春節(jié)后，棕櫚油市場“高溫”難降，期現(xiàn)貨價格不斷刷新本輪牛市高點，可以說沒有最高，只有更高。截止到2月24日，國內24度棕櫚油現(xiàn)貨價格在12960元/噸，較春節(jié)前上漲1805元/噸，漲幅16.18%；P05期貨在11596元/噸，較節(jié)前上漲1662元/噸，漲幅16.73%（以上均為收盤價）；國內某油廠基差價格在05+1800元/噸，較春節(jié)前漲400元/噸，漲幅在28.57%。棕櫚油多頭迎來狂歡盛宴背后，是各路利好消息的蜂擁而至。具體來看：

【馬棕產(chǎn)量明顯縮減】

馬來西亞外勞難以有效引進，前期降水、洪澇造成主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量受損，疊加處于減產(chǎn)季，馬棕產(chǎn)量明顯縮減。1月MPOB數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞棕櫚油1月單產(chǎn)及產(chǎn)量雙雙下降，低于5年均值。馬來西亞1月棕櫚油單產(chǎn)為0.22噸/公頃，環(huán)比減少12%，較5年均值下降10.57%；馬來西亞1月棕櫚油產(chǎn)量為125.34萬噸，環(huán)比減少13.54%，較5年均值下降9.16%。據(jù)馬來西亞棕櫚油協(xié)會（MPOA）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2022年2月1-20日馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量預估環(huán)比減少1.79%，其中馬來半島增加4.62%，沙巴減少10.65%，沙撈越減少13.34%，馬來東部減少11.33%。

【印尼新政出臺 利好馬棕出口】

1月27日，印尼發(fā)布指令，要求棕櫚油生產(chǎn)商將20%的毛棕櫚油出口預留給當?shù)刭I家。隨后印尼貿易部表示，1月出口規(guī)定的覆蓋范圍擴大至所有棕櫚油產(chǎn)品。且從2月15日起，所有棕櫚產(chǎn)品必須遵守國內市場義務（DMO），才能獲得出口許可。作為全球最大的棕櫚油產(chǎn)出國和出口國，印尼出口新政發(fā)布，利好馬棕出口。三家船運機構ITS、AmSpec Agri、SGS公布數(shù)據(jù)顯示，2月1-20日馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比增加24.9%、29.2%和30.5%。

【馬棕庫存快速下移 降至155.24萬噸】

自2019年1月起，馬來西亞進入去庫存周期。庫存自300萬噸上方下降至目前170萬噸以內水平。近兩月來，在產(chǎn)量走低，后期疊加出口轉好之下，馬來西亞棕櫚油庫存快速下降至170萬噸下方，成為拉動馬棕價格的最有利推手之一。MPOB1月數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞1月棕櫚油庫存量為155.24萬噸噸，環(huán)比減少3.85%。

【國內供應緊張 庫存降至5年低點】

國內方面，主產(chǎn)國棕櫚油價格高位持續(xù)拉漲，國內進口利潤倒掛，連續(xù)數(shù)月內盤買船有限，市場供應持續(xù)緊張。國內多以消耗存量貨源為主，市場庫存不斷刷新低點。據(jù)Mysteel調研顯示，截至2022年2月18日（第7周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約34.02萬噸，同比2021年第7周棕櫚油商業(yè)庫存減少41.69萬噸，降幅55.06%，處于近5年以來低點。

除卻產(chǎn)品自身供需面利好之下，市場其他利好消息同樣不斷，均提振包括棕櫚油在內的油脂價格。具體主要有二：美豆價格在南美產(chǎn)量不斷下修，美豆出口數(shù)據(jù)釋放利好之下，站上1700美分/蒲高點，創(chuàng)歷史新高。同時俄烏局勢升級，布倫特原油突破100美元，創(chuàng)2014年以來新高。

后市來看，5月前馬來棕櫚種植園勞動力改善程度有限，且仍處于季節(jié)性減產(chǎn)周期，5月前棕櫚油產(chǎn)量難言樂觀。疊加印尼出口新政、印度下調進口關稅，利好馬棕出口。預計馬棕庫存重建進展延續(xù)偏慢。同時南美大豆干旱下的歷史性減產(chǎn)，美豆價格不斷刷新高點，令棕櫚油“強現(xiàn)實”情況不斷加強。國內方面，進口利潤難以修復，國內買船有限成為不爭事實。市場供應偏緊且貨權集中之下，基差同樣易漲難跌。預計中期棕櫚油價格依舊維持強勢，價格仍有進一步上沖空間。

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