摘要

上周成品材期貨盤面價格表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨價格同樣走弱。上周螺紋鋼2205合約下跌2.39%至4617元/噸，熱軋卷板2205合約下跌1.32%至4796元/噸。螺紋和熱卷05-10近遠月價差有所走弱；螺紋和熱卷現(xiàn)貨弱于期貨，基差走弱；期貨方面熱卷表現(xiàn)強于螺紋，卷螺價差走擴；鐵礦強于成材，螺礦比有所回落。

供給：元宵節(jié)后電爐鋼廠延續(xù)開工，短流程產(chǎn)量快速回升，但長短流程產(chǎn)量環(huán)比仍有小幅回落，同比整體仍維持低位；高爐開工率及產(chǎn)能利用率同樣維持弱勢。

需求：建材貿(mào)易商成交陸續(xù)恢復，熱卷表觀消費延續(xù)快速回升，但螺紋表觀消費環(huán)比回升速度放緩較明顯。

庫存：熱卷社會庫存拐點已現(xiàn)，螺紋鋼社會庫存仍延續(xù)增庫存周期，但整體累庫幅度較低，整體未超預期；廠庫波動較小。雖然元宵節(jié)后鋼材需求啟動時間雖然沒有延遲，但受制于天氣及疫情不穩(wěn)的影響，需求恢復力度較差，長流程生產(chǎn)也仍偏弱，供需整體仍處同期低位，在原材料價格調(diào)控階段對鋼價同樣也有一定壓力。但螺紋鋼社會庫存累庫幅度不及預期，熱卷社會庫存也已見頂回落，整體累庫幅度偏低，庫存壓力較輕，對鋼價也有一定支撐。按螺紋鋼社會庫存的周期性規(guī)律，預計2月末3月初會見頂，當前略顯弱的需求或?qū)⑹沟娩搩r短期仍以震蕩調(diào)整為主，后期仍需密切關注等待螺紋鋼社會庫存拐點出現(xiàn)后去庫進程速度對需求的進一步驗證。

一、價格及價差

上周成品材期貨盤面價格表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨價格同樣走弱。上周螺紋鋼2205合約下跌2.39%至4617元/噸，熱軋卷板2205合約下跌1.32%至4796元/噸。上周上海螺紋下跌100元/噸至4750元/噸，杭州螺紋下跌90元/噸至4800元/噸，廣州螺紋下跌90元/噸至5030元/噸附近，北京螺紋下跌70元/噸至4700元/噸。螺紋華東華南過磅價差降至-133元/噸附近，華南北方過磅價差從99收窄至9元/噸附近。上海熱卷下跌70元/噸至4860元/噸，廣州熱卷下跌20元/噸至4900元/噸，華東卷螺價差從熱卷價格高出螺紋80元/噸擴大至110元/噸。上周各地區(qū)鋼坯現(xiàn)貨價格表現(xiàn)偏弱，唐山方坯Q235下跌30元/噸至4600元/噸，唐山20MnSi下跌30元/噸至4700元/噸，江蘇20MnSi下跌70元/噸至4750元/噸，江蘇和唐山間價差降至50元/噸。

螺紋05-10月間價差從202降至170元/噸，10-01月間價差從139降至126元/噸；熱卷05-10月間價差從151減少至133元/噸，10-01月間價差從124降至115元/噸。上周熱卷盤面價格表現(xiàn)強于螺紋鋼，05合約卷螺差從128擴大至179元/噸；原料鐵礦石總體表現(xiàn)強于成材，05合約螺礦比價從6.98降至6.78。

螺紋01合約基差從562擴大至576元/噸，螺紋05合約基差從221擴大至280元/噸，螺紋10合約基差從423擴大至450元/噸。熱卷01合約基差從298擴大至312元/噸，熱卷05合約基差從23擴大至64元/噸，熱卷10合約基差從174擴大至197元/噸。

二、廢鋼與利潤

廢鋼：富寶數(shù)據(jù)顯示2/19-2/24期間，全國147家鋼廠廢鋼到貨量日均約30.24萬噸，環(huán)比前期有回升，長流程和短流程鋼廠均有所回升；2/18-2/24期間147家鋼廠日耗約29.14萬噸，環(huán)比上期有所增加，長流程和短流程鋼廠用量均有所增加；庫存周環(huán)比回升，供需格局相較上周表現(xiàn)良好。

長流程：準一級冶金焦上周維穩(wěn)，鐵礦石現(xiàn)貨價格上漲，總體上周長流程生產(chǎn)成本有所上升。螺紋熱卷現(xiàn)貨價格均走弱，熱卷現(xiàn)貨價格強于螺紋現(xiàn)貨價格；由此相較前周鋼材噸鋼利潤，華東地區(qū)螺紋和熱卷即期利潤均收窄。截至2月25日，華東螺紋噸鋼利潤（理計）約為545元/噸，華東熱卷利潤約為555元/噸左右。

短流程：上周廢鋼現(xiàn)貨價格有所下滑，張家港廢鋼價格下跌30元/噸至3200元/噸，廢鋼價格表現(xiàn)弱于鐵礦石價格，廢鋼鐵水成本價差從廢鋼升水鐵水成本219元/噸縮小至23元/噸左右。華東地區(qū)短流程噸鋼利潤盈利情況有所轉(zhuǎn)差，華東地區(qū)谷電利潤從138收窄至75元/噸，谷電和平電平均利潤同樣也把盈利縮小至虧損19元/噸左右。上周鋼廠生產(chǎn)整體均有恢復，長流程成本隨原料價格走強而微增，螺紋高爐利潤隨鋼價回落，短流程成本微降，電爐利潤同樣收縮繼續(xù)維持低位；卷螺利潤差小幅回升至10元/噸，同比偏低。

三、供應

截至2月25日一周，全國247家鋼廠高爐開工率環(huán)比升至73.44%，產(chǎn)能利用率環(huán)比升至77.61%。唐山126座高爐檢修周度影響產(chǎn)量下降至141.26萬噸，唐山高爐開工率較上周增加7.93%至44.44%。上周螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比增加17.57萬噸至273.55萬噸，同比增速環(huán)比前期擴大，同比去年水平減少19.01%，其中長流程產(chǎn)量小幅回落，短流程產(chǎn)量回升。分地區(qū)來看，華東、南方產(chǎn)量環(huán)比回升，僅北方地區(qū)產(chǎn)量回落。熱卷產(chǎn)量環(huán)比前周上升9.76萬噸至311.28萬噸，低于去年同期水平。冷熱卷板價差700元/噸，同比前兩年仍有差距，供料卷產(chǎn)量支撐力不足。冷軋上周產(chǎn)量環(huán)比增加0.8萬噸至81.6萬噸；中厚板上周產(chǎn)量環(huán)比增加4.56萬噸至129.52萬噸；線材產(chǎn)量上周環(huán)比增加6.13萬噸至128.95萬噸。總計五大鋼材產(chǎn)量上周環(huán)比增加38.82萬噸至924.9萬噸。

四、需求

2月第4周，全國建材主流貿(mào)易商成交量日均量為11.23萬噸/日，較前周增加3.79萬噸/日，貿(mào)易商整體心態(tài)有所回暖，建材成交環(huán)比回升。分地區(qū)來看，華東、南方和北方大區(qū)均有回升。螺紋鋼測算周度表觀消費量環(huán)比增加24.42萬噸至188.99萬噸，表需同比增速為83.63%。熱卷表觀消費量周環(huán)比增加26.85萬噸至314.8萬噸，表需同比增速為13.57%。

五、庫存

上周螺紋鋼35城社會庫存環(huán)比增加79.78萬噸至965.28萬噸，低于去年同期庫存256.68萬噸；鋼廠庫存環(huán)比增加4.78萬噸至320.71萬噸，低于去年同期194.13萬噸。螺紋鋼總庫存環(huán)比增加84.56萬噸至289.28萬噸，低于去年同期庫存水平450.81萬噸。熱卷上周55城社會庫存環(huán)比減少3.84萬噸至273.66萬噸，低于去年同期庫存49.26萬噸；熱卷鋼廠庫存環(huán)比增加0.32萬噸至96.65萬噸，低于去年同期庫存33.64萬噸。熱卷總庫存環(huán)比減少3.52萬噸至496.35萬噸，相比去年同期水平下降82.9萬

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