自去年歐洲能源短缺問(wèn)題逐漸凸顯以來(lái)，原油、天然氣、煤炭等價(jià)格持續(xù)走高。而近期俄烏沖突又加重了市場(chǎng)能源供給問(wèn)題的擔(dān)憂(yōu)。俄羅斯作為能源輸出大國(guó)，如果遭到制裁，其能源供給將會(huì)受到多大程度影響？在歐洲煤價(jià)巨幅波動(dòng)的情況下，國(guó)內(nèi)煤價(jià)由于保供穩(wěn)價(jià)政策運(yùn)行較為平穩(wěn)，但同時(shí)內(nèi)外煤價(jià)差逐漸拉大。后期市場(chǎng)將如何選擇？

一、俄羅斯煤炭出口量大，歐洲對(duì)俄依存度高，對(duì)俄制裁將導(dǎo)致雙輸

俄羅斯作為煤炭產(chǎn)出大國(guó)，產(chǎn)量穩(wěn)步增加，煤炭生產(chǎn)占全球比例突破5%。除去我國(guó)煤炭第一生產(chǎn)大國(guó)的產(chǎn)量外，俄羅斯產(chǎn)量全球占比在10%左右。根據(jù)俄羅斯聯(lián)邦燃料能源綜合中心中央調(diào)度局發(fā)布的初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯煤炭產(chǎn)量將達(dá)到4.38億噸。雖然與中國(guó)、印度、美國(guó)相比有明顯差距，但是其體量在全球煤炭供應(yīng)端也有舉足輕重的地位。

從出口端來(lái)看，這一重要性顯得更加明顯。近幾年俄羅斯煤炭出口一直緊隨澳大利亞和印尼之后穩(wěn)居第三把交椅。2019年和2020年，其煤炭出口均在2億噸左右，占其產(chǎn)量近一半。據(jù)俄羅斯能源部發(fā)言人表示，2021年俄羅斯煤炭出口量預(yù)計(jì)將達(dá)2.27億噸，同比增長(zhǎng)超7%。俄烏沖突以來(lái)，以美國(guó)為首的西方國(guó)家加大對(duì)俄羅斯的制裁，切斷俄羅斯部分銀行SWIFT，對(duì)俄羅斯的國(guó)際貿(mào)易已經(jīng)帶來(lái)較大沖擊，首當(dāng)其沖的便是市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)的能源供應(yīng)將受到影響，許多國(guó)家對(duì)俄能源的依存度較高。這也是我們看到歐洲和美國(guó)關(guān)于此次制裁并不那么一致的原因。除原油、天然氣外，歐洲對(duì)俄羅斯的煤炭進(jìn)口依存度也非常高。Bloomberg數(shù)據(jù)顯示，2021年俄羅斯向德國(guó)、荷蘭、波蘭分別出口煤炭3861.5萬(wàn)噸、1322.8萬(wàn)噸和1256.4萬(wàn)噸，占他們當(dāng)年煤炭進(jìn)口總量的52.4%、36.1%和65.8%，可以看出歐洲國(guó)家對(duì)于俄羅斯的煤炭依存度很高。如果進(jìn)一步制裁俄羅斯，那毫無(wú)疑問(wèn)將走向雙輸?shù)慕Y(jié)果，當(dāng)前能源價(jià)格高企已經(jīng)使得歐洲國(guó)家游行示威活動(dòng)頻發(fā)。后期關(guān)于對(duì)俄制裁，歐洲或許會(huì)有自己的考量。

二、我國(guó)受到直接影響較小

我國(guó)在煤炭產(chǎn)出上現(xiàn)已牢牢坐穩(wěn)全球第一把交椅，但同時(shí)作為煤炭消費(fèi)大國(guó)，我國(guó)每年仍需進(jìn)口大量煤炭。最新數(shù)據(jù)顯示，我過(guò)2021年煤炭進(jìn)口量在3.23億噸左右，從進(jìn)口國(guó)家結(jié)構(gòu)來(lái)看，2021年我國(guó)從俄羅斯、澳大利亞和印尼三國(guó)進(jìn)口煤炭量超1.5億噸，占總進(jìn)口量的近半數(shù)，其中從俄羅斯進(jìn)口量為5455萬(wàn)噸，同比2020年增長(zhǎng)超60%。2021年由于從澳大利亞進(jìn)口煤炭的數(shù)量驟減，俄羅斯和印尼對(duì)我國(guó)的供應(yīng)增量均超過(guò)3000萬(wàn)噸，所以三國(guó)進(jìn)口總量整體變化不大，減量在1000萬(wàn)噸左右，這也反映出我國(guó)在煤炭進(jìn)口渠道方面有較大韌性。

所以，即便在偏悲觀的假設(shè)下，假如我國(guó)在一定時(shí)間內(nèi)從俄羅斯進(jìn)口煤炭受到一定阻擾，我國(guó)在煤炭進(jìn)口方面的韌性也能夠?qū)崿F(xiàn)較為平穩(wěn)的過(guò)度。印尼目前的煤炭產(chǎn)量已經(jīng)接近6.5億噸，供應(yīng)能力強(qiáng)，再次情況下可能會(huì)加大從印尼、澳大利亞以及南非等國(guó)的進(jìn)口。并且，日前俄羅斯能源部發(fā)言人表示2022年向中國(guó)的煤炭出口要再“加把勁”。確實(shí)，如果俄羅斯被制裁，長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)將其煤炭“逼”向我國(guó)，所以我國(guó)從俄羅斯進(jìn)口煤炭可能反而繼續(xù)增加。另外，國(guó)家發(fā)改委對(duì)于煤炭的保供穩(wěn)價(jià)措施也將使得我們自身的煤炭供應(yīng)量持續(xù)增加， 所以煤炭供應(yīng)整體應(yīng)該會(huì)保持穩(wěn)定。動(dòng)力煤進(jìn)口同樣表現(xiàn)出此特點(diǎn)。

三、國(guó)內(nèi)煤價(jià)表現(xiàn)弱于外盤(pán)價(jià)格

總體上看，俄烏沖突對(duì)歐洲市場(chǎng)的沖擊較大，根據(jù)路孚特最新數(shù)據(jù)顯示，3月前半月，從俄羅斯出口到歐洲的煤炭量110余萬(wàn)噸，與前兩個(gè)月月均超350萬(wàn)噸的出口量相比大幅減少，預(yù)計(jì)三月份整體出口量將受到較大壓力，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注西方對(duì)俄制裁的力度。而沖突對(duì)國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)的直接沖擊相對(duì)有限。如果俄羅斯對(duì)我國(guó)煤炭供應(yīng)確實(shí)在一定時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)問(wèn)題，我國(guó)在進(jìn)口方面的韌性也能使得煤炭市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)定，并且從長(zhǎng)期來(lái)看，俄羅斯煤炭如果西向受阻，那么流向我國(guó)的供應(yīng)有望繼續(xù)增加。另外，結(jié)合國(guó)內(nèi)保供穩(wěn)價(jià)政策的加持，我們相信我國(guó)煤炭供應(yīng)整體平穩(wěn)，能過(guò)過(guò)濾掉外界的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)煤價(jià)走勢(shì)和波動(dòng)預(yù)計(jì)都將弱于海外煤價(jià)。

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