外盤漲跌幅

宏 觀

國內(nèi)方面，從假期港股來看，地產(chǎn)仍然是市場預(yù)期極好的一個主線，地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)狀越是難受，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)越是受疫情壓制，穩(wěn)增長越是有壓力；那么松綁地產(chǎn)，穩(wěn)地產(chǎn)的必要性也就越強(qiáng)；而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣越不好，可交易的確定性主線越少，則會加劇資金對地產(chǎn)的抱團(tuán)，A股、港股、黑色系的堅挺，都是這種類似于抱團(tuán)的強(qiáng)預(yù)期的產(chǎn)物，穩(wěn)增長，離不開地產(chǎn)，只要政策層面經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)不松口，這個邏輯就會一直在。

國內(nèi)另外一個主線是疫情，反正這次哪個城市越親海外哪個城市對動態(tài)清零執(zhí)行的越有問題，前面是香港，現(xiàn)在是上海，PLA的衛(wèi)勤力量出動，既是對上海疫情嚴(yán)重的事實(shí)性確認(rèn)，也是一種對動態(tài)清零政策的堅持；這個政策現(xiàn)在上升到的高度，已經(jīng)不適合用衛(wèi)生疾病、經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度來解讀的了；我們不做政治層面的爭論，就目前觀察到的來看，病毒不僅僅是人傳染，很多是供應(yīng)鏈輸入的，這也怪奧秘克隆實(shí)在是傳染性太強(qiáng)，海外已經(jīng)躺平完成了，等于說未來這種輸入性的壓力會一直在，一直到有能夠不擠占醫(yī)療資源就能夠大幅緩解癥狀的特效藥出現(xiàn)，恐怕清零政策才會緩解；所以，封城這個事情應(yīng)該還會時不時發(fā)生，尤其是上海這次做了非常差的示范，那么消費(fèi)、服務(wù)業(yè)復(fù)蘇仍然存在非常大的壓力，不僅如此，現(xiàn)在似乎國內(nèi)國外的供應(yīng)鏈都受到了影響，長三角的物流運(yùn)輸大幅停擺，而如果工廠所在城市可能會隔三岔五封鎖，老外們還會把訂單下給國內(nèi)工廠么？5月就會是陸陸續(xù)續(xù)下圣誕訂單的時候了，外貿(mào)行業(yè)過去兩年受益于疫情帶來的制造業(yè)轉(zhuǎn)移，現(xiàn)在搞不好要反向了；所以綜合而言，我們對疫情防控難度悲觀，同時又相信國內(nèi)會堅持疫情防控政策，等價于我們對內(nèi)需、外需都抱有擔(dān)憂，等價于我們對刺激政策有更多的期待，或是貨幣政策，或是財政政策、或是地產(chǎn)這種重要行業(yè)的支持政策，所以債這個東西，我們是不會去看空的，但畢竟海外緊縮周期壓著，漲起來預(yù)計不會激烈流暢，因此更愿意去跌了買；而看不到疫情消退之后的景氣上行以及海外緊縮壓力的緩解，股市很難有大的機(jī)會，這兩個一個關(guān)系著景氣板塊的數(shù)量，一個關(guān)系著大盤成長們的估值；現(xiàn)在主要是跌的太多了，所以觀點(diǎn)上其實(shí)只是從性價比角度去看，值得去博一個月度或者季度級別的震蕩反彈。

海外方面，俄烏的問題對市場的情緒沖擊基本告一段落了，戰(zhàn)爭現(xiàn)在看烈性明顯升級的可能性并沒有那么高了，相關(guān)的商品正在定價供應(yīng)實(shí)際收縮的力度問題，這個等價于是博弈制裁的持續(xù)性和有效性程度。這一塊說實(shí)話，我從宏觀角度很難判斷清楚，純從盤面看，似乎最恐慌的時刻已經(jīng)過去了，讓我再去交易這個事情的意愿就很低了，反倒是需求可能會是之后的主線；全球商品總需求我覺得已經(jīng)見頂了，聯(lián)儲的政策不僅是關(guān)系美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長，還會對全球產(chǎn)生連帶作用，持續(xù)激進(jìn)緊縮拉高全球的金融市場條件，會倒逼實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求萎縮，更何況現(xiàn)在100+的原油本身就已經(jīng)在開始帶來需求端的負(fù)反饋了；我自己的感覺，現(xiàn)在像是20年4月份的鏡像，當(dāng)時的情況是，聯(lián)儲已經(jīng)無限QE，空頭們還在說疫情嚴(yán)重，需求現(xiàn)狀不好；現(xiàn)在是聯(lián)儲已經(jīng)開啟緊縮周期，多頭還在說供應(yīng)不足，需求現(xiàn)狀太好；5月份的縮表和加息一起掄我覺得就是實(shí)際需求開始感受到壓力的時候，至于價格什么時候開始轉(zhuǎn)向，是在5月份前，還是5月份過后一兩個月，得看有沒有什么突發(fā)性的事件助推，比如原油的供給壓力快速緩解之類的；這個邏輯也是我們最近一直在提的主線，即在緊縮周期剛開始的時候，看市場的金融狀況持續(xù)變差。最后提一下貴金屬，純從實(shí)際利率的角度我看空，我認(rèn)為過去三年的實(shí)際利率下行周期已經(jīng)結(jié)束了，未來會有很長的一段實(shí)際利率上行周期，但黃金有一些去美元化、避險的宏大敘事在，這個就不好空了，想要表達(dá)金融條件收緊以及實(shí)際利率上行的觀點(diǎn)，找銅、油、納斯達(dá)克空會更合適，白銀也要比黃金好。

股 指

歐美日等國加重對俄制裁，生活和能源成本上升引發(fā)民生問題，英國多地出現(xiàn)抗議游行，德國民眾囤積木材。全球新一輪疫情爆發(fā)，ba.2變異株占主導(dǎo)地位，傳播速度極快。

國內(nèi)假期多地疫情加劇，上海每日新增尚未見頂，我國堅持“動態(tài)清零”政策，預(yù)計如此大規(guī)模的疫情影響持續(xù)時間不長，但實(shí)體恢復(fù)壓力較大。3月重點(diǎn)城市一、二手房成交環(huán)比穩(wěn)步增長，地產(chǎn)松綁初見成效。證監(jiān)會修訂企業(yè)境外上市相關(guān)保密條款，中美大概率將就中概股審計達(dá)成協(xié)議。

板塊方面，聚焦低估值業(yè)績好的板塊和個股。當(dāng)前疫情未拐頭，上海陽性感染者大多使用中藥治療，向各街道配送預(yù)防中藥，同時得到世衛(wèi)組織認(rèn)可和推薦，利多醫(yī)藥板塊尤其是中醫(yī)藥。今年中央一號文件指出，有序做好鄉(xiāng)村建設(shè)、發(fā)展、治理工作，高層多次強(qiáng)調(diào)“把飯碗端在自己手里”，利于鄉(xiāng)村振興、農(nóng)業(yè)種業(yè)。雙碳板塊，多國加碼綠電，德國加速發(fā)展風(fēng)電，英國計劃建造7所核電站，我國將按計劃推動海上風(fēng)電、陸上光伏發(fā)電等項目，有利于新基建長期發(fā)展。

股指方面，政策托底，長期向好，短期受制于疫情和經(jīng)濟(jì)下行壓力，IC稍強(qiáng)，關(guān)注疫情拐點(diǎn)、政策發(fā)力。

關(guān)鍵詞： 宏觀經(jīng)濟(jì)