摘要

USDA公布本月供需數(shù)據(jù)，報告數(shù)據(jù)偏中性。從后期來看，隨著巴西南部和阿根廷產區(qū)降水的出現(xiàn)，天氣炒作題材有所降溫，市場關注的重點為俄羅斯烏克蘭沖突事件的影響?？傮w來看未來價格仍將保持強勢，但向上繼續(xù)突破的動力將有所減弱。

USDA公布本月最新供需數(shù)據(jù)，報告影響偏中性。美豆2021/22年度舊作平衡表中，供應端數(shù)據(jù)未調整。需求端數(shù)據(jù)，上個月調增的壓榨數(shù)據(jù)未做調整，維持22.15億蒲式耳不變。近期陳作美豆出口情況出現(xiàn)改善，出口數(shù)據(jù)由20.5億蒲式耳上調至20.9億蒲式耳，增加了4000萬蒲式耳。庫存數(shù)據(jù)，因出口上調，導致美豆結轉庫存由3.25億蒲式耳下調至2.85億蒲式耳，高于市場平均預期的2.78億蒲式耳，預估區(qū)間為1.82億蒲式耳-3.25億蒲式耳。

南美方面，巴西和阿根廷產量出現(xiàn)下調。其中巴西產量由1.34億噸下調700萬噸至1.27億噸，低于市場平均預期的1.29億噸。阿根廷產量由4500萬噸下調150萬噸至4350萬噸，高于市場平均預期的4339萬噸。兩國大豆產量總和下調850萬噸至1.705億噸，低于市場預期的1.724億噸。巴拉圭產量下調100萬噸至530萬噸。目前各咨詢機構仍在下調對巴西產量的預估，未來可能我們還將看到USDA對南美產量的下調。

全球大豆庫存由9290萬噸下調290萬噸至9000萬噸，低于市場平均預期的8946萬噸。

數(shù)據(jù)來源：USDA，中糧期貨研究院整理

近期大豆盤面的上漲動力主要來自于俄烏沖突，美豆上攻至1759美分/蒲式耳之后，炒作情緒有所降溫。從當前的形式上來看，俄烏沖突事件在短時間內難以解決，目前美豆在1680美分/蒲式耳左右的位置仍存在被高估的風險，一旦俄烏沖突塵埃落定，可能將面臨一定的回調。之前導致價格上漲的南美天氣炒作時間窗口逐漸縮窄，巴西南部和阿根廷產區(qū)出現(xiàn)降水，有利于處于關鍵生長期內的阿根廷大豆，在阿根廷定產之前，對于阿根廷產量不宜過分悲觀。

2月USDA展望論壇給出的美國新作大豆種植面積為8800萬英畝，數(shù)據(jù)略顯悲觀，不排除后續(xù)上調新作種植面積的可能。總的來看，隨著市場情緒趨穩(wěn)，美豆繼續(xù)上攻的動力減弱，短期內預計維持高位整理的走勢。由于油脂油料價格過高，部分主產國采取限制出口的方式穩(wěn)定本國國內物價，阿根廷可能限制出口，上調出口稅率，此事件需要密切關注，一旦落實則美豆價格仍有上漲的空間。

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