后市觀點(diǎn)

近期明顯可以看出原油市場關(guān)注的核心仍然是圍繞俄烏及北約之間的地緣因素，里海石油管線（CPC）受損情況評估最新進(jìn)展看起來比之前顯示的信息破壞程度明顯要輕一些，油價(jià)也開始逐步回撤因此消息帶來的漲幅，市場暫時(shí)沒有新興奮點(diǎn)，連續(xù)拉升過后短線超買帶來的技術(shù)性調(diào)整需求開始發(fā)揮作用，油價(jià)從亞洲時(shí)段開始震蕩回落，日內(nèi)從高點(diǎn)回落再次超過6美元。昨天在布魯塞爾前所未有地一天內(nèi)召開的三場峰會上，跨大西洋(行情600558,診股)聯(lián)盟北約、七國集團(tuán)（G7）以及歐洲領(lǐng)導(dǎo)人討論了自1990年代巴爾干戰(zhàn)爭以來歐洲大陸最嚴(yán)重的沖突。接下來要關(guān)注美國和歐盟對俄羅斯新的制裁措施是否會有超預(yù)期的決定，歐盟將公布逐步擺脫對俄羅斯能源依賴的措施，其具體措施對市場的影響很關(guān)鍵，各方博弈更將持續(xù)對市場產(chǎn)生影響。

目前原油市場典型的特征就是高波動(dòng)率，上100美元之后，每天價(jià)格振幅基本維持在5%甚至更大區(qū)間。另外可以注意到最近這波油價(jià)上漲過程全球各大原油期貨成交量均是明顯下降，尤其是以活躍度著稱的WTI原油，其成交量只有3月上旬的一半左右，這意味著市場流動(dòng)性大幅下降，流動(dòng)性下降則意味著一點(diǎn)有重要影響因素更容易出現(xiàn)極端波動(dòng)；事實(shí)上在最近這段時(shí)間投機(jī)資金基本持觀望態(tài)勢，凈多頭呈不斷減持，尤其是沖基金和其他基金管理公司大幅減持了石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約頭寸，在最近兩周內(nèi)，基金總拋售的頭寸占到其倉位的接近25%。顯然地緣因素和制裁帶來一系列影響對油價(jià)影響深遠(yuǎn)，而在各方博弈之下，油價(jià)走勢極不穩(wěn)定，投資者很難應(yīng)對這樣的局面，大幅波動(dòng)進(jìn)一步引導(dǎo)投資者做出情緒化決策，我們看到負(fù)責(zé)人的上海期貨交易所再次發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示近期市場面臨的不確定性因素較多，在此我們也建議投資者務(wù)必要把風(fēng)險(xiǎn)管理作為首要工作，理性投資，謹(jǐn)慎選擇交易機(jī)會。

近期明顯可以看出原油市場關(guān)注的核心仍然是圍繞俄烏及北約之間的地緣因素，里海石油管線（CPC）受損情況評估最新進(jìn)展看起來比之前顯示的信息破壞程度要明顯輕一些，油價(jià)也開始逐步回撤因此消息帶來的漲幅，市場暫時(shí)沒有新興奮點(diǎn)，連續(xù)拉升過后短線超買帶來的技術(shù)性調(diào)整需求開始發(fā)揮作用，油價(jià)從亞洲時(shí)段開始震蕩回落，日內(nèi)從高點(diǎn)回落再次超過6美元。昨天在布魯塞爾前所未有地一天內(nèi)召開的三場峰會上，跨大西洋聯(lián)盟北約、七國集團(tuán)（G7）以及歐洲領(lǐng)導(dǎo)人討論了自1990年代巴爾干戰(zhàn)爭以來歐洲大陸最嚴(yán)重的沖突。接下來要關(guān)注美國和歐盟對俄羅斯新的制裁措施是否會有超預(yù)期的決定，歐盟將公布逐步擺脫對俄羅斯能源依賴的措施，其具體措施對市場的影響很關(guān)鍵，各方博弈更將持續(xù)對市場產(chǎn)生影響。

目前原油市場典型的特征就是高波動(dòng)率，上100美元之后，每天價(jià)格振幅基本維持在5%甚至更大區(qū)間。另外可以注意到最近這波油價(jià)上漲過程全球各大原油期貨成交量均是明顯下降，尤其是以活躍度著稱的WTI原油，其成交量只有3月上旬的一半左右，這意味著市場流動(dòng)性大幅下降，流動(dòng)性下降則意味著一點(diǎn)有重要影響因素更容易出現(xiàn)極端波動(dòng)；事實(shí)上在最近這段時(shí)間投機(jī)資金基本持觀望態(tài)勢，凈多頭呈不斷減持，尤其是沖基金和其他基金管理公司大幅減持了石油相關(guān)期貨和期權(quán)合約頭寸，在最近兩周內(nèi)，基金總拋售的頭寸占到其倉位的接近25%。顯然地緣因素和制裁帶來一系列影響對油價(jià)影響深遠(yuǎn)，而在各方博弈之下，油價(jià)走勢極不穩(wěn)定，投資者很難應(yīng)對這樣的局面，大幅波動(dòng)進(jìn)一步引導(dǎo)投資者做出情緒化決策，我們看到負(fù)責(zé)人的上海期貨交易所再次發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示近期市場面臨的不確定性因素較多，在此我們也建議投資者務(wù)必要把風(fēng)險(xiǎn)管理作為首要工作，理性投資，謹(jǐn)慎選擇交易機(jī)會。

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每日動(dòng)態(tài)

【1】WTI主力原油期貨收跌2.59美元，跌幅2.25%，報(bào)112.34美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌2.45美元，跌幅2.08%，報(bào)115.3美元/桶；INE原油期貨收跌1.74%，報(bào)718.8元。

【2】美元指數(shù)漲幅0.15%，報(bào)98.79；港交所美元兌人民幣跌幅0.15%，報(bào)6.4115；美國十年期國債跌幅0.52%，報(bào)122.67；道瓊斯工業(yè)指數(shù)漲幅1.02%，報(bào)34707.94。

近期要聞

【1】布魯塞爾連開三場峰會，西方一致支持烏克蘭并抨擊俄羅斯；

①西方領(lǐng)導(dǎo)人周四相繼向?yàn)蹩颂m提供軍事和人道主義援助，在布魯塞爾前所未有地一天內(nèi)召開的三場峰會上，跨大西洋聯(lián)盟北約、七國集團(tuán)（G7）以及歐洲領(lǐng)導(dǎo)人討論了自1990年代巴爾干戰(zhàn)爭以來歐洲大陸最嚴(yán)重的沖突。

②北約宣布為東歐的四個(gè)國家部署新的戰(zhàn)斗集群，而美英則增加了援助，并將制裁擴(kuò)大到新的目標(biāo)，其中包括一名女子。英國稱，這名女子是俄羅斯外長的繼女。

③拜登在布魯塞爾說:“對我們來說，最重要的事情是保持團(tuán)結(jié)，全世界繼續(xù)關(guān)注這個(gè)家伙是多么殘暴，無辜的人正在失去生命和被毀?！?/P>

④“普京已經(jīng)越過了野蠻的紅線，”英國首相約翰遜也表示，“制裁越嚴(yán)厲，戰(zhàn)爭就會越快結(jié)束?！?/P>

⑤歐盟將公布逐步擺脫對俄羅斯能源依賴的措施，這可能會進(jìn)一步推高歐洲大陸各地的燃料價(jià)格。俄羅斯供應(yīng)了歐盟40%的天然氣需求和超過四分之一的進(jìn)口石油。

⑥不過，這些措施并未達(dá)到烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基的呼吁，即全面抵制俄羅斯能源，并在烏克蘭上空設(shè)立禁飛區(qū)。俄羅斯的炸彈正在烏克蘭造成嚴(yán)重破壞。

⑦俄羅斯對周四在布魯塞爾表現(xiàn)出的團(tuán)結(jié)做出回應(yīng)，稱西方為“基輔政權(quán)”提供武器，應(yīng)該為這場戰(zhàn)爭負(fù)責(zé)；

【2】四位知情人士稱，在對單點(diǎn)系泊系統(tǒng)（SPM-1）進(jìn)行檢查后，CPC里海石油管道將于周四恢復(fù)部分黑海碼頭的裝船作業(yè)。周四稍早對SPM-1系統(tǒng)進(jìn)行了檢查，結(jié)果顯示有可能恢復(fù)裝船作業(yè)。CPC管道的一名代表拒絕置評。

哈薩克斯坦能源部長里海石油管道中斷預(yù)計(jì)將持續(xù)三到四周，盡管哈薩克斯坦可能會重新安排一些原油運(yùn)往俄羅斯薩馬拉和中國，但哈薩克斯坦將無法將所有里海石油管道原油改道至其他運(yùn)輸方向；

此前里海管道聯(lián)盟負(fù)責(zé)人表示，已暫停向管道輸送石油，港口儲油罐內(nèi)的石油足夠使用到24日。20日，當(dāng)?shù)匾粓龊币姷娘L(fēng)暴破壞了俄羅斯新羅西斯克港口3條浮動(dòng)輸油臂，一條損壞，另有一條需要進(jìn)行檢查。由于缺少進(jìn)口配件等原因，維修工作將至少持續(xù)數(shù)周。俄羅斯能源部方面表示，由于里海管道需要維修，通過里海管道出口的原油可能會減少100萬桶/日，并且可能需要長達(dá)2個(gè)月的時(shí)間來進(jìn)行維修。據(jù)悉，里海管道屬于里海管道股份公司（CPC），是哈薩克斯坦原油出口的主要通道。CPC表示，因?yàn)槎砹_斯目前石油銷售方面遭遇到了很大的挑戰(zhàn)，管道很難進(jìn)行維修。據(jù)了解，俄羅斯是CPC最大的股東，擁有24%的股份。

從管道相關(guān)進(jìn)展來看破壞程度比預(yù)期要輕，有業(yè)內(nèi)人士判斷里海石油管道CPC港出事兒之前，上游買家以及回避俄羅斯海運(yùn)原油，俄羅斯也許只是借機(jī)試探市場反應(yīng)。

【3】法國能源巨頭：俄石油還有替代選項(xiàng)，但天然氣沒；

①當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月23日，法國能源巨頭道達(dá)爾集團(tuán)CEO帕特里克？布雅內(nèi)爾表示，他的企業(yè)無法停止從俄羅斯進(jìn)口天然氣，因?yàn)檎也坏教娲鷣碓?。他還警告說，如果沒有俄羅斯天然氣，歐洲的部分經(jīng)濟(jì)將會停滯。早前，道達(dá)爾集團(tuán)因與俄羅斯能源合作而飽受抨擊，被迫宣布在今年底前逐步停止購買俄羅斯石油，但仍保留了部分在俄天然氣項(xiàng)目；

②布雅內(nèi)爾說，俄羅斯石油是可以替代的，但天然氣卻不行。在當(dāng)前這個(gè)階段，歐洲各國政府還沒有決定制裁俄羅斯的天然氣，因?yàn)槲覀冃枰?。在無法找到替代選項(xiàng)的情況下，你們?yōu)楹斡忠覀兊肋_(dá)爾集團(tuán)中斷從俄羅斯進(jìn)口天然氣供應(yīng)？我非常明確這一點(diǎn)：如果我決定停止進(jìn)口俄羅斯天然氣，我不知道該如何替代它。一旦停止從俄羅斯進(jìn)口天然氣，不單他的公司受損，整個(gè)歐洲的經(jīng)濟(jì)都會受到影響；

③他表示，如果中斷合作，道達(dá)爾集團(tuán)將向俄羅斯投資者拱手交出數(shù)十億歐元的違約金；如果歐洲的其他公司也效仿，這將迫使歐洲部分經(jīng)濟(jì)陷入停滯。沒有俄羅斯的天然氣，歐洲部分經(jīng)濟(jì)就會停滯。如果我們停止從俄羅斯進(jìn)口天然氣，我們知道，在2023年冬天我們就會遇到問題。明年1月我們可能將不得不限制天然氣的使用。

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