數(shù)據(jù)要點：

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，中國3月進(jìn)出口總額同比增長6.1%，出口（以美元計）同比增長14.7%，前值16.3%，預(yù)期13%；進(jìn)口增-0.1%，前值15.5%，預(yù)期8.4%；貿(mào)易順差473億美元，預(yù)期217億美元，前值305億美元。

數(shù)據(jù)解析：

3月我國出口受國外需求仍舊強(qiáng)勁、高價格因素推動，仍保持較高增速；但是國內(nèi)疫情大規(guī)模擴(kuò)散，導(dǎo)致進(jìn)口大幅回落。3月以來歐美國家逐步取消疫情防控措施，歐美經(jīng)濟(jì)增長有所加快，此外由于歐美就業(yè)市場持續(xù)向好、薪資持續(xù)快速增長，消費能力仍舊較強(qiáng)，國外需求仍舊保持較高水平。國內(nèi)方面由于上海、吉林等地疫情嚴(yán)重，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速短期大幅放緩，內(nèi)需減弱，導(dǎo)致進(jìn)口增速短期大幅放緩至負(fù)值區(qū)間。整體來看，目前外需強(qiáng)內(nèi)需弱的局勢導(dǎo)致國內(nèi)呈衰退式順差的局面。當(dāng)前一方面，國外需求預(yù)期短期仍將保持強(qiáng)勁，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長期隨著疫情的逐步控制以及國內(nèi)刺激政策效果逐步顯現(xiàn)，需求預(yù)期逐步回升，貿(mào)易順差可能持續(xù)維持較高水平。另一方面，國外需求仍舊強(qiáng)勁，國內(nèi)需求回升預(yù)期較強(qiáng)；此外由于俄烏沖突延續(xù)全球商品原料供給持續(xù)偏緊，全球商品價格或持續(xù)偏強(qiáng)運行。

出口方面，3月出口增速按美元計同比增長14.7%，前值16.3%。受大宗商品價格持續(xù)上漲、海外需求仍舊強(qiáng)勁以及基數(shù)效應(yīng)的推動，出口增速雖有下滑但仍保持較高增速；此外，受人民幣升值及外需回升的影響，出口增速好于市場預(yù)期。目前來看，短期由于歐美國家逐步放松防疫措施、經(jīng)濟(jì)增長有所加快、外需回升以及出口商品價格同比持續(xù)上漲，中國出口方面短期仍舊保持較強(qiáng)的韌性；但是中長期由于歐美國家財政貨幣政策共振式緊縮加快以及俄烏沖突導(dǎo)致的物價持續(xù)進(jìn)一步上漲，經(jīng)濟(jì)增速將逐步放緩，海外需求邊際放緩的趨勢不變，對出口的正向拉動作用邊際放緩。

進(jìn)口方面，3月按美元計同比增-0.1%，預(yù)期8.5%，前值15.5%。出口增速大幅下降且跌幅大超市場預(yù)期，主要由于3月以來吉林、上海等地疫情嚴(yán)重，工業(yè)生產(chǎn)、消費和投資大受影響，國內(nèi)進(jìn)口需求短期大

幅降低。整體來看，短期由于疫情原因，國內(nèi)進(jìn)口短期偏弱；中期由于國內(nèi)房地產(chǎn)政策持續(xù)放松、財政刺激政策發(fā)力，預(yù)計國內(nèi)需求將逐步回暖，對進(jìn)口仍有支撐。但從長期趨勢來看，國外需求回落以及我國從去年11月起將逐步進(jìn)入主動去庫存階段，對商品的需求將逐步回落，未來將影響進(jìn)口。

3月我國貿(mào)易順差473億美元，預(yù)期217億美元，前值305億美元。一方面由于國外需求仍舊強(qiáng)勁導(dǎo)致出口增速好于預(yù)期，另一方面由于受疫情影響國內(nèi)開工、投資以及消費均大幅放緩，進(jìn)口商品出現(xiàn)負(fù)增長；整體而言，目前外需強(qiáng)內(nèi)需弱的局勢導(dǎo)致國內(nèi)呈衰退式順差的局面。當(dāng)前國外需求預(yù)期短期仍將保持強(qiáng)勁，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)中長期隨著疫情的逐步控制以及國內(nèi)刺激政策效果逐步顯現(xiàn)，需求預(yù)期逐步回升，貿(mào)易順差可能持續(xù)維持較高水平。

圖1 按美元計：

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

圖2 按人民幣計：

資料來源：WIND，東海期貨研究所整理

關(guān)鍵詞： 外貿(mào)數(shù)據(jù)