng)造成的直接擾動(dòng)來看，目前途徑烏克蘭的俄油主要通過德魯日巴管道南線運(yùn)往匈牙利、斯洛伐克和捷克，運(yùn)量為25萬桶/天，影響相對(duì)有限；但作為全球第二大原油出口國(guó)，2020年俄羅斯原油和煉油產(chǎn)品出口量分別為520.7萬桶/天、222.6萬桶/天，分別在全球占比12.3%、9.7%，其中原油的主要貿(mào)易流向?yàn)闅W洲和中國(guó)，煉油產(chǎn)品出口的主要對(duì)手方為歐洲和美國(guó)。盡管考慮到俄油出口在全球范圍內(nèi)難以替代的量級(jí)，西方針對(duì)俄羅斯的制裁牽涉能源領(lǐng)域的可能性較小，美英周二公布的第一輪制裁也以針對(duì)部分企業(yè)、銀行和個(gè)人的經(jīng)濟(jì)制裁為主，高油價(jià)背景下拜登也特別表示會(huì)盡力保證對(duì)俄羅斯的經(jīng)濟(jì)制裁不會(huì)對(duì)美國(guó)本土經(jīng)濟(jì)和能源價(jià)格產(chǎn)生過大影響，但軍事沖突業(yè)已暴發(fā)，原油市場(chǎng)有必要對(duì)俄羅斯原油出口受阻的最不利情形進(jìn)行計(jì)價(jià)。

如何看待后期油價(jià)的走勢(shì)？投資者應(yīng)如何把握？

在俄烏沖突實(shí)質(zhì)性緩解前地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)仍將對(duì)油市構(gòu)成顯著支撐，全球10%左右原油及煉油產(chǎn)品出口體量的斷供意味著原油單邊價(jià)格及月間價(jià)差仍有可能向更極端的方向演繹，投資者應(yīng)以看漲期權(quán)等工具規(guī)避漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)為主。

中期來看，盡管近期IEA和美國(guó)能源部紛紛上調(diào)了原油需求預(yù)期，二季度起原油市場(chǎng)仍有望進(jìn)入44萬桶/天左右的累庫周期，在俄烏地緣爭(zhēng)端有實(shí)質(zhì)性突破后地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)面臨修復(fù)，投資者可結(jié)合空頭頭寸與看漲期權(quán)的組合把握階段性油價(jià)回落機(jī)會(huì)。

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